RWA projesinin Uyumluluk zorlukları ve uygulama yolu keşfi

2025 yılının başında, Hong Kong bölgesinde iki önemli haber peş peşe geldi: birincisi, Asya-Pasifik bölgesinin ilk perakende tokenleştirilmiş fonu Hong Kong'da hayata geçirildi; ikincisi, Hong Kong Maliye Bakanı, geleneksel varlıklar ile sanal varlıkların yenilikçi birleşimini daha da tartışmak üzere yeni bir sanal varlık geliştirme politika beyanı yayımlayacağını duyurdu.

Bu olumlu haberler, RWA projelerinin Uyumluluk açısından önemli bir işaret olarak yaygın şekilde görülüyor. Anakaradaki ilk tarım RWA projesi "Malü üzümü"nin Şanghay Dijital Varlık Borsa'sında 10 milyon finansman sağlamasıyla birlikte, RWA tokenizasyonunun kavramsal aşamadan pratik uygulama aşamasına geçiyor gibi görünüyor. Varlık sahipleri, aracı hizmet sağlayıcılar ve birinci düzey yatırımcılar, ilgili çalışmalara aktif bir şekilde katılıyorlar; neredeyse her gün büyük miktarda tartışma toplantısı ve proje danışmanlığı yapılıyor.

Son zamanlarda, çok sayıda RWA uygulama talebi ortaya çıktı. İlgili alt varlık yelpazesi oldukça geniş olup, tahviller, altın, nadir metaller, kötü varlıklar, tarım ürünleri, mülk kiraları, emtia, dijital haklar, hayran ekonomisi gibi varlıkları kapsamaktadır.

Projelerin derinlemesine değerlendirilmesiyle birlikte, proje sahipleri nihayetinde birkaç temel soruya geri dönerler:

• Proje RWA için uygun mu?
• RWA için en uygun projeler hangileridir?
• RWA'nın alt varlıklar için ne tür gereksinimleri var? Tüm gerçek varlıklar kabul edilebilir mi?
• İhraç edilen token hangi türdendir? Hava parası mı?
• Fiziksel olarak teminatlandırılmış varlıklar için, kripto para yatırımcılarının yatırım motivasyonu var mı?

Bu makalede pratik deneyimle bu sorunları analiz etmeye çalışacağım.

Öncelikle bir sonuca varmak gerekiyor: En fazla değer üretebilecek ve en uygun RWA yolu, anahtar varlıklar + veri uyumluluğu ile yurtdışına çıkış + yurtdışı fon toplama şekli olmalıdır; böylece varlıklar kontrol edilebilir, veriler güvenilir ve fonlar toplanabilir.

Bir, RWA'nın Tanımı ve Özellikleri

RWA, gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu ( Real-World Assets Tokenization ) kısaltmasıdır. Gerçek dünyadaki çeşitli varlıkların değerinin, işletimlerinin, kazançlarının vb. verilerinin blockchain üzerinde paketlenerek depolanmasını, dijital token ( yani dijital jeton ) oluşturmasını ve ardından finansman sağlamak amacıyla yatırımcılara zincir üzerinde işlem yapılmasını ifade eder.

RWA'nın finansman alanında şu özellikleri vardır:

1. Temel varlıkları merkez alarak

RWA, temel varlıkları merkezine alır ve hava parası değildir. Bu tür Token'ları varlık destekli token olarak adlandırabiliriz (Asset-Backed Token, ABT).

RWA'nın finansman faaliyetleri, esasen temel varlık değerinin değerlendirilmesine dayanır, şirketin uzun vadeli kârlılığına değil. Şirketin sahip olduğu bir grup varlık değerli ve potansiyel taşıdığı sürece, bunların paketlenip zincire entegre edilerek finansman sağlanması mümkündür. Bu durum şirketlere daha fazla olanak sunmaktadır.

RWA için uygun varlıklar genellikle aşağıdaki özelliklere sahiptir: yüksek değer, yüksek kalite, likiditeyi artırma ihtiyacı, yatırım eşiğini düşürme. Yaygın RWA proje türleri arasında şunlar bulunmaktadır:

• Stablecoin: Yasal para veya nakit benzeri varlıklar ile desteklenerek ihraç edilenler, örneğin USDT ve USDC gibi.
• Tahviller ve Hisseler: Geleneksel finansal varlıkların tokenleştirilmesi, likiditeyi ve piyasa erişimini artırmak, örneğin USYC.
• Gayrimenkul: Tokenleştirme ile gayrimenkul yatırım eşiklerini düşürmek, örneğin RealT.
• Emtia: Karbon kredisi sertifikaları, değerli metaller gibi fiziksel varlıklar, örneğin altına sabitlenmiş PAXG.

2. Finansman Hızı

RWA, akıllı sözleşmeler gibi blockchain teknolojilerini kullanarak, finansman sürecini tamamen zincir üzerinde dijitalleştirip, verilerin yapılandırılmasını ve standartlaştırılmasını sağlar. Varlık değerlemesi, token ihraç etme ve fon toplama süreçlerini, blockchain'in açık, şeffaf ve izlenebilir özellikleri ile birleştirerek, finansman hızını önemli ölçüde artırabilir.

3. Varlık Likiditesi

RWA, blok zinciri teknolojisi aracılığıyla gerçek dünya varlıklarını tokenleştirerek, parçalara ayırarak ve uluslararası hale getirerek varlıkların likiditesini büyük ölçüde artırdı. Örneğin, 50 milyon değerindeki bir gayrimenkul 1 milyon parçaya bölünebilir ve yatırım eşiğini düşürebilir. Bu, şirket varlıklarına herkesin hareket ettirebileceği "tekerlekler" eklemek gibidir, böylece piyasalarda hızlı bir şekilde hareket edebilirler. Daha iyi likidite, yatırımcılara hızlı çıkış imkanı sunarak yatırım istekliliğini artırır.

Token fiyatları ikincil piyasa duygularının dalgalanmasından etkilenebilir, ancak temel varlığın değeri ona nispeten stabil bir referans sağlar.

İki, Şirket RWA'nın Karşılaştığı Zorluklar

RWA'nın geleceği cazip olsa da, ana karadaki şirketlerin başarılı örnekleri hâlâ parmakla gösterilecek kadar az. İki büyük zorlukla karşı karşıya:

1. Uyumluluk zorlukları

Çin anakarası, sanal para finansmanı ticaret platformlarının sanal para birimlerini değiştirmesini, satın almasını veya fiyatlandırma hizmetleri sunmasını kesinlikle yasaklamaktadır. Bu nedenle, Uyumluluk RWA projelerinin en önemli hususudur.

Ana karasal şirketler, tam bir uyumluluk yolu planlamak zorundadır: token'lar, yurt içinde ihraç edilemez; temel varlıklar yurt içinde veya yurt dışında olabilir; tüm proje, yurt içinde ve yurt dışında bağlantılı ya da yalnızca yurt dışında gerçekleştirilebilir, böylece token ihraç uyumluluk gereksinimlerini karşılayabilir.

Sınır ötesi projeleri içeren durumlarda, öncelikle varlıkların finansallaştırılması gerekmektedir. Bunun nedeni, RWA projelerinin her yargı alanının düzenleyici otoriteleriyle etkileşimde bulunması gerektiğidir. Ürünleri standart finansal ürünler ( gibi hisse senetleri, tahviller, fon payları ) ile ilişkilendirilmeden, şirketlerin yasal olarak haklarını kullanmalarını etkileyebilir. Küresel dijital düzenlemenin yetersiz olduğu bir ortamda, RWA'nın yasallığı geleneksel hukuki çerçeveye uyumuna bağlıdır. Varlıkların finansallaştırılmasından sonra, şirket varlıkları akıllı sözleşmeler aracılığıyla tokenleştirilebilir.

2. Yatırımcı Çekiciliği

Tokenlerin çıkarılmasından sonra, değer nasıl yaratılır ve yatırımcıları nasıl çekilir, önemli bir sorun teşkil ediyor. Bu sorunun derinlemesine anlaşılması için bazı dijital para birimlerinin temel bilgilerini öğrenmemiz gerekiyor.

Piyasada yaygın olarak bulunan dijital paralar ( BTC, altcoinler, hava parası gibi ), temel mekanizmaların farklılığı ile anahtar farklılıklar sergilemektedir. Teknolojinin gelişimi ile birlikte, token çıkarma eşiği ve maliyetleri sürekli olarak düşmektedir. Web3 döneminde, standart protokoller ( gibi ERC-20) aracılığıyla hızlı bir şekilde coin basılabilir.

Token çıkarım teknolojisi zor değil, borsa ('e listelemek özellikle on-chain dolaşım ) da nispeten kolay bir şekilde gerçekleştirilebilir. Ancak son zamanlarda şirketler uyumlu borsalarda token çıkarmaya daha fazla odaklanıyor.

Uyumluluk borsa, kayıtlı olduğu yerde sanal varlık ticaret lisansı alan ve kayıtlı olduğu yerde sanal varlıklara yönelik düzenleme politikalarını tarafsız olarak sürdüren borsa anlamına gelir. Küresel kripto düzenleme çerçevesinin giderek daha net hale gelmesiyle, "uyumluluk" tanımı da giderek daha belirgin hale gelecektir.

RWA tokenleri ikincil piyasalara girdikten sonra karşılaştığı temel sorun şudur: Bu tür tokenlere kim yatırım yapacak?

RWA tokenunu satın almak isteyen yatırımcıların iki koşulu birden sağlaması gerekmektedir: satın alma motivasyonu + ( yurtdışı ) uyumlu yatırımcı olması.

Web3 dünyasında yüksek getiri peşinde koşan yatırımcılardan farklı olarak, RWA tokenleri gerçek varlıklarla bağlantılı olduğundan, değeri nispeten stabildir ve değer artış alanı sınırlıdır. Yatırımcıların varlığın kendisine ilgi duyması gerekir ki alıma geçsin. Aynı zamanda, borsalar yatırımcıları koruma amacıyla genellikle yatırımcılar için bir giriş eşiği belirler.

Bu iki koşulun birleşimi, potansiyel yatırımcıların kapsamını büyük ölçüde daralttı.

Üç, RWA Projelerinin Uygulanma Yolu ve Şirket Hazırlığı

1. İlk tarama uygun RWA projeleri

Şirketler, varlık durumlarını tam olarak anlamalı, temel varlıkları belirlemeli ve bu temel varlıkların şirketin operasyonlarıyla bağlantılı olması gerekmektedir. Bu, şirketlerin hem işletme yönetimi ve varlık özelliklerini bilen hem de Web3 uygulamalarını anlayan disiplinler arası yeteneklere sahip olmasını gerektirir. RWA, birden fazla sektörü, finansı ve dijitali kapsayan entegre bir projedir ve "hem iç hem dış" yetenekler gerektirir.

2. Teknoloji ve Uyumluluk Öncelikli, İkili Riskler Ön Planda

İlk tarama tamamlandıktan sonra, RWA planlarını derinlemesine incelemek gerekmektedir; bu, token ekonomik modelinin tasarımı, teknik mimarinin geliştirilmesi, veri toplama yöntemlerinin belirlenmesi, maliyet döngüsünün değerlendirilmesi ve uyumluluk yollarının planlanması gibi konuları içermektedir. Şirketin doğası ve varlık farklılıkları nedeniyle, farklı bölgelerin mal ticareti ve akışı konusundaki uyumluluk gereksinimleri farklılık göstermektedir, bu nedenle teknik ve uyum risklerinin öncelikli olarak ele alınması gerekmektedir.

3. Proje uygulaması, birinci seviyedeki piyasa toplanmasını tamamla

Uygulama aşamasının temel hedefi, işletme projelerinin hayata geçirilmesine yardımcı olmaktır. Bu, derinlemesine bir ön inceleme, beyaz bir kitap yazma, akıllı sözleşmeler geliştirme ve dağıtma, hukuki metinler hazırlama, RWA projeleri için tüm süreç kaynaklarıyla entegrasyon gibi unsurları içerir ve nihayetinde varlıkların tokenleştirilmesini sağlamayı hedefler.

4. Planlandığı gibi, ikincil piyasa dolaşımı ve sonraki işletme yönetimi gerçekleştirilecektir.

Politika, şirket ihtiyaçları ve yatırımcı değişikliklerini birleştirerek, şirketlerin ikinci piyasa dolaşımını tamamlamalarına yardımcı olun. Yatırım ve finansman hukuki belgelerinin özelleştirilmesi, gerçek zamanlı düzenleyici politika takibi, dinamik uyumluluk ayarlama planları gibi hizmetler sunun.

5. Topluluk İletişimi ve Tanıtımı, sürekli olarak kapsamlı danışmanlık sağlamak

Şirketlere topluluk işletim planları tasarlama ve uygulama konusunda yardımcı olmak, medya ve KOL kaynaklarıyla bağlantı kurmak, iletişim stratejilerini ayarlamak. Operasyon süreçlerini izlemek ve optimize etmek, örneğin varlıkların zincir üzerindeki oranı gibi verileri düzenli olarak raporlamak, piyasa değeri yönetim stratejilerini uygulamak.

Dört, Hakkımızda

Biz, Beijing Yingke ( Şanghay ) Hukuk Bürosu'na bağlı profesyonel bir Web3 hukuk hizmetleri ekibiyiz. Ekibin, blockchain teknolojisi Uyumluluğu, dijital varlıkların hukuki denetimi, uluslararası yatırım ve finansman yapıları oluşturma ve yeni teknolojiler alanında hukuk danışmanlığı gibi konularda zengin pratik deneyimi bulunmaktadır.

Ekibimiz, işletmelere RWA projelerinin tüm süreçlerinde profesyonel hizmetler sunabilen hukuk uyumluluğu uzmanları, yatırımcılar ve stratejik danışmanlar, blok zinciri teknolojisi uzmanları ve finans alanında uzmanlardan oluşmaktadır.

Birden fazla RWA tam örneği deneyimimiz var, bunlar arasında Hong Kong tahvil şirketi tahvil tokenizasyon projesi, Kore moda platformu NFT-RWA ticaret sistemi tasarımı ve Malezya rafinerisi şirketi petrol ürünleri RWA çözümü gibi projeler bulunmaktadır.

Piyasa üzerinde RWA tam örnek deneyimi olan, işletmelerin acı noktalarını ve ihtiyaçlarını doğru bir şekilde anlayabilen, tek noktadan tam uç ve tam bağlantı hizmeti sunan profesyonel bir Web3 ekibi olarak, işletmelerin RWA projelerinin başarılı bir şekilde hayata geçirilmesine güçlü destek sağlayacağımıza olan inancımız tam.