İş konsepti, yüz dolar banknotlarıyla dolu şehir merkezindeki binaların üstündegettyDolar, küresel rezerv para birimidir. Bu uzun zamandır "aşırı ayrıcalık" olarak adlandırılmaktadır. Doların bu statüyü koruması, ABD için büyük bir avantaj olarak kabul edilmektedir - ya da hikaye böyle devam ediyor.
Ama bekle!
Bu kutsal inek belki de her şeyden önce bir nimet olmayabilir. Belki de ABD dolarının "aşırı ayrıcalığı" aslında bir aşırı lanet.
Öncelikle, dilimi şaka yollu olarak sıkıca tutarak – ve ABD okuyucularını etkileşimde bulunmaya ve önerdiğim şeyle en azından bir ölçüde hemfikir olmaları için bir şans vermeye istekli olarak – "aşırı ayrıcalık" teriminin aslında Fransızca kökenli olduğunu belirtmek isterim. Bu bile, aslında pek de parlak bir fikir olmadığını önerebilir.
İkincisi, bunu düşünün: dolar cinsinden, şu anda M2 ölçütü kullanılarak ( Çin yuanı kadar U.S. doları var. Birisi, Çin'in ABD'nin iki katı para sahibi olduğunu söyleyebilir - bu da dört kat insan için iki kat para demektir veya Amerikalılarla kıyaslandığında kişi başına yarı para demektir. Yine de merak edebilirsiniz: tüm bu likiditeye sahiplerse, neden küresel rezerv para birimi olmak istemiyorlar?
Bu "ayrıcalığı" inceleyelim. Elbette, küresel rezerv para birimine sahip olmak, gücünüzü kullanmanıza olanak tanır. Ve evet, bir ödeme dengesi problemiyle karşılaştığınızda her zaman daha fazla "konfeti" basabilirsiniz. Rezerv para basmak, aslında size hiçbir şey için para verir - bu da güzel.
DAHA FAZLA SENİN İÇİNAma…
Ayrıca, eşyalar satın almak için paranızı da ihraç etmeniz gerekiyor. Aksi takdirde, dünya ya küresel standart olarak para biriminizi terk etmek zorunda kalacak ya da sistemde yeterince paranız dolaşmadığı için bir likidite krizi yaşayacaktır.
İşte sorun şu: İthalat almak için para ihracı, sürekli bir ödemeler dengesi açığı gerektirir - eski Başkan Trump'ın tersine çevirmeye çalıştığı şey.
1946'dan sonra ABD dünyayı yönetirken, Avrupa kendini yok etmekle meşguldü ve zenginlikle dolup taşıyordu, bu açık o kadar da büyük bir sorun değildi. Ama zaman geçtikçe, daha fazla dolar dışarı akarken, daha fazla mal içeri girmeye başladıkça, ülke kendini boşaltmaya başlıyor.
O “konfeti” evine, sana ürün satan insanların ellerinde geri döner ve onlar bunu senin varlıklarını satın almak için kullanır. Sonunda, ürettiğin tek şey konfeti, sahip olduğun tek şey ise bir matbaa olur. Bu kulağa tanıdık gelmeli.
Ticaretle sürekli kazanan bir ulusun bilançosunda hem varlıklar hem de yükümlülükler vardır. Ancak sürekli olarak ithalatı finanse etmek için konfeti basan bir ülke, yalnızca yükümlülüklerle sonuçlanır - ve yıpranmış bir yazıcı.
Bu grafiğe bakalım:
Doların euro ve sterlin karşısında 15 yıl boyuncaPerformans: ADVFNBu, ABD dolarının euro ve sterlin karşısında %20-25 oranında yükseldiğini ve yen karşısında neredeyse iki katına çıktığını gösteren 15+ yıllık bir grafiktir.
Bu doların gücü, ABD'nin dengeli bir ekonomiye sahip olması, sorumlu bir hükümet bütçesi uygulaması veya sağlam mali disiplin izlemesi nedeniyle değil. Hayır - bu güç, doların dünyanın rezerv para birimi olmasının bir yan ürünüdür.
O rezerv statüsü, ABD'nin devasa borç ve büyük ticaret açıkları oluşturmasına olanak tanır, bu da ekonomisini yavaş yavaş içeriden boşaltır.
Sözde "aşırı ayrıcalık", ABD'nin lükse dalmasına izin verdi.
Ama – günümüzde insanların sıkça söylediği gibi – bu sürdürülebilir değil.
Ah vahim, üç kez vahim, eğer ABD küresel rezerv statüsünü kaybederse.
Ne olmuş yani?
Avrupa buna ihtiyaç duymuyor. Çin bunu istemiyor. Japonya bunu istemiyor.
Peki gerçek faydaları nelerdir?
Daha düşük hükümet borçlanma maliyetleri. Ancak Japonya'nın borçlanma maliyetleri, çok daha yüksek bir borç-GSYİH oranına rağmen daha da düşük.
Para çöküşü olmadan ticaret açıkları. İngiltere benzer açıklar veriyor ve işlevini sürdürüyor. Ancak bir ülkeyi içten içe boşaltan uzun vadeli açıklar çok daha zehirlidir.
Seigniorage – konfeti basmaktan elde edilen karlar. Ama Çin iki kat daha fazla bastı ve bununla gösterilecek varlıkları var. Desteksiz konfeti sizi rahatsız edecek.
Küresel finansal sistem üzerinde etki. Gerçek ticaretten elde edilen ekonomik güç olmadan, etkiyi sürdürmenin alternatif yolu askeri güç haline gelir. Tarih, bu stratejiyi uzun vadede desteklemiyor.
Kriz dayanıklılığı ve güvenli liman akışları. Ancak gerçek jeopolitik ve ekonomik güç, üretkenlik, yönetim ve varlıklardan gelir - kağıt basmaktan ve değerini güçle dayatmaktan değil. Sovyetlere bunun nasıl bittiğini bir sor.
Yani, küresel rezerv para birimi olmak bir ayrıcalık mı yoksa bir lanet mi? Tıpkı tüm mekanizmalar gibi, aşırıya götürüldüğünde, fayda olarak başlayan bir şey zehire dönüşebilir.
ABD'nin açıklarının ölçeği göz önüne alındığında, hasta muhtemelen zaten zehirlenmiş olabilir.
Doların küresel rezerv statüsünü koruma politikası devam edebilir, azalabilir veya terk edilebilir. Ancak, ekonomik dağılma için bir kanal olarak rolü sona ermek üzere, çünkü kronik, sürekli açıkların sürdürülebilirliği artık görünür bir şekilde sınırlarına çarpmaktadır.
Bu arada, Çin küresel rezerv para birimi olmak istemiyor - olmasına rağmen. Sebepleri basit: mal ihraç etmeye devam etmek, konfetinizi almak ve dönüp kendi ülkenizdeki varlıkları satın almak istiyorlar. Sonunda, tüm iyi şeylere sahip oluyorlar. Eğer bunu arazi ile yaparsanız, sömürgeci olarak adlandırılırsınız; üretken varlıklarla yaparsanız, zengin olarak adlandırılırsınız.
Doların küresel rezerv statüsünün kutsal inek olarak dünyayı dolaştığı sürece, ABD ailesinin gümüşünü satmaya devam edecek, böylece insanları plastik çöplerle dolu çift garajlarını doldurabilecek – bu "aşırı ayrıcalığın" bir nimet olduğunu düşünerek, gerçekte bunun onları mahvedebilecek bir lanet olabileceğini bilmeden.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Aşırı Lanet: Dolar'ın Rezerv Statüsünün Amerika'nın En Büyük Yükü Olabileceği Neden
Ama bekle!
Bu kutsal inek belki de her şeyden önce bir nimet olmayabilir. Belki de ABD dolarının "aşırı ayrıcalığı" aslında bir aşırı lanet.
Öncelikle, dilimi şaka yollu olarak sıkıca tutarak – ve ABD okuyucularını etkileşimde bulunmaya ve önerdiğim şeyle en azından bir ölçüde hemfikir olmaları için bir şans vermeye istekli olarak – "aşırı ayrıcalık" teriminin aslında Fransızca kökenli olduğunu belirtmek isterim. Bu bile, aslında pek de parlak bir fikir olmadığını önerebilir.
İkincisi, bunu düşünün: dolar cinsinden, şu anda M2 ölçütü kullanılarak ( Çin yuanı kadar U.S. doları var. Birisi, Çin'in ABD'nin iki katı para sahibi olduğunu söyleyebilir - bu da dört kat insan için iki kat para demektir veya Amerikalılarla kıyaslandığında kişi başına yarı para demektir. Yine de merak edebilirsiniz: tüm bu likiditeye sahiplerse, neden küresel rezerv para birimi olmak istemiyorlar?
Bu "ayrıcalığı" inceleyelim. Elbette, küresel rezerv para birimine sahip olmak, gücünüzü kullanmanıza olanak tanır. Ve evet, bir ödeme dengesi problemiyle karşılaştığınızda her zaman daha fazla "konfeti" basabilirsiniz. Rezerv para basmak, aslında size hiçbir şey için para verir - bu da güzel.
DAHA FAZLA SENİN İÇİNAma…
Ayrıca, eşyalar satın almak için paranızı da ihraç etmeniz gerekiyor. Aksi takdirde, dünya ya küresel standart olarak para biriminizi terk etmek zorunda kalacak ya da sistemde yeterince paranız dolaşmadığı için bir likidite krizi yaşayacaktır.
İşte sorun şu: İthalat almak için para ihracı, sürekli bir ödemeler dengesi açığı gerektirir - eski Başkan Trump'ın tersine çevirmeye çalıştığı şey.
1946'dan sonra ABD dünyayı yönetirken, Avrupa kendini yok etmekle meşguldü ve zenginlikle dolup taşıyordu, bu açık o kadar da büyük bir sorun değildi. Ama zaman geçtikçe, daha fazla dolar dışarı akarken, daha fazla mal içeri girmeye başladıkça, ülke kendini boşaltmaya başlıyor.
O “konfeti” evine, sana ürün satan insanların ellerinde geri döner ve onlar bunu senin varlıklarını satın almak için kullanır. Sonunda, ürettiğin tek şey konfeti, sahip olduğun tek şey ise bir matbaa olur. Bu kulağa tanıdık gelmeli.
Ticaretle sürekli kazanan bir ulusun bilançosunda hem varlıklar hem de yükümlülükler vardır. Ancak sürekli olarak ithalatı finanse etmek için konfeti basan bir ülke, yalnızca yükümlülüklerle sonuçlanır - ve yıpranmış bir yazıcı.
Bu grafiğe bakalım:
Doların euro ve sterlin karşısında 15 yıl boyuncaPerformans: ADVFNBu, ABD dolarının euro ve sterlin karşısında %20-25 oranında yükseldiğini ve yen karşısında neredeyse iki katına çıktığını gösteren 15+ yıllık bir grafiktir.
Bu doların gücü, ABD'nin dengeli bir ekonomiye sahip olması, sorumlu bir hükümet bütçesi uygulaması veya sağlam mali disiplin izlemesi nedeniyle değil. Hayır - bu güç, doların dünyanın rezerv para birimi olmasının bir yan ürünüdür.
O rezerv statüsü, ABD'nin devasa borç ve büyük ticaret açıkları oluşturmasına olanak tanır, bu da ekonomisini yavaş yavaş içeriden boşaltır.
Sözde "aşırı ayrıcalık", ABD'nin lükse dalmasına izin verdi.
Ama – günümüzde insanların sıkça söylediği gibi – bu sürdürülebilir değil.
Ah vahim, üç kez vahim, eğer ABD küresel rezerv statüsünü kaybederse.
Ne olmuş yani?
Avrupa buna ihtiyaç duymuyor. Çin bunu istemiyor. Japonya bunu istemiyor.
Peki gerçek faydaları nelerdir?
Yani, küresel rezerv para birimi olmak bir ayrıcalık mı yoksa bir lanet mi? Tıpkı tüm mekanizmalar gibi, aşırıya götürüldüğünde, fayda olarak başlayan bir şey zehire dönüşebilir.
ABD'nin açıklarının ölçeği göz önüne alındığında, hasta muhtemelen zaten zehirlenmiş olabilir.
Doların küresel rezerv statüsünü koruma politikası devam edebilir, azalabilir veya terk edilebilir. Ancak, ekonomik dağılma için bir kanal olarak rolü sona ermek üzere, çünkü kronik, sürekli açıkların sürdürülebilirliği artık görünür bir şekilde sınırlarına çarpmaktadır.
Bu arada, Çin küresel rezerv para birimi olmak istemiyor - olmasına rağmen. Sebepleri basit: mal ihraç etmeye devam etmek, konfetinizi almak ve dönüp kendi ülkenizdeki varlıkları satın almak istiyorlar. Sonunda, tüm iyi şeylere sahip oluyorlar. Eğer bunu arazi ile yaparsanız, sömürgeci olarak adlandırılırsınız; üretken varlıklarla yaparsanız, zengin olarak adlandırılırsınız.
Doların küresel rezerv statüsünün kutsal inek olarak dünyayı dolaştığı sürece, ABD ailesinin gümüşünü satmaya devam edecek, böylece insanları plastik çöplerle dolu çift garajlarını doldurabilecek – bu "aşırı ayrıcalığın" bir nimet olduğunu düşünerek, gerçekte bunun onları mahvedebilecek bir lanet olabileceğini bilmeden.