Переслати Оригінальний заголовок 'Страшний стан ринку & Що далі. Чи все ще ETH продуктивний актив?'

Крипто зараз є заручником макро.

Мій X стрічка заповнена макро-підходами замість посібників з фармінгу аірдропів або мемаринків на купівлю.

Наразі, коли я пишу це, як крипто, так і ринки TradFi перебувають на рівні "екстремального страху" (навіть після скасування деяких мит).

Навігація крипто ніколи ще не була такою складною, і я ніколи не відчував себе таким неадекватним, як контент-креатор у крипто. Спокуса опублікувати свої посередні макро-погляди сильна.

Я поділяю відчуття DonAlt, що в цьому божевільному світі крипто є недооціненим.

На жаль, якщо це дійсно позначає зміну світового порядку та завершення Великого циклу боргу (як пропонує Рей Даліо), ми стикатимемося з нестабільним макроекономічним середовищем протягом наступних років.

Однак буде кілька карманів стабільності, де увага може змінитися на внутрішні події в машині крипто.

90-денна пауза в митах також може принести оазис можливостей.

Bitcoin - Ведмідь чи Бик?

Нащадки, я повинен був все продати, коли я опублікував“Бик або Ведмідь: І що далі?”блог у лютому.

Я поділився різноманітними графіками ончейн-даних для BTC, щойно він перейшов від бикового на ведмежий настрій (див. графік нижче). Ой, будь ласка, не ненавидьте мене. Я так само мало розумію, як більшість експертів X там.

Те, що я знаю, полягає в тому, що дані onchain мають більше значення в умовах внутрішнього бичачого ринку порівняно з тими, які визначені зовнішніми макрофакторами (наприклад, зараз).

Bitcoin став макроактивом, і дві основні концепції змагаються, щоб стати «правдою»:

• Чи є BTC активом з високим ризиком, як акції?
• Чи є BTC активом з низьким ризиком, як золото?

Це ГОЛОВНА битва, в якій опинився BTC, про яку багато хто не приділяє достатньої уваги. Якщо BTC не є активом для зниження ризику й торгується як Насдак, то поточна ринкова капіталізація BTC не обґрунтована. Інституціям це буде байдуже.

У моїй «Крипто Правда та Брехня на Рік 2025»У попередньому пості я описав біткоін як неочевидний захист від макроекономічної невизначеності.

BTC не може бути цифровим золотом і ризиковим активом одночасно.

КриптоПравди та брехні на 2025 рік

3 січня

BTC досягне $250K, а ETH $12K у 2025 році.

Дослідження кореляції Blackrock показує це, і навіть попередній скептик BTC Рей Даліо визнає Біткоїн як "зберігач багатства":

«На початковому етапі Великого Циклу Заборгованості гроші є «твердими», що означає, що це є засобом обміну, який також є носієм багатства, яке не може легко збільшуватися в запасі, наприклад, золото, стерлінгове срібло та біткоїн. Криптовалюта, така як біткоїн, зараз починає розвиватися як прийнята тверда валюта, оскільки це валюта, яка широко приймається по всьому світу та обмежена в запасі. Найбільшим, найпоширенішим ризиком для того, щоб гроші стали неефективним носієм багатства, є ризик того, що їх буде створено багато. Уявіть, що у вас є можливість створювати гроші; хто б не був спокушений зробити цього багато? Ті, хто можуть, завжди це роблять.» — Рей ДаліоЯк країни стають банкрутами: Вступ та Розділ Перший

Я настійно рекомендую прочитати останню книгу Рея Даліо, "Як країни збанкрутували". У ній він стверджує, що США зараз перебувають в класичному великому циклі боргу. За словами Даліо, потрібно буде встановити новий світовий порядок, поки борги реструктуруються.

Це єдине постівне пояснення того, що зараз відбувається у світі.

Коротко кажучи: США надрукує гроші, і інші країни з великими боргами зроблять те ж саме. Ви можете уявити, що станеться з BTC в цьому сценарії.

Ви можете прочитати його книгу (яка все ще пишеся) безкоштовно на Linkedin тут.

Проблема: BTC, схоже, торгується більше як ризикований актив, ніж золото (яке досягає ATHs). Я вірю, що ті, хто розглядають BTC як ризикований актив, продають його тим, хто розглядають його як безризиковий актив.

Мені дуже сподобалася інтерв'ю Blackrock з Bankless, девін насміхається над крипто-місцевими коментаторами/дослідникамихто підтримує віру в те, що BTC є активом з ризиком та торгує ним на ринку праці, несільському господарстві або даних індексу виробництва ISM.

Можливо, більш проста теорія для раціоналізації поточних рухів BTC полягає просто в ліквідності грошей і їхньому друку. Коли грошей мало, BTC торгується як shitcoin. Коли працює грошовий принтер brrrrrr, BTC перевершує кожен ризикований актив.

Це те, що Крипто Хейс постійно підтримує як наратив.

На жаль, я очікую, що BTC росте, оскільки фіатна система руйнується до землі.

Ethereum - Від поганого до.. все ще такий самий поганий

Якщо ми оцінюємо $ETH за фундаментальними показниками, такими як активні адреси та комісії, то повернення ETH до рівня 2018 року має сенс.

Якщо додамо активні адреси L2s, ми бачимо прогрес, але лише завдяки Base. Оптимізм, Арбітрум і т.д., все стоїть на місці.

Спочатку, я не вірю, що комісії - це єдине, що має значення для оцінки L1s, як я пояснив у цьому пості (натисніть на зображення, щоб прочитати на X):

Замість розгляду L2 як загрозу для ETH, фокусуючись лише на канібалізації комісій, розгляньте ETH як продуктивний актив:

• Під час епохи ICO ETH був грошима для участі в продажах токенів: скарбниці проектів були виражені в ETH. Іронічно, це все ще ріже, оскільки старі проекти продовжують виводити ETH зі своїх продажів
• Під час літа DeFi ETH був основним активом LP для вирощування shitcoins на основі назв їжі/тварин. Вам знадобився ETH, щоб вирощувати SUSHI в SUSHI/ETH pool тощо.
• Під час божевілля NFT ETH був (і все ще є) основною валютою

Мій Посібник DeFi Degen для бичого ринкубув ставкою на L1 як продуктивні активи: SUI, STX, INJ, SOL і т. д. використовувалися для фармінгу токенів екосистеми airdrop. Отримайте airdrop - викиньте його за L1 актив і повторіть.

Але більшість з цих L1s не змогли розширити свої екосистеми. І навіть якщо вони це зробили (STX, SUI), роздачі екосистем були нижчими від очікувань.

Моя ставка на ETH була перевищенням Eigenlayer, яке забезпечило найбільш продуктивний АКТИВ в історії блокчейнів: рестейк ETH, щоб отримати вищий дохід, ніж просто стейкінг, одночасно отримуючи безліч айрдропів від екосистеми Eigenlayer.

Eigenlayer failed. Я думав, що Symbiotic може мати шанс. Це також непотрібно зараз.

Биковий сигнал? Середній вартість для утримувачів Ethereum становить $2.2K. Так що більшість утримувачів опинилися в мінусі.

На даний момент ETH залишається досить продуктивним активом, переважно служачи як застава в DeFi. Однак він не був настільки продуктивним, як SOL під час цього циклу, оскільки SOL відігравав центральну роль у манії мемкойнів (як валюта та зберігання вартості).

Я вважаю, що SOL йде по траєкторії ETH, оскільки зникнення memecoins не було заміщене іншою наративом, що б підтримував попит на SOL. Однак, оскільки у SOL нижчий ринковий капітал та високі винагороди за емісію, ви все ще можете отримати 25% річних на пулах Kamino Multiply. Покажіть мені такий високий дохід для ETH.

Для зміни тенденції $ETH потрібно:

• Стабільне і професійне ризиковане макро та сприятлива регуляторна середовище.
• Зроблення ETH більш продуктивним активом

Зміни регуляції в США є сприятливими для ETH та інших L1s. Вони привернуть більше стейблкоїнів, збільшать токенізацію та підтримають загальну адопцію.

Але навіть у дуже биковому сценарії токенізації активів на Ethereum (на відміну від інших ланцюгів), це не обов'язково підніме наші ETH гаманці.

Уявіть, що акції TSLA транслюються в прямому ефірі на Ethereum. Це сприятиме розвитку DeFi, оскільки мільярди або навіть трильйони з TradFi можуть бути використані як застава для позики стейблкоїнов для щоденних покупок.

Або AAPL можна торгувати на Uniswap для всіх глобально. Це відкриє Золотий Вік для протоколів DeFi (та їх токенів), оскільки ми залишаємо наш круговий попит на період забезпечення кредитів. Генерація комісій вибухне на Aave, Fluid, Uniswap тощо.

Але що це означає для ETH як продуктивного активу? Звичайно, обсяги транзакцій збільшаться, але Фонд Ethereum планує драматично знизити комісії на L1 та L2.

Я більше зацікавлений подивитися, чи будуть RWAs парувати з ETH чи стейблкоїнами? Чому воно має бути спарене з ETH, щоб бути відвертим?

Торгівля відбуватиметься на L1 або L2s, які не діляться прибутком з mainnet, як Base? Чи змусить EF L2s сплачувати свою частку на L1?

Багато питань залишається без відповіді.

Токенізація - найбільш бичача наратив серед биків ETH, але, як пояснює Сем нижче, це може не обов'язково бути значним стимулом для Ethereum.

Наверху ми маємо нових учасників, які приходять після токенізації Ethereum & інституційної участі: Plume, Ethena та Securitize запускають дружній до TradFi L1 - Converge тощо.

В цілому я хочу бачити, як ETH знову стає більш продуктивним активом. Низькодохідне заставне, яке продовжує падати, недостатньо для того, щоб підтримати актив у розмірі $200 млрд.

Працездатні активи прямо зараз

Які активи зараз найбільш продуктивні?

Гіперрідка HYPE

Два основні причини для цього:

• Hyperliquid генерує більше в комісійних, ніж Solana, Ethereum і використовує його для викупу $HYPE
• Екосистема HyperEVM виходить на передній план з HYPE в її основі

HyperEVM наповнений форкнутими DeFi-проектами, готовими запустити свої токени. Стратегія проста: визначити протоколи з найвищим потенціалом та внести HYPE на них.

Більшість dApps фокусуються на петлевому кредитуванні. Ось як це зазвичай працює:

1) Вкладіться в HYPE LST.

2) Використовуйте його як заставу для позики активів або відтискайте стейблкоїни.

3) Використовуйте позичені активи, щоб знову зациклитися.

Це може бути ризиковано, якщо речі підуть не так. Тому я вживаю консервативний підхід, вкладаючи в LST або використовуючи власну платформу Hyperliquid для Nansen. (Nansen запропонує airdrop!)

Оскільки додатки децентралізованих додатків приходять і йдуть, можливо, змінилися до того часу, коли я опублікував це.Ось оновлений список протоколів для розгляду.

Чесно кажучи, я планую фармити та виводити екосистемні аїрдропи для більшого ХАЙПУ :(

Initia’s INIT

Ще не працює, але коли вони запустять, я думаю, що з'являться гарні можливості для фармінгу.

Як я пояснив у мій попередній пост про Топ-5 Гарячих майбутніх TGE,Ліквідність, закладена в Initia, дозволяє здійснювати стейкінг токенів INIT в одиночку або схвалених токенів INIT-X LP (які паруються з INIT), щоб заробляти винагороди за механізмом делегованого підтвердження права власності (DPoS).

Уповноважена ліквідність - це хороша понзі-токеноміка, яка змушує використовувати 50% або більше INIT як токен пари для всіх токенів екосистеми. Ці LP-токени повинні бути внесені до білого списку управління.

Проте я займаю обережну позицію тут: модель INIT для Enshrined ліквідності схожа на Berachain. Хоча доходи на Berachain були великі, розумні LPs вас розтрощать, якщо ви не знаєте, що робите.

Вивчайте екосистему та знайте, коли виходити.

Sonic’s S & Ronin’s RON

Обидва екосистеми запускають кампанії з майнінгу ліквідності:

• Кампанія з токенів S від Sonic на суму 200 млн завершиться в червні 2025 року. Оскільки S є ключовим активом в екосистемі, незважаючи на макро-дамп S витримував стійкий рівень по відношенню до BTC та перевершував ETH та SOL. Ось що робить продуктивний актив. Хоча червень може бути страшним часом для власників S.
• Ronin надає $3M USD у пулі винагород у різних LP-пулах. Доходи для USDC/RON та ETH/RON становлять приблизно 75%.Дізнайтеся більше тут.

Bitcoin - Сюрприз!

Дохід на BTC - священний Грааль, але все це йде в компроміс з безпекою: вам потрібно його депонувати на деяку адресу, керовану багато-підписовою системою L2 або іншою адресою сторонньої сторони.

Проте протоколи BTCfi, такі як Lombard Finance, збільшили TVL до $1.7B без великої уваги.. Це більше, ніж у Pancakeswap, Raydium або Rocket Pool.

Ви можете обробляти кілька протоколів за допомогою Lombard Vaults, отримуючи врожай / авіадесанти відразу з до 6 протоколів!Перевірте сховища тут.

Інші легкі/прості можливості заробітку пропонує Xverse & Bob L2.

Наприклад, ви можете стейкати BTC в Babylon через Solv Protocol та отримувати ліквідний стейкінговий токен solvBTC.BBN.

Наразі APY не очевидні, але на момент написання цього посту BABY від Babylon почав торгуватися з ринковою капіталізацією $282 млн та FDV $1,2 млрд.

Порівняно $EIGEN торгується на $183M MC та $1.3B FDV.

Можливо, наратив про перевід вкладень не мертвий, він просто відбувається на Bitcoin.

Перевірте розбивку доходності на нижче вказаній темі:

Два жахливих прецеденти в токеноміці

Pancakeswap тісно співпрацює з Binance, зокрема щодо TGE Binance x Pancakeswap, оскільки Binance має на меті просувати свій веб-гаманець Web3.

Ця партнерська угода є биковою для Pancakeswap, оскільки їх торгові обсяги поставили їх на друге місце серед DEX, за Uniswap. PCS заробив $11.26M за тиждень, лише на $2M менше, ніж Hyperliquid.

Однак це не підняло ціну CAKE.

Для вирішення цього питання, CAKE змінює токеноміку від розподілу прибутку та рішень, що приймаються спільнотою, до викупу та знищення, керованого командою.

Проблема: PCS виносливий Сорока та протоколи StakeDAO, які використовували модель бізнесу мета-агрегатора управління.

Це схоже на Convex та Curve, де токени veCRV використовуються для управління та емісій, але для спрощення процесу та накопичення винагород функції токену CVX як протоколу зверху.

Це прецедент, який інвесторам слід врахувати перед інвестуванням у подібні мета-управлінські протоколи.

Крипто dot Com

Набагато гірше, ніж PCS, - це випадок Crypto. com.

У крипто компанії неспалено 70% вже спалених токенів (у 2021 році) безпосередньо перед їхнім партнерством з Trump Media для випуску кошика ETF криптовалют, в який входить сам CRO.

Крипто.com підняв обмани на абсолютно новий рівень. Незважаючи на те, що галузь, здається, забула, я не забув. Крипто.com завжди залишиться у моєму чорному списку найненависніших компаній.

Обидва приклади встановлюють погані прецеденти для галузі. Токеноміка повинна бути передбачуваною для інвестування. Не дивно, що люди вірять лише в BTC.

Якщо коли-небудь знятий ліміт в 21M BTC, готуйтеся до значного зниження.

Старі DAO мертві, нехай живуть нові DAO.

Я вважаю, що стара модель DAO революціонується, але багато хто не відчуває радості через божевільну макроситуацію.

За кілька місяців я очікую, що багато DAO почнуть експериментувати з різними моделями голосування та зміною токеноміки.

1. Лобіювання в DeFi (покупка голосів) стане все більшим проблемою, оскільки токени DAO без реального прибутку відчуження/уставання нецікаві
2. Aragonдозволяє запускати DAO, подібні до модульних сутностей, ізолюючи управління в різних плагінах для різних функцій

Futarcy - найцікавіший, як на мене.

Ця платформа використовує ринки прогнозування для керування процесом прийняття рішень, спрямована на покращення ефективності та зменшення недоліків моделі «1 токен = 1 голос».

Наприклад, Arbitrum DAO розглядає запуск стейкінгу:

Створено два ринки передбачень:

• Ринок A: "Яка буде ціна $ARB через шість місяців, якщо буде реалізований механізм стейкінгу?"
• Ринок B: "Яка буде ціна на $ARB через шість місяців, якщо механізм стейкінгу не буде реалізований?"

Власники токенів ставлять на цих ринках. Якщо ринок A показує вищу передбачену ціну $ARB, ніж ринок B, механізм стейкінгу приймається.

Це може революціонізувати голосування DAO.

Почувши все це і після інциденту з фінансами лобі на Арбітрумі, керівництво Арбітруму опублікувало новийВізія майбутнього Arbitrum”

Для виправлення неефективностей основна група Фонду Арбітруму та Offchain Labs тепер буде вирішувати більшість питань.

Це також відбувається на фоні зростання сутностей BORGs (бюджетовані, спрямовані на об'єктив, обмежені за обсягом, управляються), зокрема Lido.

Як BORG від Lido, так і нова візія Arbitrum спрямовані на вирішення однієї й тієї ж основної проблеми:
DAOs є децентралізованими, але вони безладні, повільні та не мають чітких структур виконання.

Коротко кажучи, справжня децентралізація не спрацювала для Arbitrum, Команди Lido та інші знову контролюють ситуацію.

Що далі?

Прогнозувати, що буде далі, дійсно важко, коли поточна адміністрація може змінити напрямок крипто в одному пості.

Проте я уважно спостерігаю, як веде себе токен Вавилона, як проходить TGE Initia, а також як оновлення Pectra Ethereum покращує поточний UX.

90-денне відстрочення Трампа на мита подарувало спокій ринку, тому я думаю, що проекти спробують скористатися цим вікном для запуску токенів, мейннетів та багато іншого.

Час відправити на пенсію всі наші кровні лінії протягом цих трьох місяців.

Зробити це, я також планую поділитися своїми враженнями від нових захоплюючих криптопроектів. Так багато досліджувати!

Відмова від відповідальності:

1. Ця стаття була перепечатана з [ Ignas | Дослідження DeFi]. Пересилаю оригінальний заголовок 'Страхітливий стан ринку & Що далі. І чи все ще є ETH продуктивним активом?'. Усі авторські права належать оригінальному авторові [Ignas | Дослідження DeFi]. Якщо є зауваження до цього перевидання, будь ласка, зв'яжіться з Gate Learnкоманда, і вони негайно цим займуться.
2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно тими автора і не становлять жодної інвестиційної поради.
3. Команда Gate Learn перекладає статті на інші мови. Копіювання, поширення або плагіат статей, перекладених на інші мови, заборонені, якщо не зазначено інше.