1. Campamento alcista: Foso estable + Dividendo técnico + Vientos de cola macro

Aunque el precio de ETH aún no ha despegado, los toros creen que su valor a largo plazo se está acumulando constantemente. Una sólida base de ecosistema, actualizaciones técnicas en curso y condiciones macroeconómicas en mejora forman una base de soporte triple.

1. Ethereum sigue siendo el centro absoluto de la infraestructura: @Matt_Hugan, El director de inversiones de Bitwise, señala que Ethereum domina tres tendencias importantes: stablecoins, tokenización y agentes de inteligencia artificial. Mientras Ethereum pueda mejorar la experiencia del usuario a través de la Capa 2 sin perder su atractivo institucional, su perspectiva es optimista. Saul Rejwan, socio gerente de Masterkey, predice que una vez que comience la flexibilización regulatoria, ETH será el primer beneficiario en los sectores DeFi y DePIN.@BTW0205cree que aunque el sentimiento a corto plazo es bajista, el impulso del ecosistema a largo plazo de Ethereum y las ventajas a nivel de sistema todavía lo posicionan para un posible regreso, si puede reconstruir su narrativa de valor.

2. Las actualizaciones técnicas en curso aportan un potencial alcista estructural: con las actualizaciones de Praga/Electra y mejoras en el rendimiento de rollup, ETH se está volviendo más rápido, más barato y más abierto. Las tarifas de gas más bajas podrían atraer a los usuarios de nuevo y reforzar la utilidad de ETH. Los alcistas argumentan que estas actualizaciones aún no están reflejadas en el precio.@binji_xdice que la "Supercadena Ethereum" está empezando a tomar forma y podría abrir una nueva fase de crecimiento.

3. Señales de ajuste estructural del ecosistema: @feifan7686 cree que Ethereum está pasando de un camino impulsado por la tecnología a uno liderado por el capital y el desarrollo del ecosistema. La actualización de Pectra ajusta los atributos de ETH, las pruebas entre cadenas abordan las deficiencias de rendimiento y la expansión del oráculo tiene como objetivo competir por el poder de fijación de precios. Detrás de estos movimientos hay un "autorescate" sistemático centrado en la estructura de capital y la gobernanza de los ecosistemas. Aunque es posible que estos cambios no se reflejen inmediatamente en el precio, la dirección es clara y la postura general es alcista.

4. Los traders del mercado secundario aseguran que "ETH está subvaluado": Analista de cripto famoso@rovercrcy trader conocido, ex CEO de BitMEX@CryptoHayesAmbos han publicado artículos afirmando que ETH está infravalorado por el mercado. Hayes incluso predice que ETH superará a SOL y alcanzará los $5,000. Si bien estas opiniones son agresivas, reflejan cómo los operadores del mercado están empezando a reevaluar el potencial de valoración de ETH.

5. La liquidez macro como factor impulsor: @0xVeryBigOrangeArgumenta que independientemente del plan técnico de Ethereum o de las discusiones del ecosistema, la razón principal de la falta de movimiento en el precio de ETH es simple: la liquidez macro aún no se ha liberado. No es que ETH sea débil, sino que el mercado en general aún no ha entrado en una fase de inyección de liquidez.

6. Potencial en la rotación del mercado alcista: la falta de acción reciente en el precio de ETH no significa que carezca de oportunidades, simplemente significa que la rotación aún no la ha alcanzado. Con expectativas de recorte de tasas y progreso de ETF en marcha, ETH tiene el potencial de pasar de la banca a la primera fila. DigitalCoinPrice estima que ETH podría alcanzar los $7,000 para fin de año en un escenario optimista, con una proyección a largo plazo de $47,000 para 2030.

7. TVL sigue siendo el número 1, con un capital en cadena aún fuertemente asignado a ETH: El valor total bloqueado actual de Ethereum (TVL) es de $49.85 mil millones, lo que representa más de la mitad de todo DeFi. Mientras que Solana y Tron han tenido un rendimiento impresionante, cuando se trata de "almacenar valor en cadena", ETH sigue siendo la opción más estable.

8. Menor inflación, mejor modelo de suministro que BTC: la emisión anual de ETH es solo del 0.5%, significativamente menor que el 0.83% de BTC (la tasa de BTC es un 66% más rápida que la de ETH). Esta visión enfatiza que la tasa de inflación más baja y el modelo monetario de Ethereum son más sostenibles que los de Bitcoin.

9. Ecosistema líder de desarrolladores: Según el informe anual de Electric Capital, ETH representa el 65% de la innovación global de desarrolladores en cadena, con más de 6,200 desarrolladores activos mensuales. Los desarrolladores de la Capa 2 están creciendo a una tasa del 67% anual. Estas cifras muestran que Ethereum todavía mantiene una posición central en la comunidad de desarrolladores.

10. La reforma de la fundación aumenta las expectativas de gobernanza: Vitalik ha anunciado una reestructuración de la Fundación Ethereum para mejorar la eficiencia y transparencia en la toma de decisiones. Para un activo sistémico como ETH, una gobernanza mejorada significa una mayor certeza a largo plazo.

A los ojos de los toros, Ethereum es el depósito de valor de Web3, sentando las bases tecnológicas para la próxima década. El precio a corto plazo no es la prioridad.

2. Campo bajista: Disminución de la fe + Fracaso en la captura de valor + Controversia en la hoja de ruta

La visión central de los osos es: los tiempos han cambiado. En cuanto al rendimiento de precios, la fuerza estructural, la eficiencia y la narrativa, ETH se queda atrás de sus competidores. Su hoja de ruta técnica no se ha traducido en valor de token, y su ecosistema enfrenta divisiones internas.

1. Desde una perspectiva institucional, es posible que ETH aún no haya tocado fondo: @jason_chen998cree que los fundamentos de Ethereum han fallado. La única narrativa alcista que queda es el staking de ETH a través de ETF, pero importantes instituciones como BlackRock aún no han realizado movimientos significativos, lo que sugiere que pueden estar suprimiendo deliberadamente los precios para acumular. Eso implica que ETH aún puede tener más desventajas. La postura general es bajista.

2. El ecosistema de Ethereum ha perdido su motor de crecimiento: @Loki_Zengcree que el ecosistema de Ethereum se quedó completamente en silencio en el primer trimestre de 2025, con métricas on-chain cayendo bruscamente. Los sectores tradicionales (DeFi, L2s, NFTs) prácticamente se han estancado, mientras que las nuevas narrativas de tendencia (IA, monedas meme) tienen poco que ver con Ethereum. El tan esperado catalizador de staking de ETF también resultó ser poco impresionante en la práctica: el gran capital encuentra difícil justificar su bajo rendimiento y alto costo. En general, se considera que Ethereum carece de un impulso de crecimiento real, lo que lleva a una perspectiva bajista.

3. Narrativa de RWA decepción: Ethereum puede que no sea la solución óptima:

@yuyue_chriscuestiona la capacidad real de Ethereum en el espacio de activos del mundo real (RWA).

Aunque ETH ha sido considerado durante mucho tiempo como una capa base segura para activos tokenizados, su débil rendimiento de precios y el riesgo de liquidación bajo prueba de participación (PoS) están debilitando esa credibilidad. La opinión es que la capacidad de Ethereum para soportar RWA a escala global es incierta y se ha sobreestimado la importancia de la narrativa de RWA, una postura bajista.

1. El crecimiento de usuarios en cadena se está desacelerando: @wsy2021111, un investigador en @PANewsCN, señaló en un comentario de diciembre de 2024 que el crecimiento de usuarios de la red principal de Ethereum se ha estancado en el último año. Muchos nuevos usuarios están optando por las capas 2 o cadenas más nuevas como Solana.

En su opinión, Ethereum se está convirtiendo en un sumidero de valor para las ballenas, mientras que los usuarios pequeños y las aplicaciones emergentes prefieren cadenas con tarifas más bajas y mayor velocidad. Esto resalta la presión que Ethereum enfrenta para atraer a nuevos usuarios.

1. El suministro de ETH se ha vuelto inflacionario: Debido a una continua disminución en las tarifas de transacción de la red, la tasa de quema diaria de Ethereum ha caído a niveles históricos. Esto ha provocado que la tasa de quema esperada de ETH caiga bruscamente, lo que lleva a un aumento anual del suministro de alrededor del 0.76% —aproximadamente 945,000 nuevos ETH acuñados por año. Hasta ahora, el suministro total de Ethereum ha superado su nivel pre-Merge.

2. La relación ETH/BTC alcanza un mínimo de cinco años: El 31 de marzo, el analista James Van Straten señaló que el tipo de cambio de ETH a BTC cayó a 0.02193, el más bajo en cinco años. Con el repunte de reducción a la mitad de Bitcoin y la rotación hacia nuevas capas 1, ETH se ha convertido en "el token principal de menor rendimiento": el capital fluye constantemente y la fe de los inversores se debilita.

3. El auge de Solana y las nuevas L1 están intensificando la competencia de ETH: Solana ofrece una experiencia de usuario más ligera y un ambiente cultural más animado, atrayendo a una gran afluencia de nuevos usuarios y desarrolladores. Otras cadenas como Base y Sui también están experimentando un crecimiento rápido.

La red principal de Ethereum, en cambio, se ha convertido cada vez más en el territorio de instituciones y proyectos tradicionales, perdiendo su atractivo para empresas más jóvenes e innovadoras.

1. Dudas sobre la hoja de ruta técnica de Ethereum: ¿Potenciar o devaluar? El inversor John Pfeffer argumenta que la hoja de ruta actual de Ethereum es beneficiosa para los usuarios pero perjudicial para el valor del token. La escalabilidad de la Capa 2 y la transición a Prueba de Participación (PoS) reducen la congestión de la red principal y las tarifas de gas, lo que mejora la experiencia del usuario, pero también disminuye la cantidad de ETH quemado por transacción, debilitando la propuesta de valor de ETH.

2. Las aplicaciones principales pueden abandonar la cadena: A finales de 2024, surgieron rumores en la industria de que Uniswap planea lanzar su propia cadena. Uniswap es la mayor fuente de uso de gas de Ethereum, representando más del 14%. Si migrara, Ethereum podría perder cientos de millones de dólares en tarifas de transacción anuales y una fuente importante de quema de ETH, aumentando aún más el riesgo de fragmentación del ecosistema.

3. La Fundación Ethereum fue acusada de hacer caja en la cima, cuestionando la confianza en la gobernanza: A finales de 2024, la Fundación Ethereum fue expuesta por vender en el pico del mercado, lo que generó especulaciones sobre un "sentimiento bajista interno". Combinado con problemas como la baja eficiencia en la gobernanza y el lento progreso en la escalabilidad, esto ha llevado a una disminución en la confianza de la comunidad en el desarrollo futuro de Ethereum.

4. Desacuerdos claros en la comunidad sobre la dirección: El líder de Base, Jesse Pollak, y el desarrollador principal de Ethereum, Dankrad Feist, han expresado opiniones fundamentalmente diferentes sobre cuán dependiente debería ser Ethereum de las capas 2 en comparación con la red principal. La falta de dirección clara y la ejecución lenta se han convertido en preocupaciones. Aunque Vitalik ha hablado públicamente, la visión estratégica general se siente poco clara e inconsistente.

En resumen, la lógica principal del campo bajista es la siguiente: Ethereum se encuentra en un dilema donde la tecnología avanza, pero el precio se queda rezagado, mientras que su enfoque en el ecosistema, la autoridad narrativa y el crecimiento de usuarios se deslizan silenciosamente.

3. Entonces, ¿Qué juicio se debe hacer ahora?

Basándonos en los factores alcistas y bajistas anteriores, podemos analizar desde la perspectiva de la mentalidad de los titulares de ETH y la toma de decisiones de la siguiente manera:

1. Titulares centrados en el valor a largo plazo

Si crees que ETH representa la capa fundamental del futuro mundo cripto, respaldada por la base de desarrolladores más amplia, el ecosistema DeFi más fuerte y una hoja de ruta tecnológica en constante evolución, y que los desarrolladores, el capital y las narrativas estructurales (como DePIN, Agente de IA, RWA) no han colapsado, entonces es lógico seguir manteniendo o incluso acumular gradualmente, esperando el próximo ciclo.

2. Buscadores de ganancias a corto y mediano plazo o titulares adversos al riesgo

En este momento, la reducción moderada de las tenencias de ETH puede ser una estrategia más adecuada. Después de todo, muchos de los catalizadores alcistas probablemente se desarrollen gradualmente a medio y largo plazo, mientras que a corto plazo, es posible que ETH siga fluctuando o debilitándose. Los argumentos bajistas, como la dinámica competitiva y los desafíos de captura de valor, no son problemas que se puedan resolver en solo uno o dos trimestres.

En este momento, puede valer la pena considerar reducir la exposición, mantener una posición base y ajustarse de forma flexible. Puede reasignar más capital una vez que la tendencia de ETH sea más clara, o participar en operaciones de swing para mejorar la eficiencia del capital. Una estrategia neutral podría implicar mantener una posición central parcial (para evitar perder un posible despegue), mientras utiliza los fondos restantes para operaciones de swing o asignar a otros activos, para cubrir el costo de oportunidad de mantener ETH.

3. Titulares centrados en el rendimiento a corto plazo, o aquellos escépticos sobre la dirección de Ethereum

Adoptar un enfoque moderadamente cauteloso también es una opción sabia. Podrías considerar salir gradualmente de la mayoría de tu posición durante los rebotes de precios, mientras sigues monitoreando los indicadores clave en el ecosistema de Ethereum (como la actividad en cadena). Si hay signos claros de mejora fundamental en el futuro, o surge una nueva narrativa, entonces puedes ajustar tu posición en consecuencia.

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