Şifreleme Varlıkları: Emeklilik Planı için Yeni Seçenek

2025年8月7日，美国总统特朗普签署一项行政令，为401(k) emeklilik tasarruf planı için yeni yatırım kanalları açtı. Bu emir, bu tür planların özel sermaye, gayrimenkul ve ilk kez dahil edilen şifreleme varlıkları gibi daha geniş varlık sınıflarına girmesine izin veriyor.

Bu politika değişikliğinin önemi büyüktür:

• Şifreleme pazarına ulusal düzeyde bir tanınma sağladı ve şifreleme pazarının olgunlaşmasını teşvik eden olumlu bir sinyal iletti.
• Emeklilik fonlarına çeşitlendirilmiş yatırım ve potansiyel olarak daha yüksek getiri fırsatları sunarken, aynı zamanda daha büyük dalgalanma ve riskler de getirmiştir.

Kripto para gelişim sürecinde, bu şüphesiz bir dönüm noktasıdır.

401(k) planının evriminin tarihine bakıldığında, ana dönüm noktası Büyük Buhran döneminde ortaya çıkmıştır. O zamanlar, emeklilik reformu hisse senetlerine yatırım yapılmasına izin veriyordu; arka plan farklı olsa da, bu değişiklik, günümüzde şifreleme varlıklarının tanıtılmasıyla birçok benzerliğe sahiptir.

Büyük Buhran Öncesi Emeklilik Sistemi

20. yüzyılın başlarından 1920'lere kadar, Amerika Birleşik Devletleri'nde emeklilik sistemi esas olarak sabit gelir planlarını kullanıyordu. İşverenler, çalışanlara emeklilik sonrası istikrarlı aylık emekli maaşı sağlamayı taahhüt ediyordu. Bu model, 19. yüzyılın sonlarında sanayileşme sürecinden kaynaklanmakta olup, nitelikli iş gücünü çekmek ve elde tutmak amacıyla geliştirilmiştir.

O dönemde, emeklilik fonlarının yatırım stratejisi son derece temkinliydi. Genel görüş, emeklilik fonlarının yüksek getiri yerine güvenliği tercih etmesi gerektiği yönündeydi. "Hukuki liste" düzenlemeleri nedeniyle, emeklilik fonları esas olarak devlet tahvilleri, yüksek kaliteli şirket tahvilleri ve belediye tahvilleri gibi düşük riskli varlıklara yatırım yaptı.

Bu temkinli strateji ekonomik bolluk dönemlerinde iyi çalışıyor, ancak potansiyel yatırım getirilerini de sınırlıyor.

Büyük Buhran'ın Etkileri ve Emeklilik Krizi

1929 Ekim'inde Wall Street borsa çöküşü Büyük Buhran'ı tetikledi, Dow Jones Endeksi %90'a yakın bir düşüş yaşadı ve küresel ekonomik çöküşe yol açtı. İşsizlik oranı %25'e fırladı, sayısız işletme kapandı.

Emeklilik fonları o dönemde çok az hisse senedi yatırımı yapmasına rağmen, kriz dolaylı yollarla ona zarar verdi. Birçok işveren şirket iflas etti ve emeklilik taahhütlerini yerine getiremedi, bu da emeklilik ödemelerinin kesilmesine veya azaltılmasına neden oldu.

Bu, işverenler ve hükümetin emeklilik fonlarını yönetme yeteneği konusunda kamuoyunda şüpheler doğurdu ve federal hükümetin müdahalesini teşvik etti. 1935 yılında, "Sosyal Güvenlik Yasası" yürürlüğe girdi ve ulusal bir emeklilik sistemi kuruldu, ancak özel ve kamu emeklilik fonları hala çoğunlukla yerel yönetim altında.

Regülatörler, emeklilik fonlarının hisse senedi gibi "spekülatif" varlıklara yatırım yapmaktan kaçınması gerektiğini vurguladı.

Ancak, kriz sonrası ekonomik toparlanma yavaş ilerledi, tahvil getirileri düşmeye başladı ve bu, sonraki reformlar için bir zemin hazırladı. Bu noktada, getiri yetersizliği sorunu giderek belirginleşti ve taahhüt edilen getirileri karşılamakta zorlandı.

Büyük Buhran Sonrası Yatırım Yönelimi ve Tartışmalar

Büyük Buhran sonrası, özellikle II. Dünya Savaşı sırasında ve sonrasında (1940'lar-1950'ler), emeklilik fonu yatırım stratejileri yavaş yavaş değişmeye başladı; temkinli tahvil yatırımlarından hisse senetlerini de içeren öz sermaye varlıklarına yöneldi. Bu dönüşüm süreci tartışmalarla doluydu.

Savaş sonrası ekonomik toparlanma, ancak belediye tahvil piyasası duraksadı, getiri oranı %1.2'lik düşük seviyelere düştü ve emeklilik fonlarının garanti getirisini karşılayamadı. Kamu emeklilik fonları "açık ödeme" baskısıyla karşı karşıya, vergi mükelleflerinin yükü artıyor.

Aynı zamanda, özel tröst fonları "dikkatli kişi kuralı"nı benimsemeye başladı. Bu kural, 19. yüzyıldaki tröst hukukundan kaynaklanmakta olup, 1940'larda yeniden yorumlanarak, genel olarak "dikkatli" olunduğu sürece daha yüksek getiri sağlamak için çeşitlendirilmiş yatırımlara izin verilmiştir. Bu kural başlangıçta özel tröstler için geçerliydi, ancak zamanla kamu emeklilik fonlarını etkilemeye başladı.

1950 yılında, New York eyaleti dikkatli yatırımcı kurallarını kısmen benimseyerek emeklilik fonlarının %35'e kadar hisse senedi varlıklarına yatırım yapmasına izin verdi. Bu, "hukuki liste"den esnek yatırıma geçişi simgeliyor. Diğer eyaletler de bunu takip etti; örneğin, Kuzey Karolina 1957 yılında şirket tahvillerine yatırım yapma yetkisi verdi ve 1961'de %10 hisse senedi tahsisine izin vererek 1964'te %15'e çıkardı.

Bu değişiklik büyük bir tartışmaya yol açtı, muhalifler (özellikle aktüerler ve sendikalar) hisse senedi yatırımlarının 1929 borsa çöküşünü tekrarlayabileceğini, emeklilik fonlarını piyasa dalgalanmalarının riskine maruz bırakacağını düşünüyor. Medya ve politikacılar bunu "işçilerin alın teri parasıyla kumar oynamak" olarak adlandırıyor ve ekonomik durgunluk sırasında emeklilik fonlarının çökmesinden endişe ediyor.

Tartışmaları azaltmak için yatırım oranı sıkı bir şekilde sınırlandırılmıştır (ilk aşamada %10-20'yi geçmemelidir) ve öncelikle "mavi çip" hisselerine yatırım yapılmaktadır. Zamanla, savaş sonrası boğa piyasasından faydalanarak tartışmalar giderek azalmış ve getiri potansiyelini kanıtlamıştır.

Son Gelişmeler ve Kurumsallaşma

1960 yılına gelindiğinde, kamu emekli maaşlarının hükümet dışı menkul kıymetler içindeki payı %40'tan fazlaydı. New York şehir tahvilleri sahipliği 1955'te %32.3'ten 1966'da %1.7'ye düştü. Bu değişim, vergi mükelleflerinin yükünü azalttı, ancak emekli maaşlarını piyasaya daha bağımlı hale getirdi.

1974'te Çalışan Emeklilik Gelir Güvencesi Yasası çıkarıldı ve dikkatli yatırımcı standartları kamu emeklilik fonlarına uygulandı. Başlangıçta tartışmalar olsa da, hisse senedi yatırımı nihayetinde yaygın kabul gördü, ancak 2008 finansal krizinde emeklilik fonlarının büyük kayıplar yaşaması gibi bazı sorunları da ortaya çıkardı ve benzer tartışmaları yeniden ateşledi.

Sinyal Salma

Şu anda 401(k)'in kripto varlıkları tanıtması, daha önce hisse senedi yatırımlarının tanıtımıyla yüksek benzerlik göstermektedir; her ikisi de temkinli yatırımlardan yüksek riskli varlıklara geçişi içermektedir. Açıkça, kripto varlıkların mevcut olgunluğu daha düşük ve oynaklığı daha yüksek, bu da daha radikal bir emeklilik reformu olarak görülebilir ve bu durum bazı önemli sinyaller de yaymaktadır.

Şifreleme varlıklarının tanıtımı, düzenlenmesi ve eğitimi yeni bir aşamaya girecek, böylece insanların bu tür yeni varlıklara olan kabul düzeyi ve risk bilinci artacaktır.

Piyasa açısından bakıldığında, hisse senetlerinin emeklilik planlarına dahil edilmesi, ABD borsa piyasasında uzun vadeli boğa döneminden fayda sağladı; şifreleme varlıklarının bu yolu kopyalaması da, istikrarlı ve yükselen bir piyasadan geçmek zorundadır. Aynı zamanda, 401(k) fonu neredeyse kilitlenmiş durumda, emeklilik fonlarının şifreleme varlıklarını alması, "kripto para birikimi" ile eşdeğerdir ve başka bir "şifreleme varlık stratejik rezervi" oluşturur.

Hangi açıdan yorumlanırsa yorumlansın, bu şifreleme para birimi sektörü için büyük bir avantajdır.

401(k)'in Anlamı ve İşleyiş Mekanizması

401(k), Amerika Birleşik Devletleri'nin İç Gelir Yasası'nın 401(k) maddesi altında bir işveren destekli emeklilik tasarruf planıdır ve 1978'de ilk kez tanıtılmıştır. Çalışanların, uzun vadeli tasarruf ve yatırım için bireysel emeklilik hesaplarına vergiden önce veya sonra maaş yatırmalarına olanak tanır.

401(k) bir "sabit katkı planı"dır, geleneksel "sabit gelir planı"ndan farklı olarak, temelinde çalışanlar ve işverenlerin ortak katkıda bulunması, yatırım gelir veya kaybının ise çalışanların bireysel olarak üstlenmesidir.

katkı

Çalışanlar, her dönem maaşlarından belirli bir oranı 401(k) katkısı olarak kesebilir ve kişisel hesaplarına yatırabilir. İşveren, "eşleşen katkılar" sunar; bu, çalışanların katkılarının belirli bir oranına ek fon eklenmesi anlamına gelir ve eşleşen tutar işveren politikasına bağlıdır, zorunlu değildir.

yatırım

401(k) tek bir fon değildir, çalışanlar tarafından kontrol edilen bir kişisel hesap olan bir yapıdır, fonlar, işverenin belirlediği "menü" seçeneklerine yatırılabilir. Yaygın olanlar arasında: S&P 500 endeks fonu, tahvil fonu, karma varlık fonu vb. 2025 yılı başkanlık kararnamesi, özel sermaye, gayrimenkul ve şifreleme varlıklarının eklenmesine izin vermektedir.

Çalışanlar menüden bir yatırım portföyü seçmeli veya varsayılan seçeneği kabul etmelidir. İşveren yalnızca seçenekler sunar, belirli yatırımlardan sorumlu değildir.

• Gelir sahipliği: Yatırım gelirleri tamamen çalışana aittir, işveren veya başkalarıyla paylaşılması gerekmez.
• Risk üstlenimi: Piyasa düştüğünde, kayıplar çalışan tarafından üstlenilecektir, hiçbir destek mekanizması yoktur.