CEX ve DEX'in Sözleşme Algoritma Savaşı: Hyperliquid, Binance, OKX
Mart 2025'te, JELLYJELLY sözleşmesi bir merkeziyetsiz işlem platformunda bir piyasa dalgası yarattı. Kısa sürede, sözleşme fiyatı %429 oranında fırladı ve büyük ölçekli bir tasfiyeyi tetiklemek üzereydi. Tasfiye gerçekleşirse, kısa pozisyonlar zincir üzerindeki likidite hazinesine girecek ve on milyonlarca dolarlık bir dalgalı kayba neden olacaktı. Zincir üzerindeki pozisyon tehlikede, kripto topluluğu büyük bir tedirginlik içindeydi. Bu arada, bir merkezi işlem platformu nadir bir şekilde JELLYJELLY'nin sürekli sözleşme işlemlerini hızla başlattı ve durum daha da gerginleşti.
Tam kriz patlamak üzereyken, merkeziyetsiz platformun doğrulayıcıları acil oylama yaparak, işlemleri zorla kaldırdı, kapattı ve dondurdu. Bu hareket, toplulukta "merkeziyetsiz" borsa hakkında sorgulamalara yol açtı.
Bu olay sadece kripto topluluğunun tartışma noktası haline gelmekle kalmadı, aynı zamanda merkeziyetsiz ticaret platformlarında fiyatların neyle belirlendiği, riskin gerçekten kimin tarafından üstlenildiği ve algoritmanın gerçekten tarafsız olup olmadığı gibi bir temel sorunu da ortaya çıkardı.
Bu makale, bu olayı bir başlangıç noktası olarak alarak, üç büyük platformun sürekli sözleşmelerin temel mekanizmaları - endeks fiyatı, işaret fiyatı, finansman oranı - üzerindeki algoritma farklılıklarını derinlemesine analiz edecek ve bunların arkasındaki finansal anlayış ve risk iletim mekanizmasını tartışacaktır. Farklı algoritmaların nasıl ticaret tarzlarını şekillendirdiğini, farklı türdeki operatörlere nasıl hizmet ettiğini ve ticaretçilerin piyasa fırtınası sırasında hayatta kalma yeteneklerini nasıl belirlediğini göreceğiz.
Bu sadece bir sözleşme teknolojisinin analizi değil, aynı zamanda piyasa düzeni tasarımı ile ilgili bir felsefi çatışmadır.
Sürekli Sözleşme İşlemleri Genel Görünümü
Sürekli sözleşme ticareti esasen üç ana unsurdan oluşur:
Endeks fiyatı: Spot piyasa fiyatı değişikliklerini takip eder, sözleşme fiyatlandırmasının teorik temelidir.
İşaret fiyatı: Gerçekleşmemiş kâr ve zarar, tasfiye gibi kritik olayların hesaplanmasında belirleyici fiyat.
Fonlama oranı: Spot ve vadeli piyasa arasındaki ekonomik mekanizmayı bağlayarak, vadeli fiyatların spot fiyata geri dönmesini yönlendirir.
Üç platform, bu temel mekanizmalarda farklı algoritma stratejileri kullanmıştır:
Bir merkeziyetsiz platformun temel avantajı, işaretleme fiyatı tasarımında yatmaktadır. Bu platform, işaretleme fiyatının keyfi olarak değiştirilemeyeceğini ve bu durumun kullanıcı pozisyonlarını etkilemeyeceğini iddia etmektedir; bu, onun "merkeziyetsizlik" özelliğinin ana göstergesi haline gelmiştir.
Algoritma detayları karşılaştırması
Endeks Fiyatı/Keşif Fiyatı
Bazı merkeziyetsiz platformlar, doğrulayıcı düğümler tarafından bağımsız olarak oluşturulan oracle fiyatlarını kullanır. Aşırı fiyat dalgalanmalarına karşı direnç sağlamak için ağırlıklı medyan yöntemini kullanarak manipülasyona karşı dayanıklılığı artırır, ancak güncelleme sıklığı yavaştır (3 saniyede bir). Bu tasarım, olağanüstü değerleri ve dalgalanmaları ortadan kaldırmak amacıyla fiyatları daha pürüzsüz hale getirmeyi amaçlamaktadır.
İşaretleme fiyatı mekanizması
Bir merkezi platform A'nın işaret fiyatı algoritması, "fiyat pürüzsüzlüğü" ve "piyasa derinliği yansıtma" olmak üzere iki ana ilkeye dayanmaktadır. Formülü, sözleşme piyasasının en iyi alım/satım fiyatı, işlem fiyatı ve şok fiyatını birleştirir. Büyük piyasa emirlerinin emir defteri üzerindeki etkisini simüle ederek gerçek likidite maliyetini yansıtır. İndeksli hareketli ortalama ile işlenmiş medyan yapısı, işaret fiyatı değişimlerini pürüzsüz hale getirir, iğne vurmaya karşı dayanıklıdır ve büyük fonların istikrarlı yerleşimi ve arbitraj stratejileri için uygundur.
B merkezi platformu, yalnızca piyasa alım/satım ortalaması fiyatını referans fiyat kaynağı olarak kullanarak daha doğrudan bir yaklaşım benimsemektedir. Bu algoritma, küçük işlemlere son derece hassas olup, ani dalgalanmalara neden olabilir, bu nedenle yüksek frekanslı işlemciler ve kısa vadeli işlemler için uygundur.
Belirli bir merkeziyetsiz platformun belirleme fiyat yapısı yukarıda bahsedilen iki yöntemi birleştiriyor. Birden fazla düğüm tarafından kontrol edilen bu yapı, üç fiyat kaynağını birleştiriyor: platformun kendi alım fiyatı, satım fiyatı ve son işlem fiyatının medyanı; birden fazla merkezi borsa için sürekli orta fiyatın ağırlıklı medyanı; ve oracle fiyatı ile sözleşme orta fiyatı arasındaki farkın üstel hareketli ortalaması. Bu mekanizma, belirli bir düzeyde "Algoritma demokrasi"si oluşturarak manipülasyona karşı direnç kapasitesini artırıyor.
Fonlama Ücreti Algoritması
Bazı merkeziyetsiz platformlar, fon maliyet oranı Algoritması üzerine prim endeksi eklemiştir; bu, emir defteri derinliği ve oracle fiyatları ile birleştirilmiştir. Özellikleri arasında son derece yüksek fon maliyet oranı üst sınırı, oracle fiyatına dayalı hesaplama ve daha sık tahsilat sıklığı bulunmaktadır. Bu tasarımlar, fiyatın geri dönmesini hızlandırmayı ve likidite eksikliğini telafi etmeyi amaçlamaktadır.
Merkezi bir platform A'nın finansman oranı, daha uzun bir uzlaşma dönemine dayanmakta olup, emir defteri derinliği ve borçlanma oranları ile birleşerek kurumsal yatırımcılar ve orta-uzun vadeli traderlar için daha akıcı bir finansman maliyeti sunmaktadır.
Bir merkezi platform B'nin finansman oranı algoritması oldukça basit olup, piyasa fiyatı sapmasına dayanmaktadır, dalgalanmalar büyüktür ve yüksek frekanslı ve kısa vadeli stratejiler için uygundur.
Farklı Platformların Ticaret Stratejileri ve Finans Felsefesi
Merkezi bir platform A: Kurumsal rasyonel tasarımcılar
Temel İlkeler: Pazarın öngörülebilir olmasını sağlamak
Mekanizma Özellikleri: İşaret fiyatı yumuşak, fonlama oranı ince modelleme, risk tampon mekanizması
Uygun Gruplar: Stabil getiri, kontrol edilebilir risk arayan kurumsal yatırımcılar ve orta-uzun vadeli işlemciler
Merkezi bir platform B: Ticaret içgüdüsü tasarımı
Temel prensip: Pazar, insan doğasının bir yansımasıdır.
Mekanizma Özellikleri: İşaretleme fiyatı hassas, fon oranı dalgalanması büyük, tasfiye mekanizması hızlı
Uygun Kitle: Yüksek Frekanslı Trader'lar, Kısa Süreli Trader'lar
Belirli bir merkeziyetsiz platform: Zincir üstü yapısalcıların tasarımı
Temel Fikir: Algoritma düzeni belirler
Mekanizma Özellikleri: Doğrulayıcı Konsensüs Fiyatı, Likidite Hazine Teminatı, Yüksek Frekanslı Fon Ücreti, Zincir Üstü Şeffaflık
Uygun Kitle: Şeffaflık ve merkeziyetsizlik arayan traderlar, zincir üzerinde arbitraj yapanlar
Sonuç
Farklı platformların algoritma tasarımları, piyasanın doğasına dair farklı anlayışları ve güven mekanizmalarının inşa edilme biçimlerini yansıtır. İster istikrar peşinde koşma, ister dalgalanmaları kucaklama, isterse zincir üzerindeki konsensüse dayanma olsun, her yaklaşımın kendi avantajları ve sınırlamaları vardır.
Aşırı piyasa koşullarında, algoritmanın sınırlamaları ortaya çıkacaktır ve insan müdahalesi gerekli hale gelebilir. JELLYJELLY olayı, merkeziyetsiz sistemlerin bile beklenmedik durumlarla başa çıkma mekanizmalarına ihtiyaç duyduğunu göstermektedir.
Gelecekteki finans dünyası algoritmalar tarafından yönetilmeye devam edecek, ancak her algoritmanın arkasında değer yargıları gizlidir. Trader'ların bu mekanizmaları anlaması, kendi risk tercihleri ve ticaret tarzlarına uygun platformları seçmesi gerekmektedir. Hangi sistemi seçerseniz seçin, piyasalara karşı bir saygıyı korumak son derece önemlidir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
13 Likes
Reward
13
3
Repost
Share
Comment
0/400
SchrodingerWallet
· 08-10 13:50
Buna Merkeziyetsizlik mi diyorsun? Hehe
View OriginalReply0
StableGeniusDegen
· 08-10 13:44
Bu sefer kaç tane short emir tasfiye oldu?
View OriginalReply0
WenMoon
· 08-10 13:34
Bireysel yatırımcı? Emiciler Tarafından Oyuna Getirilmek yine mi?
Vadeli İşlemler Algoritma之战：CEX与DEX的 Fiyat Mekanizması大比拼
CEX ve DEX'in Sözleşme Algoritma Savaşı: Hyperliquid, Binance, OKX
Mart 2025'te, JELLYJELLY sözleşmesi bir merkeziyetsiz işlem platformunda bir piyasa dalgası yarattı. Kısa sürede, sözleşme fiyatı %429 oranında fırladı ve büyük ölçekli bir tasfiyeyi tetiklemek üzereydi. Tasfiye gerçekleşirse, kısa pozisyonlar zincir üzerindeki likidite hazinesine girecek ve on milyonlarca dolarlık bir dalgalı kayba neden olacaktı. Zincir üzerindeki pozisyon tehlikede, kripto topluluğu büyük bir tedirginlik içindeydi. Bu arada, bir merkezi işlem platformu nadir bir şekilde JELLYJELLY'nin sürekli sözleşme işlemlerini hızla başlattı ve durum daha da gerginleşti.
Tam kriz patlamak üzereyken, merkeziyetsiz platformun doğrulayıcıları acil oylama yaparak, işlemleri zorla kaldırdı, kapattı ve dondurdu. Bu hareket, toplulukta "merkeziyetsiz" borsa hakkında sorgulamalara yol açtı.
Bu olay sadece kripto topluluğunun tartışma noktası haline gelmekle kalmadı, aynı zamanda merkeziyetsiz ticaret platformlarında fiyatların neyle belirlendiği, riskin gerçekten kimin tarafından üstlenildiği ve algoritmanın gerçekten tarafsız olup olmadığı gibi bir temel sorunu da ortaya çıkardı.
Bu makale, bu olayı bir başlangıç noktası olarak alarak, üç büyük platformun sürekli sözleşmelerin temel mekanizmaları - endeks fiyatı, işaret fiyatı, finansman oranı - üzerindeki algoritma farklılıklarını derinlemesine analiz edecek ve bunların arkasındaki finansal anlayış ve risk iletim mekanizmasını tartışacaktır. Farklı algoritmaların nasıl ticaret tarzlarını şekillendirdiğini, farklı türdeki operatörlere nasıl hizmet ettiğini ve ticaretçilerin piyasa fırtınası sırasında hayatta kalma yeteneklerini nasıl belirlediğini göreceğiz.
Bu sadece bir sözleşme teknolojisinin analizi değil, aynı zamanda piyasa düzeni tasarımı ile ilgili bir felsefi çatışmadır.
Sürekli Sözleşme İşlemleri Genel Görünümü
Sürekli sözleşme ticareti esasen üç ana unsurdan oluşur:
Endeks fiyatı: Spot piyasa fiyatı değişikliklerini takip eder, sözleşme fiyatlandırmasının teorik temelidir.
İşaret fiyatı: Gerçekleşmemiş kâr ve zarar, tasfiye gibi kritik olayların hesaplanmasında belirleyici fiyat.
Fonlama oranı: Spot ve vadeli piyasa arasındaki ekonomik mekanizmayı bağlayarak, vadeli fiyatların spot fiyata geri dönmesini yönlendirir.
Üç platform, bu temel mekanizmalarda farklı algoritma stratejileri kullanmıştır:
Bir merkeziyetsiz platformun temel avantajı, işaretleme fiyatı tasarımında yatmaktadır. Bu platform, işaretleme fiyatının keyfi olarak değiştirilemeyeceğini ve bu durumun kullanıcı pozisyonlarını etkilemeyeceğini iddia etmektedir; bu, onun "merkeziyetsizlik" özelliğinin ana göstergesi haline gelmiştir.
Algoritma detayları karşılaştırması
Endeks Fiyatı/Keşif Fiyatı
Bazı merkeziyetsiz platformlar, doğrulayıcı düğümler tarafından bağımsız olarak oluşturulan oracle fiyatlarını kullanır. Aşırı fiyat dalgalanmalarına karşı direnç sağlamak için ağırlıklı medyan yöntemini kullanarak manipülasyona karşı dayanıklılığı artırır, ancak güncelleme sıklığı yavaştır (3 saniyede bir). Bu tasarım, olağanüstü değerleri ve dalgalanmaları ortadan kaldırmak amacıyla fiyatları daha pürüzsüz hale getirmeyi amaçlamaktadır.
İşaretleme fiyatı mekanizması
Bir merkezi platform A'nın işaret fiyatı algoritması, "fiyat pürüzsüzlüğü" ve "piyasa derinliği yansıtma" olmak üzere iki ana ilkeye dayanmaktadır. Formülü, sözleşme piyasasının en iyi alım/satım fiyatı, işlem fiyatı ve şok fiyatını birleştirir. Büyük piyasa emirlerinin emir defteri üzerindeki etkisini simüle ederek gerçek likidite maliyetini yansıtır. İndeksli hareketli ortalama ile işlenmiş medyan yapısı, işaret fiyatı değişimlerini pürüzsüz hale getirir, iğne vurmaya karşı dayanıklıdır ve büyük fonların istikrarlı yerleşimi ve arbitraj stratejileri için uygundur.
B merkezi platformu, yalnızca piyasa alım/satım ortalaması fiyatını referans fiyat kaynağı olarak kullanarak daha doğrudan bir yaklaşım benimsemektedir. Bu algoritma, küçük işlemlere son derece hassas olup, ani dalgalanmalara neden olabilir, bu nedenle yüksek frekanslı işlemciler ve kısa vadeli işlemler için uygundur.
Belirli bir merkeziyetsiz platformun belirleme fiyat yapısı yukarıda bahsedilen iki yöntemi birleştiriyor. Birden fazla düğüm tarafından kontrol edilen bu yapı, üç fiyat kaynağını birleştiriyor: platformun kendi alım fiyatı, satım fiyatı ve son işlem fiyatının medyanı; birden fazla merkezi borsa için sürekli orta fiyatın ağırlıklı medyanı; ve oracle fiyatı ile sözleşme orta fiyatı arasındaki farkın üstel hareketli ortalaması. Bu mekanizma, belirli bir düzeyde "Algoritma demokrasi"si oluşturarak manipülasyona karşı direnç kapasitesini artırıyor.
Fonlama Ücreti Algoritması
Bazı merkeziyetsiz platformlar, fon maliyet oranı Algoritması üzerine prim endeksi eklemiştir; bu, emir defteri derinliği ve oracle fiyatları ile birleştirilmiştir. Özellikleri arasında son derece yüksek fon maliyet oranı üst sınırı, oracle fiyatına dayalı hesaplama ve daha sık tahsilat sıklığı bulunmaktadır. Bu tasarımlar, fiyatın geri dönmesini hızlandırmayı ve likidite eksikliğini telafi etmeyi amaçlamaktadır.
Merkezi bir platform A'nın finansman oranı, daha uzun bir uzlaşma dönemine dayanmakta olup, emir defteri derinliği ve borçlanma oranları ile birleşerek kurumsal yatırımcılar ve orta-uzun vadeli traderlar için daha akıcı bir finansman maliyeti sunmaktadır.
Bir merkezi platform B'nin finansman oranı algoritması oldukça basit olup, piyasa fiyatı sapmasına dayanmaktadır, dalgalanmalar büyüktür ve yüksek frekanslı ve kısa vadeli stratejiler için uygundur.
Farklı Platformların Ticaret Stratejileri ve Finans Felsefesi
Merkezi bir platform A: Kurumsal rasyonel tasarımcılar
Merkezi bir platform B: Ticaret içgüdüsü tasarımı
Belirli bir merkeziyetsiz platform: Zincir üstü yapısalcıların tasarımı
Sonuç
Farklı platformların algoritma tasarımları, piyasanın doğasına dair farklı anlayışları ve güven mekanizmalarının inşa edilme biçimlerini yansıtır. İster istikrar peşinde koşma, ister dalgalanmaları kucaklama, isterse zincir üzerindeki konsensüse dayanma olsun, her yaklaşımın kendi avantajları ve sınırlamaları vardır.
Aşırı piyasa koşullarında, algoritmanın sınırlamaları ortaya çıkacaktır ve insan müdahalesi gerekli hale gelebilir. JELLYJELLY olayı, merkeziyetsiz sistemlerin bile beklenmedik durumlarla başa çıkma mekanizmalarına ihtiyaç duyduğunu göstermektedir.
Gelecekteki finans dünyası algoritmalar tarafından yönetilmeye devam edecek, ancak her algoritmanın arkasında değer yargıları gizlidir. Trader'ların bu mekanizmaları anlaması, kendi risk tercihleri ve ticaret tarzlarına uygun platformları seçmesi gerekmektedir. Hangi sistemi seçerseniz seçin, piyasalara karşı bir saygıyı korumak son derece önemlidir.