На ринку ліквідного стейкінгу ланцюжків PoS (Proof of Stake) переважаючий наратив має тенденцію зображати монополістичний результат, коли одне або два провідних рішення для ліквідного стейкінгу в кінцевому підсумку переважають, перевершуючи всіх інших конкурентів. Ця монополістична характеристика або характеристика «переможець отримує все» очевидна в таких протоколах, як Lido на Ethereum і Jito and Marinade на Solana. Ці лідери ринку створили сильні мережеві ефекти завдяки своїм конкурентним перевагам, підвищуючи бар'єри для входу інших гравців на ринок ліквідного стейкінгу, тим самим посилюючи існуючу динаміку ринкової конкуренції. Однак не всі механізми стейкінгу ліквідності ідентичні. Для Solana деякі незначні відмінності в дизайні можуть призвести до того, що ми станемо свідками цікавого зсуву. У цій статті ми розглянемо еволюцію та поточний стан ліквідного стейкінгу на Solana, зосередившись на тому, як вона поступово відходить від традиційних монополістичних моделей, демонструючи різні тенденції розвитку.

Наразі рідний стейкінг на Solana становить лише 5,3% від загального обсягу стейкінгу.

джерело:https://dune.com/ilemi/solana-Стейкінг

Порівняно з Ethereum, рідке стейкінг на Solana ще не отримало широкого поширення. Це в основному пов'язано з фундаментальними відмінностями в їх механізмах стейкінгу та ціннісними пропозиціями активів рідкого стейкінгу.

На Ethereum затверджений ETH повністю блокується до оновлення в Шанхаї, і після злиття виведення вимагає чергування. Ці фактори викликали попит на рідкий стейкінг, що дозволяє інвесторам торгувати заблокованими активами. Крім того, з мінімальним вимогам щодо стейкінгу Ethereum в 32 ETH та ризиком зменшення для погано працюючих валідаторів стейкінгові пули стали необхідною та безпечнішою опцією для багатьох користувачів.

Навпаки, делегована модель доказу ставлення (PoS) Solana підтримує миттєву ліквідність лише з періодом скасування ставки близько двох днів. Не існує мінімальних вимог до ставки та штрафів за розрізання, що зменшує потребу в рідкісному ставленні. Користувачі Solana можуть легко вибирати валідаторів без значних ризиків, тим самим зменшуючи свою залежність від пулів ставок.

Хоча платформи, такі як Jito та Marinade, спрямовані на надання кращих послуг шляхом оптимізації вибору валідатора, стабільність результатів валідатора Solana означає, що складні стратегії делегування не надають значних переваг. Хоча стейкінгові пули Solana пропонують функції, такі як токенізація відкладених активів та моніторинг валідатора, привабливість цих функцій зменшується, оскільки на ринку з'являються більш зручні рішення.

Чому шаблони "переможець-бере-все" так часто зустрічаються в сфері стейкінгу ліквідності?

У минулому на різних блокчейнах, включаючи Solana, простір стейкінгу ліквідності, як правило, тенденція показувати модель переможця-бере-все, в основному через фрагментацію ліквідності між різними пулами та платформами. Кожен пул стейкінгу, який діє на платформах, таких як Saber, Raydium або Orca, жорстоко конкурує за ліквідність, бачачи це як критичний рівень для перемоги над своїми суперниками. Конкуренція жорстка та нагадує Війну Кривих на Ethereum, де протоколи, такі як Marinade та Lido, інвестують великі суми грошей у свої щотижневі випуски токенів, щоб стимулювати користувачів депонувати у ліквідність пулів. Ця ситуація значно ускладнює конкуренцію для малих протоколів стейкінгу ліквідності, оскільки для вступу в цю конкуренцію вони повинні мати достатню ліквідність, щоб запобігти відкріпленню їх токенів, що фактично відволікає потенційних відданів від потоку. Маргіналізація угоди про заставу.

Феномен «переможець отримує все» у просторі стейкінгу ліквідності ще більше посилюється сильними мережевими ефектами, які сприяють усталеним рішенням і платформам для стейкінгу ліквідності. Мережеві ефекти, зокрема, включають зосередження уваги на безпеці — користувачі, як правило, вибирають платформи з історією стабільних операцій, перевіреними протоколами та низьким ризиком вразливостей смарт-контрактів або порушень безпеки. У той же час ліквідність також відіграє ключову роль - глибока торгова ліквідність означає, що користувачі можуть швидко коригувати позиції без істотного впливу на ринкову ціну, що має вирішальне значення для практичності LST у торгівлі токенами та інших аспектах. . При цьому ступінь інтеграції LST з іншими протоколами також впливатиме на його привабливість. Користувачі хочуть вільно використовувати свої активи на різних DeFi-платформах. Але рішення для малого стейкінгу ліквідності часто не справляються з цим завданням і мають обмежену привабливість. Нарешті, "валюта" LST також є ключовим фактором - LST tokens, такі як stETH, фактично грають роль валюти. Важливу роль у цьому процесі відіграють цінність бренду та ефект Лінді (очікуване майбутнє життя технології чи ідеї прямо пропорційне її поточному існуванню). З часом ці фактори накопичувалися, віддаючи перевагу рішенням, які вирізняються безпекою, ліквідністю та інтеграцією, що призвело до ситуації «переможець отримує все» у сфері стейкінгу ліквідності.

Поява довгих LST

Введення довгочеревного LST (Liquid Staking Token) принесло численні переваги екосистемі блокчейну, як це підтверджує останнє дослідження Solana щодо валідаторів LST. Ця інновація вміло поєднує переваги власного стейкінгу (такі, як нульові комісії та свобода вибору валідаторів) з унікальними перевагами рідинного стейкінгу (наприклад, миттєва ліквідність та зручність використання застосованих активів у межах екосистеми Solana). Ця комбінація не лише значно оптимізує традиційні методи власного стейкінгу, але й надає практичну альтернативу традиційним стейкінг-пулам. Однак значення LST перевищує це. Вони також можуть служити інноваційним інструментом, що надає власникам додаткові можливості для отримання доходу та дозволяє командам проекту надавати власникам LST щорічні відсоткові доходи (APY), які далеко перевершують ті, що надаються власного стейкінгу.

Наприклад, одинокий валідатор може розподіляти блокові винагороди, дохід MEV (Максимальна вилучна вартість) та пріоритетні комісії власникам LST, що суттєво збільшує APY та тим самим привертає більше коштів для стейкінгу.

Додатково, LSTs вводять непередбачені можливості в екосистемі, такі як надання власникам виключних привілегій для участі в подіях мінтингу NFT або служба ключів для доступу до преміальних сервісів, таких як членство в закритій спільноті. Ця універсальність та практичність демонструють необмежені можливості LSTs, відзначаючи нову главу участі в мережі блокчейн та механізмів винагород.

Зрештою, диверсифікація LST значно просуває Solana до глибшої децентралізації. Збільшуючи різноманітність варіантів LST, він забезпечує більш рівномірний розподіл влади та впливу в мережі між різними валідаторами та проектами. Цей процес демократизації може стимулювати більш здорове конкурентне середовище, заохочуючи валідаторів і проектні команди постійно покращувати якість послуг, посилювати заходи безпеки та впроваджувати більш привабливі стимули для завоювання та підтримки лояльності користувачів. Отже, така конкуренція не тільки знижує ризик надмірної централізації, підвищуючи безпеку та стійкість мережі, але й сприяє інноваціям, надаючи користувачам ширший вибір та кращу прибутковість активів стейкінгу.

Чому команди проекту хочуть запустити власний LST

За механізмом якості обслуговування на основі стейкінгу (QoS), введеним Solana, валідатори мають сильну мотивацію збільшувати загальний стейк, тим самим підвищуючи пріоритет обробки їх транзакцій. Цей механізм забезпечує, що валідатори з більшими стейками мають пріоритет у роботі з чергою, що ефективно зменшує затримку транзакцій та покращує операційну ефективність. Під час періодів мережевої затору цей механізм пріоритету стає особливо важливим, дозволяючи валідаторам підтримувати високий рівень продуктивності та стабільності для своїх клієнтів. Збільшуючи свій стейк, валідатори можуть не лише підвищити пропускну здатність своїх транзакцій, але й привернути користувачів та додатки, що шукають швидку та надійну обробку транзакцій. Це, в свою чергу, може збільшити винагороди валідаторів та забезпечити міцну репутацію в екосистемі Solana, створюючи позитивний зворотний зв'язок, що стимулює валідаторів постійно збільшувати свої стейкінгові інвестиції.

Оскільки відомі протоколи на Solana, такі як Jupiter, Drift та Margin, запускають власні токени ліквідного стейкінгу (LST), щоб привернути більше стейкінгу, цей тренд стає все більш помітним.

Як вирішити проблеми з ліквідністю

Для забезпечення виживання LSTs з довгим хвостом (ліквідні токени стейкінгу) дуже важливо вирішити проблему ліквідності. Протокол Sanctum на Solana служить прикладом вирішення цієї проблеми шляхом побудови базової інфраструктури з метою розбиття ринкових монополій та створення більш сприятливої екосистеми для LSTs з довгим хвостом.

Sanctum пропонує інноваційні рішення для проблем ліквідності, з якими стикаються довгоплечі LSTs на Solana. Ці рішення не лише знижують бар'єри для нових LSTs для входу на ринок, але й підвищують їхню використовуваність в екосистемі DeFi. Резервний пул виступає універсальним постачальником ліквідності, дозволяючи будь-якому LST миттєво конвертуватися в SOL, незалежно від розміру LST. Це забезпечує, що навіть менші LSTs можуть надавати миттєву ліквідність своїм утримувачам, роблячи їх життєздатною опцією для інтеграції як застави в протоколах DeFi.

Маршрутизатор Sanctum, розроблений у співпраці з Jupiter, є ключовим складовим інфраструктури, який дозволяє безперешкодно конвертувати різні LST, навіть у відсутності прямих шляхів ліквідності. Ця зв'язність використовує ліквідність більших LST для підвищення ліквідності менших LST. Крім того, пул ліквідності Infinity з підтримкою кількох LST підтримує угоди між будь-якими LST в межах пулу, зламуючи традиційне обмеження у торгівлі лише між двома активами та підвищуючи ефективність капіталу. Він покладається на ланцюгові оракули для оцінки значення LST в реальному часі, забезпечуючи точні та безпечні транзакції в нескінченному масиві LST.

Ці механізми колективно забезпечують можливість розвитку нових та менших LSTs в екосистемі DeFi Solana, надаючи необхідну ліквідність та взаємодію.

Приклади нових LST

джерело:https://app.sanctum.so/lsts

Висновок

У зв'язку зі значним збільшенням залученості користувачів і унікальним механізмом QoS для стейкінгу Solana, можна передбачити, що великим проєктам на Solana терміново потрібно буде збільшити обсяги стейкінгу. Ця мета, ймовірно, буде досягнута шляхом запуску їхніх характерних токенів ліквідного стейкінгу (LST). Очікується, що в цій парадигмі, що розвивається, загальний масштаб ринку LST перевищить поточні 5,3% від усіх SOL у стейкінгу. На відміну від парадигми «переможець отримує все» в Ethereum, Solana, швидше за все, побачить більш диверсифіковану екосистему LST. У цьому контексті особливе значення матимуть такі проєкти, як Sanctum, які мають на меті уніфікувати ліквідність LST в екосистемі Solana.

Disclaimer：

1. Ця стаття є перепублікованою з [ PANews], Усі авторські права належать оригінальному автору [Pivot Global]. Якщо є зауваження до цього передрукову, будь ласка, зв'яжіться з Gate Навчаннякоманда, і вони оперативно вирішать це.
2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, належать виключно автору і не становлять жодної інвестиційної поради.
3. Переклади статей на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіатування перекладених статей заборонені.