インスクリプションの夏

以前は、誰もが牛相場がどのトラックから始まるかを推測していました。ソーシャル、ゲーム、それともZK？今では、疑いの余地はなく、「インスクリプション」から始まるべきです。

ただし、「インスクリプション」をどのように見るかは混乱しているようです。ビルダー、投資家、古いOG、小売投資家、異なる人々は異なる見解を持っています。長い間、「インスクリプションは資産の発行の新しい方法であり、MEMEコインの狂乱と同様だ」という誤った見解が植え付けられていました。それによって、私は誤った理解を持っていました。私は王峰氏の記事を見るまで。@wangfeng_0128) そしてjolestar (@jolestar) その時私は、碑文の真の意味を理解した。

この記事では、「インスクリプションの本質は実際にはNFTやFTとは異なる第3の形態であるSFTであり、この認識によってもたらされた$ORDI評価モデル」について説明し、最後にいくつかの一般的な誤解についてコメントします。

SFTとは?

長い間、私たちはトークントークンについていくつかの固定された理解を形成してきましたが、それらは一般的にFTとNFTの2つのタイプに分けられます。

ファンジブルトークンの英語の用語は「ファンジブルトークン」で、FTと略されます。英語の「fungible」という用語は、「交換可能」を意味します。名前が示すように、FTは、相互に置き換えることができる任意の2つのトークンユニットの完全な同一性によって特徴付けられるため、全体として「均質」です。FTは、通貨、普通株、ポイントなどの現実世界の価値単位に直接対応し、加算または減算できるため、理解しやすく、最も早く登場しました。2015年にイーサリアムがローンチされたばかりの頃、ヴィタリック・ブテリン氏はスマートコントラクトを通じてFTを実装するというアイデアを提案し、2015年11月にはファビアン・フォーゲルステラ氏がERC-20標準勧告を提案しました。2016年以降、ERC-20は最も広く使用され、よく知られているトークン標準となり、数十億ドル相当の巨大な産業への道を開きました。

英語の「非代替性トークン」(NFT)は、あらゆる面で代替性トークン(FT)の反対です。FTの2つのユニットは完全に同一で交換可能ですが、各NFTはユニークで唯一無二のかけがえのないものであり、計算に使用することはできません。FTは抽象的な数量単位を表し、NFTは仮想アートワーク、ドメイン名、音楽、ゲーム機器などの特定のデジタルアイテムを表します。その独自性を示すために、各NFTには独自の一意のID(作成契約アドレスとシリアル番号によって決定される)とメタデータがあります。NFTの主な規格はERC-721で、2018年1月にWilliam Entriken氏らによって提案されました。NFTは、最初の3年間は比較的無名の脇役でした。2021年になってようやく、クリプトアートの人気が高まり、NFT業界が突如として爆発的に拡大しました。2022年の最初の5か月で、NFTの新しい資産規模は360億米ドルに達しました。今日、NFTはWeb3とメタバースにとって最も重要なインフラの1つと考えられています。

SFTは、「半交換可能トークン」としても知られており、FTとNFTに並ぶ汎用デジタル資産の第3のタイプです。その名前が示すように、「半交換可能トークン」は、計算のために分割できる一方で独自性を保持するFTとNFTの間に位置するトークンです。

BTCにはスマートコントラクト機能がないため、トークン発行は以前はETHテクノロジースタックの視点から「定義」されていました。 たとえば、FTのトークン標準はERC20であり、NFTの場合はERC721です。 では、SFTはどうでしょうか？ 2022年9月、孟岩率いるSolv Financeチームがインスクリプションされました。@myanTokenGeek),提案されたERC3525は、ETHエコシステム内で初めてSFTトークン標準を定義しました。

イーサリアムエコシステムのERC3525は提案されてから1年近く経ちましたが、市場にはほとんど波紋を起こしていません。 もちろん、クマ市場の影響もありますが、もう1つの理由は、Solvによって共同発行されたSFTトークンがすべて一部の機関の金融資産であるか、言い換えれば、債券市場に属し、機関トレーダーを対象としており、一般の小売投資家とは関係がありません。

BTCチェーン上でFTを発行する方法は？

様々なスマートコントラクトプラットフォームが登場する前、多くの人々がBTCチェーン上でFTやNFTを発行する実験を既に行っていました。最も有名なものは、カラードコインスキームです。

カラーコインとは、ビットコインシステムを使用してビットコイン以外の資産の作成、所有権、および譲渡を記録する同様のテクノロジーを指します。デジタル資産だけでなく、第三者が保有する有形資産を追跡し、カラーコインによる所有権取引を容易にするために使用できます。「カラーリング」という用語は、ビットコイン UTXOに特定の情報を追加して他のビットコイン UTXOと区別し、均質なビットコインに異質性をもたらすことを指します。カラーコインの技術により、発行された資産は、二重支出の防止、プライバシー、セキュリティ、透明性、検閲への耐性など、ビットコインと同じ特性の多くを備えており、取引の信頼性を確保しています。

カラーコインによって定義されたプロトコルは、一般的なビットコインソフトウェアでは実装されていないため、カラーコインに関連するトランザクションを識別するには特定のソフトウェアが必要であることは注目に値します。明らかに、カラーコインは、カラーコインプロトコルを認識するコミュニティ内でのみ価値があります。そうしないと、異質なカラーコインは着色特性を失い、純粋なサトシに戻ります。一方では、小規模なコミュニティによって認識されているカラーコインは、資産の発行と流通のためにビットコインの多くの利点を利用することができます。一方、カラードコインプロトコルをソフトフォークを通じてコンセンサスビットコインコアソフトウェアにマージすることはほとんど不可能です。

Mastercoinプロジェクトは2013年に初のトークンセール（今日ではICOまたは初期コインセールと呼ばれています）を実施し、何百万ドルもの資金調達に成功しました。これは歴史上初のICOと見なされています。Mastercoinの最も有名なアプリケーションはTether（USDT）で、これは最も有名な法定通貨ステーブルコインであり、元々Omni Layer上で発行されました。

Colored Coinsとの最大の違いは、Mastercoinがチェーン上でさまざまな種類の取引行動を公開するだけであり、関連する資産情報を記録しないことです。Mastercoinノードでは、ビットコインブロックをスキャンしてオフチェーンノードに状態モデルのデータベースを維持します。Colored Coinsと比較して、それが完了できるロジックはより複雑です。そして、状態がチェーン上で記録され検証されないため、取引間の連続性（連続的カラーリング）の要件はありません。ただし、Mastercoinの複雑なロジックを実装するために、ユーザーはノード内のオフチェーンデータベースの状態を信頼する必要があります。または、Omni Layerノードにそれを自身で検証させる必要があります。

BTCブロックチェーン上でNFTを発行する方法は？」

上記の2つのプロトコルは、主にBTCチェーン上でFTアセットを発行することに焦点を当てています。しかし、NFTアセットの場合、Counterpartyを言及する必要があります。

Counterpartyは2014年1月に開始され、当初はFT金融資産トークンのプラットフォームとして機能していました。しかし、すぐにSpells of Genesis、Rare Pepes、Sarutobi Islandなど、初期のNFTの発祥の地となりました。Counterpartyでは、トークンの所有権を譲渡するために、特別なCounterparty取引を放棄する必要があります。カウンターパーティノードは、このトランザクションのデータをオフチェーンで解析し、カウンターパーティノード内に保存されている台帳/データベースを更新します。これは、ビットコイントランザクションに任意のデータを保存する方法であるOP_RETURNを使用して実現されます(したがって、データをビットコインブロックチェーンに保存することができます)。

Counterpartyは、Frog Pepesシリーズの1774 NFTのリリース後に本格的に始動しました。コレクターはCounterpartyウォレットを使用してこれらのNFTを保管し、CounterpartyはOP_RETURNアウトプットを利用してこれらのNFTのインデックスをビットコインブロックチェーンに固定します。OP_RETURNアウトプットに添付できるデータサイズは80バイトに制限されており、カウンターパーティがNFTの説明、名前、数量を含めるのに十分です(ただし、通常のNFTの場合、データ量の制限は、後で説明するビットコインブロックのサイズ制限のみです)。

OP_RETURNを使用するだけでなく、BTC自体も進化しており、SegWit（2017年）およびTaproot（2021年）の技術的な変更によって、Ordinalsの導入の道が開かれました。

Ordinalsプロトコルは、基本的にビットコインエコシステムに存在するNFT用に作成されています。2023年1月、Casey RodarmorはOrdinalsを紹介し、それをデジタルアートと表現しました。その原理も単純です。サトシ(sat)は、ビットコインの生みの親であるサトシ・ナカモトにちなんで名付けられたビットコインの最小単位です。1つのビットコインには1億satsがあるため、各satは0.00000001BTCに相当します。2,100万ビットコインすべてが採掘されると、21兆個のサットが存在することになります。通常、各サットは他のサットと区別がつきません。各サットは別のサットと同等であり、同等に交換できるため、代替可能と見なされます。

Ordinalsプロトコルは、個々のサットを区別して追跡できるシステムです。新しいビットコインブロックが採採掘され、採掘報酬として新しいビットコインが作成されると、プロトコルは各ビットコインに採掘時刻に基づいて一意の番号を割り当て、より小さい番号がより早いサットに対応しています。

トランザクションが発生すると、Ordinalsプロトコルは各トランザクションをその後のトランザクションで「先入れ先出し」の方法で追跡します。 satsに割り当てられた番号はOrdinalsと呼ばれます。なぜなら、番号の識別と追跡メカニズムは作成とトランザクションの年代順に依存しているからです。 satsがOrdinalsプロトコルによって識別されると、ユーザーはsatsに任意のデータを刻んで、それに固有の特性を与えることができます。これは、暗号化されたアートと定義されます。この機能は、Bitcoin CoreへのSegWit（2017年）およびTaproot（2021年）のアップグレード後にのみ実現できます。

Ordinalが記されると、インスクリプションが特殊なタップルートコードにバインドされます。このアプローチにより、Bitcoin上での任意のデータの保存がこれまでよりも制限的になりますが、インスクリプションによりより多くのデータを含めることができます。インスクリプションの作成ややり取りには、完全なBitcoinノードとOrdinalをサポートする特別なウォレットが必要です。最後に、私たちは次のものを持っています:

順序付け + インスクリプション = NFT

順序理論は、特別なゴーグルをかけてビットコインブロックチェーンを見る方法と考えることができ、ユーザーはそれぞれのサットに関連する追加情報を作成、表示、追跡することができます。

最終的な問題は、BTCチェーンに基づいてSFTアセットをどのように発行するかですか？

インスクリプショントークンの本質はSFTです

BTCチェーンにはスマートコントラクト機能がないため、任意の資産の発行にはOP_RETURNやTAPROOTなどのスクリプト領域を使用する必要があります。その後、SFTを発行するための理論的な方法は2つあります。

1. FTトークンを基にして何らかの「独自性」を「追加」します。

2. NFTトークンの基盤に何らかの「均質性」を「追加」してください。

したがって、BRC-20トークンは第2の方法を使用して作成されました。前の章で述べたように、「ユーザーはsatに任意のデータを刻んで、ユニークな特性を与えることができます。」したがって、テキストを刻むと、テキストNFTになります（EthereumのLootに対応）。画像を刻むと、画像NFTになります（EthereumのPFPに対応）。音楽を刻むと、オーディオNFTになります。しかし、もし「不可分トークン（FT）の発行」のためのコードを刻んだ場合はどうなるでしょうか。

BRC-20は、インスクリプションを設定するためにOrdinalプロトコルを使用してトークン契約を展開し、トークンを鋳造および転送します。JSONデータ形式で実行可能なコードスニペットを含むJSONは、Bitcoinネットワークで実装でき、トークンの供給、最大鋳造容量、およびユニークなコードなど、さまざまなプロパティを記述します。

です、わたしたちは何か奇妙に見えるものを見ます：刻印する際、“一张”（1 枚のカード）という用語を使用しますが、これは 100% NFT です。しかし、“一张” は分割でき、中の均質トークンは個々に配布できます。これは現実世界の「卸売と小売」の概念に似ています。だからこそ、何人かの人々は「刻印は分割可能な NFT である」と信じているのも頷けます。しかし、NFT の特性と FT の特性を組み合わせたこのようなものこそ、以前に SFT と呼んでいたものです！

Domo (@domodata)誤って、スマートコントラクトを使用せずにこの一見退化した技術的方法でSFT資産の発行に成功しました。これは本当に偉大な成就です！

イーサリアムでSFTを発行する方法は？

前のセクションでは、非スマートコントラクトのパブリックチェーン（BTCチェーンなど）がFTとNFTを発行する方法について簡単に説明しました。ただし、Ethereumなどのスマートコントラクトプラットフォームでは、FTとNFTの発行が一般的なERC20トークンとERC721トークンを通じて行われています。では、ETHチェーン上でSFTを発行するにはどうすればよいのでしょうか？選択肢としては、ERC-1155とERC-3525の2つのトークン規格があります。

ERC-1155は、マルチトークン標準です。その本質に基づいて、私たちはマルチインスタンスNFT標準と呼ぶことを好む。同じNFTが複数の同一のインスタンスを持つ比較的狭い用途に適しています。これらのインスタンスはまったく同じでなければなりません。

ERC-3525は、幅広いアプリケーションを持つ一般的な標準である準同型トークン標準です。複数の類似したが同一でないトークンを「同種」として識別し、その後、同種のトークン間での特別な操作（統合、分割、分割など）を可能にします。実質的には、同種のトークン間での数学的な操作を許可します。

両者の主な違いは、「同種のものである」という定義の仕方にあります。

• ERC-1155は、同じタイプのオブジェクトは完全に同じでなければならず、若干異なる場合は同じタイプではないと考えています。
• ERC-3525は、同じタイプのオブジェクトが共通点を求めながら違いを保持し、調和しながらも異なることができると考えています。彼らは同じ主要な特性を持っていますが、非主要な特性においては違いが許容されています。
  MEME属性のみを持つSFTトークンについては、ERC-1155が十分です。より多くの金融属性を持つアセットについては、ERC-3525が適しています。しかし残念ながら、1155であろうと3525であろうと、イーサリアムエコシステムでは広範な採用が見られず、ごく少数の機関投資家がわずかな債務ベースのSFTトークンを発行しているに過ぎません。

なぜ碑文は成功するのですか?

碑文は大きくて一般的な言葉です。本来の定義は「コンテンツの一部がブロックチェーンに刻まれる」というものです。歴史を振り返ると、NFTの刻印版は成功せず、ほとんど影響がなかったことがはっきりとわかります。当時の議論の焦点は、既存のスマートコントラクト版のNFT(ERC-721)を考慮して、BTCチェーンに基づいてNFTを発行する価値があるかどうかでした。

完全オンチェーンゲームのコンセプトからインスピレーションを得て、完全オンチェーンNFTのコンセプトを紹介することができます。ご存知のように、イーサリアムのERC-721をベースにしたNFTは、メタデータのアドレスのみを保存し、コンテンツが従来のクラウドサーバーに保存されている場合はWebリンク、コンテンツが分散ストレージに保存されている場合はハッシュ値のいずれかです。マスク氏が「せめて小さな画像をブロックチェーンにエンコードしろ」とNFTを揶揄し続けているのも不思議ではありません。したがって、イーサリアム上のNFTは「オフチェーンコンテンツストレージ、オンチェーンアドレスストレージ」であると言えます。集中型ストレージサーバーや分散ストレージサーバーがなくなると、NFTも消えます。

インスクリプションバージョンのNFTは、そのコンテンツがBTCのオンチェーンスペースに直接保存されており、コンテンツを指すために連続したsatsのみが使用されている真のオンチェーンNFTです。これは確かに利点ですが、この利点だけでは誰もを納得させるには不十分です。そのため、3月まで、オーディナルNFTはぬるい状態で、ちょっとした絵のための小規模な市場に過ぎませんでした。BRC-20の登場まで。

BRC-20は以下の理由で成功していると思います:

1. BRC-20は、ノンスマートコントラクトのパブリックチェーン上でSFTアセットの発行を実現するために愚かな方法を使用しています。SFTトークンは、FTとNFTトークンとは異なる新しい資産形態です。これがその成功の最も本質的な理由です（序数NFTは初期に成功しませんでした）。
2. BRC-20は公平な提供の原則を採用しており、これはイーサリアムエコシステムの「VCモデル」とは異なります。これにより、短期間で広範な富の効果を通じて市場を開くことができ、FOMOを引き起こすことができます（Solv Financeとは対照的です）。
3. SFTの主導するORDIトークンは実験的なMEMEトークンです。この評価モデルのないトークンは、より多くの想像力（またはコンセンサス価値）をもたらします。
4. SFTは、FTとNFTの両方の利点を組み合わせており、FTとNFTの既存のインフラストラクチャを直接利用することができます。したがって、インスクリプショントークンは、NFTのようにOpenSeaのようなNFTマーケットプレイスで取引されることができます。また、BinanceやOKExといった中央集権取引所、さらにはUniswapのような分散型取引所でも取引されることができます。初期段階では、NFTとして取引されると、流動性が低い特性が現れ、価格の上昇（ポンプ）を引き起こす可能性が高くなります。しかし、中央集権取引所に上場されると、それをサポートするための相当な流動性があり、恩恵を最大限に活用できます。
5. BTCエコシステムからのオーバーフロー資金を受け取りました。長い間、DeFi、NFT、ゲーム、およびブロックチェーン上のソーシャル活動に参加したかったBTC保有者は、クロスチェーン操作を通じてのみそれを行うことができました。今や、ついにネイティブBTC製品が利用可能になりました。

ORDIの評価

$ORDIはBTCエコシステム内で初のSFTトークンです。これはMEME属性であり、したがって内在的な評価モデルはありません。言い換えれば、唯一の制限はあなたの想像力です。ただし、NFT市場のリーダーであるBAYCをレビューすることで、依然として推定値を算出することができます。

BAYCは、NFTトークンの先駆的なプロジェクトであり、フェアセール（低価格ミント）に似ており、その後何千倍もの価値に上昇し、2022年5月には約46億米ドルの最大市場価値に達しました。

$ORDIは、BRC-20の最初のトークンとして、無料で作成するためにわずかなガスしか必要としません。その後、数千倍に増加することができます。現在の価格（2023年12月）は$70で安定しています。ORDIが将来もSFTトークンのトップポジションを維持し続けると仮定すると、ブルマーケットのピークは少なくとも単位あたり$220のBAYCの時価値と一致するはずです。ただし、$ORDIは中央集権取引所で取引され、BAYCのようなNFTよりも流動性が高いため（多くの投機的投資家は中央集権取引所での取引のみを行い、ウォレットを使用しない）、総時価値はBAYCの3〜5倍に達する可能性もあります。したがって、以下の表があります:

この水平比較評価方法はもちろん比較的荒っぽいですので、ざっと見てください。やはり感情が入るときは、価格に最終的に決める権限があります。

いくつかの誤解

盲人と象：新しい多くの新機能を備えたものが現れると、各人は象の脚や長い鼻しか見えないかもしれませんが、それが全体の象だと決して思わないでください。過去6ヶ月間、自分の理解を歪めるような多くの説明を読んできましたが、Wang FengとJolestarによる記事を読むまでは、私は確かにインスクリプションの本質を理解しませんでした。

1. インスクリプションは新しいトークン配布方法です。
   この理解は完全に間違っています。“彫刻”と呼ばれるものは単にブロックチェーン空間にコンテンツをアップロードするだけであり、これは数年前から存在していた方法です。実際、彫刻サービスを提供しているマイニングプールもいくつかありました。さらに、Ordinalsが最初にNFTを彫刻し始めたとき、JSON形式の均質トークンを彫刻するまでは人気がありませんでした。したがって、正しい理解は、インスクリプショントークンはSFTと呼ばれる新しいトークン形式です。

2. 碑文は、資本主導のミームの波にすぎません。
   この見解は私の以前の理解であり、正しいと間違っています。結局のところ、Web3全体の牛と熊のサイクルはあまりにも明白です。以前のDeFiやNFTを含む任意の競争は、4年サイクル内で「物語+ポンプ+ダンプ」と見なすことができます。ORDIは確かにMEMEコインの属性を持っています。ただし、この理解は象の最初の脚しか見ておらず、「インスクリプショントークンはSFTと呼ばれる新しい形式のトークンである」という本質を把握していません。これは部分的な情報に基づく一般化のケースです。

3. インスクリプションは後退した技術であり、退化です。
   この視点は部分的に正しく、部分的に間違っています。現在のパブリックチェーン内では、スマートコントラクトのないBTCチェーンとスマートコントラクトのあるETHチェーンを一緒くたにしてはいけません。BTCチェーンでは、SFTを発行する唯一の方法は、BRC-20または類似のプロトコル変種を通じてのようです。しかし、スマートコントラクトパブリックチェーンでは、インスクリプションの形でSFTを発行することは、技術的な観点から見て逆行です。なぜなら、より優れたERC-1155やERC-3525の標準が利用可能だからです。これは単なる投機的なハイプと見なすべきです。

4. インスクリプションはBTCエコシステムがETHエコシステムに対抗するための反撃です。
   この見解は部分的に正しいです。ETHエコシステムにはすでにSFT規格がありますが、それらはVCや機関にしか関与していないため、小売投資家には利益がありません。小売投資家はBTCエコシステムで公正なローンチを通じて発行されたBRC-20プロトコルトークンを選択するしかありません。それはVCに対する抵抗であり、イーサリアムの「正統主義」に対する抵抗でもあります。しかしこの「抵抗」は象の第二の足でしかなく、象そのものではありません。部分的な情報に基づいて一般化しないでください。

5. インスクリプションは金に彫られています
   この見方は正しいか間違っているかのいずれかです。BTCをデジタルゴールドと比較すると、この比喩は非常に生き生きとしていますが、それでも、SFTなどの新しい資産形態としてのインスクリプショントークンの本質を無視しています。

以上の議論から、碑文トラックの本質は、SFTと呼ばれる新しい形のトークンの噴出であることがわかります。スマートコントラクト以外のパブリックチェーンの場合、SFTはBRC-20の「postscript」方式でしか発行できませんが、スマートコントラクトのパブリックチェーンについては、VMを呼び出してスマートコントラクトを使用して発行する方法と、「postscript列」を使用してVMを呼び出さずに発行する方法の2つがあります。次の記事では、「碑文トークン」の2つの進化の方向性、再帰的碑文とスマート碑文を探ります。

この記事は元々書かれました@hicaptainz

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