Компанія Figure, провідний гравець у сфері блокчейн-кредитування, дебютувала на фондовому ринку США через IPO 11 вересня 2023 року. Перший торговий день ознаменувався стрімким зростанням акцій на 44%, а максимальна ринкова капіталізація компанії сягнула близько $7,8 млрд, закрившись на рівні $6,5 млрд.

Пропонуємо відкритий лист засновника Figure Майка Кегні з нагоди проведення IPO:

Наприкінці 2017 року я пережив власний «еврика»-момент щодо блокчейну. Керуючи SoFi, я часто мимоволі згадував про Bitcoin чи блокчейн — «Це докорінно змінить фінансові послуги!» — але насправді не усвідомлював як саме. Та цього разу все було по-іншому.

Більшість full-stack-інженерів скажуть, що воліли б не розробляти рішення на основі блокчейну: це доволі повільно, незручно, а незмінність ланцюга передбачає високу відмовостійкість. Але головна сила блокчейну — заміна довіри правдою.

Фінансові сервіси завжди були ринками, заснованими на довірі. Вони потребують численних посередників: у публічних біржових операціях іноді беруть участь до семи третіх сторін; під час операції з дебетовою карткою можуть бути залучені п’ять учасників. Багато найбільших корпорацій зросли саме завдяки цій структурі, яка дозволяє збирати ренту. Блокчейн здатен скоротити такі багатосторонні ринки лише до двох учасників — продавця і покупця, повністю ліквідувавши ренту посередників.

Та блокчейн — це не тільки про трансформацію існуючих ринків. Він дозволяє оцифрувати та зробити ліквідними історично неликвідні активи — наприклад, кредити, разом із історією їх погашення. Саме ця ліквідність разом із цифровою цілісністю та контролем над активами відкриває абсолютно нові фінансові можливості. Перетворення, які несе блокчейн, значущі — втім, можливості, що відкриваються, є ще більшими.

Цей момент і став для мене визначальним. Можливість створювати нативні цифрові активи, де кожен має змогу перевірити власність, структуру і історію — без необхідності опиратися на довіру. Такі активи можна миттєво продавати peer-to-peer, без ризику невиконання чи затримки розрахунків. Кредитори отримують повний цифровий контроль над заставами. Блокчейн принципово змінює процеси створення, обігу і фінансування активів. Це не просто оновлення фінтеху, а нова екосистема ринку капіталів. Я прагну очолювати нову хвилю змін.

Figure: Нове бачення ринку капіталів на основі блокчейну

На початку 2018 року я разом із дружиною Джун Оу та командою однодумців заснував Figure. Мета була чітка: трансформувати ринок капіталів за допомогою блокчейну. Для реалізації цієї ідеї потрібно було представити ринку реальний, вимірюваний кейс.

2018 рік був роком ICO; криптостартапи масово залучали кошти завдяки продажу токенів. Ми обрали інший шлях: повірили, що можемо запускати, агрегувати та сек’юритизувати кредити на блокчейні з економією до 85 базисних пунктів на транзакціях. Презентуючи це банкам, чули у відповідь: «Чудово! Ми підтримуємо! Будемо десятим банком, хто це впровадить…». Було зрозуміло: принцип «Збудуй — і прийдуть» тут не працює, простого запуску недостатньо для залучення користувачів.

Завдяки досвіду кредитування у SoFi ми не прагнули створювати нового кредитора, але розуміли: ринок потрібно переконати у перевагах блокчейну. У 2018 році наша команда запустила одні з перших споживчих кредитів на блокчейні. Спочатку Figure видавала кредити напряму споживачам з блокчейн-бекендом. Як перший продукт обрали Home Equity Line of Credit (HELOC): ніхто не міг організувати HELOC ефективно, і ми не прагнули відразу конкурувати з найбільшими гравцями ринку споживчих та іпотечних кредитів. Важливо було переконати і продавців, і покупців приєднатися до нової технології.

Згодом ми розширили модель на B2B2C. Наразі понад 168 сторонніх компаній застосовують наші рішення для кредитування на блокчейні — й серед них половина з топ-20 роздрібних іпотечних кредиторів. Нещодавно ми відкрили для них прямий доступ до on-chain ринку капіталів: тепер вони можуть двосторонньо продавати активи безпосередньо на цьому ринку, й незабаром зможуть залучати фінансування без участі Figure як посередника.

У 2020 році ми здійснили першу сек’юритизацію споживчих кредитів у форматі нативних цифрових активів на блокчейні, а у 2023 році – першу сек’юритизацію з рейтингом AAA. Від старту компанія видала понад $15 млрд кредитів та забезпечила понад $50 млрд трансакцій на блокчейні. Ми є лідером RWA (Real World Asset) у публічних блокчейн-мережах.

Станом на 2018 рік великі блокчейни працювали на Proof of Work (PoW), що створювало складнощі для фінансових сервісів: вартість, швидкість і особливо передбачуваність. Proof of Stake (PoS) щойно почав вирішувати ці проблеми. Після експериментів із частково закритим ланцюгом Джун та її команда створили і запустили Provenance Blockchain — публічний, PoS, децентралізований блокчейн. Figure не керує Provenance, хоча володіє 20% utility-токену $HASH і підтримує розвиток протоколу. Provenance створено спеціально для фінансової галузі, і він є ключовим елементом нашої інституційної експансії.

Блокчейн і ринок капіталів

Ми переконані, що блокчейн дає три основні переваги для ринку капіталів. Перша — на рівні транзакцій: скорочення витрат на аудити, контроль якості, перевірки третіх сторін тощо; вже зараз бачимо істотну економію. Друга — забезпечення ліквідності: можливість цілодобових peer-to-peer ринків у реальному часі. Спільно з партнерами ми створюємо новий тип ринку для кредитної торгівлі. Третя — фінансування, і це найбільша цінність блокчейну.

Нативні цифрові активи на блокчейні (наприклад, кредити) дають кредиторам можливість ідеально контролювати свої забезпечувальні інтереси (як-от через Figure’s Digital Asset Registration Technology, DART). Кредитори можуть напряму оцінювати ліквідність, волатильність і авансову ставку забезпечення для аналізу ризиків, а не просто оцінювати позичальника. Пряме сполучення капіталу і користувачів створює парето-ефективний ринок — виграють і кредитори, і позичальники, адже відсутня плата за неефективних розпорядників капіталом чи посередників. Такий децентралізований (DeFi) підхід ми вперше реалізували на власній криптобіржі для забезпеченого кредитування, а нещодавно інтегрували кредити Figure у DeFi-кредитний ринок Democratized Prime. Як і в торгівлі та ліквідності, ми використовуємо власні активи, щоб продемонструвати ефективність DeFi у фінансуванні.

Ми завжди вірили, що DeFi стане мейнстримом у фінансуванні активів, і нове законодавство це пришвидшує. Після прийняття GENIUS Act Міністерство фінансів США зазначило, що трильйони доларів можуть бути залучені в облігації США через стейблкоїни — ці кошти, переважно, вийдуть із банківських депозитів. У 2022–2023 роках відтік $1 трлн депозитів ледь не призвів до масштабної кризи в фінансовій системі. Якщо прогнози Мінфіну справдяться, необхідне нове рішення. Ми переконані, що це DeFi, і ми вже ведемо сектор RWA.

Кінцева мета блокчейну

Ми бачимо, що цінність блокчейну поширюється на всі класи активів. Візьміть публічні акції: крім зростання ефективності торгівлі і ліквідності, фінансові інновації блокчейну можуть стати найважливішими. Уявіть просте крос-заставлення акцій та інших активів для отримання кредитного плеча, чи контроль і заробіток інвесторів від здачі власних акцій у позику. Блокчейн вирівнює фінансове поле. Ми були першими у запуску кредитування на блокчейні, і наступний крок — переведення нових класів, зокрема акцій, на блокчейн.

Як Web 2.0 має сім технологічних лідерів, так, на мою думку, Web 3.0 створить своє коло провідних блокчейн-компаній. Наш IPO — черговий крок до статусу лідера цієї групи. Попри те, що ми вже побудували прибуткову, динамічну блокчейн-компанію в умовах непростого регуляторного середовища, ми зберігаємо оптимізм: регуляторні зміни та прийняття блокчейну в публічному просторі будуть рушіями індустрії й відкриють нові можливості для ринку. IPO — лише один етап довгого шляху до повної інтеграції блокчейну в усі сфери ринку капіталів.

Заява:

1. Матеріал повторно опублікований з [TechFlow]. Авторське право належить оригінальному автору [Mike Cagney]. Для вирішення питань щодо републікації звертайтеся до команди Gate Learn.
2. Відмова від відповідальності: думки та позиції, викладені у статті, належать виключно автору і не є інвестиційною рекомендацією.
3. Переклад іншими мовами виконано командою Gate Learn. Заборонено копіювати, поширювати чи присвоювати перекладені матеріали без спеціального посилання на Gate.