Золота епоха порожніх бульбашок

Жодна класична бульбашка не залишає інфраструктури — наші ж залишають лише скріншоти. Тут навіть немає цибулини тюльпану. Це бульбашки, що складаються з самого повітря, поза юрисдикцією регуляторів. І, зрештою, породжують залежність.

Усе це відбувається у розбурханому середовищі, де інфлюенсери підживлюють азарт і створюють атмосферу, в якій апологети безвартісних криптоактивів пишаються тим, що їхні токени змушують стару школу соромитися.

При цьому ми мовчки дозволяємо інсайдерам отримувати гарантований прибуток, а новачкам — лише ризик без жодної віддачі. І шанс на лотерею.

Коли інвестицією стає сам заголовок

Маршалл Маклюен точно підмітив: медіа — це і є повідомлення. Коли новина про інцидент з’являється в інформаційному просторі, криптоентузіасти разом з інфлюенсерами миттєво запускають мемкоїн RIPCharlieKirk. Один з понад 10 000 подібних проєктів із “Charlie/Kirk” у назві. Цей стартує біля нуля 10 вересня, піднімається до $5 000 000 і падає до приблизно 1/15 пікової ціни. Ось такий нині продукт: тікер для скріншота. Ніяких доходів. Ніякої цінності. Лише назва і JPEG.

Джерело: Pump.fun

Флоридський трейдер Еван Радемакер розповів Bloomberg, що інвестував $30 000 у RIPCharlieKirk, продав із втратою $17 000, спробував зловити відскок — і знову програв.

Запускатори й платні шілери дають старт, а далі все вирішує імпульс і соціальні стрічки. Більшість токенів повертаються до нуля, багато зникають. Ті, що тримаються, живуть на хопіумі й ефекті невідшкодованих витрат, доки інсайдери забирають прибутки.

Іноді марність — це й є задум.

Useless Coin виріс у 40 разів за кілька днів і досі тримає капіталізацію майже $320 млн. Він не виконує жодної функції. Це і є мемкоїн: криптотокен без практичного застосування.

Фактично, єдине застосування Useless Coin — збагачення інсайдерів.

Але навіть якщо життєвий цикл мемкоїна короткий, як у мушки-дрозофіли, тисячі Радемакерів із Robinhood-акаунтами та криптогаманцями готові знову ризикнути. Чому?

Бульбашки не однакові

Мильні бульбашки буквально наповнені повітрям. А бульбашки на ринку активів мають зовсім інший зміст.

Ми звикли до заспокійливої макроісторії: “дурні гроші” створюють реальні речі. Канали. Залізниці. Енергетичні компанії. Волокно через Атлантику. Можливо, на черзі штучний інтелект. Ракетний поштовх забезпечують справжні ентузіасти. А навіть ті проєкти, що провалюються (згадайте Global Crossing), можуть дати суспільству імпульс розвитку.

А тепер це мемкоїни й мемакції. Бульбашки з повітря, що не залишають по собі нічого — ні інфраструктури, ні інтелектуальної власності для стартапів, ні бізнесу для реструктуризації. І Treasury Companies, що мають лише один актив, який можна купити самостійно — і дешевше.

По суті, це передача багатства від зовнішніх гравців до інсайдерів. Актив — це жарт, а вихід — це бізнес: емісія для себе й друзів безкоштовно, далі промоція і продаж “більшим дурням”.

Пропозиція цих “машин” для знищення багатства завжди була очевидною. Так було і раніше.

Біржові пампи: ретроспектива

Історія — це каталог пампів і дампів акцій.

• Howe Street у період VSE, “котельні кімнати” та Stratton Oakmont, компанія “Вовка з Уолл-стріт”.
• Епоха email-спаму, коли повідомлення “APPM TO A DOLLAR!!!” змушували безвартісну акцію подвоюватися, потроюватися тощо, а потім обвалюватися ще до обіду.
• SPAC-спонсори отримували понад $10 млн, а акції, які вони просували, падали на понад 99%. Virgin Galactic мала свій момент слави, коли Річард Бренсон полетів у космос. Чамат залишився з $315 млн. Подивіться на середній результат для акціонерів:

Джерело: Yahoo Finance

Різниця між “тоді” і “зараз” у тому, що покупці були наївними: вони не знали, чого не розуміють, вірили у цінність купленого. Хтось опинявся за ґратами. А рітейл поступово навчався. Тимчасово.

Вони повернулись. Де Чамат?

Знову SPAC. Тепер ще й Crypto Treasury Companies. Іноді разом (привіт, Cantor Equity Partners). Ось компанія, що торгувалася у 25 разів дорожче за свою реальну вартість. Тепер ціна повернулась на місце. Мінус 96% від максимуму. При тому що Bitcoin — основний актив — на рекордних висотах.

Джерело: Yahoo Finance

Нові меми — ті самі, але ні

Мемакції повертаються. Meme 2.0 — з тими самими гравцями. Кіт Гілл (Roaring Kitty) повернувся через три роки після Memestock 1.0. Але GameStop тепер має фундаментал, який стримує ціну і ускладнює маніпуляції.

Тож промоутери пристосувались: тепер “інвестиції” спеціально не мають цінності, щоби не було суперечок про внутрішню вартість.

Щодня з’являється новий крипто-мемкоїн — або сто, або тисяча. Навіть Білий дім залучився. $TRUMP coin розповсюджувався по ціні менше $1, піднявся до понад $40, а потім “приземлився”. Інсайдери досі мають біля 8-кратного прибутку. $350 млн зняли раніше Трампи. SPAC/скарбові компанії на стероїдах.

Джерело: Coingecko.com

Ця історія повторюється знову й знову на основних крипто-майданчиках. На Pump.fun у мережі Solana аналізи Dune показують: понад 60% гаманців у збитку, лише 0,4% отримують понад $10 000 прибутку, а 81% токенів втрачають понад 90% від максимуму. За масштабом знищення багатства це навіть перевершує SPAC — у відсотках, якщо не в абсолютних цифрах.

Етика запуску відсутня. Solidus Labs показав: 98,6% запусків на Pump.fun і 93% пулів Raydium мають ознаки шахрайства.

Мало які афери такі масштабні, як $TRUMP. Був MELANIA. З LIBRA 86% трейдерів втратили $251 млн. DOGE coin, SHIB та ще кілька мільярдних мемів досі живі. DOGE вже втретє на піку — $40 млрд. Третя спроба — вдалий шанс? $TRUMP досі оцінюється понад $1,5 млрд.

Багато бульбашок дрібні й зникають швидко, як згадана мушка-дрозофіла. Більшість токенів не досягають капіталізації $1 млн. Ось кілька прикладів із bonk.fun. $FUNLESS, ймовірно, принесе інвестору стільки ж “задоволення”, як $USELESS coin мав застосувань. Ось і “правда в рекламі”.

Джерело: Bonk.fun

Але й малі бульбашки можуть бути вигідними. Наприклад, студент, якого я менторю, замість консалтингу влітку запустив і “rug” (злив) мемкоїни на Solana.

Більший дурень — більше дофаміну

Навіщо купувати у інсайдерів під час пампу? Причина не лише в обмані. Багато хто знає, що нічого цінного немає. Мотивації такі:

• Імпульс/стратегія “більший дурень”: зловити рух і встигнути вийти до фіналу. Іноді спрацьовує.
• Невігластво: хтось вірить у байку. Чому?

• Але здебільшого — це ігрова залежність.

• Ставки на дрібні суми (unit bias на $0,0000030);

• Миттєвий “виграш” (життєвий цикл як у мушки-дрозофіли);
• Лотерейна асиметрія (1 із 20 шансів на 20-кратну віддачу);
• Гейміфікований UX (нульові комісії, обмін у один дотик, 24/7 дофамін);
• FOMO і соціальна ідентичність (ваші чати вже “зробили життя” на $MELANIA. Зможете пропустити наступну?).

Без дампу — не буде пампу

Причини для міні-бульбашок є, але якщо так багато людей втрачають гроші, чому вони так поширені?

Вся справа у дампі. Саме “майже виграш” активує ті ж нейрони, що й ігрові автомати. Переривчаста винагорода змушує знову і знову крутити “важіль”. Завжди є достатньо переможців, щоб наповнити ставок. Один шанс зникає — з’являється інший. Дамп — “паливо” для наступного пампу. Якщо всі виграють (NVIDIA), нових ставок не буде потрібно.

Як у букмекерських конторах, ви часто програєте. Гравці це розуміють. Так само й мемкоїнери.

Але завжди є новий стіл, монета, тікер. Суспільство платить “дофаміновим боргом” і фінансовим нігілізмом. Коли потрібен аванс на житло, лотерейний підхід здається логічним: $1 000 в індексних фондах не дадуть результату роками, одна 100-кратна ставка може вирішити питання завтра.

Відсутність цінності — ключова “фіча”

Сучасні бульбашки залежать від покупців, які свідомо “б’ють по повітрю”. Реальні бізнеси мають обмеження і тяжіння до cashflow. Меми — ні. Якщо єдиний “фундаментал” — це майбутні покупці, потенціал зростання залежить від охоплення інфлюенсерів і “напіврозпаду” жарта.

Інсайдери, маркетмейкери та майданчики — першими отримують прибуток. Пізні покупці не обмануті — це не інвестування, не CAGR, а просто одна 10x чи 100x. Якщо пощастить — буде аванс. Ні — завтра новий памп.

Старий гральний бізнес, зустрічай новий

Раніше казино мали фішки, напої, килими. Тепер казино — у смартфоні з “конфетті”-UX і соціальною стрічкою. Очікувана прибутковість не змінилась, а спосіб доставки — так. Оксамитові канати замінили push-нотифікаціями.

Казино потребує нових і нових варіантів ставок. Інсайдери з Уолл-стріт і крипто-бро це забезпечують.

Ми фінансували меми — і меміфікували фінанси. Криптовалюти, акції, букмекерство, ставки на Президента — все це однаково. Ставка доступна щохвилини щодня. Швидкий результат — і пошук наступної.

Не випадково платформа Robinhood (акції/крипто і скоро спорт-ставки) увійшла до S&P500 у той же день, коли Caesars Entertainment залишила його. У день “зустрічі кораблів у ночі” Caesars коштувала $5,3 млрд, а Robinhood вже понад $100 млрд. А вчора ICE, найбільша біржа деривативів, оголосила про інвестицію у піонера спортивних ставок Polymarket.

Ось де гроші. Бо кожна угода — це “Вегас”. Але “краще”.

Мораль (якщо вона є)

Раніше бульбашки помилково оцінювали проєкти, але іноді будували майбутнє. Сучасні манії, підживлені мемами і опціонами, переважно помилково оцінюють претензії і будують виходи. Вони театрально передають багатство і залишають за собою лише хайлайти. Інсайдери, що входять із нуля, завжди заробляють. Як SPAC. Як “котельні кімнати” попередніх років. Тепер це легально.

Сторонні гравці просто грають у “вдар крота”.

Виглядає нормально — доки не розумієш, що це залежність. З усіма ризиками азартних ігор. І це ознака провалу фінансової системи.

Відмова від відповідальності:

1. Стаття повторно опублікована з [Mensmercatus]. Всі права належать оригінальному автору [Rasheed Saleuddin]. Якщо маєте претензії до цього передруку, звертайтеся до команди Gate Learn, і вони швидко вирішать питання.

2. Відмова від відповідальності: думки і позиції, викладені у статті, є особистими поглядами автора і не становлять інвестиційної поради.

3. Переклад статті іншими мовами здійснюється командою Gate Learn. Якщо не зазначено окремо, копіювання, поширення чи плагіат перекладів заборонено.