Giao diện Web3 cung cấp 2 dịch vụ. Chúng cho phép người dùng đọc từ blockchain và viết vào blockchain. Giao diện có thể kiếm tiền từ cả việc đọc và viết.

Lịch sử, chúng tôi luôn nghi ngờ về việc thu vốn từ phía trước. Thách thức chính của họ là sự phân biệt hạn chế; mỗi phía trước là một ống kính khác nhau trên cùng một phía sau được chia sẻ.

Chi phí chuyển đổi giữa các giao diện trước là thấp: người dùng chỉ cần nhập khóa riêng của họ vào ví khác hoặc đăng nhập vào ứng dụng web khác; tất cả thông tin của họ được bảo tồn trên back-end thông tổng. Điều này mang lại ưu thế đáng kể cho người dùng trên giao diện trước của họ, đẩy giá về phía không khi họ cạnh tranh với nhau. Tương tự, các trình duyệt khối và các nền tảng phân tích thu thập dữ liệu từ back-end chia sẻ và minh bạch. Dữ liệu back-end có thể được hiển thị theo cách khác nhau, nhưng khó để duy trì một trải nghiệm người dùng tốt hơn một thứ tự so với các đối thủ với cơ sở hạ tầng chia sẻ.

Những lập luận này có lợi ích. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng kết luận của họ - rằng các phần trước sẽ không tích lũy được giá trị có thể bảo vệ - là sai lầm. Ngược lại, chúng tôi dự đoán rằng các phần trước sẽ trở thành một số trong số các doanh nghiệp có giá trị nhất trong Web3. Niềm tin của chúng tôi đã được định hình bởi việc theo dõi các phát triển mới trong chuỗi cung ứng giao dịch, theo dõi những đổi mới mới nhất trong trải nghiệm người dùng phía trước và quan sát hành vi người dùng.

Thanh toán cho Luồng Lệnh

Trước khi có Flashbots và The Merge, MEV là một góc tối yên bình của Ethereum, chỉ được biết đến bởi những người tìm kiếm và thợ đào mỏ đã khai thác nó. Flashbots được tạo ra để đưa ánh sáng vào ngành công nghiệp, tăng cường tính cạnh tranh và đảm bảo phân phối công bằng của doanh thu MEV. Khi ngành công nghiệp MEV tiến triển, mộtchuỗi cung ứngxuất hiện để tạo điều kiện cho việc khai thác và thực thi tốt hơn. Được thúc đẩy bởi sự tách biệt giữa người đề xuất và người xây dựng, chuỗi cung ứng đã nêu rõ các bên trung gian liên quan giữa người dùng và giao dịch của họ đến chuỗi. Theo lý thuyết, mỗi bên trung gian đều có cơ hội khai thác giá trị.

Giao dịch Chuỗi Cung Ứng

Trong những năm tới, chuỗi cung ứng này sẽ biến đổi thành một mạng lưới phức tạp hơn của các trung gian khi việc trích xuất MEV chuyên sâu.

Hệ thống Cung Ứng Giao Dịch

Trong khi Số lượng MEV không phải là zero-sum, và thực sự dự kiến sẽ tăng lên với hoạt động trên chuỗi, phân phối của MEV đó trên các thực thể trong mạng cung cấp giao dịch là zero-sum. Kể từ khi hợp nhất, hầu hết MEV đã được tích luỹ bởi các nhà xác thực. Trong cạnh tranh hoàn hảo, người tìm kiếm và người xây dựng phải đấu giá toàn bộ lợi nhuận của họ cho người xác thực để có gói và khối của họ được bao gồm.

Để duy trì lợi nhuận, những người tìm kiếm và xây dựng đã tìm kiếm luồng đặt hàng độc quyền để cung cấp cho họ một lợi thế cạnh tranhTrên các đối thủ của họ. Các hiệu ứng của luồng lệnh độc quyền rõ nhất khi so sánh lợi nhuận của các công ty xây dựng tích hợp (tức là các công ty tìm kiếm-xây dựng) như BeaverBuild và Rsync so với các công ty xây dựng trung lập.

Relayscan, ngày 28 tháng 10 năm 2023

Mặc dù các nhà xây dựng tích hợp đã làm ăn phát đạt, nhưng những người truyền thông không phải vậy. Thực sự, Blocknative gần đây đã ngừng hoạt động trung tâm truyền thông và người xây dựng khối trung lập của họ, trích dẫnsự thiếu bền vững về kinh tế. Khuyến khích sàn giao dịch vẫn đangkhu vực nghiên cứu mở. Điều gì giải thích sự khác biệt trong việc thu giữ giá trị này?

Yếu tố chính quyết định xác định các thực thể nào thu được giá trị trong mạng cung cấp giao dịch là sự độc quyền. Các nhà xây dựng tích hợp thu giá trị vì họ tạo ra luồng đơn hàng độc quyền. Những người xác minh thu giá trị MEV vì khả năng độc quyền của họ để đề xuất khối tiếp theo. Các bộ truyền không thu giá trị vì thiếu sự độc quyền của họ.

Flashbots nảy sinh để giải quyết các vấn đề tích hợp trong việc khai thác MEV, bao gồm việc khai thác hệ thống của người dùng thông qua sandwiching và các cuộc tấn công kinh tế khác. Để giải quyết vấn đề này, họ đã giới thiệu MEV-Shaređể dời MEV khỏi trung gian và người xác nhận, và hướng nó đến người dùng và ví tiền mà tạo ra nó. Điều này được thực hiện thông qua các cuộc đấu giá orderflow (OFAs). Các giao diện có thể chuyển hướng orderflow của họ đến những cuộc đấu giá này, nơi những người tìm kiếm đấu giá trên orderflow. Doanh thu từ cuộc đấu giá sau đó được trả lại cho người tạo ra giao dịch. Với cuộc đấu giá orderflow (OFAs) và giao diện trước MEV, MEV sẽ chuyển hướng đến giao diện trước và người dùng.SUAVEsẽ tăng tốc xu hướng này. Giao thức tập trung vào ý định như UniswapXcũng chuyển MEV cho người dùng cuối cùng thông qua các cuộc đấu giá giữa người giải quyết tranh giành việc cung cấp giá thực thi tốt nhất, qua đó trả lại MEV cho người dùng thông qua cải thiện giá.

Vượt xa các lập luận về UX và đạo đức để trả lại MEV cho người dùng, các giao diện người dùng có đòn bẩy bẩm sinh trong mạng cung cấp giao dịch: toàn bộ luồng đặt lệnh của giao diện người dùng là độc quyền theo định nghĩa. Do đó, các giao diện người dùng và người dùng của họ sẽ thu thập phần lớn áp đảo của MEV do người dùng tạo ra khi chúng ta có cơ sở hạ tầng OFA và hoàn trả MEV khác.

Tất nhiên, không phải tất cả các luồng lệnh đều có thể kiếm tiền bằng mức độ như nhau, cũng không phải tất cả các giao diện trước sẽ tạo điều kiện cho hoạt động MEV cao. Tuy nhiên, MEV phổ biến hơnhơn nhiều người nghĩ. Chúng tôi kỳ vọng rằng bất kỳ giao diện trước nào có thể tạo ra giá trị từ việc kiếm tiền từ dòng lệnh của họ, như các nền tảng giao dịch và ví không phụ thuộc vào ứng dụng, sẽ làm như vậy. Mô hình kinh doanh PFOF phổ biến bởi Robinhood trên thị trường tài chính truyền thống sẽ phổ biến trong Web3.

Các mạng ngoài Ethereum hiện tại thiếu cơ sở hạ tầng MEV cần thiết để tiếp thị lưu lượng đặt hàng của họ. Khi các hệ sinh thái đó thu hút sự chú ý, MEV sẽ tất yếu nảy sinh, tạo ra cơ hội tương tự cho việc tiếp thị phía trước.

Trải nghiệm dành riêng cho người dùng

Các giao diện trước chia sẻ cùng một phần mềm back-end blockchain, điều này đã hạn chế khả năng tạo ra trải nghiệm người dùng khác biệt của họ lịch sử. Điều này đang thay đổi. Chúng tôi đã thấy ba đổi mới gần đây giữa các giao diện trước mở khóa hiệu ứng mạng UX: LLMs được điều chỉnh tinh tế, các tiện ích ví và các đối tác ứng dụng.

Với sự gia tăng của LLMs và kiến trúc dựa trên ý định, các giao diện mới có thể xây dựng Trải nghiệm được trang bị trí tuệ nhân tạo phù hợp với từng đối tượng người dùng. LLM độc quyền cho phép front-end duy trì hào UX của họ thông qua các hiệu ứng mạng dữ liệu. Chúng tôi không chắc chắn về việc chính xác AI có thể tăng cường bao nhiêu giao diện người dùng, nhưng tin rằng nó sẽ là một điểm khác biệt quan trọng, bên lề.

MetaMask snapsvừa công bố một cơ hội khác cho trải nghiệm người dùng khác biệt; các giao diện có thể trở thành nền tảng cho các nhà phát triển bên thứ ba thêm tiện ích trong một trải nghiệm giống như cửa hàng ứng dụng. Các ứng dụng xây dựng hiệu ứng mạng xung quanh MetaMask, củng cố vị trí của nó như là ví chiếm ưu thế. Các giao diện độc lập sẽ gặp khó khăn trong việc duy trì tính tương đương với một hệ sinh thái toàn bộ các nhà phát triển.

Cuối cùng, các giao diện có thể bắt kịp hiệu ứng mạng giá cả. Các giao diện với cơ sở người dùng lớn có thể tận dụng phân phối của họ để đàm phán với các ứng dụng về việc giảm giá phí hoặc giao dịch được tài trợđổi lại việc quảng bá những ứng dụng đó (h/t Jai).

Tiền điện tử và Hành vi của Người dùng

Yếu tố quan trọng nhất khi thuyết phục chúng tôi về giá trị của giao diện người dùng là quan sát hành vi người dùng. Nếu chi phí chuyển đổi giữa các ví tiền điện tử thấp, và họ chưa có nhiều sự khác biệt về UX, làm sao MetaMask có thể kiếm được 200 triệu đô la từ việc trao đổi trong vítrong năm 2021?

Câu trả lời ngắn gọn là việc xây dựng thương hiệu.

Không phải tất cả người dùng đều giống nhau. Mặc dù chi phí chuyển đổi giữa các giao diện người dùng thấp về mặt kỹ thuật, nhưng có sự phức tạp và không chắc chắn đối với người dùng không hiểu biết. Mặc dù ngành công nghiệp tiền điện tử nhấn mạnh tầm quan trọng của sự không tin tưởng, nhưng người dùng vốn có mối quan hệ tin cậy khi tham gia vào công nghệ mà họ không hoàn toàn hiểu hoặc chưa kiểm toán cá nhân. Ví dụ, người dùng phải tin tưởng rằng ví của họ an toàn. Với rủi ro tài chính khi giao dịch qua đường ray tiền điện tử, nơi lừa đảo phổ biến và không thể đảo ngược không cung cấp biên độ lỗi, người dùng đánh giá cao thương hiệu và danh tiếng trong số các giao diện người dùng. Như một người sáng lập của một công ty ví đã nói với chúng tôi, "khi nói đến ví, người dùng không quan tâm đến việc tối đa hóa lợi thế của họ [thông qua các tính năng bổ sung], họ quan tâm đến việc giảm thiểu nhược điểm của họ."

Đó là lý do tại sao MetaMask vẫn là ví ưa thích. Người dùng trung thành với MetaMask vì họ tin tưởng vào nó, chứ không phải là vì một loại ví có nhiều tính năng hơn. Việc giảm thiểu các rủi ro đồng nghĩa với việc nhận thức về thương hiệu là rất quan trọng đối với các nhà cung cấp ví và các giao diện người dùng khác.

Có một phổ của sự tinh vi giữa các người dùng. Người dùng càng tinh vi, họ sẽ càng thoải mái tương tác với các giao diện trước khác nhau, di chuyển đến bất cứ nơi nào mà họ có trải nghiệm người dùng tốt nhất hoặc phí thấp nhất. Ngược lại, người dùng không tinh vi sẽ ít co giãn giá — họ có thể sẵn lòng trả phí swap trong ví của Metamask 0,875% thay vì sử dụng một phương án rẻ hơn. Một phần, chúng ta có thể định nghĩa sự tinh vi của người dùng dựa vào khả năng co giãn giá của họ. Người dùng càng không tinh vi, họ sẽ càng phụ thuộc vào sự tin tưởng vào một thương hiệu, bất kể các loại phí đi kèm. Điều này mở rộng đến một số mức độ,nhà đầu tư lớnKích thước và sự tinh vi của nhà đầu tư chỉ có mối tương quan yếu nhẹ.

Monetization phía trước

Như đã nói trước đó, front-end cung cấp 2 dịch vụ: đọc và ghi. Một số front-end chỉ cung cấp dịch vụ đọc, như các nền tảng phân tích. Những người khác cung cấp cả đọc và ghi. Đối với mỗi dịch vụ tương ứng, cách họ tạo doanh thu được xác định bởi sự phức tạp của khách hàng của họ.

Đọc Tiền điện tử

Giả sử các đọc được tiếp thị, chúng hướng tới 2 mô hình kinh doanh. Dịch vụ thị trường đại trà như trình khám phá khối có thể tạo thu nhập một cách linh hoạt thông qua doanh thu quảng cáo. Các nền tảng doanh nghiệp phức tạp hơn như Dune Analytics có mô hình kinh doanh SaaS. Người dùng tinh vi nhất có thể tự lưu trữ các nút đầy đủ của riêng họ hoặc cơ sở hạ tầng, vượt qua nhu cầu sử dụng giao diện của bên thứ ba hoàn toàn.

Các nền tảng phục vụ cho người đọc không chuyên sâu - người đọc trình bày thông tin cơ bản từ blockchain cho người dùng bán lẻ - trông giống như các doanh nghiệp Web2. Họ tập trung vào lưu lượng truy cập cao và tiếp cận người dùng thông qua quảng cáo. Chúng tôi kỳ vọng các giao diện front-end thấp MEV như một số nền tảng xã hội và trò chơi Web3 sẽ chủ yếu tạo doanh thu thông qua quảng cáo thay vì thông qua luồng đơn hàng của họ. Hoặc, họ có thể chỉ tạo doanh thu ở mức ứng dụng.

Khi Web3 ngày càng được chấp nhận, số lượng người dùng đọc từ blockchain sẽ tăng, cũng như thời gian họ dành để đọc thông tin đó. Xu hướng này sẽ khiến cho các doanh nghiệp Web3 dựa trên quảng cáo trở nên phổ biến hơn. Việc sở hữu sự chú ý của người dùng đã chứng minh được là lợi nhuận trong Web2. Để giữ chân sự chú ý của người dùng một cách bền vững, giao diện trước chỉ đọc phải có trải nghiệm người dùng khác biệt một lần nữa. Tuy nhiên, việc xây dựng thương hiệu không quan trọng bằng giao diện chỉ đọc vì người dùng không đối mặt với nhiều rủi ro như họ làm với giao diện hỗ trợ viết.

Viết Tiền điện tử

Các mô hình kinh doanh cho các giao diện phía trước hỗ trợ việc viết là tương tự. Nhà phát triển và khách hàng doanh nghiệp thường phải trả phí đăng ký SaaS. Người dùng tiên tiến nhất có thể tự lưu trữ nếu họ chọn. Các giao diện phía trước viết dành cho bán lẻ sẽ tạo doanh thu thông qua luồng đơn đặt hàng của người dùng. Giống như quảng cáo, doanh thu PFOF được trừ trực tiếp khỏi người dùng.

Ngoài PFOF, một con đường khai thác luồng đặt lệnh khác là hoa hồng. Hoa hồng là phí mỗi lệnh mà người dùng phải trả cho phía trước. Các khoản phí này đang được chứng minh là sinh lời. Gần đây công tắc phí front-endtừ Uniswap Labs là một ví dụ rõ ràng. Phí nhỏ 0.15% của nó đang kiếm được $17 triệu hàng nămVì các khoản hoa hồng này có thể tránh được - người dùng có thể sử dụng các giao diện khác mà không cần phải trả phí - nên các khoản hoa hồng nên được coi là phí tiện lợi hơn. Người dùng có thể không biết về phí, sẵn lòng trả một khoản phí tiện ích UX, thích sử dụng một giao diện phía trước đáng tin cậy, hoặc đơn giản không muốn phải đối mặt với sự bất tiện của việc tìm kiếm một giao diện phía trước phù hợp khác.

Vì sao MetaMask có thể kiếm được $200 triệu trong năm 2021? Bởi vì đối với nhiều người dùng, sự tiện lợi và an toàn vượt trội so với sự cạnh tranh về chi phí.

Giải quyết cho Sự cân bằng

Front-ends với cơ sở người dùng lớn rất có giá trị. Nhưng liệu đây có phải là một cân bằng ổn định không? Người dùng sẽ trở nên thông thái hơn theo thời gian. Front-ends sẽ trở nên an toàn hơn, giới hạn nhu cầu tin tưởng và giảm giá trị của thương hiệu. Các đối thủ khác sẽ nảy sinh với giá cả thấp và UX cạnh tranh, đủ để chiếm được một phần người dùng.

Một lần nữa, những lập luận này có giá trị. Tuy nhiên, mặc dù mọi phần trước đều đọc và viết trên cùng một mạng, chúng tôi mong đợi rằng các hào cảng thương hiệu sẽ tồn tại trong nhiều năm. Nếu các phần trước có thể xây dựng hiệu ứng mạng UX, tính khả thủ của họ có thể càng mạnh mẽ hơn. Trường hợp cơ bản của chúng tôi là rằng động lực cạnh tranh của phần trước đều tương đối theo dõi động lực cạnh tranh của các công ty môi giới trực tuyến, mà có các hào cảng thương hiệu mạnh mẽ đã thấy đối thủ làm giảm phí của họ dần dần theo thời gian.

Kết luận

Chuỗi cung ứng giao dịch đang phát triển. Với sự cạnh tranh gay gắt và sự phát triển của OFAs, một phần ngày càng tăng của MEV sẽ dòng vào các giao diện người dùng và người dùng của họ. Các giao diện người dùng phục vụ khách hàng bán lẻ sẽ tận dụng phân phối của họ để tiếp thị thông qua PFOF và phí tiện lợi. Khi cơ sở người dùng tiền điện tử tăng trong vài năm tới, doanh thu này sẽ rất hấp dẫn, đặc biệt là khi người dùng không quan tâm đến giá cả. Các giao diện người dùng có thể bảo vệ phí của họ thông qua trí tuệ nhân tạo độc quyền và các hiệu ứng mạng UX khác. Sự cân bằng dài hạn phức tạp hơn và có thể thấy doanh thu MEV từ từ chảy từ phía giao diện người dùng. Phí tiện lợi cũng sẽ giảm khi các giao diện cạnh tranh người dùng. Những cắt giảm phí này có thể được bù đắp bằng khối lượng cao hơn.

Chúng tôi tin rằng front-end chỉ đọc và đọc-ghi được thiết kế cho thị trường bán lẻ có tiềm năng đặc biệt. Bằng cách kiếm tiền từ mắt và đơn đặt hàng, họ có khả năng trở thành một số doanh nghiệp có giá trị nhất trong Web3.

Nếu bạn đang xây dựng một giao diện mới sáng tạo cho Web3, chúng tôi rất muốn trò chuyện.

Lời cảm ơn: Xin cảm ơn đặc biệt VelvetMilkman, Dougie, Walt, và Jaiđể nhận xét và phản hồi về các phiên bản trước của bài viết này.

Miễn trừ trách nhiệm：

1. Bài viết này được sao chép từ [ Đau vừa]. Tất cả quyền tác giả thuộc về tác giả gốc [Figment Capital]. Nếu có bất kỳ ý kiến phản đối nào về việc tái in này, vui lòng liên hệ với Gate Learnđội ngũ, và họ sẽ xử lý nhanh chóng.
2. Miễn trừ trách nhiệm về trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ là của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi đội ngũ Gate Learn. Trừ khi được nêu, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết đã dịch là không được phép.