Resumen del informe de investigación de Liquid Fund Metrics Ventures:

1. A pesar de la actitud negativa del mercado hacia los juegos Web 2.5 actualmente, creemos que los juegos Web 2.5 seguirán atrayendo a los productores de juegos con las ventajas únicas en la distribución de juegos y la adquisición de usuarios. El desarrollo del lado de la oferta y la tecnología blockchain conducirán a una explosión en la demanda.
2. Dentro de la pista de juegos Web 2.5, nuestro enfoque particular se centra en la plataforma de juego, que tendrá narrativas más atractivas y ciclos de vida más largos, ocupando posiciones cruciales en los lados de la oferta y la demanda de los juegos con criptomonedas.
3. Basándonos en modelos de negocio y tokenómica, categorizamos las plataformas de juegos en cuatro tipos: fuertemente vinculantes, moderadamente vinculantes (cadena de juegos), moderadamente vinculantes (orientadas a la inversión) y débilmente vinculantes. Creemos que las plataformas moderadamente vinculantes son más saludables y sostenibles, estableciendo una conexión beneficiosa con los juegos.
4. Analizamos proyectos de plataformas de juegos de primer nivel en la industria desde tres dimensiones: narrativa estratégica, capacidades comerciales y tokenómica. Después de la comparación, consideramos que Merit Circle destaca en esta área, presentando también un objetivo con una alta rentabilidad en la inversión. Merit Circle, que pasa de ser un gremio de gamefi a una plataforma de juegos y luego desarrolla una cadena pública de juegos, demuestra capacidades sobresalientes en narrativa, desarrollo de productos y recursos de juegos. Sin embargo, su valoración sigue siendo relativamente baja en este ámbito, lo que muestra un gran potencial para un desarrollo futuro.

1 El comienzo de la historia: ¿Por qué somos optimistas sobre las plataformas de juegos de criptomonedas?

A pesar de la disminución en la dominancia de los usuarios de juegos de blockchain, seguimos viendo que los juegos siguen siendo el segmento más activo de toda la industria. Según DappRadar, hasta el segundo trimestre de 2023, el número de carteras diarias activas en el sector de los juegos era de 699,956, lo que representa el 36% del total de la industria. Aunque este es el nivel más bajo desde el tercer trimestre de 2021, aún supera a otros tipos de aplicaciones.

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Basándose en el grado de integración de la cadena de bloques, los juegos de criptomonedas se pueden categorizar en varios tipos.

La transición de los juegos de Web 2 a juegos completos de Web 3 (juegos completamente en cadena) implica múltiples etapas, incluyendo activos en cadena, transacciones en cadena, logros en cadena, tokenómica en cadena y lógica central en cadena. Actualmente, muchos juegos de blockchain han logrado integración en cadena excepto por la lógica central, lo que lleva a su clasificación como Juegos Web 2.5.

Recientemente, los juegos completamente en cadena han sido ampliamente discutidos, convirtiéndose en una de las narrativas más candentes en el juego de criptomonedas. Sin embargo, en medio del entusiasmo general por los juegos completamente en cadena, reconocemos la continua importancia del modelo de negocio de los juegos Web 2.5 para toda la industria de los videojuegos. Los juegos Web 2.5, a través de NFT y incentivos de tokens, reducen los costos de distribución del juego y la adquisición de usuarios, trascendiendo simultáneamente las restricciones geográficas, permitiendo que los juegos tengan usuarios y capital globales desde el primer día, mostrando así ventajas significativas en la mejora de la eficiencia de lanzamiento del juego.

El costo de adquisición de usuarios para juegos que utilizan NFT se acerca a cero, mientras que en comparación, el costo para los juegos de Web 2 es relativamente caro. Específicamente, el costo de adquisición de usuarios para juegos de RPG y SLG oscila entre 60 y 150U por persona, mientras que para juegos de estrategia, casual y midcore, oscila entre 6 y 20U (datos obtenidos de entrevistas de la industria, que pueden tener alguna desviación de los datos estadísticos reales).

Estas ventajas serán muy atractivas para los desarrolladores de juegos tradicionales. La atractividad sostenida en el lado de la oferta fomentará la riqueza de contenido, dando lugar a juegos cripto genuinamente jugables y sostenibles. Con el desarrollo de billeteras AA y blockchains con alto TPS y bajas tarifas de gas, las barreras de entrada a Web3 se reducirán aún más. La riqueza de contenido aportada por el lado de la oferta y la optimización de la experiencia del usuario desde el desarrollo tecnológico impactarán el lado de la demanda de los juegos Web 2.5, potencialmente desencadenando el próximo auge de la industria. Actualmente, este punto no se puede lograr en juegos inmaduros completamente en cadena. Por lo tanto, es la ventaja única de los juegos Web 2.5, que también presenta un momento favorable para la inversión en términos del ciclo de la industria.

Sin embargo, aún debemos tener en cuenta los desafíos a los que se enfrentan los juegos de la Web 2.5. Estos juegos suelen tener un ciclo de vida más corto, especialmente los juegos P2E, principalmente debido al ciclo de vida corto de sus activos y la tokenómica sin mecanismos de equilibrio efectivos. Todo el proceso de capitalización dentro del juego es demasiado obvio y rápido, lo que lleva a una monetización temprana y a jugadores especulativos.

Creemos que hay dos lógicas fundamentales en las que los juegos de Web 2.5 deberían centrarse:

1. Jugabilidad
2. Las ventajas en la distribución de juegos y la adquisición de usuarios en comparación con los juegos de la Web 2

Los juegos P2E anteriores colocaron demasiado énfasis en el segundo, pasando por alto la importancia de la jugabilidad. Un juego más saludable y sostenible debería lograr un equilibrio entre ambos, con un contenido más rico, una jugabilidad más fuerte y una economía de tokens científicamente diseñada y moderadamente compleja. Bajo un diseño de juego sostenible, creemos que es posible lograr un aumento en la demanda y, en consecuencia, impulsar el crecimiento de la industria de juegos Web 2.5, con el desarrollo de contenido y tecnología. Actualmente, la industria de juegos criptográficos también se está moviendo en esta dirección.

En resumen, creemos que los juegos de Web 2.5 todavía tienen un considerable potencial de crecimiento y desarrollo. Como se mencionó anteriormente, hay una cierta brecha entre nuestra percepción y la del mercado. Los proyectos de juegos de Web 2.5 generalmente están siendo subvalorados con un sentido predominante de negatividad y pesimismo que cree que P2E ha muerto, especialmente cuando la narrativa de los juegos totalmente en cadena es ampliamente aceptada. Es precisamente por eso que actualmente creemos que esta pista tiene potencial de inversión y valor oculto.

En la pista de los juegos de Web 2.5, somos particularmente optimistas sobre la plataforma de juegos/ecosistema de juegos, por las siguientes razones:

• Cada juego de Web 2.5 tiene su propio ciclo de vida. Por un lado, los propios juegos (ya sean Web 2 o Web 3) tienen ciclos de vida, y por otro lado, los modelos tokenómicos también tienen sus propios ciclos de vida. En comparación con un solo juego, las plataformas de juegos y ecosistemas tienen ciclos de vida más largos. También tienen más resistencia para experimentar y cometer errores para encontrar juegos realmente saludables y agradables. El reciente proyecto de juego popular, Parallel TGC, en enero de 2022, propuso su integración en el ecosistema de la Fundación Echelon Prime, pasando de un solo juego a una plataforma de juegos, sirviendo como ejemplo de esta tendencia.
• Desde la perspectiva de los desarrolladores de juegos (el lado de la oferta), las plataformas y ecosistemas de juegos poseen múltiples recursos de juegos como fondos, comunidades de jugadores Web3 y servicios de incubación, que se convertirán en pasarelas cruciales para los nuevos juegos. En el mercado bajista donde el mercado general de NFT es lento, depender únicamente de la venta de NFTs de un solo juego para lograr un arranque en frío se vuelve cada vez más desafiante. La plataforma de juegos será útil en este contexto, mientras que la plataforma de juegos también puede capturar una parte del valor de los juegos criptográficos a través del diseño de la tokenómica.
• Desde la perspectiva de los jugadores de videojuegos (el lado de la demanda), ya sean usuarios de la Web 2 o de la Web 3, la orientación proporcionada por los portales de juegos es valiosa, lo que les permite encontrar juegos que se ajusten mejor a sus preferencias fácilmente. Más importante aún, la infraestructura blockchain sin problemas proporcionada por las plataformas de juegos puede reducir el costo para los usuarios durante la transición de la Web 2 a la Web 3, disminuyendo la barrera de entrada a los juegos de criptomonedas y optimizando la experiencia de juego en general.
• Es necesario separar la creación de contenido de la adquisición de usuarios, extrayendo la función de adquisición de usuarios, que posee atributos financieros, tanto como sea posible. Esto implica especializar las plataformas de juegos Web3 a través de un modelo tokenómico que no esté directamente relacionado con el contenido del juego. Aunque las plataformas de juegos actuales no han logrado separar completamente estas dos funciones, esta dirección es el camino más probable para el desarrollo en el campo de los juegos criptográficos.

Actualmente, creemos que las plataformas de juegos incluyen principalmente las siguientes categorías:

• Estudios de juegos
• Editor y ecosistemas
• Gremios de juegos Post-P2E
• Blockchains públicos de juegos

Entre estos, basándonos en la relación entre las plataformas de juego y los proyectos de juegos individuales, especialmente en cuanto al modelo de negocio y al modelo tokenómico, clasificamos estos proyectos en cuatro categorías. Xterio, que aún no ha emitido tokens ni ha publicado el modelo tokenómico, no se clasifica aquí.

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Desde la perspectiva de la cadena de valor y el modelo de negocio, la plataforma de juegos debe servir como un papel que ayude a los juegos en la etapa inicial de desarrollo, diseño, pruebas y adquisición de usuarios. Debería convertirse en la infraestructura de la industria de los juegos criptográficos y obtener el valor correspondiente para estos servicios, en lugar de estar profundamente ligado a los juegos y convertirse en parte del sistema tokenómico del juego.

Además, la vinculación temprana de la tokenómica del juego con la token de la plataforma puede fortalecer los atributos especulativos y financieros del juego. Entre las plataformas de juegos fuertemente vinculadas actuales, además de compartir las tokens subyacentes, las escenas de interoperabilidad entre juegos siguen siendo relativamente limitadas. Por lo tanto, todavía es demasiado pronto para llamarlo un ecosistema integrado. Sin embargo, también será difícil atraer inversores sin el respaldo de los juegos.

En resumen, creemos que moderadamente vinculante es lo más saludable. Las plataformas moderadamente vinculantes poseen un modelo tokenómico y lógica empresarial independientes, sirviendo como proveedor de infraestructura y servicios para juegos Web2.5. Su ecosistema tiene fuertes capacidades de expansión horizontal, con la tokenómica asegurando beneficios directos del éxito de los juegos, representando una relación benigna de vinculación de intereses.

Además, realizaremos un análisis comparativo de las plataformas de juegos desde varios aspectos, incluyendo narrativas estratégicas, capacidades comerciales y tokenómica. Proporcionaremos nuestras conclusiones con valoraciones de los proyectos al final de la investigación.

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(Datos de mCap y FDV a 24/10/2023, fuente: https://coinmarketcap.com/)

2 Narrativa estratégica y capacidades comerciales: ¿Desarrollo continuo o estancamiento?

2.1 Narrativa estratégica y análisis fundamental

TreasureDAO y Echelon Prime tienen como objetivo presentar una narrativa de un ecosistema de juegos integrado, unificado por un token fundamental, con interoperabilidad entre varios juegos. TreasureDAO, en particular, ha sido referido como el 'Nintendo' del mundo cripto en varios informes de investigación.

Específicamente, TreasureDAO surgió del ecosistema de Loot, evolucionando posteriormente en un ecosistema de juegos descentralizados construido en Arbitrum. Dentro del ecosistema de TreasureDAO, cada proyecto está construido en torno al token MAGIC, con la opción para que cada proyecto lance su propio token nativo. Inicialmente, TreasureDAO, originario del ecosistema de Loot, contaba con un fuerte consenso comunitario y, durante su posterior desarrollo, fomentó una serie de juegos de alta calidad a través del desarrollo de herramientas amigables para los desarrolladores. Su ecosistema alcanzó su punto álgido poco después del lanzamiento de The Beacon.

La Fundación Echelon Prime, anteriormente conocida como Parallel, se dedica al desarrollo de los juegos criptográficos y P2E. Proporciona infraestructura para juegos dentro del ecosistema junto con un token fundacional compartido, PRIME. Su objetivo es ofrecer infraestructura, incluida la comunicación segura del lado de la billetera, Inb0x cifrado de extremo a extremo, bonos para crear grupos en múltiples juegos, mecanismos de distribución de NFT dedicados y oráculos, para respaldar un ecosistema de juegos más grande. La estructura del ecosistema Echelon se muestra en el siguiente diagrama.

Echelon Prime se originó en Parallel TCG, un juego respaldado por la inversión de Paradigm y respaldado por un equipo de desarrolladores y diseñadores de diversas empresas de juegos prominentes. Recientemente ha llamado la atención y la anticipación significativas. Su próximo juego, Parallel Colony, presenta una narrativa de juego de IA. Sin embargo, Echelon Prime continúa enfatizando P2E, lo que podría limitar su expansión narrativa. Actualmente, el ecosistema solo consta de dos juegos, Parallel TCG y Parallel Colony, que aún plantean considerables incertidumbres en términos de su expansión de ecosistema. Incluso se podría argumentar que la actual expectativa alrededor de PRIME está más alineada con la narrativa de los juegos que con la de la plataforma de juegos.

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Gala Games es una plataforma de agregación y distribución de juegos basada en Ethereum, que sirve como una plataforma líder del mercado alcista anterior en la industria de los juegos blockchain.

El ecosistema comprende principalmente cinco componentes: la plataforma de juegos, juegos, una base de datos, algoritmos aleatorios y una red de nodos. Entre estos, la red de nodos descentralizada es la más importante, lo que permite a los usuarios que poseen Nodos Fundadores votar sobre qué juegos debería lanzar Gala Games y ganar ingresos de Gala Games. Según datos oficiales, actualmente hay 44,433 Nodos Fundadores activos. Además, a través de un algoritmo de asignación aleatoria, los NFT de los juegos de la plataforma se distribuyen a los Nodos Fundadores como recompensas. Gala Games obtuvo fondos iniciales mediante la venta de Nodos Fundadores sin recurrir a la recaudación de fondos. El 4 de septiembre de este año, se anunció que Gala migraría completamente a GalaChain para fin de año, pero aún queda por observar más progreso. El desarrollo del ecosistema de Gala ha sido relativamente lento y sus futuras capacidades comerciales aún están bajo observación.

Xterio tiene como objetivo convertirse en una plataforma GaaS que brinde herramientas e infraestructura fluidas para desarrolladores y jugadores para facilitar la producción y distribución de juegos criptográficos. Las tecnologías de Xterio incluyen CPDM para lograr la interoperabilidad de NFT entre diferentes juegos utilizando Zero-Knowledge y garantizando la protección de la privacidad. Además, Xterio colabora con Palio para integrar la inteligencia artificial en los juegos y proporcionar kits de herramientas de IA para desarrolladores. Xterio puede producir juegos por sí mismo y también lanzar y apoyar juegos de terceros. Cabe destacar que ha invertido en estudios de juegos Web3 como Overworld y GamePhilos y cuenta con el apoyo de FunPlus, Com2us y XPLA.

La cadena de juegos es una categoría importante dentro de la plataforma de juegos, proporcionando juegos con alta TPS y bajos costos de gas, y la narrativa de cadena pública permite valoraciones más altas. Técnicamente, esto incluye L1, L2, subredes Avalanche y el emergente L3, pero la capacidad de atraer recursos de juegos es el foso para su desarrollo.

• Wemix y Oasys son cadenas públicas de juegos de Corea del Sur y Japón, respectivamente.

Wemix es creado por Wemade, el editor del juego insignia 'MIR4', mientras que los miembros fundadores de Oasys incluyen al cofundador de YGG, el CEO de la empresa de juegos blockchain double jump.tokyo, el presidente y CEO del Instituto de Investigación de Bandai Namco, y el Co-COO de Sega. Tiene 21 validadores iniciales, en su mayoría líderes en juegos y Web3.

• Ronin Network, lanzada por Sky Mavis, el productor de Axie Infinity, es una cadena de bloques EVM diseñada específicamente para juegos.
• Immutable, que desarrolló y publicó Gods Unchained, ha desarrollado dos soluciones de capa 2 de Ethereum para proyectos NFT y Gamefi, a saber, Immutable X e Immutable zkEVM. Immutable X emplea la solución de StarkWare y utiliza ZK-STARKS, mientras que Immutable zkEVM ofrece compatibilidad con EVM utilizando Polygon Edge, que lanzó su red de prueba a mediados de agosto de 2023.

El Círculo del Mérito ha experimentado un cambio estratégico significativo desde el último mercado alcista de Gamefi. Evolucionando de un gremio de gamefi, se ha transformado en una plataforma de juegos que abarca la inversión y la infraestructura. Su transición narrativa ha sido decidida y decisiva, caracterizada por un claro plan de desarrollo estratégico y un alto nivel de ejecución.

Merit Circle está construyendo un DAO de juegos verticalmente integrado con cuatro partes: Inversiones, Juegos, Estudios e Infraestructura, abarcando múltiples etapas de la industria de los videojuegos. Vale la pena enfatizar que ha anunciado el cierre completo de su programa de becas, demostrando su determinación de pasar de una hermandad de juegos a una plataforma de juegos.

Entre estos, la inversión es la parte más crucial para Merit Circle, incluidos tokens, NFT y participaciones, junto con operaciones de participación. Los estudios están dedicados a incubar y promover juegos innovadores con conceptos revolucionarios. Los videojuegos sirven como una plataforma que ofrece juegos, educación de la industria y herramientas prácticas. El núcleo de la infraestructura es la subred Beam recientemente lanzada. Merit Circle también ha aprobado una propuesta para convertir $MC en $BEAM, revelando la importancia de la narrativa de la cadena de juegos en su ecosistema.

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YGG y GuildFi, desarrollados a partir de gremios P2E, continúan manteniendo la narrativa de los gremios de juegos, centrándose en inversiones, asociaciones e incubación de juegos, así como coordinando a miembros de la comunidad, jugadores y colaboradores de todo el mundo.

Además del programa de becas y la incubación cooperativa de juegos, YGG se ha asociado con Nas Academy para establecer la Web3 Metaversity. Esto permite a los titulares de insignias del gremio YGG aprender nuevas habilidades y descubrir oportunidades laborales. El lanzamiento de GAP (Programa de Avance del Gremio) también tiene como objetivo incentivar y unir a los miembros del gremio mientras expande la comunidad de juegos a través de la expansión de SubDAO. Además, ha establecido sus equipos de deportes electrónicos y organiza eventos de deportes electrónicos.

GuildFi ha evolucionado de la comunidad y gremio de juegos más grande de Tailandia. Aparte de la inversión en juegos, ha desarrollado un sistema de Leaderboard y Metadrop Launchpad para incentivar la participación de los jugadores.

Los recursos de estas dos principales hermandades de juegos en el mundo de los juegos criptográficos siguen siendo significativos, especialmente la posición líder de YGG. Sin embargo, como se discutió anteriormente, la narrativa y el negocio de YGG y GuildFi no están potenciando directamente sus tokens, y si su crecimiento empresarial puede impulsar los precios de los tokens todavía es digno de discusión.

2.2 Análisis de capacidades comerciales

La investigación compara las capacidades comerciales de las plataformas de juegos basadas en el número y desarrollo de juegos dentro del ecosistema. Para las tres plataformas de inversión, Merit Circle, YGG y GuildFi, los retornos y riesgos de invertir en ellas están significativamente influenciados por la estabilidad de sus fondos del tesoro. Por lo tanto, son necesarias comparaciones adicionales de sus retornos de inversión y capacidades de gestión del tesoro.

2.2.1 Desarrollo de Ecosistemas de Juegos

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El número de juegos dentro de cada ecosistema se indica en la tabla de arriba. Un análisis específico es el siguiente:

La plataforma oficial de juegos de TreasureDAO cuenta con un total de 27 juegos, incluidos populares como The Beacon, Realm y BattleFly. La infraestructura dentro del ecosistema incluye el centro principal Bridgeworld, Trove, MagicSwap, TreasureTag y un sistema de logros. TreasureDAO enfatiza la interoperabilidad dentro del ecosistema, con MAGIC sirviendo como token fundamental. Se implementaron intentos más avanzados para establecer conexiones entre varios juegos, como el Bridgeworld Harvester, que integra The Beacon y Knights of the Ether en Bridgeworld. Sin embargo, dichos mecanismos son relativamente limitados en la actualidad.

Tras la disminución de la popularidad de The Beacon, los usuarios activos diarios de TreasureDAO disminuyeron significativamente, con un MAU en julio que alcanzó solo alrededor de 10,000, en comparación con aproximadamente 90,000-100,000 a fines de 2022. El Volumen Mensual del Mercado en julio ascendió a alrededor de $1 millón, lo que indica que el exitoso juego de hecho trajo un aumento sustancial de usuarios. Sin embargo, los propios juegos tienen ciclos de vida cortos, y si la plataforma de juegos tiene capacidades limitadas para la expansión, los usuarios también disminuirán rápidamente.

Dentro del ecosistema Echelon, solo hay dos juegos, Parallel TCG y Parallel Colony. Actualmente, Parallel TCG está en fase de beta-test, mientras que Parallel Colony aún está en desarrollo. Parallel TCG es un juego de cartas coleccionables de ciencia ficción NFT basado en la cadena de bloques Ethereum, donde los jugadores pueden comprar y coleccionar cartas, y usar estratégicamente diferentes cartas para construir mazos y ganar recompensas. Parallel Colony es un juego de IA LLM donde los jugadores pueden interactuar e influir en sus Avatares de IA pero actúa de forma autónoma basándose en su memoria y biografía.

Hay un total de 18 juegos en Gala Games, pero actualmente solo 6 están en vivo, mientras que los 12 restantes se encuentran en diversas etapas de desarrollo. La expansión del ecosistema de juegos en Gala Games ha sido relativamente lenta, con una falta de nuevos lanzamientos de juegos consistentes o exitosos. Gala Games anunció su Proyecto de Capa 1 GYRI, también conocido como Gala Chain, en febrero de 2022. Sin embargo, hay información limitada disponible sobre el progreso reciente.

Xterio ha anunciado actualmente 25 juegos, incluidos 4 autodesarrollados y 21 juegos colaborativos. La mayoría de los juegos todavía están en la preinscripción y desarrollo. Especialmente, los cuatro juegos autodesarrollados aún no se han lanzado por completo, requiriendo una observación y pruebas de mercado adicionales.

Dentro del ecosistema Oasys, hay un total de 6 Versos, que son L2 para implementar Dapps. En total, hay 31 juegos, con 17 actualmente en estado jugable.

El ecosistema de juegos de Immutable está desarrollándose rápidamente. Immutable ha establecido asociaciones con GameStop, Warner Games, iLogos, Mineloader y Secret6. Hay más de 150 proyectos de NFT y juegos, con 74 listados en el sitio web oficial. Algunos de estos proyectos se establecieron después del lanzamiento de Immutable zkEVM y aún no están abiertos al público. Además, Immutable posee juegos exitosos, incluidos Illuvium y Gods Unchained. Según Footprint, el volumen de operaciones en ImmutableX ha mantenido una posición líder en los últimos tres meses. Con la introducción de Immutable zkEVM, se espera que el ecosistema de Immutable se expanda aún más.

Ronin actualmente sigue siendo una cadena específica de aplicaciones dirigida a Axie Infinity. El sitio web oficial muestra solo 6 juegos, incluido Axie Infinity. Sin embargo, según DappRadar, solo Axie tiene una actividad de usuario relativamente alta. Con la popularidad de Axie, el volumen de transacciones de Ronin sigue siendo fuerte entre las cadenas de juegos. No obstante, nuevas cadenas de juegos están alcanzando a Ronin. Ronin puede enfrentar desafíos para sostener su desarrollo sin la introducción de nuevos juegos.

El ecosistema Wemix actualmente incluye 47 proyectos, que constan de 32 juegos, 5 proyectos de DeFi y 9 proyectos de NFT. Además, la plataforma WEMIX PLAY tiene más de 30 juegos en desarrollo.

Merit Circle tiene inversiones en 78 proyectos de juegos, incluyendo juegos, infraestructura de juegos y plataformas de juegos. Los proyectos destacados incluyen OhBabyGames, Gameplay Galaxy, Delabs Games y Roboto Games. Recientemente, Merit Circle ha publicado los detalles del producto de su subred de juegos Avalanche, Beam. Beam colabora con Openfort para el desarrollo de la abstracción de cuentas y lanza la aplicación móvil Beam Companion para ayudar a los usuarios a gestionar los activos dentro del juego. Además, el mercado de NFT Sphere facilita transacciones de NFT dentro del ecosistema. Por otra parte, se proporciona el SDK de Beam para ayudar a los desarrolladores a construir rápidamente dentro del ecosistema. La infraestructura sin fisuras es crucial para atraer a desarrolladores de juegos, mejorar la experiencia de juego para los jugadores y garantizar la retención de usuarios, lo que proporciona una base sólida para el desarrollo del ecosistema de la subred Beam.

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YGG actualmente ha establecido asociaciones con 83 proyectos, incluidos 57 juegos, 17 infraestructuras P2E y 9 gremios de juegos. Es importante destacar que, hasta el 30 de junio de 2023, las inversiones en gremios de juegos tienen la mayor participación y han traído la mayor proporción de retorno para YGG.

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GuildFi no ha revelado el número específico y los detalles de sus inversiones. Sin embargo, su Portal de Juegos solo enumera 25 juegos, la mayoría de los cuales son proyectos relativamente tempranos. En comparación con otros proyectos, su capacidad para colaborar externamente y expandir el ecosistema parece ligeramente dudosa.

2.2.2 Comparación de las capacidades de inversión entre Merit Circle, YGG y GuildFi

Para Merit Circle, YGG y GuildFi, estamos llevando a cabo una comparación horizontal de sus capacidades de inversión.

En cuanto a las capacidades de gestión de tesorería, Merit Circle posee una cantidad sustancial de tesorería (94,1 millones de dólares) y divulga públicamente la distribución de sus fondos de tesorería en el Tablero. A partir del 23 de junio de 2023, los activos bajo gestión han disminuido un 25,49% desde su máximo histórico, lo que supone un descenso relativamente mínimo en comparación con otros gremios de juegos. Actualmente, el importe total de la stablecoin en la tesorería es de 38,1 millones de dólares, lo que representa el 40,49%, mientras que el resto consiste principalmente en inversiones de capital. Según Defillama, el 94,05% de los tokens de la tesorería de YGG (123,77 dólares) son $YGG, lo que indica una capacidad muy pobre para controlar los riesgos. La caída significativa en el precio de $YGG ha llevado a una disminución de más del 90% en los activos bajo gestión de tesorería de YGG desde su máximo histórico. El AUM de tesorería de GuildFi es de 92,68 millones de dólares, con stablecoins y posiciones de BTC/ETH/LP por un total de 71,89 millones de dólares, lo que representa el 77,57%, la mayor proporción de stablecoins y criptoactivos de primer orden entre los tres gremios. Por lo tanto, las capacidades de gestión de tesorería de Merit Circle son ligeramente mejores entre las tres con una asignación relativamente razonable. La tesorería de YGG, que posee más del 94% de los tokens de YGG, parece carecer de razonabilidad y resistencia. La importante asignación de stablecoins de GuildFi, aunque presenta un riesgo mínimo, plantea preocupaciones sobre sus inversiones en juegos y sus capacidades de colaboración externa (los siguientes son los resúmenes de los saldos de tesorería de Merit Circle, YGG y GuildFi, respectivamente).

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En términos de mecanismos de inversión y gestión de riesgos, Merit Circle demuestra un esfuerzo comparativamente claro. MIP-6 ha establecido un mecanismo de reducción de riesgos, lo que permite que el DAO salga bajo ciertas condiciones. Por ejemplo, cuando el objetivo de inversión alcanza 10x, el capital de los activos puede salir para controlar el riesgo. YGG y GuildFi actualmente no tienen mecanismos similares.

En cuanto a los rendimientos de la inversión, el último informe financiero publicado por Merit Circle muestra que la suma total de Tokens e inversiones en acciones (suma del valor de compra) es de $28,045,486, con un valor actual de $45,471,587, con una ganancia flotante del 62%. La suma total de las inversiones en NFT (suma del valor de compra) es de $4,834,000, con un valor actual de $3,404,852, lo que resulta en una pérdida. En total, la ganancia flotante es del 48.65%. La inversión total actual de YGG (suma del valor de compra) es de $18,369,599, con un valor actual de $27,247,536, con una ganancia flotante del 32.58%. Las inversiones en gremios de juegos y tokens de juegos han generado grandes rendimientos. GuildFi no ha divulgado públicamente datos específicos de ganancias y objetivos de inversión. Por lo tanto, la tasa de retorno de Merit Circle es ligeramente mejor, pero dentro del contexto general de la industria de juegos blockchain, los rendimientos de inversión generales de cada plataforma no difieren significativamente. Todos han experimentado pérdidas en las inversiones en NFT. Como resultado, seguimos priorizando sus capacidades de gestión del tesoro, habilidades de control de riesgos y desarrollo del ecosistema de juegos.

3 Tokenomics: ¿Cómo tallar un pedazo de éxito en la industria del juego?

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(Fecha de los datos: 24 de octubre de 2023, Fuente: https://coinmarketcap.com/)

Teniendo en cuenta la circulación actual de tokens y el evento de desbloqueo futuro, solo TreasureDAO y Merit Circle tienen suministros circulantes relativamente altos, mientras que la mayoría de los otros proyectos tienen una proporción circulante de menos del 50%. Considerando la posible presión de venta de futuros desbloqueos, tanto Merit Circle como TreasureDAO enfrentan riesgos a la baja más bajos.

En cuanto al suministro de tokens y empoderamiento, para los ecosistemas de juegos y cadenas de juegos, el suministro y el empoderamiento de tokens son fundamentalmente similares. Los usuarios adquieren tokens a través de la minería (staking en la cadena de bloques o minería de juegos), y estos tokens también sirven como medio de pago dentro del ecosistema (como en transacciones de NFT o tarifas de gas en la cadena) y para el consumo de tokens en el juego. Algunos tokens vuelven a entrar en el sistema de circulación después de ser gastados (como PRIME, que se redistribuye a través del contrato después de ser consumido), mientras que otros se queman (como GALA y WEMIX). Entre estos, el ecosistema de juegos de TreasureDAO está más estrechamente vinculado a su token. El token MAGIC se otorgará directamente a través de los juegos y sirve como un requisito fundamental para participar en varios juegos. MAGIC también es un recurso clave por el que compiten varios juegos.

La tokenómica del gremio de juegos post-P2E tiene ligeras diferencias, con Merit Circle, como un gremio de juegos que ha experimentado una transformación estratégica significativa, presentando una gama más diversa de empoderamiento de tokens, principalmente que incluye 3 partes:

• Gobernanza: Cualquier usuario que posea tokens MC puede proponer y votar en MIPs. Cabe destacar que Merit Circle tiene un muy alto nivel de gobernanza DAO. Hasta la fecha, ha habido 29 votos de MIP, utilizados principalmente para determinar la dirección estratégica de Merit Circle. Estos MIP representan hitos clave para varios aspectos críticos del negocio de Merit Circle. MIP-2 estableció un comité de inversión y autorización de inversión para gestionar las operaciones de inversión, MIP-6 creó una estructura para reducir los riesgos cuando las inversiones tempranas en tokens y NFT se vuelven líquidas, MIP-4 decidió sobre el desarrollo de plataformas de juegos y mercados de NFT, y MIP-17 llevó a cabo una reestructuración del DAO. Los MIP-28 y MIP-29 recientemente completados aprobaron la propuesta de convertir los tokens MC en tokens BEAM.
• Compra y quema con retornos de inversión: Merit Circle recompra tokens MC con una parte de las ganancias de la inversión y luego los quema, reduciendo la circulación de MC en el mercado. Actualmente, un total de 368,707,273 tokens han salido de circulación.

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• Consumo de gas en la subred Beam: Beam es la subred desarrollada por Merit Circle en Avalanche, centrada en el ecosistema de los juegos. Utilizará MC (BEAM) como token para el consumo de gas. Esto mejora en gran medida las capacidades de empoderamiento de Merit Circle. Actualmente, MIP-28 y MIP-29 han decidido convertir tokens MC a BEAM en una proporción de 1:100.

En comparación, el empoderamiento del token de YGG y GuildFi, también originario de los gremios de juegos, es relativamente más débil. El principal escenario de aplicación es el staking para obtener recompensas en tokens. El YGG Reward Vault es el empoderamiento principal para los tokens YGG, donde los miembros de YGG con Guild Badges pueden hacer staking de $YGG y obtener tokens de juego, incluyendo LOKA, THG, GHST y RBW. Por otro lado, GuildFi recompensa el staking de LP.

4 Conclusión: El próximo Alfa entre las plataformas de juegos

Aquí se presenta un resumen y una evaluación exhaustiva de las plataformas de juego:

Desde la perspectiva del empoderamiento de tokens y modelos de negocio, reconocemos más la sostenibilidad y la salud de las plataformas de juegos moderadamente vinculantes.

Entre estos, la expansión del ecosistema de Gala ha sido relativamente lenta, y se necesita una observación más detallada para la migración de Galachain. Los eventos controvertidos que rodean al equipo también han impactado significativamente la confianza de los inversores, de manera similar a la situación con Wemix.

Oasys tiene una buena trayectoria en la industria del juego, especialmente con empresas de juegos tradicionales. Sin embargo, todavía no han producido un juego exitoso. Se necesita una observación más detallada de su ecosistema de juegos, considerando que solo alrededor del 10% de sus tokens están en circulación, lo que representa un posible riesgo a la baja.

Immutable ha establecido dos soluciones de capa 2 basadas en Ethereum. Con más de 150 asociaciones de juegos, su volumen de transacciones diarias es líder, lo que lo convierte en uno de los proyectos de rápido desarrollo en el ecosistema de juegos. Tiene algunos juegos exitosos, pero sin duda cuenta con la valoración más alta, incluso alrededor del doble que otras plataformas.

El ecosistema de juegos de Ronin ha estado expandiéndose lentamente y aún se mantiene más centrado en Axie Infinity, sin embargo, todavía no logra alejarse de la narrativa de ser una cadena específica de aplicaciones.

Basándose en el análisis exhaustivo anterior, Merit Circle se destaca en esta plataforma y es también un proyecto con una mayor relación de rentabilidad de la inversión.

Fundamentalmente, la transición de Merit Circle de un gremio de juegos a una plataforma de juegos y una cadena de bloques de juegos demuestra un claro plan de desarrollo estratégico y un alto nivel de ejecución. Posee potencial narrativo tanto en inversión como en cadena pública, con una escalabilidad empresarial extremadamente alta. Su desempeño en los ecosistemas de juegos, gestión de fondos del tesoro, dirección estratégica y gestión de DAO es sobresaliente y está por delante de proyectos similares. Actualmente, la subred Beam se está convirtiendo en la narrativa principal para la próxima fase de Merit Circle, como lo demuestra la migración de $MC a $BEAM. Beam es actualmente un enfoque clave en el ecosistema Avalanche, y con los recursos de juegos de Merit Circle, es más probable que atraiga proyectos para unirse y lograr su lanzamiento en frío en comparación con otras cadenas de juegos.

Además, considerando la valoración, el valor actual de MC's FDV es de $317,879,400, lo cual es relativamente bajo basado en sus fundamentos y capacidades comerciales. Esto lo hace relativamente subvaluado y ofrece una favorable ratio de rentabilidad de costos de inversión.

En tercer lugar, el ratio de circulación actual de MC es relativamente alto, con un potencial relativamente pequeño para desbloquear la presión de venta en el futuro. Según los datos on-chain, el número de titulares ha aumentado rápidamente desde finales de 2022, situándose actualmente en torno a los 12.000, lo que supone el doble que a finales de 2022. El número de tenedores sigue aumentando constantemente, con casi todas las acumulaciones mantenidas durante más de un mes, y una alta proporción de tenedores a largo plazo. Entre las 100 direcciones principales, 85 direcciones que ingresaron anteriormente todavía mantienen sus posiciones. Los 5 primeros tenedores representan una proporción relativamente estable, aproximadamente el 25%.

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En conclusión, creemos que Merit Circle es un proyecto que vale la pena considerar y prestar atención en la plataforma de juegos Web2.5, e incluso en toda la pista de juegos Web2.5.

Además, en otros tipos de plataformas, los ecosistemas de juegos representados por TreasureDAO tienen fuertes atributos nativos de criptografía. Aprovechando el éxito de The Beacon, se ha convertido en el ecosistema de juegos más grande en Arbitrum, y seguiremos monitoreando su desarrollo futuro. Echelon Prime, como plataforma de juegos, todavía está en sus primeras etapas, con su FDV respaldado solo por la narrativa de un juego de cartas en comparación con otras plataformas. Xterio tiene ciertas ventajas tecnológicas y un trasfondo en recursos de juegos, actualmente con una valoración relativamente alta en el mercado primario. Necesitamos seguir rastreando Xterio después del lanzamiento de la tokenómica. YGG y GuildFi, como gremios de juegos veteranos, han estado explorando la construcción de comunidades de juegos y aún poseen una profunda acumulación dentro de la cadena de la industria. Vale la pena prestarles atención continua, y su expansión en el empoderamiento de tokens puede llevar a un aumento en los precios de los tokens.

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