紹介

スプーフィングは、トレーダーが偽の買い注文や売り注文を出し、他者を誤解し、資産価格に影響を与える市場操作の一種です。アルゴリズミック取引やハイ・フリークエンシー取引の台頭とともに、株式、商品、暗号通貨などの市場で特に一般的になっています。

スプーフィングは技術的な問題のように思えるかもしれませんが、小売投資家から大手機関投資家に至るまで市場全体に影響を与えます。スプーファーは、供給や需要の偽のイメージを作成することで人工的な価格変動を引き起こし、他の人々が不正確なデータに基づいて決定を下すことを引き起こすことができます。

この慣行は、アメリカを含む多くの司法管轄区で違法であり、重い罰金や刑事告訴につながる可能性があります。それでも、スプーフィングは規制当局や取引プラットフォームに特に迅速なデジタル資産市場で挑戦を与えています。

Spoofingとは何ですか？

スプーフィングは、トレーダーがそれらを実行する意図を持たずに大口の買い注文や売り注文を入れる市場操作戦術です。これらの偽の注文は、市場に需要や供給の虚偽の感覚を作り出すために使用されます。目標は、資産の価格に特定の方向に影響を与え、スプーファーが反対側に置かれた実際の取引から利益を得ることです。

例えば、トレーダーは需要が上昇しているように見せるために大口の買い注文を出すかもしれません。これにより他の市場参加者が買い始め、価格を押し上げることができます。市場が偽の注文にマッチングする前に、スプーファーはそれをキャンセルして高い価格で売却します。同じテクニックは逆に使用して価格を下げることもできます。

スプーフィングは通常の注文とは異なり、トレーダーは偽の注文が埋められることを意図していません。これは取引所のオーダーブック（買い注文と売り注文のリスト）を操作して他の市場参加者を誤解させる意図的な試みです。

この慣行は乱用と見なされ、規制された金融市場では禁止されています。これは価格の発見を歪め、不公平な取引環境を引き起こす可能性があります。スプーフィングは、自動化されたボットやハイフリクエンシートレーディングシステムを含む取引速度が高い市場で特に一般的です。

スプーフィングの仕組み:ステップバイステップ

スプーフィングは、市場の需要や供給を他者がどのように見るかを操作するために偽の注文を出すことで機能します。このプロセスは意図的で、迅速で、通常は自動化されています。

ステップ1：偽の注文を入れる

トレーダーは現在の市場価格付近で大口の買い注文または売り注文を提出します。これらの注文は実際のもののように見え、注文ブックに影響を与えますが、実行されることは決してありません。

ステップ2：偽の信号を作成する

これらの大口注文は強い買い手または売り手の関心を示しています。他のトレーダー、ボット、アルゴリズムを含む他のトレーダーは、これを市場のセンチメントの変化と解釈し、それに応じて自分自身の注文やポジションを調整します。

ステップ3：市場のリアクション

他のトレーダーが誤ったシグナルに反応すると、資産価格は望ましい方向に動きます。たとえば、大口の買い注文が価格を押し上げることがあり、他の人が上昇する前に購入しようと急いだりします。

ステップ4：スプーフ注文のキャンセル

価格が変動したら、スプーファーは元の偽の注文を執行される前にキャンセルします。これにより、実際のコストやリスクを回避します。

ステップ5：利益を得るための実際の注文の実行

その後、トレーダーは市場の反対側に実際の注文を入れ、操作された価格変動から利益を得ます。

ほとんどのスプーフィングは、ボットやハイフリクエンシートレーディングシステムを使用して行われ、ミリ秒で注文を出し消しすることができます。スプーファーは、レイヤリングも使用することがあり、異なる価格水準で複数の偽の注文を出して、市場の関心の強い錯覚を作り出すことがあります。

スプーフィングが発生する場所

スプーフィングは、伝統的な金融市場と暗号通貨市場の両方で発生します。この方法はこれらの市場全体で類似していますが、監督レベルは異なります。

伝統的な金融市場

スプーフィングは株式、商品、先物市場で見られています。これらの市場にはすべての注文が見える中央集中型の注文ブックがあります。スプーファーはこの可視性を利用して他のトレーダーを誤解させます。

2010年の「フラッシュクラッシュ」は、トレーダーのスプーフィングが急激な市場急落に貢献した重要な例です。商品先物取引委員会（CFTC）や証券取引委員会（SEC）などの機関は、規制された市場でのスプーフィングを監視し、罰する。

厳格な法律にもかかわらず、注文がミリ秒単位で行われキャンセルされる高速環境では、なりすましはまだ発生しています。

暗号通貨市場

仮想通貨市場は、規制が少ないためにスプーフィング攻撃を受けやすく、24時間取引が行われ、ボットの頻繁な利用がある。スプーフィングは、ライブ注文簿が表示される中央集権型取引所（CEX）や分散型取引所（DEX）で見られることがある。

トレーダーはしばしば流動性の低いペアや小さな取引所を標的にし、価格をより簡単に操作します。バイナンスやコインベースなどの主要取引所は操縦的な活動を検出する監視ツールを持っていますが、業界全体に課題が残っています。スプーフィングは流動性が低く、監督が限られ、自動取引システムの利用が高い市場でより起こりやすいです。

Bitcoin Spoofing Investigated by CFTC (2018)

2018年、米国商品先物取引委員会（CFTC）は、ビットコイン先物市場でのスプーフィングや価格操作を調査しました。彼らは、トレーダーがBitstampやCoinbaseなどのプラットフォームで大口の偽の注文を使用して、CME先物市場のビットコイン価格に影響を与えました。これは、CMEのビットコイン先物価格がこれらの現物取引所からの指数価格に基づいていたため可能でした。スプーフィング注文は実行されませんでしたが、指数に影響を与え、先物価格に影響を与えました。

バイナンス（2020–2021）でのスプーフィング活動

2020年から2021年にかけて、アナリストは、最大の仮想通貨取引所の1つであるBinanceで、スプーフィング行為を観察しました。 トレーダーは、低ボリュームのトークンに重要な抵抗水準付近に大口の売り注文を出し、重要な売り圧力の幻影を作り出しました。 これらの注文は価格がそれらに近づくと消え、他のトレーダーの間でパニックを引き起こし、価格が下落する原因となりました。 この操作的なタクティックにより、スプーファーは人工的に低価格で資産を購入することができました。

スプーフィングはなぜ問題なのか

スプーフィングはいくつかの方法で市場に害を及ぼします。公正な取引を損ない、すべての参加者にリスクをもたらします。

トレーダーを誤解させる

偽の注文は、トレーダーを誤ったシグナルに基づいて誤った決定をさせ、不必要な損失をもたらすことがあります。

価格発見の歪み

価格は実際の供給と需要を反映すべきです。スプーフィングは人工的な関心を作り出し、価格設定が誤っている資産をもたらすことで、このプロセスに干渉します。

市場の不安定性の増加

大口のスプーフィング注文は、流動性の低い市場では特に急激な価格変動を引き起こす可能性があります。このボラティリティは通常の取引行動を妨げることがあります。

市場の信頼を侵食する

スプーフィングが一般的になると、市場の公正性への信頼が低下します。信頼度の低下は、参加者数や流動性の減少につながる可能性があります。

倫理違反の推進

スプーファーが処罰されない場合、他の人も彼らの手本に従うかもしれません。これは操作を増やし、正直な取引慣行を desu。

スプーフィングの法的地位

スプーフィングはほとんどの規制された金融市場で違法です。これは市場操作の形態として分類され、執行の対象となります。ドッドフランク法によると、スプーフィングは「実行前にキャンセルする意図で入札またはオファーをする」ことが禁止されています。CFTCとDOJは定期的にスプーフィング事件を調査し、起訴します。罰金、禁止、収監などが課される可能性があります。

• UK: 市場濫用規則（MAR）の適用対象。
• EU:市場濫用指令（MAD）およびMARによって対処され、BaFinやAMFなどの国内規制当局によって執行されています。
• アジア: 日本やシンガポールなどの国々は、スプーフィング規則を持っていますが、執行は異なります。

暗号市場はしばしばスプーフィング法が明確でない地域で運営されています。CoinbaseやBinanceのような一部のプラットフォームは操縦防止ポリシーを施行していますが、グローバルな取り締まりは一貫していません。規制はまだ進化中であり、多くの管轄区域で暗号におけるスプーフィングの具体的な法的定義が欠けています。

スプーフィングの検出方法

検出には、トレーダーが注文を出し消しして価格を動かそうとしているという行動を見つけることが含まれます。データ分析と監視システムに依存していますが、小売トレーダーも自己保護のために重要な指標を注意深く見ることができます。

オーダーブック上のスプーフィングを認識する

注文表のトップ付近に短時間で現れ消える異常に大きな買い注文や売り注文を探してください。これらは本物ではない可能性があり、認識に影響を与えるために配置されているかもしれません。

繰り返し注文のキャンセルを見守る

同じユーザーが繰り返し大口の注文を出し、特に主要なサポートやレジスタンスレベル周辺でそれらを実行する前にキャンセルする場合、それはスプーフィングを示す可能性があります。

取引実行に対する価格変動の監視

価格が実際の取引が行われずに変動する場合、価格操作が行われている可能性があります。スプーフィングはしばしば実際の売買なしに価格変動を引き起こします。

ヒートマップとオーダーフローのツールを使用する

多くの取引所やプラットフォームでは、注文の深さの急激な変化を示すヒートマップなどの視覚ツールを提供しています。目に見える注文の急増とそれに続く急な取り消しがよくあるスプーフィングの兆候です。

オーダートレード比率（高度）の確認

より技術的なプラットフォームでは、ユーザーが提出された注文の比率を実行取引に見ることができるものもあります。特定のトレーダーからの高い比率は、操作意図を示唆している可能性があります。

低ボリューム時に警戒する

スプーファーは、流動性が低い時に行動することがよくあります。価格を動かしやすいためです。オフピーク時や小規模取引ペアでの注文板の急激な変化に注意してください。

不審な行動を報告する

ほとんどの主要取引所（Gate.ioを含む）は、ユーザーが疑わしい操作を報告することを許可しています。パターンが異常に見える場合は、プラットフォームのコンプライアンスチームにフラグを立てるのが最善です。

注文簿を読み取り、異常なアクティビティを見ることで、トレーダーはスプーフィングの戦術に惑わされるリスクを減らすことができます。

取引所や規制当局がそれを防ぐ方法

スプーフィング防止には、取引所と規制当局の両方からの技術、規則、執行の組み合わせが必要です。

取引所レベルの対策

オーダー・トレードリミット
取引所は、過度なキャンセルを防ぐために、ユーザーが設定できる未実行注文の数に制限を設けています。

時間経過ルール
一部のプラットフォームでは、キャンセルする前に注文を最低限の時間有効にする必要があります。

自動監視ツール
リアルタイムモニタリングは、大口注文に続くキャンセルなどのパターンを検出します。

アカウントペナルティ
違反者に対しては、停止、禁止、または警告が発行されます。取引所は、不正行為を当局に報告することもあります。

ポリシー強制
Gate.ioのような取引所では、利用規約に操縦防止ポリシーが含まれています。

規制当局の対応

市場監視
規制機関は、高度なシステムを使用して取引活動を監視しています。

調査
いったんスプーフィングが疑われると、公式の調査が法的措置につながる可能性があります。

金融制裁
スプーフィング事件により、2024年にTD銀行が2000万ドルの和解金を支払うなど、多額の罰金が科されています。

国際協調
IOSCOなどの機関は、スプーフィング調査における国境を越えた協力を促進しています。

暗号通貨における課題

• DEXs often lack enforcement tools.
• 一部の取引所は規制が緩い地域で運営されています。
• 小規模なプラットフォームは、監視システムへの投資を行わないかもしれません。

これらの課題にもかかわらず、主要取引所は引き続き自身の不正操作防止の取り組みを改善し続けています。

結論

スプーフィングは、価格を歪め、トレーダーを誤解し、市場の信頼性を損なう、意図的な市場操作戦術です。多くの地域で禁止されていますが、特に暗号などのスピード感のある市場や規制の緩い市場では、依然として問題となっています。

予防と検出には、取引所、規制機関、監視システムの連携が必要です。Gate.ioのようなプラットフォームは、ポリシーの施行、取引活動の監視、コンプライアンスの取り組みをサポートすることで重要です。

トレーダーが操縦の被害者にならないためには、スプーフィングを理解することが重要です。これにより、より透明で信頼性のある市場が促進されます。