ในส่วนที่ 1, ฉันเริ่มโครงการเพื่อจำแนกประเภทโปรโตคอลการให้ยืมใน Web3.

เพื่อทบทวนอย่างรวดเร็ว โปรโตคอลการให้ยืมคือชุดกฎระเบียบที่กำหนดว่าผู้กู้จะเอาทรัพย์สินของผู้ให้ยืมไว้ชั่วคราวด้วยสัญญาที่จะคืนทรัพย์สินเหล่านั้น โปรโตคอลเช่นนี้จะกำหนดว่าดอกเบี้ยถูกเรียกเก็บจากผู้กู้ถึงผู้ให้ยืมอย่างไร และการประกันทรัพย์สินถูกกำหนดอย่างไรเพื่อป้องกันผู้ให้ยืม ส่วนที่ 1 ของชุดนี้ได้สำรวจหัวข้อภายในระยะเวลาดอกเบี้ย: ระยะเวลาศูนย์ กับ ระยะเวลาบวก การกู้ยืมและการทำให้เป็นนิรันดร์ การมีตัวเลือก และจัดประเภทบางโปรโตคอลภายในกรอบการทำเช่นนั้น

ในโพสต์นี้ ฉันกำลังดำเนินการสร้างตารางหมวดหมู่เพื่อพูดถึงวิธีที่โปรโตคอลต่าง ๆ กำหนดอัตราดอกเบี้ย

Dall-e ไม่สามารถสะกดคำว่า "ดอกเบี้ย" ได้

อัตราดอกเบี้ย

อัตราดอกเบี้ยคืออัตราที่ผู้กู้สะสมการชำระเพิ่มให้แก่ผู้ให้กู้ยืม อัตรานี้มักจะระบุในรูปแบบรายปีเพื่อความสะดวกในการเปรียบเทียบ ไม่ว่าจะเป็น อัตราเปอร์เซ็นต์รายปี (APR) หรือ Yield (APY) ความแตกต่างระหว่างทั้งสองคือ APR สมมติว่าไม่มีการคิดดอกเบี้ยทบทวนและ APY มี ตัวอย่างเช่น APR 10% ด้วยการคิดดอกเบี้ยทุติย จะทำให้ APY เป็น 10.25%

สองสิ่งนี้เกี่ยวข้องกันด้วยสูตรนี้: APY = (1 + APR / k)^k — 1 ที่ k คือจำนวนครั้งต่อปีที่ดอกเบี้ยถูกหายไป

ใน Web3 การให้กู้ยืมส่วนใหญ่จะทบต้นอย่างต่อเนื่อง (k = ใหญ่) เนื่องจากส่วนใหญ่เป็นสินเชื่อที่ไม่มีระยะเวลา ดังนั้นพวกเขาจึงอ้างใน APY เพื่อบอกผู้ใช้ว่าพวกเขาจะได้รับรายได้เท่าไหร่ในหนึ่งปีโดยสมมติว่าอัตราคงที่ สําหรับการให้กู้ยืมระยะยาวเป็นเรื่องปกติที่จะเสนอราคาใน APR

เป็นเคล็ดลับเสริมว่าหากการเกษียณที่เกิดขึ้นในปี 2020 กลับมา ควรระวังการเสนอราคาลวงตามอัตราผลตอบแทนสุทธิ เพราะโอกาสเหล่านั้นไม่มีอายุเพียงพอสำหรับการขยายตัวมีความสำคัญ การทำคณิตศาสตร์ในอัตราผลตอบแทนสมบูรณ์เป็นเรื่องที่ง่ายมาก เมื่อมีกองทุนรางวัลคงที่ การเพิ่ม TVL 2 เท่า หมายถึง อัตราผลตอบแทนถูกลดลงครึ่งหนึ่ง ง่าย

ตอนนี้เมื่อข้อกำหนดถูกกำหนดไว้แล้ว เราสามารถพูดถึงราคาได้

ราคา

การกำหนดราคาเป็นกลไกที่คำนวณหาอัตราดอกเบี้ยที่ผู้กู้และผู้ให้กู้จ่ายให้กัน แม้จะไม่ครอบคลุมทั้งหมด บทความนี้จะอธิบายเกี่ยวกับกลไกบางประการนี้

• การตั้งราคา Orderbook: มีความยืดหยุ่นและเป็นไปตามตลาด แต่มีการแลกเปลี่ยนประโยชน์ในการใช้งาน
• การกำหนดราคาโดยใช้การใช้งาน: โมเดลที่พบการตรงกันของสินค้าในตลาดใน defi แต่ไม่มีประสิทธิภาพ 100% และทำงานไม่ดีในสถานการณ์สุดของ
• การประมูล: ราคาดี ให้กู้ยืมอย่างมีประสิทธิภาพ แต่ต้องการผู้ใช้วางแผนล่วงหน้า มีการแบ่งแยกอย่างต่อเนื่อง และความเสียหายเล็ก ๆ อื่น ๆ
• การใช้งานของ Ajna: การบิดเบี้ยยุ่งเหยิงในวิธีการใช้งานคลาสสิคที่ปรับเปลี่ยนให้ทำงานในโปรโตคอลที่ไม่มีออร่าเคิล
• การจัดหาเงินกู้โดยไม่มีวันสิ้นสุดของ Tazz: การบ่มเพาะเงินยืมแบบ p2pool ใหม่ซึ่งช่วยให้อัตราดอกเบี้ยราคาตลาดและดังนั้นสามารถเป็นโมดูลการจำนองได้อย่างสมบูรณ์
• การกำหนดราคาด้วยมือหรือการกำหนดราคาโดยการบริหาร

ราคาบัญชีคำสั่ง

วิธีที่สุดที่สามารถใช้ในการกำหนดราคาสินทรัพย์คือให้ตลาดเรียงลำดับตัวเอง: orderbooks ให้ผู้กู้และผู้ให้กู้โพสต์ลิมิตออเดอร์ว่าจะกู้เท่าไหร่และอัตราดอกเบี้ยเท่าไรที่จะยืมหรือให้กู้ เมื่อออร์เดอร์ตรงกัน จองการซื้อขาย

อย่างไรก็ตาม สมุดคำสั่งก็มีข้อเสีย:

• ผู้ใช้ที่ไม่มีความชำนาญไม่รู้ว่าจะตั้งราคาออเดอร์อย่างไร ผู้ใช้เหล่านั้นต้องการเพียงแค่ทำการซื้อขายเข้าและออกโดยไม่ต้องจ่ายค่าใช้จ่ายที่กัดกิน
• การวางออเดอร์จำกัดเหมือนการเขียนออปชันฟรี ยิ่งตลาดไม่เป็นน้ำหนักและเวลาบล็อกช้า เท่าไร ออปชันจะมีมูลค่ามากขึ้น กล่าวคือ ยิ่งราคาทธรรมของทศนิยมสามารถเคลื่อนที่ได้โดยไม่มีออเดอร์ที่เติมเต็ม ยิ่งมีค่าออปชันที่อยู่ในออเดอร์จำกัดมากขึ้น
• การดำเนินการอย่างดีบน orderbooks ต้องการการบริหารจัดการอย่างคล่องตัว คุณต้องยกเลิกคำสั่งซื้อที่หมดอายุ คุณต้องเล่นเกมสงครามการเสนอราคากับผู้เข้าร่วมอื่น
• มันต้องการการทำธุรกรรมมากมาย

นั้นเป็นเหตุผลที่ orderbooks ยังไม่ได้รับความนิยมบนเชื่อมโยง แทนที่จะเป็น AMMs RFQs และการประมูลทุกคนมีสินค้าที่เหมาะสมกับบล็อกเชนมากกว่า

ในการให้ยืม สมุดคำสั่งเผชิญกับความท้าทายที่ยิ่งใหญ่ขึ้น

• การซื้อขาย Orderbook สร้างการจับคู่เงินกู้แบบ peer to peer ความเสี่ยงเริ่มต้นไม่สามารถแทนที่ได้
• การสร้างสัญญาเชื่อเทิร์มคงที่อย่างต่อเนื่องจะสร้างตำแหน่งที่ไม่สามารถแทนที่กันได้อย่างสมบูรณ์ แทนที่นั้น โปรโตคอลเช่น Pendle และ Notional เลือกออกสินเชื่อในระยะเวลาหมดอายุตามวันที่เฉพาะเจาะจง การแลกเปลี่ยนคือสิ่งที่สามารถใช้แลกเปลี่ยนกับสินเชื่อที่มีอยู่เสมอจะมีระยะเวลาแปลก ๆ เช่น 37 วัน 159 วัน เป็นต้น
• สินเชื่อระยะสั้นสร้างธุรกรรมมากขึ้น คุณสามารถอัตโนมัติการกู้ยืมเพิ่มเติมได้ แต่คุณจะกำหนดราคาสินเชื่อครั้งถัดไปอย่างไร?

All this results in a fragmented market, or at the very least, a complicated trading experience. That said, NFT lending platforms like Blur and Arcade.xyz still rely on an orderbook-like UX. They each came up with features that alleviate the bad user experience.

• Blur ผสมรวมรูปแบบของการยืมทุนถาวรเพื่อกำจัดมิติระยะเวลา
• ทั้ง Blur และ Arcade มี "ข้อเสนอคอลเลกชัน" ซึ่งผู้ให้กู้ถือว่าคอลเลกชัน NFT ทั้งหมดสามารถแลกเปลี่ยนได้และ NFT ใด ๆ ในคอลเลกชันสามารถใช้เป็นหลักประกันได้

เคยสงสัยว่าจะอธิบายแผนภูมิการให้ยืมคอลเลคชันของ Blur ได้อย่างไร? ฉันเขียนเรื่องที่นี่.

การจับคู่สินเชื่อ p2p และการเรียกเก็บเงินของ Arcade

AMM เป็นหมวดหมู่ย่อยของ orderbooks หากโปรโตคอลสามารถรวมผู้คนเข้าร่วมตลาดการยืมที่สามารถแลกเปลี่ยนกันได้เพียงพอ AMM คือตัวเลือกที่ดี อัตราดอกเบี้ยมีลักษณะเฉพาะมากกว่าโทเค็น เพราะฉะนั้นการ LP อัตราดอกเบี้ยด้วย AMM จะปลอดภัยกว่าการ LP โทเค็น นี่คือวิธีการทำงานของ Pendle, Notional และ Tazz

เพื่อสรุป อย่างไรก็ตาม ถึงแม้ orderbooks ทำงานได้ดีกับสินทรัพย์ที่เรียบง่าย แต่ orderbooks สำหรับการให้ยืมมีมิติมากเกินไปที่จะคำนึงถึง และต้องการวิธีที่ฉลาดเพื่อลดความซับซ้อนของ UX

การกำหนดราคาโดยใช้งาน

การใช้ประโยชน์สำหรับกองทุนทรัพย์ที่ให้ยืมเป็นอัตราส่วนของยอดรวมของทรัพย์ที่ถูกยืมถึงยอดรวมของทรัพย์ที่มีให้ถูกยืม

การกำหนดราคาโดยใช้การใช้งานเป็นพื้นฐานคือการกำหนดอัตราดอกเบี้ยให้เป็นฟังก์ชันที่เพิ่มขึ้นของการใช้งาน

วิธีนี้คือวิธีที่ Aave แพลตฟอร์มการให้ยืมโฉนดบนเชือกแรกและใหญ่ที่สุดตัดสินใจใช้ มันยังคงเป็นวิธีที่นิยมที่สุดในการกำหนดราคาอัตราดอกเบี้ยสำหรับสินทรัพย์ที่เป็นของเหลือและเปลี่ยนแปลงได้

โปรดทราบว่า Aave ไม่ได้เริ่มต้นด้วยการออกแบบนี้ whitepaper ปี 2018 ของ EthLend (ก่อนที่จะเปลี่ยนชื่อเป็น Aave) กำหนดเส้นทางการสั่งซื้อ fixed-term แบบ p2p โมเดลการใช้งานถูกนำเสนอใน whitepaper ของพวกเขาปี 2020 การทบทวนตัวเลือกการเงินตั้งแต่เริ่มต้นขึ้นใหม่นี้ โดย uniswap AMMs เป็นตัวอย่างอีกอย่าง คือหนึ่งในความสุขของ defi

ดอกเบี้ยยืมของ Aave

โดยที่ไม่ได้อธิบายไว้ในกระดาษขาว คาดเดาของฉันเกี่ยวกับแรงจูงใจที่อยู่เบื้องหลังวิธีการนี้ค่อนข้างเรียบง่าย พิจารณาโมเดลเศรษฐศาสตร์ 101 — เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูง จำนวนผู้ที่พร้อมกู้ยืมน้อยลง และมีผู้ที่พร้อมให้ยืมมากขึ้น อัตราที่ “เหมาะสม” คือที่จำนวนผู้ที่พร้อมกู้เท่ากับจำนวนผู้ที่พร้อมให้ยืมและการใช้จ่ายเต็มที่ 100%

เมื่ออัตราดอกเบี้ยต่ำเกินไป จะมีผู้กู้ยืมที่พร้อมจะยืมมากกว่าผู้ให้กู้ เนื่องจากการใช้จ่ายจะอยู่ที่ 100% แต่มันไม่บอกเราว่าเราอยู่ที่จุดไหนของแบบจำลอง นอกจากนี้ ผู้ให้กู้ไม่สามารถย้ายออกจากสินเชื่อของพวกเขา

เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงเกินไป มีการจัดหาเงินกู้มากมายที่ไม่ได้ใช้งาน การกระจาย APY (1-การใช้งาน) เพิ่มขึ้นเมื่ออัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น และนั้นเป็นเพียงเท่านั้นก่อนที่แพลตฟอร์มจะเรียกเก็บค่าธรรมเนียม กราฟทางขวาเป็นรูปแบบที่เรียบง่าย ผู้ให้ยืมจริงๆ กำลังได้รับอัตราดอกเบี้ยต่ำกว่า r

เนื่องจากเส้นโค้งการยืมและการยืมที่ไม่สามารถสังเกตเห็นเปลี่ยนแปลงตามเงื่อนไขของตลาด ความท้าทายคือการรักษาราคาใกล้เคียงกับอัตราที่เหมาะสมในขณะที่ยังเก็บรักษาบัฟเฟอร์สำหรับผู้ให้กู้

"แบบจําลองอัตราดอกเบี้ย" ของ Aave ข้างต้นเป็นคําเรียกที่ผิดเล็กน้อย คนที่ชอบคณิตศาสตร์ชอบเรียกมันว่าตัวควบคุม PID แต่เป็นไปโดยอัตโนมัติเพียงบางส่วนเท่านั้น ขั้นแรก Aave เลือกการใช้เป้าหมาย (เช่น 90%) และเส้นโค้งที่หงิกงอ หากการใช้ประโยชน์เกิดขึ้นบ่อยเกินไปที่ >90% การกํากับดูแลของ Aave (ด้วยเหตุนี้จึงเป็นไปโดยอัตโนมัติบางส่วน) จะทําให้เส้นโค้งดอกเบี้ยสูงขึ้นเพื่อพยายามผลักดันการใช้ประโยชน์กลับลงมา ในทางกลับกันหากการใช้ประโยชน์ต่ําเกินไป

บางครั้งตลาดก็มีสถานการณ์พิเศษ และ PID controller ก็ช้าไปที่จะตอบสนอง ตัวอย่างเช่นรอบการผนวก Ethereum ในเดือนกันยายน 2022 อีเธอร์ก่อนการผนวกจะถูก fork เป็น proof-of-stake ether (เอเธอร์ที่เราถืออยู่ตอนนี้) และ proof-of-work ether (ที่ได้รับการสนับสนุนจาก Justin Tronประเภทหนึ่ง). PoW ether ถือว่าตลาดมีมูลค่าประมาณ 2% ของ PoS ether ผู้เข้าร่วมตลาดเห็นสิ่งนี้และต้องการถือ eth ก่อนรวมไว้ในกระเป๋าเงินให้มากที่สุด วิธีหนึ่งในการทําเช่นนั้นคือการวาง stablecoins เป็นหลักประกันและยืม eth ตราบใดที่ดอกเบี้ยสะสมเหนือขอบฟ้าเงินกู้น้อยกว่า 2% นี่เป็นการซื้อขายที่สมเหตุสมผล ขอบฟ้าน้อยกว่า 1 สัปดาห์เพื่อให้ 2% หมายถึงการตกลงกับการจ่ายเงิน APR มากกว่า 100% Aave มีเพดานอัตราดอกเบี้ย 100% จําเป็นต้องพูดในวันก่อนการควบรวมกิจการ Aave, Compound, Euler, Inverse และการใช้การยืมอีเธอร์ของโปรโตคอลการให้กู้ยืมของตัวควบคุม PID ทุกตัวนั้นสูงสุด ถ้าฉันจําได้ถูกต้อง Inverse ไม่ได้จํากัดอัตราดอกเบี้ยและถึง 1000% APR

สิ่งสุดท้ายที่ควรทราบเกี่ยวกับการกำหนดราคาขึ้นอยู่กับการใช้งานคือว่ามันเป็นสิ่งที่เหมาะสมอย่างเชิงธรรมจากกับโครงสร้าง peer-to-pool และดังนั้นการให้เงินกู้ที่มีระยะเวลาศูนย์ เราจึงเห็นคุณสมบัติเหล่านี้เข้าไปด้วยกันอย่างสมบูรณ์

สรุปผลแล้ว ประโยชน์อยู่ที่ประสบการณ์ของผู้ใช้ในสถานการณ์ตลาดปกติ ให้ยืม ยืมเงิน และออกไปได้ตลอดเวลา แต่เมื่อการใช้จ่ายถึง 100% เช่นเดียวกับระหว่างการผสาน ผู้ให้ยืมก็ติดอยู่โดยไม่มีทางเลือก ข้อเสียอื่น ๆ คือความไม่เป็นประสิทธิภาพทางด้านสินทรัพย์จากส่วนที่เป็นส่วนต่าง ๆ ของการยืม และความไม่สามารถในการทำสัญญายืมเงินในระยะเวลาที่แน่นอน

การประมูล

การประมูลเป็นวิธีที่ได้รับการทดสอบเวลาในการออกหนี้ใหม่ (การออกหลักทรัพย์ในตลาดหลักทรัพย์) หนี้ของรัฐสหรัฐอเมริกา หลักทรัพย์ของรัฐที่มีความเหลือที่สุดในโลก ใช้การประมูลในการกำหนดราคาหนี้ใหม่ ในระดับสูง ผู้กู้และผู้ให้กู้ยื่นข้อเสนอที่ซึ่งปิดกล่องไปยังการประมูลที่เกิดขึ้นเป็นระยะ พบอัตราดอกเบี้ยที่ชัดเจนในตลาด และหนี้ใหม่จะถูกออกให้แก่ผู้ร่วมที่ได้รับอนุญาตให้ผ่านระดับดอกเบี้ย

Term Finance, โปรโตคอลที่เป็นเรื่องใหม่เลยที่ได้แรงบันดาลจากกลไกนี้ รายละเอียดของการนำไปใช้ในการประมูลของพวกเขามีค่าสำหรับการอ่านเอกสารชัดเจนและกระชับ

การประมูลจับคู่นักให้กู้เงินและนักยืมเงินอย่างมีประสิทธิภาพ ไม่มีเงินทุนที่เหลือเป็นรายไม่เหมือนออร์เดอร์บุ๊คที่ต้องการเงินทุนที่ถูกล็อคเพื่อวางออร์เดอร์ที่รอการเติม, หรือบริเวณการยืมที่ใช้การใช้งานที่ต้องการกระจายสำหรับการถอนเงินของนายหน้าเงินกุ้ประมูลเวลาที่สินทรัพย์ถูกล็อคเมื่อเวลาประมูล

การประมูลยังสร้างราคาที่มีคุณภาพสูงเพราะผู้เข้าร่วมตลาดถูกชักชูให้เข้าร่วมจุดชัลลิงเพื่อรวบรวมข้อมูลส่วนตัวของพวกเขา

ในด้านของด้านลบ การประมูลต้องการการวางแผนล่วงหน้าบ้าง และไม่ใช่เพื่อความสะดวกสบายของผู้ใช้ มันเป็นทางเลือกที่ดีสำหรับหลักทรัพย์ของสหรัฐ แต่ในสกุลเงินดิจิทัล ตลาดการยืมระยะเวลาคงที่ยังไม่มีการเข้าร่วมสูงมาก อีกทั้งยังมีความท้าทายอีกอย่างคือการแยกแยะของตลาด สกุลเงินดิจิทัลมีสินทรัพย์ที่คล้ายกันมากมายแต่ไม่สามารถแทนที่กันได้ มันจะเป็นผลิตภัณฑ์ที่ยากมากที่จะเริ่มต้น แต่ฉันอยากจะเห็น Term Finance ออกตั๋วสลิงเอธีเรียมทรีบิลล์ที่ได้รับการสนับสนุนจากเครื่องพิมพ์เอธีเรียมอย่างเต็มที่ ในวันหนึ่ง

การใช้งานของ Ajna

Ajna เป็นหนึ่งในโปรโตคอลการให้ยืมเงิน ซึ่งไม่ได้พึงพอใจกับออรัคเคิล การอธิบายอย่างละเอียดว่า Ajna ประสบความสำเร็จนี้เกินขอบเขตของบทความนี้ แทนที่จะพูดถึงระดับสูงของวิธีการตั้งอัตราดอกเบี้ย ความสำคัญที่สุดคือการสนทนา

ผู้ให้กู้เริ่มต้นด้วยการเลือกการประเมินมูลค่าของหลักประกัน (เช่น ETH) ที่พวกเขายินดีให้ยืมโทเค็นอ้างอิง (เช่น USDC) ผู้กู้จะได้รับการจับคู่สะสมจากการประเมินมูลค่าสูงสุดลง ผู้กู้ที่มีเงินกู้ที่มีความเสี่ยงมากที่สุด (อัตราส่วนเงินกู้ต่อหลักประกันสูงสุด) จะกําหนด "ราคาเกณฑ์สูงสุด" (HTP) ซึ่งผู้ให้กู้ที่มีการประเมินมูลค่าต่ํากว่าจะไม่ได้รับดอกเบี้ย

Borrowed from https://www.ajna.finance/pdf/Ajna_ELI5.pdf

นักให้สินเชื่อไม่ต้องการกำหนดการประเมินมูลค่าสูงเกินไปเพราะพวกเขาจะเป็นคนแรกที่สูญเสียเงินจากการผิดนัด นักให้สินเชื่อไม่ต้องการกำหนดการประเมินมูลค่าต่ำเกินไปเพราะพวกเขาจะไม่ได้รับดอกเบี้ยใด ๆ

อัตราดอกเบี้ยจะถูกกําหนดโดยฟังก์ชั่นการใช้ประโยชน์ แต่ที่นี่จะคํานวณโดยพิจารณาจากผู้ให้กู้เท่านั้นที่ตั้งค่าการประเมินหลักประกันสูงกว่า HTP อัตราดอกเบี้ยเริ่มต้นที่ 10% และคูณหรือหารด้วย 1.1 ทุก 12 ชั่วโมง ขึ้นอยู่กับว่าการใช้ประโยชน์เปรียบเทียบกับ "การใช้ประโยชน์เป้าหมาย" อย่างไร

ข้อดีหลักคือกลไกนี้ไม่ต้องการออรัคเกิลใด ๆ ในการทำงาน ถึงแม้จะออกแบบมาให้เป็นเพียร์ไปยังพูล ในทางตรงข้าม ผู้ให้กู้ยังต้องตรวจสอบการประเมินมูลค่าของพวกเขาอย่างต่อเนื่อง อัตราดอกเบี้ยในการให้กู้ยังเป็นเหตุผลที่เป็นอันตรายจากการยืมที่ไม่ได้ใช้ อย่างเช่นกลไกการกำหนดราคาตามอัตราการใช้งานของอื่น ๆ

แม้ว่าผู้กู้และผู้ให้กู้สามารถออกไปได้ตลอดเวลา (ระยะเวลาศูนย์) อัจนาถูกออกแบบสำหรับอายุขั้นต่ำที่เป็นระยะเวลา 1 สัปดาห์ โดยพิจารณาค่าธรรมเนียมต้นทางของ 1 สัปดาห์และอัตราดอกเบี้ยที่มีอายุครึ่งหนึ่งของ 3 วัน ยังเป็นเรื่องเร็วเกินไปที่จะเข้าใจข้อดีและข้อเสียของกลไกนี้อย่างเต็มที่โดยที่อัจนายังไม่มีเวลามากนักบนตลาด

โปรโตคอลที่สามารถใช้ได้โดยไม่จำเป็นต้องขออนุญาตและไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้นั้นเป็นสิ่งที่หาได้ยาก เพราะมันยากที่จะทำให้ถูกต้อง แต่เมื่อมันเกิดขึ้น มันก็กลายเป็นเส้นหลักของความสามารถในการรวมกัน ฉันหวังว่า Ajna จะเป็น Uniswap ในด้านการให้ยืม

การทุนสินเชื่อถาวรของ Tazz

Tazz เป็นโปรโตคอลการให้ยืมที่จะมาให้การแนะนำพื้นหลังอัตราการกำหนดราคาใหม่ อีกครั้ง คำอธิบายทั้งหมดของกลไกเป็นเรื่องที่ไม่ได้อยู่ในขอบเขตของบทความนี้ติดตามไปด้วยกันสำหรับบทความที่ลึกซึ้งในอนาคต

หนี้เริ่มต้นเป็นสัญญาเงินกู้ไม่มีดอกเบี้ยถาวรเหมือน Aave ตัวโทเค็นหนี้ATokenในประโยคของ Aave) สามารถซื้อขายได้ในดีเอ็กซ์ทุกแห่ง ในขณะที่ Atoken ของ Aave เทรดเพียงแค่ใกล้เคียง 1:1 เว้นแต่ภายใต้ความขาดทุนของโปรโตคอล ZToken ของ Tazz จะถูกตั้งราคาโดยตลาด ราคาของ ZToken จะกำหนดอัตราดอกเบี้ย (เช่น เงินทุน) ที่สะสมบนหนี้ที่ไม่มีค่านาม หากให้หนี้ที่ไม่มีค่านามเพิ่มขึ้น พารามิเตอร์ของการจำนองจะเรียกใช้การลิควิเดชัน

การชำระเงินทุนต่อเนื่องเป็นสัมพัทธ์กับ k * (1 — ราคา TWAP ของ ZToken ต่อราคา Token) ยิ่งค่าคงที่ k ต่ำ ยิ่งระยะเวลาหนี้ยืดยาวและยิ่งเสี่ยงต่อความเสี่ยงของอัตราดอกเบี้ย

โปรดทราบว่าในกลไกนี้การจำนองเชื่อมโยงอย่างสมบูรณ์กับส่วนอื่นของโปรโตคอล คุณสามารถตั้งค่าพูลโดยไม่มีการจำนอง จำนวน nft การจำนอง lp-tokens ตราสารที่ไม่สามารถขายได้ ตราสารที่ถูกล็อค ราคาการจำนองที่ขึ้นอยู่กับโอราเคิล หรือราคาเริ่มแรก ไม่มีความสำคัญเนื่องจากตลาดสามารถกำหนดอัตราดอกเบี้ยที่จำเป็นสำหรับความเสี่ยงที่ถูกยอมรับ

สิ่งที่น่าทึ่งคือว่าสิ่งนี้ทำให้เป็นไปได้:

• การให้ยืมระหว่างเพื่อนไปสู่สระว่ายน้ำ
• การใช้สินเชื่อ 100% และดังนั้นการกระจายตลาดต่ำ
• ความสะดวกสะพัดที่ถูกรวมกันเท่านั้น แยกเพียงตามเงื่อนไขการจำนองและระยะเวลา
• ประเภทหลักทรัพย์ใด ๆ

หนึ่งในข้อเสียของการใช้งานคือการต้องติดตามราคาพูล (แต่น้อยกว่าการใช้ Ajna) หากราคาที่ไม่เป็นจริงยังคงอยู่มากเกินไปสำหรับเวลานานเกินไป จะส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยที่ไม่เป็นจริง ตลาดที่เป็นของเหลวบน ZToken จะช่วยให้ทั้งผู้กู้ยืมและผู้ให้ยืมไร้ความจำเป็นที่จะต้องติดตามอย่างใกล้ชิด

การกำหนดราคาด้วยมือ/การกำกับ

สิ่งนี้ควรได้รับการกล่าวถึงในแง่ของการถอดบทบาทของ GHO มีสกุลเงิน stablecoins ที่มีการค้ำประกันหลายรายการ รวมถึง Maker's DAI ซึ่งเป็น stablecoin ที่ใหญ่ที่สุด นอกจากนี้ยังมี Liquity's LUSD, Lybra's eUSD, Prisma's mkUSD และอื่น ๆ ตามมา

แม้ว่า CDPs จะดูไม่เหมือนกับการให้ยืม แต่มันก็คือ ผู้กู้จะดอร์ไรซั่นกับ ETH (Maker v1), LSTs (Prisma, Lybra), หรือสินทรัพย์อื่น ๆ ผู้กู้จะสร้าง CDP ที่โปรโตคอลออราเคิลมูลค่าเท่ากับ 1:1 เป็น USD CDP สามารถขายบนตลาดเปิด ซึ่งผู้กู้จะ “ยืม” สินทรัพย์อื่น ๆ และเจ้ายืมจะได้รับ CDP สินเชื่อเป็นนิรันดร์ ไม่ทราบระยะเวลา และอาจไม่รักษาหน่วยค่าเท่ากับ $1 ผู้กู้จ่ายอัตราดอกเบี้ยให้กับโปรโตคอล และเจ้ายืมอาจได้รับอัตราดอกเบี้ยอื่น ๆ จากโปรโตคอล (เช่นอัตราดอกเบี้ย Dai Savings Rate) บางครั้ง มีกองทุนสำรองเรียกว่า “โมดูลความมั่นคง” เพื่อหลีกเลี่ยงการเสี่ยง CDP ที่เคลื่อนตัวเอง

ข้อเสียของการกําหนดราคาด้วยตนเองคือมันขึ้นอยู่กับกระบวนการกํากับดูแลการอภิปรายที่ยาวนานความไม่แยแสของผู้มีสิทธิเลือกตั้งและองค์ประชุม ดังนั้นจึงตอบสนองช้า ข้อดีคือกระบวนการของมนุษย์นั้นยากต่อการจัดการมากกว่ารหัสที่สามารถมีกรณีขอบได้

GHO ลงเพียงอย่างเดียวตั้งแต่การสร้างขึ้นมา บางความคิดเพิ่มเติมที่นี่.

GHO ของ Aave เป็น CDP ที่มีอัตราดอกเบี้ยด้วยมือ. ในปัจจุบันอัตราดอกเบี้ยการยืมของ GHO คือ 3% (ต่ำกว่า T-bills และ Dai ที่มี 5%) และอัตราดอกเบี้ยของการให้ยืม (เงินฝาก) บน Aave คือ 0% (ยกเว้นถ้าคุณรู้ว่าจะหาที่เล่นเพื่อสร้างส่วนสนับสนุน). ดังนั้นมีผู้ต้องการยืมมากเกินไปและมีน้อยมากที่ต้องการให้ยืม ทำให้ราคา GHO ลดลง

มีการอภิปรายมาเป็นเดือนในกระดานประชุมการปกครองของ Aave ประเด็นสำคัญของการอภิปรายเกี่ยวกับการแก้ไขเพ็กหรือการเก็บอัตราดอกเบี้ยที่มีความมั่นคง (และดังนั้นจะมีระยะเวลาที่เปลี่ยนแปลงได้ แต่เป็นบวก) จนกว่า GHO จะบรรลุความเป็นเจ้าของทางตลาดมากขึ้น GHO จึงไม่สามารถมีทั้งสอง

สรุป

ในบทความนี้ เราได้ครอบคลุมวิธีต่าง ๆ ที่อัตราดอกเบี้ยสามารถถูกตีราคาในโปรโตคอลการให้ยืม มีแน่นอนว่ายังมีวิธีอื่น ๆ อีกมากมาย แต่เป้าหมายของซีรีส์นี้คือการสร้างทวีประเภท จนถึงตอนนี้ เราได้เห็นระยะเวลาดอกเบี้ยและการตีราคาดอกเบี้ยเป็นสองเลนส์หลักที่ผู้คนสามารถวิเคราะห์และจัดหมวดหมู่โปรโตคอลได้ ในบทความถัดไป ฉันจะมองไปที่การจำนำหลักประกัน

ฉันก็เริ่มทำงานอยู่สเปรดชีทเพื่อจัดระเบียบข้อมูลนี้ขณะที่ฉันวิเคราะห์โปรโตคอลการให้ยืมเงินเพิ่มเติมภายใต้การจำแนกประเภทนี้ ขอให้สนุกนะคะ!

หากคุณได้มาถึงตรงนี้ และ defi เป็นสิ่งที่คุณชอบ โปรดตรวจสอบและติดตามของฉันtwitter. ข้อความส่วนตัวของฉันเปิดอยู่

ถ้าคุณเป็นผู้ก่อตั้งสตาร์ทอัพ ในขั้นตอนการคิดค้นหรือการระดมทุน พิจารณาการสมัครเข้าร่วมพันธมิตร. ฉันสนใจที่จะพูดเสมอ

ข้อความปฏิเสธความรับผิดชอบ：

1. บทความนี้ถูกพิมพ์ซ้ำจาก [ พันธมิตร]. สิทธิ์ในการคัดลอกทั้งหมดเป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [ David Ma]. If there are objections to this reprint, please contact the Gate Learnทีม และพวกเขาจะจัดการด้วยรวดเร็ว
2. คำปฏิเสธความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เป็นการให้คำแนะนำทางการลงทุนใดๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่น ๆ โดยทีม Gate Learn นอกจากนี้ยังห้ามคัดลอก แจกจ่าย หรือลอกเลียนบทความที่ถูกแปล นอกจากที่กล่าวถึงไว้