Як Джим Чанос перевершив Майкла Сейлора: коротка позиція по MSTR, довга позиція по BTC

Скептик з Уолл-стріт Джим Чанос закрив свою гучну та суперечливу позицію проти MicroStrategy (раніше MicroStrategy), ймовірно, подвоївши вкладені кошти завдяки «шорт»-продажу звичайних акцій MSTR.

Зокрема, Чанос реалізував парну угоду: продав коротко MSTR і купив bitcoin (BTC).

Він не ставив на абсолютне падіння MSTR у доларах США, а очікував зниження премії MSTR порівняно з BTC.

MicroStrategy — провідна компанія у світі з цифровими активами в казначействі (DAT), представник публічних структур, які інвестують у криптотокени з використанням кредитного плеча замість традиційного продажу товарів чи послуг.

Компанія володіє приблизно $66 мільярдів доларів у BTC і оцінюється в $84 мільйони за вартістю підприємства (ринкова капіталізація плюс чистий борг з урахуванням привілейованих акцій), що відповідає щедрому мультиплікатору 1,27x до чистої балансової вартості активів (mNAV).

Однак з моменту відкриття позиції Чаноса цей mNAV суттєво знизився.

Після входу у двокомпонентну угоду в листопаді 2024 року, щоб засумніватися у перевазі MSTR над BTC, мільярдер і засновник Chanos & Co. закрив позицію у п’ятницю вранці, отримавши близько 100% прибутку.

Його пост у соціальних мережах набрав понад 1 мільйон переглядів.

«Шорт» MSTR, «лонг» BTC

Чанос заробив на падінні mNAV MSTR з понад 3x у листопаді до середнього рівня близько 2,5x, який він озвучив на своїй щорічній конференції у грудні 2024 року.

До моменту закриття угоди mNAV впав до 1,23x — це лише 23% премії до BTC-активів компанії.

Протягом цього періоду другий компонент угоди також зріс у прибутку: з листопада 2024 року ціна BTC зросла приблизно на 25%.

Тобто Чанос не тільки подвоїв кошти на «шорті» MSTR, а й заробив близько 25% на зростанні BTC. Отримавши прибуток з обох частин угоди, керівник приватного інвестиційного офісу остаточно закріпив статус найуспішнішого критика Сейлора.

Продати MSTR, щоб купити BTC, як і Сейлор

Чанос одразу отримав критику від прихильників Сейлора — зокрема спільноти Irresponsibly Long MSTR — за оприлюднення песимістичної інвестиційної тези щодо MicroStrategy на Sohn Investment Conference у Нью-Йорку 2025 року.

В численних телеінтерв’ю та у соцмережах Чанос пояснював свою недовіру до спроможності MicroStrategy утримати високий mNAV.

Він раніше називав свою стратегію «продаж акцій MicroStrategy і купівля BTC, тобто купити за $1, а продати за $2,50».

Він також називав підхід Сейлора до купівлі BTC з використанням кредитного плеча «абсурдним» та «фінансовою нісенітницею».

Фактично, він вважав свою угоду простим повторенням дій Сейлора: продаж MSTR для купівлі BTC.

Чанос не раз підкреслював, що емісія акцій, що призводить до розмивання вартості MicroStrategy — агресивне зниження власного mNAV для купівлі BTC — і стали основним каталізатором для початку двокомпонентної угоди.

Хоча MicroStrategy продала декілька мільярдів доларів привілейованих акцій, які не розбавляють MSTR негайно, більшу частину капіталу залучено саме через продаж MSTR.

Protos звернулася до Чаноса за коментарем, але на момент публікації відповіді не було отримано.

Маєте внутрішню інформацію? Надішліть нам повідомлення через Protos Leaks. Щоб отримувати більше новин, слідкуйте за нами у X, Bluesky, Google News або підписуйтесь на наш YouTube-канал.

Застереження:

1. Ця стаття передрукована з [Protos]. Усі авторські права належать оригінальному автору [Protos Staff]. Якщо маєте заперечення щодо передруку, зверніться до команди Gate Learn. Питання буде оперативно вирішено.
2. Відмова від відповідальності: Погляди та думки, висловлені у статті, є винятково позицією автора і не становлять інвестиційної рекомендації.
3. Переклад статті іншими мовами здійснено командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або використання перекладених матеріалів без дозволу заборонено.