オリジナルタイトル「CAKE Tokenomics 3.0: セントラルガバナンスがDAOを転覆させる？」を転送します

CZの指令により、一見「自律的」なDAOは迅速に中央集権的な制御下に持ち込まれました。資本の強い干渉の下で、コミュニティは無力なように見えます。

4月8日、PancakeSwapはCAKEトークン経済3.0提案をX（旧称Twitter）で発表し、CAKEトークンの発行、インフレメカニズム、およびガバナンスモデルを刷新する意向です。

リリース以来、この提案は市場とコミュニティ内で広範な関心と激しい議論を引き起こしています。イベントの展開は複雑さとドラマに満ちており、提案の背景、具体的な内容、ステークホルダーへの影響、論点の要点、コミュニティ内での多様な視点などをカバーしています。

背景と文脈

3月19日、業界関係者がコメントしたところによると、PancakeSwapの現在のveCAKEステーキングメカニズムは複雑すぎると指摘され、ユーザー参加の障壁が高まり、長期的なガバナンス権と短期的なインセンティブのバランスが崩れているとのことです。バイナンス共同創設者のチャン・ペン・ジャオ（CZ）は、PancakeSwapがveトークンモデルの代わりに買い戻しと燃焼モデルを採用すべきだという意見に同意しました。「今日の多くの‘モデル’は複雑すぎます。燃やすことが最も簡単です」と述べ、PancakeSwapの公式アカウントをタグ付けしました。

20日未満で、CZからの「布告」を受けて、PancakeSwapは、数年間にわたって実施されていたveモデルを置き換える新しいトークノミクス提案を提案しました。

提案の具体内容

CAKEトークン経済3.0提案には、主に以下のコアアスペクトが含まれています。

1. インフレ率の低減目標: この提案では、年間約4%のデフレーション目標が示されており、2030年までにCAKEの総供給量が20%減少することが期待されています。これを達成するために、PancakeSwapは、約40,000 CAKEから22,500 CAKEへの1日当たりの放出量を削減する予定です。この調整は、新しいトークンの供給を減らすことによって、CAKEの希少性と長期的な価値を向上させることを目的としています。

2. 現在のステーキングおよびガバナンスメカニズムの廃止：提案は明示的に、既存のCAKEステーキング、veCAKE、ウェイト投票（Gauges投票）、および収益共有メカニズムの廃止を提案しています。この動きの背後にある意図は、CAKEが本当にホルダーに属していることを確認することである「シンプル化」ガバナンスプロセスを確実にすることです。これにより、複数のロックメカニズムや複雑な分配プロセスによるユーザーの周辺化を回避できます。支持者たちは、これによりガバナンスコストが削減され、システム全体の透明性と運用効率が向上すると信じています。

3. バックアップおよびバーンメカニズムの紹介：これらの調整からのインセンティブの潜在的な混乱を補償するために、提案では新しいバックアップおよびバーンメカニズムを導入することも計画されています。取引手数料やその他の収益の一部を定期的に使用してCAKEを買い戻し、それを燃やすことで、これによりさらなる通貨のデフレ効果が実現され、トークンの価格に長期的なサポートが提供されるでしょう。

主要ステークホルダーへの影響

PancakeSwapエコシステム内の一部の中核参加者や長期サポーターにとって、この提案は壊滅的と言っても過言ではありません。特に、veCAKEメカニズムの主要な受益者であるCakepieにとっては、過去数年間で1000万以上のCAKEトークンがロックされています。Cakepieは、安定したガバナンス権利と配当利回りを得るためにこのモデルに依存してきました。提案が通過すれば、Cakepie DAOは以下の影響に直面するかもしれません:

veCAKEおよび関連する収益共有メカニズムのキャンセルは、Cakepie DAOの長年にわたるガバナンス構造を崩壊させる可能性があります。その中核資産であるCKPは、配当とガバナンス権力の両方においてこのメカニズムに大きく依存しており、その価値の大部分を失う可能性があります。（CKPとCAKEの関係は、PNPとPENDLEの関係に類似しています-推奨読書: Penpieのメカニズムを再訪：ハックの影響を過大評価すべきではない)

PancakeSwapが提案を出した後、CKPトークンの価値が急落しました。

オンチェーン操作と主要な論争

この提案に関する論争は、経済モデルの変更にとどまらず、オンチェーンの操作やガバナンスプロセスにおける不正が検証されています。オンチェーンデータのモニタリングによると、提案の議論が始まる直前と直後に、複数の大口アドレス（バイナンスまたはPancakeSwapに関連するとされるもの）が突然、大量のCAKE（2500万トークン、すべてのロックされたCAKEの約50%に相当）をロックしたことが示されています。

これらのアドレスは、提案が終了した直後にすぐにロック解除されるように設定され、彼らはすぐにガバナンス権を取り戻し、最小限のコストでインセンティブ構造を再構成することができるようになりました。

この「投票して退出」スタイルの運営は、コミュニティ全体で広く疑念を引き起こしています。批評家たちは、この行動がガバナンスプロセスの公正性を損ない、少数の大口投資家や中央集権的なアドレスが短期的な行動を通じて提案の結果を操作することを可能にしていると指摘しています - より小規模な保有者の犠牲の上で。他の人々は、このような行動が暗号空間で「オンチェーンクーデター」の増加傾向を象徴しており、実践における分散型ガバナンスの実装における脆弱性とリスクを強調しています。

コミュニティの分裂と権威ある意見

この提案が熱い議論を巻き起こす中、異なる派閥からの意見が出てきています。

Cakepie DAOは、ソーシャルメディアで強力な抗議を開始し、改革が「長期的なインセンティブと協力的なエコシステム構築の元のビジョンを裏切っている」と非難しました。DAOは、完全なオーバーホールではなく部分的な調整など、代替案を提案しました。Cakepieによると、長期間のロックから生まれたガバナンス権利と配当システムは、PancakeSwapの持続的な発展に不可欠でした。これらを削除すると、財務的損失だけでなく、エコシステム全体を支える信頼にも重大な損害を与えると述べています。

同時に、一部の業界の専門家は提案について異なる意見を表明しています。たとえば、Curveの創設者は、分散型ガバナンスが継続的な最適化を必要とする一方で、初期の貢献者の利益とインセンティブ構造を尊重することが重要であると指摘しました。成熟したメカニズムを単純に廃止することは、重大なリスクを伴い、生態系内の長期的な価値フレームワークを崩壊させる可能性があります。彼はPancakeSwapの提案を「ガバナンス攻撃」とまで表現し、veGovernance契約のアップグレードを行わないように忠告しました。

開発と進行中のアップデート

4月16日、PancakeSwapチームのメンバーが、Cakepie DAOと積極的な議論を行っており、CKP保有者に150万ドルの補償を提供する意向であることを明らかにしました。この投稿には、Zhao Changpeng（CZ）から賛成のリアクションがありました。しかし、その後も急激な価格下落があったにもかかわらず、CKPの完全希釈時評価（FDV）はまだ1,000万ドルを超え、流通市場価値は400万ドルを超えており、提案されている150万ドルの補償額よりもはるかに大きいです。

現在、提案投票は公式に実施されており、すでに70%以上の支持を得ています。たとえCakepie DAOや小売投資家が計画に反対しても、新たにロックされた「クジラ」アドレスの影響力には対抗できないようです。現在、そのアドレスは投票権の約50%をコントロールしています。皮肉なことに、CZは2年前に「群衆に投票させることと資本に投票させることは同じではない」と述べていました。しかし今回は資本側に付いたようで、一つの発言と深いポケットで、コミュニティ駆動型のプロジェクトの運命を決定する人物となっています。

結論

要約すると、PancakeSwapのCAKEトークノミクス3.0提案は依然として非常に論争的ですが、それはDeFiガバナンスの変革が急務であるというより深い緊張や緊急性を強調しています。簡素化、複雑さの削減、長期的なインセンティブの維持とのバランスを取ることは、ブロックチェーン業界全体にとって緊急の課題となっています。

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