Bitcoin Spot ETF Onaylandıktan Sonra Pazar Tepkisi ve Fon Akışı Analizi

10 Ocak'ta, ABD SEC, 11 Bitcoin Spot ETF'sinin başvurusunu onayladı ve bu, kripto varlıkların resmi olarak küresel ana akım kurumların varlık tahsisinin çekirdek havuzuna girdiğini gösteriyor. Ancak, ETF'nin açılış gününde, Bitcoin fiyatı 49.000 dolardan en düşük 41.500 dolara düştü ve neredeyse bir ayın kazancını silmiş oldu. Bu makale, ETF'nin arkasındaki ticaret mekanizmasını analiz ederek, bu büyük düşüşün nedenlerini ve Spot ETF'lerin onaylanmasının ardından neden Bitcoin pazarından büyük miktarda fonun çıkış yaptığını, değil de giriş yaptığını araştıracaktır.

1. ETF'nin arkasındaki fon akış süreci

Bitcoin Spot ETF sisteminde dört önemli katılımcı bulunmaktadır: ihraç eden, yetkilendirilmiş katılımcılar, piyasa yapıcılar ve yatırımcılar. 1000 dolar ile ETF'ye yatırım yapma örneğinde, fon akış süreci aşağıdaki gibidir:

1. Yatırımcılar çevrimiçi işlem platformunda ETF satın alır, fonlar piyasa yapıcılara akmaktadır.
2. Piyasa yapıcıları, yetkilendirilmiş katılımcılardan ETF payı satın almak için başvuruda bulunur.
3. Yetkili katılımcılar, ihraççıdan ETF payı almak için başvuruda bulunur.
4. İhraççı, fonları kripto para borsasında Bitcoin satın almak için kullanıyor.

Dikkat edilmesi gereken bir nokta, ETF ikincil piyasa alım satım işlemlerinin, Bitcoin piyasasındaki net para akışını yansıtmadığıdır. Bitcoin fiyatını gerçekten etkileyen, ETF aracılığıyla geleneksel finansal piyasalardan Bitcoin piyasasına yapılan toplam net akıştır.

2. Grayscale Bitcoin ETF's Büyük Fon Çıkışı Analizi

Grayscale Bitcoin ETF (GBTC) onaylandıktan sonra ardı ardına üç gün boyunca geri çekim yaşadı ve toplamda 11.74 milyar dolar çıkış gerçekleşti. Bu durum, piyasaya yaklaşık 2.6-2.8 adet Bitcoin satış baskısı getirdi. Bunun başlıca iki nedeni var:

1. GBTC'nin yönetim ücreti %1.5'tir, bu da diğer ETF'lerin 5-6 katıdır ve bu durum bazı yatırımcıların diğer düşük ücretli ETF'lere yönelmesine neden olmaktadır.
2. Daha önce GBTC tröstünde yüksek bir iskonto vardı, bazı yatırımcılar arbitraj yapmak için tutuyordu, şimdi iskonto ortadan kalktıktan sonra kar elde etmeyi seçti.

GBTC'nin net çıkışlarının Bitcoin fiyatı üzerindeki etkisinin 1-2 ay sürebileceği tahmin ediliyor.

3. ETF uzun vadeli olumlu analiz

Kısa vadede GBTC'nin belirli bir satış baskısı getirmesine rağmen, 11 Ocak'tan 16 Ocak'a kadar tüm Bitcoin spot ETF'leri piyasaya 740 milyon dolar net alım sağladı. Uzun vadede, ETF'lerin piyasaya sürülmesi, daha geniş bir yatırım grubunun kripto varlık yatırımlarına katılmasını sağlayacaktır:

1. Onaylanan ihraççılar, BlackRock, Fidelity gibi dünya çapında önde gelen varlık yönetim şirketleri, yatırımcı güvenini artırmaya yardımcı olacaktır.
2. Bu şirketler, Bitcoin ETF'sini tanıtmak için yardımcı olan güçlü bir küresel satış kanalları ağına sahiptir.

4. Önümüzdeki üç ayda önemli noktalar

1. Bitcoin yarılanması: 2024 Nisan'ında gerçekleşmesi bekleniyor, bu da yeni arzın önemli ölçüde azalmasına ve ETF'nin getireceği talebin artmasına yol açacak.
2. Ethereum Spot ETF onaylandı: 2024 Mayıs'ında bekleniyor, piyasa bu beklentiyi şimdiden fiyatlamaya başladı.
3. Ethereum Cancun yükseltmesi: 2024 Şubat-Mart ayında Layer2 ağının işlem maliyetlerini önemli ölçüde azaltması bekleniyor.

Bitcoin spot ETF'nin lansmanı bir dönüm noktasıdır ve uzun vadede kripto varlık piyasasına kalıcı bir fayda sağlayacaktır. Kısa vadede dalgalanmalara maruz kalabilir, ancak bu, kripto varlıkların resmi olarak geleneksel finans sisteminin temel varlık havuzuna girdiğini gösterir.