Google, Fluidstack ile TeraWulf'un HPC barındırma anlaşması için 3,2 milyar $ destek sağlıyor ve şirketin yaklaşık %14'üne sahip olma ihtimali var. Daha fazla hiperscaler, enerji ve altyapı ihtiyaçları için Bitcoin madencilerine mi yönelecek?
TeraWulf'ün Yeni HPC Anlaşması
Aşağıdaki misafir yazısı Bitcoinminingstock.io'dan geliyor, tüm bitcoin madencilik hisseleri, eğitim araçları ve sektör içgörüleri için tek durak merkezi. 22 Ağustos 2025'te yayımlandı ve Bitcoinminingstock.io yazarı* Cindy Feng tarafından kaleme alındı.
Bitcoin madencileri arasında başka bir büyük HPC anlaşması artık onaylandı. 2024'te Core Scientific'in CoreWeave ile yaptığı anlaşma gibi, TeraWulf'un son duyurusu yatırımcılardan önemli ilgi çekti ve hisse senedi fiyatını yaklaşık %60 artırdı. Açıkça, öngörülen milyarlarca dolarlık gelir en büyük vurgu, ancak Google'ın dahil olması pastanın üzerindeki kiraz gibi. Bu durumda, Google anlaşma için 3.2 milyar dolar destek sağladı ve TeraWulf'un %14'üne kadar warrantlar aracılığıyla sahip olabilir. Bu, büyük bir hyperscaler'ın bir Bitcoin madencisiyle böyle bir anlaşmaya girdiği ilk kezdir. Doğrudan bir müşteri veya kiracı olmasa da, uzun süredir devam eden bir spekülasyonu doğruluyor: hyperscaler'lar Bitcoin madencilerine göz dikiyor, güç erişimlerini ve veri merkezi altyapılarını tanıyorlar.
$WULFHPC barındırma anlaşmasının duyurulmasının ardından neredeyse %60 yükseldi.
TeraWulf'un anlaşmasını daha heyecan verici kılan şey, bazı rakiplerin daha büyük enerji hatlarına ve altyapıya sahip olması nedeniyle, diğer kamusal madenciler için tekrarlanabilir bir plan sunmasıdır. Bu yazıda, anlaşmanın ana yönlerini inceleyeceğim ve Bitcoin madenciliğinde gelecekteki hiperscaler ortaklıklarını değerlendirmeye yardımcı olacak bazı düşüncelerimi paylaşacağım.
TeraWulf x Fluidstack: $6.7B Sözleşmeli Gelir, $16B'a Yükselme Potansiyeli
TeraWulf, 14 Ağustos 2025 tarihinde Fluidstack ile 10 yıllık HPC barındırma anlaşmasını ilk kez duyurdu. Anlaşma, şirketin New York'taki Lake Mariner tesisinde 200 MW'dan fazla altyapı kapasitesini kapsamaktadır. İlk dönem boyunca 3.7 milyar $'lık sözleşmeli gelir üretmesi bekleniyor ve sözleşme uzatmaları yapılırsa 8.7 milyar $'a ulaşma potansiyeline sahiptir.
İlk 10 yıllık kira sözleşmesinin özeti (TeraWulf’unsunumundan alınan ekran görüntüsü **).
Anlaşma, müşterilerin kendi donanımlarını getirdiği ve TeraWulf'un ölçeklenebilir güç ve özel olarak tasarlanmış veri merkezi alanı sağladığı bir birlikte konumlandırma modeli olarak yapılandırılmıştır (CB-3 ve CB-4). Kritik BT yükünün Fluidstack'e 2026 ortalarına kadar çevrimiçi olması bekleniyor.
18 Ağustos 2025'te, Fluidstack, (CB-5) numaralı üçüncü binayı kiralayarak genişleme seçeneğini kullandı ve 160 MW daha ekledi. Bu, Lake Mariner'daki toplam sözleşmeli kapasiteyi yaklaşık 360 MW'a getiriyor ve bu da 6.7 milyar dolar sözleşmeli gelir ile ( kiralar uzatılırsa 16 milyar dolara kadar bir potansiyel artış temsil ediyor ).
Bilgisi olmayanlar için bu, TeraWulf'un ilk HPC anlaşması değil. 2024'te, şirket G42'nin bir yan kuruluşu olan Core42 ile aynı alanda 72,5 MW için ortaklık duyurdu. Bu iki ortakla yapılan anlaşmalar, TeraWulf'un mevcut 250 MW madencilik operasyonundan daha fazla olan 420 MW'dan fazla taahhütlü HPC altyapısına denk geliyor. Bu, Bitcoin odaklı operasyonlardan, kısa vadede hem madencilik hem de HPC barındırma altyapı sağlayıcısına yavaş bir geçişin işaretidir.
Google’un Katkısı: Finansal ve Stratejik Destek
TeraWulf'un yeni HPC anlaşmasının ekstra heyecan yaratmasının nedeni, Google'ın katılımıdır. Deviğin rolü hem stratejik hem de finansal bir niteliktedir. Fluidstack ile olan ortaklığı sayesinde, Google proje ile ilgili borç finansmanını desteklemek için başlangıçta 10 yıllık kiralama yükümlülüklerinin 1.8 milyar $'ını garanti etmektedir. Ek olarak 160MW opsiyonunun kullanılması ile Google toplam 3.2 milyar $'lık bir destek sağlayacaktır. İlginç bir şekilde, Google ayrıca ilk 6 yıl için erken fesih korumalarını içeren Fluidstack'in kiralama yükümlülüklerini de desteklemektedir. Google'dan gelen tüm bu destek, gelir akışını riskten arındırmaya yardımcı olmakta ve TeraWulf'un finansman sağlamasını daha kolay hale getirmektedir.
Karşılığında, Google, TeraWulf'un yaklaşık toplam 73.5 milyon hissesini tahviller aracılığıyla satın alacak. Eğer tamamen kullanılırsa, bu Google'a %14'lük bir pay verecek ve WULF'un en büyük hissedarlarından biri haline getirecek. Bu tahviller hemen bir seyreltme sağlamasa da, Google'ın TeraWulf'un potansiyeliyle uzun vadeli uyumunu işaret ediyor. Eğer TeraWulf başarılı olursa, Google önemli bir hisse senedi payı kazanma şansına sahip.
Genel olarak, Google'ın katılımı sadece sermaye güvenliği sunmaktan çok daha fazlasını sunuyor; bu, şirketin güvenilirliği ve altyapı değeri hakkında daha geniş pazara güçlü bir sinyal gönderiyor. Bu, hiperskalörlerle gelecekteki doğrudan ilişkilere kapı açmaya yardımcı oluyor, bu da madenci-HPC barındırma manzarasını yeniden şekillendirebilir.
TeraWulf'un Q2 kazanç çağrısında, CEO'su Paul B. Prager bu anlaşmanın uzun vadede önemini vurguladı:
“Bu yeni müşteri ve 1.8 milyar dolarlık Google desteklemesi ile kredi profilimiz önemli ölçüde güçlendi ve büyüme eğilimimizle uyumlu düşük maliyetli, ölçeklenebilir sermaye çözümleri arayışında olmamızı sağlıyor.”
HPC Büyümesi İçin Finansman Stratejisi: İnce ve Kaldıraçlı
Fluidstack anlaşması için gerekli altyapıyı oluşturmak amacıyla, TeraWulf varlık hafif bir model izliyor. Müşteriler, kendi GPU'larını ve hesaplama kümelerini sağlamakla sorumludur, bu da TeraWulf'un pahalı ve hızla değer kaybeden donanım için ön yatırım gereksinimlerini önemli ölçüde azaltmaktadır.
Başka bir finansman kaynağı, inşaat sürecinde anında nakit akışı desteği sunan ön ödemeli barındırma ücretleridir. Bu yaklaşım, yaygın bir veri merkezi finansman stratejisiyle uyumludur: önce uzun vadeli sözleşmeler güvence altına alınır, ardından bunlar sermaye genişlemesini finanse etmek için kullanılır.
Konstrüksiyonu hızlandırmak ve kısa vadeli ihtiyaçları finanse etmek amacıyla, TeraWulf, Fluidstack anlaşmasından kısa bir süre sonra dönüşümlü tahvil teklifi duyurdu. Başlangıçta 400 milyon dolar olan dönüşümlü tahvil teklifi, 18 Ağustos'ta 850 milyon dolara çıkarıldı. Duyuruya göre, 743.2 milyon dolar gelir, esas olarak CB-5 inşası ve Lake Mariner'daki diğer HPC altyapısını finanse etmek için kullanılacak.
Yönetimin convertibles ile gitme kararının kesin nedenini söyleyemem, ancak bu yaklaşımın geleneksel borca kıyasla düşük maliyetli sermaye (1.00% faiz oranı) sağladığını ve Fluidstack'in zaman çizelgesini karşılamak için hızlı HPC genişlemesini finanse ederken nakit akışını koruduğunu düşünüyorum (H2 2026). Tavanlı çağrı işlemleri, TeraWulf'un hisse senedi fiyatı %55 artarken hissedarları koruyan seyrelme riskini de azaltıyor, 19 Ağustos 2025( itibarıyla 12 ayda %101.
Core Scientific'in Anlaşmasıyla Nasıl Karşılaştırılıyor?
TeraWulf ve Core Scientific büyük HPC barındırma anlaşmaları yaparken, modelleri bir şekilde farklılık gösteriyor.
![TeraWulf’un Google tarafından desteklenen Milyarlarca Dolarlık HPC Anlaşması - Gelecek Hiperscaler Anlaşmaları için Bir Plan])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b662963b5bf2f9c8c23cabb665188e9f.webp "TeraWulf’un Google tarafından desteklenen Milyarlarca Dolarlık HPC Anlaşması - Gelecek Hiperscaler Anlaşmaları için Bir Plan"(
Core Scientific'in sözleşmesinin ölçek ve sermaye harcaması avantajı varken, TeraWulf'un anlaşması toplam gelir potansiyeli açısından daha büyüktür. En önemlisi, Google'dan doğrudan finansal katılımı içermektedir - bu alanda bir ilk. Bu, yatırımcılar ve diğer potansiyel müşteriler arasında güvenilirliği artırabilir.
Son Düşünceler
TeraWulf, bazı akranlarından daha geç HPC barındırma oyununa girmiş olabilir, ancak erken olmanın her şey olmadığını hızla kanıtlıyor - uygulama önemlidir. 2024'te Core42 ile yaptığı ilk ortaklıktan, 2025'teki Fluidstack anlaşmasına kadar, şirket "sadece bir madenci" olmaktan çıkarak AI ve HPC ekonomisinde güvenilir bir altyapı ortağı haline geldi.
Bazı şirketlerin AI dönüşümlerini sergilemeden agresif bir şekilde pazarlaması gibi değil, TeraWulf X'te nispeten düşük bir profile sahip. Yine de, şu ana kadar tüm halka açık madenciler arasında en büyük HPC barındırma anlaşmalarından birini güvence altına aldı. Kurumsal yatırımcılar dikkatini çekti: Şirketin hisselerinin %55'ten fazlası kurumsal yatırımcılara aitken, perakende sadece ~%15'tir. Olası bir neden iletişimdir. TeraWulf, işini geleneksel yatırımcılara aşina bir dilde tutarlı bir şekilde ifade etmiştir. Örneğin, Bitcoin madenciliğini, yatırımcıların kolayca anlayabileceği marjinal birim ekonomisine odaklanan bir emtia işi olarak ele alıyorlar.
Bu netlik muhtemelen sadece yatırımcılarla değil, aynı zamanda ortaklarla da yankı buldu. Fluidstack anlaşmasında, Google'ın katılımı özellikle dikkat çekici. 3.2 milyar dolarlık bir garanti taahhüdü ve buna ilişkin tahviller aracılığıyla, Google tamamen kullanıldığında TeraWulf )'de %14 hissedar olabiliyor. Bu sadece sermaye desteği değil. Bu, potansiyel müşteriler ve sermaye piyasaları nezdinde bir güvenilirlik artışı.
Daha da önemlisi, bu anlaşma diğer madenciler için kopyalanabilir bir oyun kitabı sunuyor: doğru ortakları güvence altına al ve sonuçları getir; kurumsal oyuncuların anlayacağı bir dilde konuş; finansmanını dikkatlice düşün - ve sonra tekrar uygula.
HPC'ye olan talep gerçektir. Altyapılarını ve mesajlarını bu talebe uyacak şekilde, aşırı vaatlerde bulunmadan uyarlayanlar, bir sonraki büyük hyperscaler ortaklığını elde edebilirler. AWS, Microsoft, Meta veya Oracle gibi isimleri içeren anlaşmalar artık "imkansız görev" olmayabilir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
TeraWulf'un Milyarlarca Dolar Değerindeki HPC Anlaşması Google Tarafından Destekleniyor - Gelecek Hiperskalere Anlaşmalar için Bir Plan
Google, Fluidstack ile TeraWulf'un HPC barındırma anlaşması için 3,2 milyar $ destek sağlıyor ve şirketin yaklaşık %14'üne sahip olma ihtimali var. Daha fazla hiperscaler, enerji ve altyapı ihtiyaçları için Bitcoin madencilerine mi yönelecek?
TeraWulf'ün Yeni HPC Anlaşması
Aşağıdaki misafir yazısı Bitcoinminingstock.io'dan geliyor, tüm bitcoin madencilik hisseleri, eğitim araçları ve sektör içgörüleri için tek durak merkezi. 22 Ağustos 2025'te yayımlandı ve Bitcoinminingstock.io yazarı* Cindy Feng tarafından kaleme alındı.
Bitcoin madencileri arasında başka bir büyük HPC anlaşması artık onaylandı. 2024'te Core Scientific'in CoreWeave ile yaptığı anlaşma gibi, TeraWulf'un son duyurusu yatırımcılardan önemli ilgi çekti ve hisse senedi fiyatını yaklaşık %60 artırdı. Açıkça, öngörülen milyarlarca dolarlık gelir en büyük vurgu, ancak Google'ın dahil olması pastanın üzerindeki kiraz gibi. Bu durumda, Google anlaşma için 3.2 milyar dolar destek sağladı ve TeraWulf'un %14'üne kadar warrantlar aracılığıyla sahip olabilir. Bu, büyük bir hyperscaler'ın bir Bitcoin madencisiyle böyle bir anlaşmaya girdiği ilk kezdir. Doğrudan bir müşteri veya kiracı olmasa da, uzun süredir devam eden bir spekülasyonu doğruluyor: hyperscaler'lar Bitcoin madencilerine göz dikiyor, güç erişimlerini ve veri merkezi altyapılarını tanıyorlar.
TeraWulf x Fluidstack: $6.7B Sözleşmeli Gelir, $16B'a Yükselme Potansiyeli
TeraWulf, 14 Ağustos 2025 tarihinde Fluidstack ile 10 yıllık HPC barındırma anlaşmasını ilk kez duyurdu. Anlaşma, şirketin New York'taki Lake Mariner tesisinde 200 MW'dan fazla altyapı kapasitesini kapsamaktadır. İlk dönem boyunca 3.7 milyar $'lık sözleşmeli gelir üretmesi bekleniyor ve sözleşme uzatmaları yapılırsa 8.7 milyar $'a ulaşma potansiyeline sahiptir.
18 Ağustos 2025'te, Fluidstack, (CB-5) numaralı üçüncü binayı kiralayarak genişleme seçeneğini kullandı ve 160 MW daha ekledi. Bu, Lake Mariner'daki toplam sözleşmeli kapasiteyi yaklaşık 360 MW'a getiriyor ve bu da 6.7 milyar dolar sözleşmeli gelir ile ( kiralar uzatılırsa 16 milyar dolara kadar bir potansiyel artış temsil ediyor ).
Bilgisi olmayanlar için bu, TeraWulf'un ilk HPC anlaşması değil. 2024'te, şirket G42'nin bir yan kuruluşu olan Core42 ile aynı alanda 72,5 MW için ortaklık duyurdu. Bu iki ortakla yapılan anlaşmalar, TeraWulf'un mevcut 250 MW madencilik operasyonundan daha fazla olan 420 MW'dan fazla taahhütlü HPC altyapısına denk geliyor. Bu, Bitcoin odaklı operasyonlardan, kısa vadede hem madencilik hem de HPC barındırma altyapı sağlayıcısına yavaş bir geçişin işaretidir.
Google’un Katkısı: Finansal ve Stratejik Destek
TeraWulf'un yeni HPC anlaşmasının ekstra heyecan yaratmasının nedeni, Google'ın katılımıdır. Deviğin rolü hem stratejik hem de finansal bir niteliktedir. Fluidstack ile olan ortaklığı sayesinde, Google proje ile ilgili borç finansmanını desteklemek için başlangıçta 10 yıllık kiralama yükümlülüklerinin 1.8 milyar $'ını garanti etmektedir. Ek olarak 160MW opsiyonunun kullanılması ile Google toplam 3.2 milyar $'lık bir destek sağlayacaktır. İlginç bir şekilde, Google ayrıca ilk 6 yıl için erken fesih korumalarını içeren Fluidstack'in kiralama yükümlülüklerini de desteklemektedir. Google'dan gelen tüm bu destek, gelir akışını riskten arındırmaya yardımcı olmakta ve TeraWulf'un finansman sağlamasını daha kolay hale getirmektedir.
Karşılığında, Google, TeraWulf'un yaklaşık toplam 73.5 milyon hissesini tahviller aracılığıyla satın alacak. Eğer tamamen kullanılırsa, bu Google'a %14'lük bir pay verecek ve WULF'un en büyük hissedarlarından biri haline getirecek. Bu tahviller hemen bir seyreltme sağlamasa da, Google'ın TeraWulf'un potansiyeliyle uzun vadeli uyumunu işaret ediyor. Eğer TeraWulf başarılı olursa, Google önemli bir hisse senedi payı kazanma şansına sahip.
Genel olarak, Google'ın katılımı sadece sermaye güvenliği sunmaktan çok daha fazlasını sunuyor; bu, şirketin güvenilirliği ve altyapı değeri hakkında daha geniş pazara güçlü bir sinyal gönderiyor. Bu, hiperskalörlerle gelecekteki doğrudan ilişkilere kapı açmaya yardımcı oluyor, bu da madenci-HPC barındırma manzarasını yeniden şekillendirebilir.
TeraWulf'un Q2 kazanç çağrısında, CEO'su Paul B. Prager bu anlaşmanın uzun vadede önemini vurguladı:
HPC Büyümesi İçin Finansman Stratejisi: İnce ve Kaldıraçlı
Fluidstack anlaşması için gerekli altyapıyı oluşturmak amacıyla, TeraWulf varlık hafif bir model izliyor. Müşteriler, kendi GPU'larını ve hesaplama kümelerini sağlamakla sorumludur, bu da TeraWulf'un pahalı ve hızla değer kaybeden donanım için ön yatırım gereksinimlerini önemli ölçüde azaltmaktadır.
Başka bir finansman kaynağı, inşaat sürecinde anında nakit akışı desteği sunan ön ödemeli barındırma ücretleridir. Bu yaklaşım, yaygın bir veri merkezi finansman stratejisiyle uyumludur: önce uzun vadeli sözleşmeler güvence altına alınır, ardından bunlar sermaye genişlemesini finanse etmek için kullanılır.
Konstrüksiyonu hızlandırmak ve kısa vadeli ihtiyaçları finanse etmek amacıyla, TeraWulf, Fluidstack anlaşmasından kısa bir süre sonra dönüşümlü tahvil teklifi duyurdu. Başlangıçta 400 milyon dolar olan dönüşümlü tahvil teklifi, 18 Ağustos'ta 850 milyon dolara çıkarıldı. Duyuruya göre, 743.2 milyon dolar gelir, esas olarak CB-5 inşası ve Lake Mariner'daki diğer HPC altyapısını finanse etmek için kullanılacak.
Yönetimin convertibles ile gitme kararının kesin nedenini söyleyemem, ancak bu yaklaşımın geleneksel borca kıyasla düşük maliyetli sermaye (1.00% faiz oranı) sağladığını ve Fluidstack'in zaman çizelgesini karşılamak için hızlı HPC genişlemesini finanse ederken nakit akışını koruduğunu düşünüyorum (H2 2026). Tavanlı çağrı işlemleri, TeraWulf'un hisse senedi fiyatı %55 artarken hissedarları koruyan seyrelme riskini de azaltıyor, 19 Ağustos 2025( itibarıyla 12 ayda %101.
Core Scientific'in Anlaşmasıyla Nasıl Karşılaştırılıyor?
TeraWulf ve Core Scientific büyük HPC barındırma anlaşmaları yaparken, modelleri bir şekilde farklılık gösteriyor.
![TeraWulf’un Google tarafından desteklenen Milyarlarca Dolarlık HPC Anlaşması - Gelecek Hiperscaler Anlaşmaları için Bir Plan])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b662963b5bf2f9c8c23cabb665188e9f.webp "TeraWulf’un Google tarafından desteklenen Milyarlarca Dolarlık HPC Anlaşması - Gelecek Hiperscaler Anlaşmaları için Bir Plan"(
Core Scientific'in sözleşmesinin ölçek ve sermaye harcaması avantajı varken, TeraWulf'un anlaşması toplam gelir potansiyeli açısından daha büyüktür. En önemlisi, Google'dan doğrudan finansal katılımı içermektedir - bu alanda bir ilk. Bu, yatırımcılar ve diğer potansiyel müşteriler arasında güvenilirliği artırabilir.
Son Düşünceler
TeraWulf, bazı akranlarından daha geç HPC barındırma oyununa girmiş olabilir, ancak erken olmanın her şey olmadığını hızla kanıtlıyor - uygulama önemlidir. 2024'te Core42 ile yaptığı ilk ortaklıktan, 2025'teki Fluidstack anlaşmasına kadar, şirket "sadece bir madenci" olmaktan çıkarak AI ve HPC ekonomisinde güvenilir bir altyapı ortağı haline geldi.
Bazı şirketlerin AI dönüşümlerini sergilemeden agresif bir şekilde pazarlaması gibi değil, TeraWulf X'te nispeten düşük bir profile sahip. Yine de, şu ana kadar tüm halka açık madenciler arasında en büyük HPC barındırma anlaşmalarından birini güvence altına aldı. Kurumsal yatırımcılar dikkatini çekti: Şirketin hisselerinin %55'ten fazlası kurumsal yatırımcılara aitken, perakende sadece ~%15'tir. Olası bir neden iletişimdir. TeraWulf, işini geleneksel yatırımcılara aşina bir dilde tutarlı bir şekilde ifade etmiştir. Örneğin, Bitcoin madenciliğini, yatırımcıların kolayca anlayabileceği marjinal birim ekonomisine odaklanan bir emtia işi olarak ele alıyorlar.
Bu netlik muhtemelen sadece yatırımcılarla değil, aynı zamanda ortaklarla da yankı buldu. Fluidstack anlaşmasında, Google'ın katılımı özellikle dikkat çekici. 3.2 milyar dolarlık bir garanti taahhüdü ve buna ilişkin tahviller aracılığıyla, Google tamamen kullanıldığında TeraWulf )'de %14 hissedar olabiliyor. Bu sadece sermaye desteği değil. Bu, potansiyel müşteriler ve sermaye piyasaları nezdinde bir güvenilirlik artışı.
Daha da önemlisi, bu anlaşma diğer madenciler için kopyalanabilir bir oyun kitabı sunuyor: doğru ortakları güvence altına al ve sonuçları getir; kurumsal oyuncuların anlayacağı bir dilde konuş; finansmanını dikkatlice düşün - ve sonra tekrar uygula.
HPC'ye olan talep gerçektir. Altyapılarını ve mesajlarını bu talebe uyacak şekilde, aşırı vaatlerde bulunmadan uyarlayanlar, bir sonraki büyük hyperscaler ortaklığını elde edebilirler. AWS, Microsoft, Meta veya Oracle gibi isimleri içeren anlaşmalar artık "imkansız görev" olmayabilir.