Розкриття Web3 VC: Подорож та стратегії інвестування (Частина І)

.

Що таке Веб3 Венчурний капітал?

Венчурний капітал був основним катализатором для стартап-компаній з високим потенціалом, фінансово підтримуючи ці компанії на ранньому етапі з низькою оцінкою і отримуючи вигоди від зростання компаній у портфелі. У просторі Web3 існує безліч команд стартапів і чіткий шлях виходу через випуск токенів, що є ідеальним для венчурного бізнесу.

Помимо традиционного VC / PE, который охватывает все секторы и имеет частичное покрытие проектов Web3, таких как Sequoia, существуют специализированные венчурные капиталы Web3 (Web3 VC), такие как a16z, Pantera, FBG Capital, которые активно финансируют стартапы на ранних стадиях разработки, создающие технологии на блокчейне или бизнес на основе цифровых активов на блокчейне.

У 2022 році було укладено 1 477 угод на загальну суму інвестицій у 34,33 мільярда доларів США за перші три квартали [2]. Хоча трагедії Luna та 3AC згасили ентузіазм інвесторів та вказали на зменшення припливу венчурного капіталу в третьому кварталі, а крах FTX може ще погіршити ситуацію в четвертому кварталі, ми все ще побачимо довгострокову висхідну тенденцію для річних ринкових даних до кінця цього року.

Угода з венчурним капіталом та придбання у сфері Web3 у I-III кварталах 2022 року
Джерело: «Огляд досліджень венчурного капіталу за 2022 рік Q3» від Cointelergaph та KeyChain Ventures

Помимо инвестиций на первичном рынке, фонды Web3 VC также могут инвестировать в ликвидные токены и торговать на вторичном рынке, поэтому балансовый отчет состоит из омни-активов (например, акции, собственные токены, ликвидные токены и т. д.) на различных площадках (например, различные централизованные биржи, хранилища, банки, блокчейны и протоколы и т. д.).

1Token, як фірма, народжена в криптосвіті технологій, та ветеран з традиційного фінансового ринку, поділиться висновками щодо Web3 VC та викликів у керуванні її життєвим циклом.

Типи фірм Web3 VC

Гравці у Web3 VC можуть бути розподілені на 2 типи: традиційні венчурні проекти з частковим охопленням простору Web3 та крипто-батьківські венчурні проекти. Традиційні венчурні проекти привносять традиційний фонд (зазвичай великий) в Web3 та виявляють таку тенденцію:
● Концентровані угоди (великий розмір квитка, невелика кількість портфелів)
● Довгий процес прийняття рішень та ретельний контроль ділової репутації

Таким чином, їхні інвестиції зазвичай розглядаються як сильне визнання команди / проекту.
З іншого боку, крипто-закладені гравці можуть бути складнішими. Існує головним чином 3 типи: основна інвестиційна фірма (наприклад, a16z, Pantera і т. Д.), ринковий мейкер (торгові фірми), VC підрозділ біржі (наприклад, Gate Venture, Coinbase Ventures і т. Д.). Кожен з них має свою перевагу.

.

Особливості інвестицій Web3 VC

Порівняно з класичними угодами VC, інвестиції в Web3 мають свої власні характеристики.

●
Як первинний ринок, так і вторинний ринок

Участь венчурних фірм Web3 на вторинному ринку відрізняє їх від традиційних венчурних капіталістів. Венчурні фірми Web3 зазвичай підтримують власні ліквідні фонди або книгу ліквідних токенів. Це може бути або придбання недооцінених токенів на вторинному ринку, подальша диверсифікація своїх інвестиційних портфелів, або в часи, коли первинний ринок не пропонує хороших цілей, ці венчурні фірми Web3 можуть отримувати дохід на вторинному ринку. Таким чином, стратегії купівлі-утримання та прибутковості сьогодні є стандартним розподілом венчурного капіталу Web3, де венчурні капіталісти Web3 діють як суміш венчурних капіталів та хедж-фондів на традиційному ринку.

●
Більш різноманітні підходи до інвестування

Традиційні венчурні компанії в основному інвестують у акції компанії, тоді як веб3 венчурні компанії в основному спрямовані на токени.
Веб3 венчурні компанії можуть інвестувати в одну з суміші Простої Угоди про Майбутню Еквівалентність (SAFE), Простої Угоди про Майбутні Токени (SAFT) та ліквідні токени. З усіх інвестицій, SAFT є найпопулярнішим завдяки його зручності виведення грошей.

●
Унікальні фактори, які треба враховувати при інвестиціях???

Крім тимчасової прибутковості проектів, довгострокової візії, командного фону, продуктів, ринків, екосистеми та іншого, існують унікальні фактори в сценаріях інвестування в токени/ SAFT, які потрібно враховувати. ‘Токеноміка’ як приклад, це економіка токена, яка включає все від постачання токенів, емісії та корисності токена та інше. За тими ж інвестиціями, загально розподілені токени та вартість токена, різні графіки розподілу та умови розблокування токенів, вказані в ‘Токеноміці’, можуть призвести до повністю різних IRR.

Давайте візьмемо приклад
● Та сама інвестиція: Web3 VC інвестував в портфель А та В з однаковими інвестиціями в розмірі 1 мільйон доларів США.
● Та сама загальна кількість розподілених токенів: Портфель А та В розподілять в загальному 1 мільйон токенів А та В.
● Та сама вартість токенів: Токен А та В матимуть однакову ціну протягом періоду розподілу.
● Різні графіки розподілу та розблокування: 50% токенів А є ліквідними в Рік 1, 30% в Рік 2 та 20% в Рік 3. Тоді як 40% токенів В є ліквідними в Рік 1, 30% в Рік 2 та 30% в Рік 3.
● Різний IRR: IRR портфеля А виявляється 71%, а IRR портфеля В лише 47%.

●
Коротший цикл і швидше виходи
У ситуаціях інвестування в акції / SAFE, стратегії виходу є традиційними, такими як першопочаткова публічна пропозиція (IPO), злиття та поглинання (M&A), купівля підприємства керівництвом (MBO)… Оскільки будь-яке з цих виходів потребує багатостороннього розгляду та навіть затвердження регуляторів, процес займає багато часу.

У той час як у сценарії інвестицій у токени/SAFT цикли між інвестиціями та виходами набагато коротші. Вихідні стратегії в цих випадках можуть бути першим пропозицією біржі (IEO), першим пропозицією децентралізованої біржі (IDO), пропозицією цінних паперів (STO) та угодами поза біржею (OTC) з управлінням/іншими гравцями.

На відміну від IPO, списання токенів IEO та IDO не регулюється (STO поступово набирає популярність, але все ще мало). Токени миттєво ліквідні після випуску (тому що є DEX). Щоб запобігти миттєвому виходу інвесторів, проекти зазвичай встановлюють токеноміку та умови розподілу акцій, щоб тримати вечірку ще трохи.

Возьмем инвесторов частной продажи AXS в качестве примера [3]:

1. Инвесторы вложили 864 000 долларов 1 мая 2020 года по средней цене 0,08 доллара.
2. Согласно токеномики AXS в его белой книге [4], 20% токенов частной продажи будут разблокированы во время публичной продажи AXS. Остальные токены частной продажи будут разблокированы ежеквартально в течение следующих 2 лет.
3. IEO AXS произошел 4 ноября 2020 года.

Це означає, що інвестори в приватний продаж матимуть 20% рідкісного токену через 6 місяців (кліф), а решта 80% буде випущена в рідкий за наступні 2,5 роки.

•
Велика кількість угод та невеликий розмір чеку
Веб3 венчури інвестують у 10 разів більше портфелів, ніж класичні венчури, і тим часом компанії-проекти залучають набагато більше інвесторів для кожного раунду.
Стартапи Веб3 швидко розвиваються і збирають кошти, тому ВК не може проводити ідеальну документацію. Для максимальної доходності та мінімального ризику Веб3 ВК повинні охоплювати більше проектів, аніж бути обережними та пропускати потенційні зіркові проекти. Великі венчури легко інвестують у сотні компаній у своєму портфелі (наприклад, венчури Coinbase, Pantera, тощо).

Стартапи також мають тенденцію співпрацювати з більшою кількістю інвесторів. Як зазначено вище, засновники дбають про фінансування, але вони також очікують співпраці з інвесторами для допомоги у створенні та масштабуванні своєї екосистеми.

Довідка:
[1] «Огляд досліджень венчурного капіталу 2021 року» від Cointelergaph і KeyChain Ventures:
https://research.cointelegraph.com/reports/detail/venture-capital-report-2021-overview
[2] «Огляд досліджень венчурного капіталу 2022 року, третій квартал» від Cointelergaph та KeyChain Ventures:
https://research.cointelegraph.com/reports/detail/venture-capital-report-q3-2022
[3] Axie Infinity (AXS) Tokenomics з CoinGecko:
https://www.coingecko.com/uk/coins/axie-infinity/tokenomics
[4] Офіційний Axie ВWhitepaper про фініті:
https://whitepaper.axieinfinity.com/axs/allocations-and-unlock/private-sale