Gmeow прошло некоторое время - я снова запускаю статьи по привлечению токенов! ОплачиваетсяSubstackчитатели получат жидкие питчи, прежде чем я опубликую их; но поскольку это моя первая статья за некоторое время, я сделал ее бесплатной на всех платформах :)

Обратите внимание, что Substack 0xKyle и мое писательство в целом считаются отдельными от фонда и не представляют позиции фонда. Я обычно стараюсь быть максимально прозрачным в этих вопросах - вот почему здесь отказ от ответственности:

Отказ от ответственности
Этот контент, который содержит мнения и/или информацию, касающуюся безопасности или не связанную с безопасностью, предоставляется исключительно в информационных целях и не должен рассматриваться как профессиональный совет или одобрение любых практик, товаров или услуг. Нельзя гарантировать, что здесь высказанные взгляды будут применимы для каких-либо конкретных фактов или обстоятельств, и не следует полагаться на них. Инвестиции в ценные бумаги связаны с риском потери. Прошлые результаты не гарантируют будущих результатов. Вам всегда следует проконсультироваться со своими собственными советниками по вопросам юридических, бизнес-, налоговых и других связанных с инвестициями вопросов.

Мнения, высказанные здесь, являются моими собственными

Комментарии к любому из моих постов (включая, но не ограничиваясь, теми на моем блоге ( https://0xkyle.substack.com/) и социальных медиа (https://x.com/0xkyle__)) отражают только мои личные мнения, взгляды и анализы, и не должны рассматриваться как точка зрения моего работодателя DeFiance Capital или его соответствующих аффилиатов. Комментарии о любых проектах, протоколах, компаниях или других темах, обсуждаемых в моих сообщениях, не должны восприниматься как указание на то, что DeFiance Capital заинтересован в обсуждаемой теме. Ни DeFiance Capital, ни я не несем ответственности за действия, вытекающие из сделанных предположений относительно меня или DeFiance Capital на основе моих сообщений.

Высказывания не являются инвестиционными советами, одобрениями или рекомендациями

Любые высказывания, содержащиеся здесь, не являются или не подразумевают одобрения, спонсирования или рекомендации от моего имени. Я могу инвестировать в любые из обсуждаемых проектов, протоколов, компаний или других тем без обязательства информировать вас, читателя, о таких инвестициях. Взгляды, отраженные в комментариях, могут измениться в любое время без уведомления.

Ничто на этом веб-сайте не является инвестиционным советом, данными о производительности или рекомендацией касательно того, что какая-либо конкретная ценная бумага, портфель ценных бумаг, сделка или стратегия инвестирования подходят для какого-либо конкретного лица. Это также не должно толковаться как предложение о приобретении или продаже упомянутой ценной бумаги. Не следует толковать это как предложение предоставления инвестиционных консультационных услуг от моего имени. Любое упоминание конкретной ценной бумаги и связанных данных о производительности не является рекомендацией к покупке или продаже этой ценной бумаги.

Статистика лишь информативна

Любые графики, представленные здесь или на любой из моих персональных платформ, предназначены только для информационных целей и не должны использоваться при принятии каких-либо инвестиционных решений. Любые индексы, на которые ссылаются для сравнения, являются неуправляемыми и не могут быть инвестированы напрямую. Любые прогнозы, оценки, прогнозы, цели, перспективы и/или мнения, выраженные в этих материалах, могут быть изменены без предварительного уведомления и могут отличаться или противоречить мнениям, выраженным другими лицами. Информация в графиках была получена из сторонних источников и данных. Несмотря на то, что информация взята из источников, которые считаются надежными, я не проверял такую информацию независимыми экспертами и не делаю никаких заявлений о непреходящей точности информации или ее уместности в данной ситуации. Кроме того, сообщения могут содержать рекламу третьих лиц; Я не делаю никаких заявлений о том, что ознакомился с такими объявлениями, и не одобряю какой-либо рекламный контент, содержащийся в них. Весь контент актуален только на указанную дату. Представленная здесь информация (включая любую информацию, доступ к которой можно получить через этот веб-сайт) не предназначена для какого-либо инвестора или категории инвесторов и предоставляется исключительно в качестве общей информации.

Реклама

Я могу получать оплату от различных организаций за рекламу на своем блоге или социальных медиа время от времени. Включение такой рекламы не является или не подразумевает одобрения, спонсорства или рекомендации от меня или любой аффилиации с ней. Кроме того, любое упоминание конкретной ценной бумаги и связанных данных о ее производительности не является рекомендацией к покупке или продаже этой ценной бумаги.

Я НЕ ГАРАНТИРУЮ, НЕ ОДОБРЯЮ, НЕ ГАРАНТИРУЮ И НЕ БЕРУ НА СЕБЯ ОТВЕТСТВЕННОСТЬ ЗА КАКОЙ-ЛИБО ПРОДУКТ ИЛИ УСЛУГУ, РЕКЛАМИРУЕМЫЕ ИЛИ ПРЕДЛАГАЕМЫЕ СТОРОННИМ ВЕБ-САЙТОМ, И Я НЕ БУДУ УЧАСТВОВАТЬ ИЛИ КАКИМ-ЛИБО ОБРАЗОМ КОНТРОЛИРОВАТЬ КАКИЕ-ЛИБО ТРАНЗАКЦИИ МЕЖДУ ВАМИ И СТОРОННИМИ ПОСТАВЩИКАМИ ПРОДУКТОВ ИЛИ УСЛУГ. Я НЕ НЕСУ ОТВЕТСТВЕННОСТИ ЗА ЛЮБЫЕ УБЫТКИ ИЛИ РАСХОДЫ ЛЮБОГО РОДА, ВОЗНИКАЮЩИЕ В РЕЗУЛЬТАТЕ ИЛИ КАКИМ-ЛИБО ОБРАЗОМ СВЯЗАННЫЕ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ВАМИ УСЛУГ ЛЮБОЙ БРОКЕРСКОЙ КОМПАНИИ.

Как всегда, помните, что инвестирование связано с риском и возможной потерей основного капитала; пожалуйста, обратитесь за советом к лицензированному специалисту.

Снова,

• У меня есть FRAX
• Эта статья отражает мои личные мнения, а не мнения DeFiance Capital.

Без лишних церемоний, приступим:

FRAX - Феникс, возрожденный заново

Кратко:

• 276 млн MC / 304 млн FDV; Фракс представляет собой отличную асимметричную возможность по ставкам на устойчивые монеты + с предстоящим законопроектом GENIUS, Фракс стремится стать одним из первых стабильных платежных монет, соответствующих закону GENIUS в США
• Основатель Сэм Каземиан совместно разрабатывает законодательство США о стейблкоинах, обеспечивая FRAX беспрецедентное регулятивное соответствие
• Асимметричная настройка: регулятивные ветры + продукт-рыночно-регулятивное соответствие + недооцененный токен (очень ненавидимый)
• FRAX теперь является вертикально интегрированным стеком стейблкоинов: frxUSD (стейблкоин), FraxNet (банковский интерфейс), Fraxtal (уровень выполнения L2)
• FRXUSD полностью обеспечен счетами-счетами и наличными
• Реструктуризация токенов: FXS переименован в FRAX, теперь это токен для газа, управления, сжигания и стейкинга; устаревший доллар Frax больше не используется, теперь frxUSD
• Значительная недооценка: ~$304M FDV по сравнению с пирами, такими как Ethena ($6.1B) & лучшая ликвидность токена для устойчивой монетарной политики — USDC/USDT не имеют токенов (частные компании), Maker/Curve менее прямые
• Реальные интеграции живут: доверительное управление через BlackRock/Superstate, партнеры включают Stripe & Bridge

Сначала позвольте мне начать с слона в комнате. Первая реакция людей, когда они слышат тикер, - это нерешительность, обычно из-за того, насколько излишне сложно это было, пытаясь делать «слишком много вещей», или плохого опыта торговли FRAX ранее.

Прежде чем читать остальную часть этой статьи, я настоятельно призываю вас полностью избавиться от любых прошлых предубеждений, которые у вас были по отношению к FRAX, и подходить к этому с как можно более открытым умом. Притворитесь, что вы видите это впервые - потому что я искренне верю, что Frax в целом полностью изменился, чтобы стать совершенно другим приложением, совершив такой перелом, который полностью меняет тезис. Давайте приступим:

FRAX хорошо подготовлен к захвату грядущей волны стейблкоинов

Рассказ о стабильной монете - это то, что каждый участник крипто-рынка хорошо понимает и соглашается с тем, что у него есть большой рыночный потенциал (TAM). Несмотря на это, я вижу очень мало обсуждений на тему GENIUS & STABLE bills - двух важных законопроектов, которые определяют законодательство о стабильных монетах Конгрессом США. Почему так происходит? Я считаю, что это связано с тем, что политика - это чрезвычайно трудный процесс с множеством препятствий. Люди не ожидают значительных результатов и считают, что это пустяки. Большинство считает эти законы важными, но также не имеют базового понимания их важности. В лучшем случае, они считают, что закон о стабильной монете проходит, но в худшем случае ожидают множество задержек и, в конечном итоге, что это ничего не значит.

Однако я бы хотел вас заверить, что эти законы действительно довольно важны для определения будущей эры стабильных монет. Для начала я хотел бы предоставить вам краткое изложение двух законов ChatGPT для вашего ознакомления:

Из счетов можно вынести два очень важных момента:

Во-первых, они определяют, что такое платежные стейблкоины в юридическом отношении. Закон о ГЕНИАЛЬНОСТИ формально разрешит эмитентам платежных стейблкоинов (PS) выпускать цифровые доллары, которые будут законно соответствовать банковским расчетным средствам и использоваться для межбанковских платежей в США и мировой финансовой системе.

Платежные стейблкоины - это крупнейшее структурное изменение, которое выравнивает поле для новых инноваций и открывает весь многотрллионный банковский сектор США для стартапов стейблкоинов. Общая рыночная капитализация стейблкоинов в $200 млрд составляет всего 1% от общего денежного предложения M1. Закон о стейблкоинах в США закрепляет платежные стейблкоины как законные M1 цифровые доллары впервые в истории. Другими словами, великая игра со стейблкоинами только начинается.

Во-вторых, этот законопроект имеет важное значение для создания рамок регулирования стейблкоинов федеральными стандартами и, возможно, еще более важно, определенно установит стандарт для выпуска глобальных стейблкоинов по всему миру. Сегодня стейблкоины существуют в юридической серой зоне - в настоящее время в Соединенных Штатах нет реальной регуляторной базы для стейблкоинов. Это мешает традиционным участникам полностью интегрировать стейблкоины и затрудняет существующим участникам масштабировать свой максимальный потенциал. Этот законопроект изменит все это, и, таким образом, я убежден, что он действительно прозвучит как звонок для начала великой эры стейблкоинов.

Теперь я горжусь тем, что в Вашингтоне есть несколько людей из мира криптовалют, которые помогают разрабатывать этот важный законопроект – и один из них – Сэм Каземиан из Frax. Я считаю, что величие этого подвига осталось незамеченным – Сэм работает на самом высоком уровне в Вашингтоне, помогая разрабатывать законы. Если спросить его, он указал бы части закона, в создании которых лично принимал участие, предлагая свои идеи!

Люди в криптовалюте любят говорить, что основатели криптовалют ничего не делают на самом деле, или что криптовалюта не имеет фундаментальных оснований – ну вот, у вас есть основатель, на самых высоких уровнях политической верхушки, в одиночку помогающий разрабатывать закон о стейблкоинах. Я верю, что не перегибая палку, можно сказать, что достижения Сэма ставят его в отдельную лигу среди основателей криптовалют.

Это больше не просто протокол DeFi - это монетарное учреждение, которое строится с учетом регулирования уже на этапе разработки - Frax теперь готов масштабироваться юридически, институционально и глобально.

FRAX – Подключение мировой стабильной валюты M1 к стейблкоинам

Теперь, когда контекст задан, я могу перейти к обсуждению того, над чем сегодня работает FRAX. Frax не просто создает стейблкоин - он создает целую денежную систему, которая интегрирует TradFi & DeFi в одну цельную структуру с целью захвата глобальной денежной массы M1. Frax реализует это через вертикально интегрированную архитектуру, охватывающую выпуск, доходность и расчеты - три основных столпа современной банковской системы, на трех компонентах:

1. frxUSD – Юридический Тендер Цифровые Доллары
2. FraxNet – Банк
3. Фракстал — Рельсы

1. frxUSD – Легальные Цифровые Доллары

frxUSD - это флагманский стейблкоин Frax - цифровой доллар с полной поддержкой 1:1, обеспеченный краткосрочными облигациями США и эквивалентами наличности. Очень важно отметить, что это совсем не похоже на предыдущий стейблкоин Frax - frxUSD разработан для соответствия Закону GENIUS в качестве стейблкоина для платежей (отсюда и столько времени, проведенного Сэмом в Вашингтоне).

frxUSD полностью обеспечен наличностью и краткосрочными облигациями Тбилли, кастодиантами которых являются Blackrock и Superstate (BUIDL и UStb). frxUSD призван стать первым платежным стейблкоином в США с характеристиками официального средства платежа, соблюдением структуры резервов и институциональной интеграцией.

2. FraxNet – Банк

Для меня это самая захватывающая часть. Если frxUSD - это доллар, то FraxNet - это банковский интерфейс. FraxNet в основном является банковским приложением стейблкоинов - полностью соответствующим KYC, с кастодиальным соглашением, но с поддержкой цепочки. Представьте, что вы входите в свою учетную запись, видите ваши инвестиции в Goldman Sachs MMF, создаете frxUSD на их основе, а затем направляете свой доход обратно на ваш адрес Fraxtal - в реальном времени.

Основная цель здесь проста: превратить каждый доллар традиционного денежного рынка (MMF) в цифровой доллар, совместимый с другими блокчейнами. Frax сотрудничает со Stripe и Bridge, чтобы осуществить это – с недавним объявлением о интеграциях стейблкоинов Stripe это не должно вызывать удивления.

На мой взгляд, вот что делает Frax таким захватывающим - стейблкоин с выравниванием реальных активов мира, обращающийся к трехтриллионному долларовому доступному рынку.

3. Fraxtal – Слой выполнения для торговли стейблкоинами

Наконец, мы переходим к собственной цепи Frax — Fraxtal. Fraxtal — это место, где frxUSD будет выпускаться, передаваться и урегулироваться в естественной форме. Он был отделен от Optimism Bedrock, имеет собственное мостовое соединение, подобное CCTP Circle, и оптимизирован для того, чтобы frxUSD был единицей учета.

Fraxtal также использует FRAX (ранее FXS) в качестве своего газового токена - Это означает, что каждое приложение, построенное на Fraxtal - от FraxLend до FraxSwap до Сервиса имен Frax, - потребует FRAX для работы. И более того, сборы с этих приложений идут прямо на покупку и сжигание FRAX.

Я верю, что то, что пытается сделать Сэм с FRAX, - это амбициозная задача, не похожая ни на что другое. FRAX сбросил свою старую шкуру децентрализованной стабильной монеты. Вместо этого FRAX создает полноценную денежную систему со следующими частями:

• frxUSD - это юридически соблюдающий стабильный токен
• FraxNet - это институциональный мост и слой привлечения пользователей
• Fraxtal - это глобальный уровень исполнения

Это совпадение денежных потоков, полезности и роста. И то, что меня больше всего радует в этом, - это количество усилий, которые Сэм вкладывает в то, чтобы сделать это соответствующим регулятивным требованиям. Просто нет другого децентрализованного эмитента стабильной монеты, который бы поставил себя на этот соответствующий, прозрачный и законный путь.

Со всеми глазами обращенными на стейблкоины, следующая волна принятия - реальная, масштабная, триллионная - придет от институций и потребителей, которым необходимо соблюдать законы. Они нуждаются в праве на погашение. Они нуждаются в ясности. Они должны иметь возможность войти в зал совета и сказать: "да, это соответствует законам США."

И Frax создается именно для этого мира. Вот как выглядит соответствие продукта, рынка и регулирования.

2. Реструктуризация FRAX

Теперь, когда я рассмотрел текущий контекст, давайте перейдем к более мелким изменениям, которые недавно произошли в Frax и добавили больше поддержки протоколу. В этой части в основном рассматриваются изменения, внесенные в FIP-428, которые вы можете прочитатьздесьесли хочешь.

По сути:

• Старая стабильная монета Frax была устаревшей и теперь известна как Legacy Frax Dollar. Новая устойчивая монета теперь известна как frxUSD.
• FXS переименовывается в FRAX - всего один, единственный основной актив, представляющий весь протокол. Хорошо.
• veFXS становится veFRAX, wFXS становится wFRAX, и т. д.
• Однако этот переход занимает время, поскольку биржи работают над его поддержкой
• FRAX становится газом Fraxtal - заменяя frxETH. Теперь каждое взаимодействие в сети использует FRAX в качестве газа - и план заключается в том, чтобы в конечном итоге поддерживать стейкинг валидаторов с использованием FRAX - огромное улучшение для полезности токена
• Новая токеномика: План хвостового выброса – 8% ежегодных выбросов, снижающихся на 1% ежегодно до достижения уровня 3%. Выбросы теперь распределяются через баллы FXTL, систему баллов, которая поощряет поведение, соответствующее протоколу
• Вы можете повысить коэффициент конверсии с помощью конденсаторов Flox, для чего требуется стейкинг FRAX. Цель здесь довольно ясна: вознаграждать долгосрочных пользователей, которые блокируют, делают ставки и активно участвуют в экосистеме. ВЫРАВНИВАНИЕ, ДЕТКА.
• Это также означает, что больше нет FXS Gauges - больше нет наемного фермерства LP! Больше никаких выбросов просто для поддержания TVL - все теперь заработано
• Frax больше не является игрой в подкуп - теперь это больше похоже на токен уровня L1, который получает денежный премиум, сжигает, генерирует доход и имеет полезность, а не на токен подкупа + фермы - что дает FRAX основание для переоценки
• sfrxUSD теперь является доходным слоем - он захватывает доход от базовых государственных облигаций, обеспечивающих frxUSD.

Есть еще несколько моментов, но, на мой взгляд, эти самые важные. FIP-428 - прекрасное предложение, которое фактически связывает весь экосистему с одним токеном, и только одним токеном: FRAX. Теперь каждая часть системы Frax возвращается к токену; Сборы с Fraxtal? Сжигать FRAX. Эмиссия FXTL? Идет только пользователям, удерживающим и стейкинг FRAX. Валидаторы, которые будут стейкинг в будущем? Требует FRAX. Управление? veFRAX. И, прежде всего, FRAX теперь является токеном L1, так как это собственный токен газа цепи.

Frax в основном создал денежный круг с внутренним спросом, полезностью и стоками. И вот почему, на мой взгляд, люди упускают это - Я считаю, что здесь главное понять, что это не просто простая переименовка. Frax становится наиболее регулированным, приносящим доход, вертикально интегрированным стеком долларов в криптовалюте.

3. Среди Жидких Токенов, FRAX Представляет Лучший Случай

Наконец, давайте поговорим о плюсах. Все знают, что стейблкоины - это любимый продукт в мире криптовалют, обслуживающий самый большой рынок - то есть весь мир. Нарратив вокруг стейблкоинов хорошо понятен, однако список доступных токенов для позиционирования в этой сфере крайне ограничен.

Frax, по моему мнению, лучший ликвидный токен для длительной ставки на стабильную монету с невероятным потенциалом роста. В дополнение к обновлению Северной звезды и построению всей банковской инфраструктуры, Frax находится в лучшем положении в цепочке стоимости стабильной монеты.

Причина проста: эмитенты захватывают наибольшую долю экономического пирога по сравнению с другими игроками - не децентрализованные биржи, не рынки кредитования или платежные приложения. Контроль над выпуском - это гигантский стимул для создания стоимости, который захватывает самые глубокие маржи - как говорят, тот, кто владеет дистрибуцией, выигрывает.

Поэтому USDC / USDT являются наиболее востребованными продуктами на рынке с точки зрения инвестиций - жаль, что у них нет токена! Ниже я сделал сравнительную таблицу с другими ликвидными токенами, чтобы показать, почему Фракс сегодня лучший токен на ликвидных рынках для представления тезиса о стейблкоине:

С другой стороны, FRAX почти полностью разбавлен и находится на (на 10 мая) уровне $276 млн рыночной капитализации / $304 млн полной рыночной капитализации. Это токен с партнерством с Bridge & Stripe, находящийся чуть менее $500 млн. Позвольте напомнить вам, что $ai16z в настоящее время (на 14 мая) находится на уровне $384 млн рыночной капитализации - в основном в 2 раза больше, чем у FRAX.

Во-вторых, недопозиционирование реально. Как я уже сказал в начале, все, кому я предложил это, выразили некоторое презрение к протоколу. Я довольно уверен, что все не на своих местах - и с таким графиком я не удивлен. Еще одна причина для покупки - это асимметричная игра с невероятным потенциалом роста по текущим ценам; Если Сэм будет действовать (и пока что он это делает, заключая партнерства со всеми этими гигантами), - рост есть, чтобы быть захваченным.

4. Риски торговли

Теперь, когда я рассмотрел плюсы, давайте поговорим о рисках. Риски здесь довольно прямолинейны, на самом деле:

1. Законопроект о стейблкоине задерживается, не проходит или изменяется таким образом, что это влияет на FRAX.

Это происходит прямо сейчас - всего несколько дней назад законопроект не прошелочистить Сенат США – Я скажу, что я знаю очень мало о процессе, который происходит в Вашингтоне. Однако позвольте мне направить вас к Сэму, который работает с этими ребятами в течение последних нескольких месяцев; я процитирую:

«Не так уж это и большая проблема, как её пытаются нарисовать. Мы и не ожидали, что это пройдет до конца июля, перед августовским перерывом Конгресса. Это часть политического процесса, не так, чтобы это должно было произойти за 3 месяца до ожиданий. Я оптимист, но не настолько оптимистичный. Всё всё ещё реалистично и идёт в соответствии с июлем, что всегда было моим ожиданием».

Июль будет интересным месяцем - если что-то не произойдет в июле, я начну волноваться. Но пока что я спокоен.

2. Почему я так много говорил о Законе о ГЕНИАЛЬНОСТИ и не о Законе о СТЕЙБЛ? Что, если вместо этого пройдет Закон о СТЕЙБЛ?

Снова, согласно Сэму, это не так работает - вероятно, оба законопроекта будут приняты в своих палатах, и будет период согласования, во время которого будет найден компромиссный окончательный вариант, который будет отправлен на стол президента. Скорее всего, он будет больше походить на ЗАКОН О ГЕНИАЛЬНОСТИ, чем на ЗАКОН О СТАБИЛЬНОСТИ, что является важным.

3. Какой худший сценарий?

Ни один из счетов, проходящих - такое, вероятно, произойдет только в случае катастрофы - например, глобальной финансовой имплозии, в которой усилия полностью сорваны.

В любом случае, я также верю, что тезис не полностью зависит от законопроектов – Frax показал себя как выполняющий гигантскую работу по улучшению протокола, что, на мой взгляд, является веской причиной делать ставку на них.

4. Неисполнение обещания

Я вижу, что это крайне маловероятно, учитывая, что он провел все это время в Вашингтоне, находясь в режиме полного основателя.

Заключение

Для завершения — FRAX больше не является наполовину поддерживаемым алгоритмическим стабильным активом, который вы могли помнить с 2022 года. Он превратился в полноценную денежную систему, построенную вокруг регулятивной ясности, институционального соответствия и вертикальной интеграции. Основатель находится в Вашингтоне, помогая законодателям. Стейблкоин обеспечен казначейскими векселями и находится под опекой институций. Токен получает реальную полезность — газ, управление, механизм сжигания и т. д.

На мой взгляд, это представляет собой самую чистую ставку на стейблкоин, которая существует в криптовалюте прямо сейчас – и такие ситуации встречаются нечасто. Токен, торгующийся ниже $ai16z, привязанный непосредственно к самому большому TAM в криптовалюте — самому доллару! Я в восторге от того, что ждет FRAX в будущем.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья взята из [Кайл]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [@0xkyle__]. Если есть возражения против этого повторного издания, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманде, и они незамедлительно справятся с этим.
2. Ответственность за отказ: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, являются исключительно мнением автора и не являются инвестиционными советами.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. За исключением указанных случаев копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.