Amerikan başkanı ve Federal Reserve başkanı neden her zaman faiz indirimleri konusunda bu kadar anlaşmazlık yaşıyor?
Amerikan siyasi ve ekonomik güç alanında, asla barış içinde bir arada olamayacak bir "oda arkadaşı" çifti var - Beyaz Saray Başkanı ve Fed Başkanı.
Birisi oy pusulasına, diğeri enflasyona bakıyor;
Kısa vadeli refah peşinde koşan, uzun vadeli istikrarı savunan;
Birisi "para pompalamaya" hevesli, diğeri ise para musluğunu sıkıca kapatıyor.
Bu gerilim, Trump ve Powell arasındaki karşılaşmada zirveye ulaştı:
Birincisi: Trump, göreve başladığı günden beri sürekli bağırıyor: "Faizleri indirin! Faizleri indirin! Faizleri indirin! En iyisi %4.25'ten %1'e kadar kesmek!"
İkincisi: Powell neredeyse kesin olarak baskıya dayanmak istiyor, "ikinci Burns" olmaya istekli değil.
Neden başkan ve Federal Reserve başkanı, özellikle "faiz indirimleri" konusunda her zaman zıt görüşlere sahip? Bu soruyu anlayabilmek için, tarihi, güncel durumu ve kurumsal mantığı üç düzlemde ele almamız gerekiyor.
Bir, Başkanın Siyasi Mantığı: Kısa Vadeli Refah ve Seçim Dönemi
Amerika Birleşik Devletleri başkanının sadece dört yıl süresi vardır. Bu, şunu ifade eder:
Öncelikle: Eğer görev süresi içinde ekonomik durgunluk, işsizlik oranında artış ve borsa durgunluğu olursa, seçmen memnuniyetsizliği hızla gelişecektir.
İkincisi: Yeniden seçilmek veya bulundukları partinin meclisteki çoğunluğu korumasına yardımcı olmak için, başkan "ekonomik yönetim yeteneğini" sergilemelidir, bu sadece bir "refah illüzyonu" yaratmak olsa bile.
Faiz indiriminin siyasi getirisi
Faiz oranlarının düşürülmesi, hemen etkisini gösteren bir dizi sonuç doğurabilir:
Şirketlerin finansman maliyetleri düşüyor → Yatırımlar ve genişleme hızlanıyor;
Aile kredileri daha ucuz → Tüketim, gayrimenkul talebinde canlanma;
Borsa fayda sağlıyor → Sermaye piyasası yükseliyor, 401(k) hesabı daha güzel hale geliyor, seçmenlerin morali daha iyi.
Bu mantıkla, başkan doğal olarak faiz indirimini teşvik etme eğilimindedir, çünkü bu en basit, en hızlı ve en sezgisel "ekonomik teşvik" tir.
Veri desteği
Tarihe baktığımızda, ABD başkanlarının destek oranlarının genellikle ekonomik verilerle yüksek oranda ilişkilendirildiğini görüyoruz:
Reagan: 1984'te yeniden seçildiğinde, ABD GSYİH'sı %7,2 oranında büyüdü, işsizlik oranı hızla düştü ve seçmenler onun iktidara devam etmesi için ezici bir oy kullandı.
George W. Bush: 2008 mali krizinin patlak vermesinin ardından destek oranı %28'e düştü ve Cumhuriyetçiler Beyaz Saray'ı kaybetti.
Biden: Enflasyonun yüksek seyretmesi (CPI bir ara %9'u aşmıştı) nedeniyle 2022 ara seçimleri öncesinde büyük bir kamuoyu baskısıyla karşılaştı.
Bu nedenle, başkanın faiz indirimine yönelik talebi, temelde yeniden seçilme olasılığına yapılan bir yatırımdır.
II. Federal Reserve'nin Kurumsal Mantığı: Merkez Bankası Bağımsızlığı ve Tarihsel Dersler
Başkanın "aceleci" mantığının aksine, Fed Başkanı'nın dikkate alması gereken uzun dönemli ekonomik istikrar.
Federal Reserve'in sorumlulukları
Federal Reserve Yasası'na göre, Fed'in "çift görev" bulunmaktadır:
Fiyat istikrarını sağlamak (enflasyonun kontrolden çıkmasını önlemek); tam istihdamı sağlamak.
Bu, Federal Rezerv'in "enflasyon-istihdam" dengesinde soğukkanlı bir değerlendirme yapması gerektiği, bir hükümetin seçimlerine hizmet etmemesi gerektiği anlamına geliyor.
Nixon ve Burns: Merkez Bankası Bağımsızlığının Acı Dersi
En ünlü örnek 1970'lerde yaşandı. O zamanlar ABD "stagflasyon" içinde idi: işsizlik oranı %6.1, enflasyon oranı %5.8. Nixon, yeniden seçilmek için, Federal Rezerv Başkanı Arthur Burns'e sürekli baskı yapıyordu. Veriler her şeyi gösteriyor:
1971 yılında, Federal Rezerv faiz oranını %5'ten %3.5'e hızla düşürdü;
M 1 para arzı büyüme hızı %8,4'e yükseldi, bu da İkinci Dünya Savaşı'ndan sonraki en yüksek seviyedir;
Nixon başarılı bir şekilde yeniden seçildi ve kısa bir refah yarattı;
Ancak 1973 petrol krizi ve para arzının aşırı artışı ile enflasyon oranı %11'in üzerine fırladı, dolar çöktü, altın fiyatları fırladı.
Burns, tarihin utanç sütununa çivilendi, adı "merkez bankasının bağımsızlığını kaybetmesi" ile eşanlamlı hale geldi.
Powell'ın Kararlılığı
Bu nedenle, Powell Trump'ın "sert saldırıları" karşısında her zaman temkinli kaldı.
O çok iyi biliyor: Eğer aceleyle büyük bir faiz indirimi yaparsa, bu sadece varlık balonuna yol açmakla kalmaz, aynı zamanda Amerika'yı ikinci bir "stagflasyon tuzağına" da sokabilir. Tarih ona şunu söylüyor: Başkanlık süresi dört yıldır, enflasyon mirası on yıl sürebilir.
Üç, Gerçekçilik: Trump vs. Powell
Trump'un ilk döneminde (2017—2021), bu tür bir karşıtlık özellikle şiddetli bir şekilde ortaya çıktı.
Sonraki ikinci dönem 【2025——2029】, bu karşıtlık daha açık hale gelecek!
Trump'ın talepleri
2018'de ticaret savaşları patlak verdi, ABD ekonomisi belirsizlikle karşı karşıya kaldı; 2020'de pandeminin etkisiyle ABD işsizlik oranı bir ara %14.7'ye fırlayarak Büyük Buhran'dan bu yana en yüksek seviyeye ulaştı; Trump, borsa ve ekonomiyi desteklemek ve dolayısıyla kendi yeniden seçimini güvence altına almak için para politikasında gevşemeye acil ihtiyaç duydu.
Bu nedenle, sık sık Twitter'da Powell'ı açıkça eleştiriyor ve hatta onu işten atmayı ima ediyor.
Powell'un Tepkisi
4.25% faiz oranıyla karşı karşıya kalan Trump, bu oranı %1'e indirmeyi talep etti; Powell, baskılara dayanarak, "tek tip" yerine kademeli faiz indirimine bağlı kaldı;
Bu, Trump'ı öfkelendiriyor; çünkü Powell'ın Amerika'nın ekonomik durgunluğunu doğrudan etkilediğini ve Amerika'nın yüksek faiz oranları dönemini sürdürmesine neden olduğunu düşünüyor!
Veri doğrulama çelişkisi
Veri 1: 2019'da, ABD Merkez Bankası'nın üç kez küçük oranlarda faiz indirmesinin ardından, S&P 500 endeksi yıl boyunca %28.9 arttı, ABD GSYİH büyüme hızı %2.3'te kaldı;
Veri iki: Ancak 2020'deki pandemi şoku ekonominin yıl boyunca %3,4 küçülmesine neden oldu ve bu, II. Dünya Savaşı'ndan bu yana en kötü rekor.
Veri Üç: Yüksek faiz oranlarıyla orantılı yüksek işsizlik, tarım dışı verilerin beklentileri karşılamaması.
Görüldüğü gibi, başkanın siyasi baskısı ile Fed'in "temkinli temposu" arasında doğrudan bir çelişki var.
Dördüncü, çelişkili sistemin kökenleri: Merkez Bankası bağımsızlığı ve mali genişleme
Bu tür çatışmaların neden her zaman kaçınılmaz olduğu? Sebep, sistem tasarımının kendisinde yatıyor.
"Para Maliyesi Uyuşmazlığı"
Cumhurbaşkanı mali politikayı yönetir, ekonomiyi canlandırmak için vergi indirimleri ve hükümet harcamalarını artırmayı sever; Federal Rezerv para politikasını yönetir, enflasyonu kontrol altına almak için faiz oranlarını artırmak veya bilançosunu daraltmak zorundadır.
Bu, maliyenin gaz pedalına basmasına, paranın ise fren pedalına basmasına neden oluyor.
"Kısa Dönem Politik Döngü vs. Uzun Dönem Ekonomik Döngü"
Cumhurbaşkanının takvimi dört yıllık seçim döngüsüdür; Fed'in dikkate aldığı ise on yıl hatta yirmi yıl gibi makro istikrardır.
Bu iki zaman dilimi doğal olarak çakışıyor ve bu da tarafların çıkar taleplerinin uyumlu olmasını zorlaştırıyor.
"Borç Yükü ve Enflasyon Kontrolü"
Şu anda ABD federal borcu 36.2 trilyon doları aşmış durumda ve bütçe açığı GSYİH'nın yaklaşık %6'sını oluşturuyor.
Eğer faiz oranları yüksek seviyelerde kalırsa, borç faiz maliyetleri hızla yükselebilir (2024 yılı için ABD kamu borcu faiz harcaması 1.1 trilyon dolara ulaşmıştır).
Bu nedenle, başkan ve maliye bakanlığı faiz oranlarını düşürmeyi tercih ediyor, böylece borç baskısını hafifletebiliyorlar. Ancak, Federal Rezerv açısından bu, enflasyon risklerini artırabilir.
Beş, Anlayışlı'nın "Serseri Taktikleri" ve Powell'ın Sınırı
Şu anda Powell'ın görev süresinin sona ermesine 10 aydan daha az bir süre kaldı【23 Mayıs 2022 – 15 Mayıs 2026】, Trump, hedeflerini politikadan bireye kaydırmaya başladı.
Bu şu anlama geliyor:
Birincisi: Eğer Powell faiz indirimine gitmezse, Trump daha fazla baskı yapabilir ve hatta onu uzlaşmaya zorlamak için siyasi kaynakları kullanabilir;
İkincisi: Eğer Powell uzlaşırsa, Amerika tekrar "Burns tuzağı"na girebilir, yani kısa vadeli refahın uzun vadeli enflasyona dönüşmesi;
Üçüncü: Eğer taraflar seçim sonrasına kadar çıkmaza girerse, Powell'ın tarihi konumu bu son yıla bağlı olabilir.
Powell içinde şunu biliyor: Görevden ayrıldıktan sonra Trump istediğini yapabilir; görevdeyken, merkez bankasının bağımsızlığını korumalı, aksi takdirde sonsuza dek kötü anılacak.
Altı, güç mücadelesinin kaçınılmaz çatışması
Nixon ile Burns'tan, Trump ile Powell'a, hatta gelecekteki herhangi bir başkan ile Federal Rezerv Başkanı arasındaki faiz indirme mücadelesi asla ortadan kalkmayacaktır.
Çünkü bu basit bir politika ayrılığı değil, sistem tasarımı ile çıkar talepleri arasındaki kaçınılmaz bir çatışmadır:
Başkan kısa vadeli siyasi kazanç istiyor; Fed ise uzun vadeli ekonomik istikrar istiyor.
Tarih yeniden tekrar ediyor: Merkez bankası siyasi baskılara boyun eğdiğinde, enflasyon genellikle kontrolden çıkar ve bedel en nihayetinde tüm halk tarafından ödenir.
Bu nedenle, bugün Powell "demir kafa" olarak anılmayı tercih ediyor, "ikinci Burns" olmaktansa.
Ve bu "faiz indirme" savaşı, Amerikan siyaseti ve ekonomisinin tüm döngüsüne damgasını vuracak.
Bir cümle ile özetlemek gerekirse: Başkanın istediği oy pusulası, Fed'in koruduğu ise güven. İkisi birbirine zıt, bu da Amerika'nın sisteminin normal işleyişinin gerçek bir yansıması.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Amerikan Başkanı VS Federal Rezerv (FED) Başkanı
Yazı: B Çemberi'nden Yongqi
Amerikan başkanı ve Federal Reserve başkanı neden her zaman faiz indirimleri konusunda bu kadar anlaşmazlık yaşıyor?
Amerikan siyasi ve ekonomik güç alanında, asla barış içinde bir arada olamayacak bir "oda arkadaşı" çifti var - Beyaz Saray Başkanı ve Fed Başkanı.
Birisi oy pusulasına, diğeri enflasyona bakıyor;
Kısa vadeli refah peşinde koşan, uzun vadeli istikrarı savunan;
Birisi "para pompalamaya" hevesli, diğeri ise para musluğunu sıkıca kapatıyor.
Bu gerilim, Trump ve Powell arasındaki karşılaşmada zirveye ulaştı:
Birincisi: Trump, göreve başladığı günden beri sürekli bağırıyor: "Faizleri indirin! Faizleri indirin! Faizleri indirin! En iyisi %4.25'ten %1'e kadar kesmek!"
İkincisi: Powell neredeyse kesin olarak baskıya dayanmak istiyor, "ikinci Burns" olmaya istekli değil.
Neden başkan ve Federal Reserve başkanı, özellikle "faiz indirimleri" konusunda her zaman zıt görüşlere sahip? Bu soruyu anlayabilmek için, tarihi, güncel durumu ve kurumsal mantığı üç düzlemde ele almamız gerekiyor.
Bir, Başkanın Siyasi Mantığı: Kısa Vadeli Refah ve Seçim Dönemi
Amerika Birleşik Devletleri başkanının sadece dört yıl süresi vardır. Bu, şunu ifade eder:
Öncelikle: Eğer görev süresi içinde ekonomik durgunluk, işsizlik oranında artış ve borsa durgunluğu olursa, seçmen memnuniyetsizliği hızla gelişecektir.
İkincisi: Yeniden seçilmek veya bulundukları partinin meclisteki çoğunluğu korumasına yardımcı olmak için, başkan "ekonomik yönetim yeteneğini" sergilemelidir, bu sadece bir "refah illüzyonu" yaratmak olsa bile.
Faiz oranlarının düşürülmesi, hemen etkisini gösteren bir dizi sonuç doğurabilir:
Şirketlerin finansman maliyetleri düşüyor → Yatırımlar ve genişleme hızlanıyor;
Aile kredileri daha ucuz → Tüketim, gayrimenkul talebinde canlanma;
Borsa fayda sağlıyor → Sermaye piyasası yükseliyor, 401(k) hesabı daha güzel hale geliyor, seçmenlerin morali daha iyi.
Bu mantıkla, başkan doğal olarak faiz indirimini teşvik etme eğilimindedir, çünkü bu en basit, en hızlı ve en sezgisel "ekonomik teşvik" tir.
Tarihe baktığımızda, ABD başkanlarının destek oranlarının genellikle ekonomik verilerle yüksek oranda ilişkilendirildiğini görüyoruz:
Reagan: 1984'te yeniden seçildiğinde, ABD GSYİH'sı %7,2 oranında büyüdü, işsizlik oranı hızla düştü ve seçmenler onun iktidara devam etmesi için ezici bir oy kullandı.
George W. Bush: 2008 mali krizinin patlak vermesinin ardından destek oranı %28'e düştü ve Cumhuriyetçiler Beyaz Saray'ı kaybetti.
Biden: Enflasyonun yüksek seyretmesi (CPI bir ara %9'u aşmıştı) nedeniyle 2022 ara seçimleri öncesinde büyük bir kamuoyu baskısıyla karşılaştı.
Bu nedenle, başkanın faiz indirimine yönelik talebi, temelde yeniden seçilme olasılığına yapılan bir yatırımdır.
II. Federal Reserve'nin Kurumsal Mantığı: Merkez Bankası Bağımsızlığı ve Tarihsel Dersler
Başkanın "aceleci" mantığının aksine, Fed Başkanı'nın dikkate alması gereken uzun dönemli ekonomik istikrar.
Federal Reserve Yasası'na göre, Fed'in "çift görev" bulunmaktadır:
Fiyat istikrarını sağlamak (enflasyonun kontrolden çıkmasını önlemek); tam istihdamı sağlamak.
Bu, Federal Rezerv'in "enflasyon-istihdam" dengesinde soğukkanlı bir değerlendirme yapması gerektiği, bir hükümetin seçimlerine hizmet etmemesi gerektiği anlamına geliyor.
En ünlü örnek 1970'lerde yaşandı. O zamanlar ABD "stagflasyon" içinde idi: işsizlik oranı %6.1, enflasyon oranı %5.8. Nixon, yeniden seçilmek için, Federal Rezerv Başkanı Arthur Burns'e sürekli baskı yapıyordu. Veriler her şeyi gösteriyor:
1971 yılında, Federal Rezerv faiz oranını %5'ten %3.5'e hızla düşürdü;
M 1 para arzı büyüme hızı %8,4'e yükseldi, bu da İkinci Dünya Savaşı'ndan sonraki en yüksek seviyedir;
Nixon başarılı bir şekilde yeniden seçildi ve kısa bir refah yarattı;
Ancak 1973 petrol krizi ve para arzının aşırı artışı ile enflasyon oranı %11'in üzerine fırladı, dolar çöktü, altın fiyatları fırladı.
Burns, tarihin utanç sütununa çivilendi, adı "merkez bankasının bağımsızlığını kaybetmesi" ile eşanlamlı hale geldi.
Bu nedenle, Powell Trump'ın "sert saldırıları" karşısında her zaman temkinli kaldı.
O çok iyi biliyor: Eğer aceleyle büyük bir faiz indirimi yaparsa, bu sadece varlık balonuna yol açmakla kalmaz, aynı zamanda Amerika'yı ikinci bir "stagflasyon tuzağına" da sokabilir. Tarih ona şunu söylüyor: Başkanlık süresi dört yıldır, enflasyon mirası on yıl sürebilir.
Üç, Gerçekçilik: Trump vs. Powell
Trump'un ilk döneminde (2017—2021), bu tür bir karşıtlık özellikle şiddetli bir şekilde ortaya çıktı.
Sonraki ikinci dönem 【2025——2029】, bu karşıtlık daha açık hale gelecek!
2018'de ticaret savaşları patlak verdi, ABD ekonomisi belirsizlikle karşı karşıya kaldı; 2020'de pandeminin etkisiyle ABD işsizlik oranı bir ara %14.7'ye fırlayarak Büyük Buhran'dan bu yana en yüksek seviyeye ulaştı; Trump, borsa ve ekonomiyi desteklemek ve dolayısıyla kendi yeniden seçimini güvence altına almak için para politikasında gevşemeye acil ihtiyaç duydu.
Bu nedenle, sık sık Twitter'da Powell'ı açıkça eleştiriyor ve hatta onu işten atmayı ima ediyor.
4.25% faiz oranıyla karşı karşıya kalan Trump, bu oranı %1'e indirmeyi talep etti; Powell, baskılara dayanarak, "tek tip" yerine kademeli faiz indirimine bağlı kaldı;
Bu, Trump'ı öfkelendiriyor; çünkü Powell'ın Amerika'nın ekonomik durgunluğunu doğrudan etkilediğini ve Amerika'nın yüksek faiz oranları dönemini sürdürmesine neden olduğunu düşünüyor!
Veri 1: 2019'da, ABD Merkez Bankası'nın üç kez küçük oranlarda faiz indirmesinin ardından, S&P 500 endeksi yıl boyunca %28.9 arttı, ABD GSYİH büyüme hızı %2.3'te kaldı;
Veri iki: Ancak 2020'deki pandemi şoku ekonominin yıl boyunca %3,4 küçülmesine neden oldu ve bu, II. Dünya Savaşı'ndan bu yana en kötü rekor.
Veri Üç: Yüksek faiz oranlarıyla orantılı yüksek işsizlik, tarım dışı verilerin beklentileri karşılamaması.
Görüldüğü gibi, başkanın siyasi baskısı ile Fed'in "temkinli temposu" arasında doğrudan bir çelişki var.
Dördüncü, çelişkili sistemin kökenleri: Merkez Bankası bağımsızlığı ve mali genişleme
Bu tür çatışmaların neden her zaman kaçınılmaz olduğu? Sebep, sistem tasarımının kendisinde yatıyor.
Cumhurbaşkanı mali politikayı yönetir, ekonomiyi canlandırmak için vergi indirimleri ve hükümet harcamalarını artırmayı sever; Federal Rezerv para politikasını yönetir, enflasyonu kontrol altına almak için faiz oranlarını artırmak veya bilançosunu daraltmak zorundadır.
Bu, maliyenin gaz pedalına basmasına, paranın ise fren pedalına basmasına neden oluyor.
Cumhurbaşkanının takvimi dört yıllık seçim döngüsüdür; Fed'in dikkate aldığı ise on yıl hatta yirmi yıl gibi makro istikrardır.
Bu iki zaman dilimi doğal olarak çakışıyor ve bu da tarafların çıkar taleplerinin uyumlu olmasını zorlaştırıyor.
Şu anda ABD federal borcu 36.2 trilyon doları aşmış durumda ve bütçe açığı GSYİH'nın yaklaşık %6'sını oluşturuyor.
Eğer faiz oranları yüksek seviyelerde kalırsa, borç faiz maliyetleri hızla yükselebilir (2024 yılı için ABD kamu borcu faiz harcaması 1.1 trilyon dolara ulaşmıştır).
Bu nedenle, başkan ve maliye bakanlığı faiz oranlarını düşürmeyi tercih ediyor, böylece borç baskısını hafifletebiliyorlar. Ancak, Federal Rezerv açısından bu, enflasyon risklerini artırabilir.
Beş, Anlayışlı'nın "Serseri Taktikleri" ve Powell'ın Sınırı
Şu anda Powell'ın görev süresinin sona ermesine 10 aydan daha az bir süre kaldı【23 Mayıs 2022 – 15 Mayıs 2026】, Trump, hedeflerini politikadan bireye kaydırmaya başladı.
Bu şu anlama geliyor:
Birincisi: Eğer Powell faiz indirimine gitmezse, Trump daha fazla baskı yapabilir ve hatta onu uzlaşmaya zorlamak için siyasi kaynakları kullanabilir;
İkincisi: Eğer Powell uzlaşırsa, Amerika tekrar "Burns tuzağı"na girebilir, yani kısa vadeli refahın uzun vadeli enflasyona dönüşmesi;
Üçüncü: Eğer taraflar seçim sonrasına kadar çıkmaza girerse, Powell'ın tarihi konumu bu son yıla bağlı olabilir.
Powell içinde şunu biliyor: Görevden ayrıldıktan sonra Trump istediğini yapabilir; görevdeyken, merkez bankasının bağımsızlığını korumalı, aksi takdirde sonsuza dek kötü anılacak.
Altı, güç mücadelesinin kaçınılmaz çatışması
Nixon ile Burns'tan, Trump ile Powell'a, hatta gelecekteki herhangi bir başkan ile Federal Rezerv Başkanı arasındaki faiz indirme mücadelesi asla ortadan kalkmayacaktır.
Çünkü bu basit bir politika ayrılığı değil, sistem tasarımı ile çıkar talepleri arasındaki kaçınılmaz bir çatışmadır:
Başkan kısa vadeli siyasi kazanç istiyor; Fed ise uzun vadeli ekonomik istikrar istiyor.
Tarih yeniden tekrar ediyor: Merkez bankası siyasi baskılara boyun eğdiğinde, enflasyon genellikle kontrolden çıkar ve bedel en nihayetinde tüm halk tarafından ödenir.
Bu nedenle, bugün Powell "demir kafa" olarak anılmayı tercih ediyor, "ikinci Burns" olmaktansa.
Ve bu "faiz indirme" savaşı, Amerikan siyaseti ve ekonomisinin tüm döngüsüne damgasını vuracak.
Bir cümle ile özetlemek gerekirse: Başkanın istediği oy pusulası, Fed'in koruduğu ise güven. İkisi birbirine zıt, bu da Amerika'nın sisteminin normal işleyişinin gerçek bir yansıması.