Göz Ardı Edilemeyecek RWA Alt Alanı: Fon Tokenizasyonunun Değeri, Keşfi ve Uygulamaları
RWA'dan bahsederken, daha çok ABD tahvilleri, sabit gelir, menkul kıymetler gibi alt varlıklara odaklanıyoruz, aslında şu anda stabil coinler dışında, varlık büyüklüğü en büyük RWA projesi para piyasası fonlarıdır. Varlık büyüklüğüne göre ilk üç proje sırasıyla şunlardır: Franklin Templeton: 312 milyon dolar ( devlet tahvili ); ardından Centrifuge: 247 milyon dolar ( varlık teminatı ); bir ticaret platformu: 183 milyon dolar ( devlet tahvili ).
Franklin Templeton tamamen bir tokenizasyon fonudur, bir ticaret platformunda da iki tokenizasyon fonu bulunmaktadır, Centrifuge de bir DEX ile işbirliği yaptığı RWA projesinde tokenizasyon fonu kurmuştur. Görüldüğü gibi, tokenizasyon fonlarının TradFi ile DeFi'yi bağlamadaki önemi büyüktür, biz fonların bu varlık biçiminin, (1) kendisi düzenlenmiş olduğu için; (2) görece standartlaştırılmış dijital ifade biçimi, RWA varlıkları için en iyi taşıyıcı olduğuna inanıyoruz.
Şu anda konuştuğumuz RWA, daha çok Crypto( ya da DeFi)'in gerçek dünya üzerindeki bir taraflı değer yakalama ihtiyacı ile ilgilidir. Ancak, geleneksel finans TradFi perspektifinden bakıldığında, fonlar blockchain ve dağıtılmış defter teknolojisi aracılığıyla tokenleştirildiğinde, çok daha büyük bir değeri serbest bırakma potansiyeline sahiptir.
Bu nedenle, bu makalede, mevcut pazarda gözlemlenen örnekler aracılığıyla, fonların tokenizasyonundan sonra değerini ve piyasa katılımcılarının aktif keşif ve uygulamalarını adım adım analiz edeceğiz.
Bir, Fon Tokenizasyonu
Tokenizasyon ( Tokenization ) genellikle varlıkların dijitalleşmesinden sonra blockchain üzerindeki ifadesidir ve dağıtık defter teknolojisinin avantajlarını kullanarak muhasebe ve hesaplama yapar. Tokenizasyon uygulanan varlıklar yalnızca hisse senetleri, tahviller, fonlar gibi finansal araçları değil, aynı zamanda gayrimenkul gibi somut varlıkları ve müzik akış telif hakları gibi soyut varlıkları da içerebilir. Varlık tokenizasyon sonrası ortaya çıkan token, varlığın değerinin taşıyıcısıdır ve varlık haklarının belgesidir.
Bu yenilik ve devrim, fonlar için de geçerlidir; fonların tokenizasyonu sonrasında, tokenize fon (Tokenized Fund), fon paylarının tokenlerin dijital biçimde blok zinciri dağıtık defterinde kaydedilmesini ifade eder ve tokenlar ikincil piyasalarda işlem görmeye açıktır. Bu tokenize fon, yalnızca birincil ve ikincil piyasalara yatırım yapan kripto fon (Token Fund)'dan farklıdır.
Küresel varlık yönetimi sektörü birçok zorlukla karşı karşıya. Sektör genelinde varlık yönetim büyüklüğü piyasa yükseldikçe artarken, fon yönetim ücretleri sektördeki rekabet ve aktif yatırım stratejilerine geçiş nedeniyle daralmaktadır. Yatırım baskısının yanı sıra, pazar fonların dijital yeteneklerine yönelik daha yüksek talepler getirmekte, yatırımcıların artan çevrimiçi dağıtım, varlık raporlaması, düzenleyici uyum ve kişiselleştirilmiş ihtiyaçlarını karşılamak için. Fon yönetim maliyetlerinin artış hızı gelirden daha hızlıdır ve fon kâr marjı baskı altındadır.
Özel sermaye fonları için, likiditenin düşük olması ve yatırım eşiğinin yüksek olması nedeniyle, yatırımcılar uzun süre boyunca yalnızca birkaç kurumsal yatırımcı ile sınırlı kalmıştır. Özel sermaye fonu piyasası, yatırım eşiğini düşürme ihtiyacı içindedir ve uygun ürün tasarımıyla, küçük ve orta ölçekli kurumlar, aile ofisleri ve hatta yüksek gelirli bireyler gibi kurumsal olmayan müşterilerin yatırım ihtiyaçlarını karşılayacak alternatif ürünler sunmalıdır.
Fonların tokenizasyonu, günümüzdeki küresel varlık yönetimi sektöründeki birçok sorunu çözebilir. Tokenizasyon fonlarının savunucuları, gelecekte blockchain ve dağıtık defter teknolojisine dayalı fonların, yalnızca fon varlık yönetim ölçeğini artırmakla kalmayıp (Asset Under Management, AuM), daha geniş varlık sınıflarına (RWA tokenizasyon varlık çeşitliliği) yatırım yapabileceklerine inanıyor; aynı zamanda yeni tür yatırımcıları (Asya, Afrika ve Latin Amerika'daki Unbanked bölgelerden kripto varlıklar yoluyla yatırım yapmaya çekebilir ), kullanıcıların yatırım deneyimini (akıllı sözleşmelerde KYC ile geliştirebilir ); ve ayrıca fonların sanayi dijitalleşme yükselişi rekabetinde öne çıkmalarına yardımcı olabilir (dijitalleşme yükselişi), aynı zamanda işletme ve pazarlama maliyetlerini (blockchain ve dağıtık defter avantajları) önemli ölçüde azaltabilir.
İki, tokenizasyon fon piyasasında derin etkiler yaratacak
2.1 Tokenizasyon, fon piyasasının dijitalleşmesini destekliyor.
Şu anda, fonlar ve yatırımcılar birçok aracılık kurumu tarafından ayrılmış durumda, fon dağıtım tarafı (Fon Dağıtıcıları) şunları içerir: mali danışmanlar, fon platformları (Fon Platformu) ve sipariş yönlendirme ağları (Sipariş Yönlendirme Ağları); fon hizmetleri tarafı şunları içerir: ödeme aracılar (Ödeme Aracıları), saklama bankaları (Saklama Bankaları) ve fon muhasebecileri (Fon Muhasebecileri).
Devretme Temsilcileri (, iki tarafı koordine ederek fonlara yardımcı olur, müşterinin ) KYC (, kara para aklamayla mücadele ) AML (, terörizmin finansmanıyla mücadele ) CFT ( ve ekonomik yaptırımların tarama doğrulaması, fon aboneliği ve geri alımının hesaplanması, yöneticilere raporlama ve yatırımcı kayıtlarını sürdürme konularında sorumludur.
Geleneksel fonların çalışma süreci temelde verimsizdir:)1( Fon payları, abone olma ihtiyacını karşılamak için oluşturulmuştur ve geri alım için iptal edilir;)2( Fon fiyatlandırması, alım ve satıma göre değil, fon muhasebecisi tarafından belirlenen net varlık değerine göre yapılır;)3( Devretme aracısı, net varlık değeri temelinde siparişleri alarak ve entegre ederek fiyatlandırma yapar ve merkezi kayıt defterinde muhasebe yoluyla siparişleri hesaplar, ardından siparişleri yatırımcılar ve fonun nakit pozisyonlarıyla karşılaştırır;)4( Fon payları ve nakit hesaplama serbest bırakılmadan üç gün önce, fon ve yatırımcı piyasa dalgalanmaları ve karşı taraf riski ile karşı karşıya kalır;)5( Fonun likiditesi, fon yöneticisinin fon net değerinin yeniden dengelenme maliyetini üstlenmek için nakit pozisyonu tutmasını zorunlu kılar.
Buna karşılık, tokenizasyon yukarıdaki karmaşık süreçleri büyük ölçüde basitleştirebilir: )1( Tokenize edilmiş fonlar blok zincirinde ihraç edildiğinde ve işlem gördüğünde, abonelik ve geri alma aşamaları fon tokenleri ile ödeme tokenleri arasında doğrudan hesaplaşma ile gerçekleşir ve yatırımcı hesaplarına ) elektronik cüzdanlarına ( aktarılır. İşlemler nihai bir hesaplaşma özelliğine sahiptir, böylece piyasa ve karşı taraf riskleri ortadan kaldırılmış olur; )2( Tüm işlemler blok zincirinin dağıtılmış defterinde kaydedildiğinden, mülkiyet değişiklikleri otomatik olarak kaydedilecektir, böylece merkezi kayıt işlemlerine olan ihtiyaç ortadan kalkar; )3( Tüm aracılar blok zincirinde verilere erişim sağlayabildiğinden, çok taraflı raporlama ve mutabakat gereksinimine de ihtiyaç yoktur.
Aynı zamanda, tokenizasyon, fon yöneticileri ile yatırımcılar arasındaki etkileşimin dijitalleşmesine yardımcı olacaktır: ) ( KYC, AML, CFT ve ekonomik yaptırımların entegrasyonu sayesinde yatırımcıların hesap açma hızı artacaktır; ) blok zincirine dayanan daha verimli atomik uzlaşma ile 7/24 gerçek zamanlı fiyatlandırma ve uzlaşma sağlanacaktır; ( çok taraflı ortak deftere erişim sayesinde verilerin gerçek zamanlı paylaşımı mümkün olacak, yatırımcılar doğrudan fon verilerine ulaşabilir ve işlem yapabilirler; ) fon yöneticileri daha zengin yatırımcı bilgileri ve işlem bilgileri elde edecekler.
( 2.2 Solv Protokol'ün zincir üzerindeki fon ihraç ve toplama platformu
2020 yılında kurulan Solv Protocol, kripto sektörüne blockchain tabanlı finansal araçlar ve çeşitli varlık yönetim altyapısı sağlamaya kendini adamıştır ve yakın zamanda 6 milyon dolarlık bir finansman tamamlamıştır. Solv Protocol'ün en son ürünü Solv V3, zincir üzerindeki fon ihraçları için yeni bir standart belirlemiştir. Solv Protocol aracılığıyla oluşturulan tokenizasyon fonları, fonların zincir üzerinde toplanması, ihraç edilmesi, abone olunması, geri alınması, ticareti ve hesaplanmasını gerçekleştirebilir ve tokenizasyon fonlarının etkili bir finansman akışını sağlar.
Resmi web sitemiz üzerinden Solv Protocol'ün 74 adet tokenizasyon fonunun ihraç ve toplanmasını ) gerçekleştirdiğini, açık uçlu fonlar Open-end Funds ve kapalı uçlu fonlar Close-end Funds ( dahil olmak üzere, 25 binden fazla yatırımcıya hizmet verdiğini ve 160 milyon doların üzerinde varlık yönettiğini görüyoruz.
![Göz ardı edilemeyecek RWA alt alanı: Fon tokenizasyonunun değeri, keşfi ve pratiği])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-adf5d826fadcd2d3ec77bf01791fe45a.webp###
Solv Protocol'ün temel mekanizması, fon yöneticilerinin zincir üzerinde fonlar oluşturmasına olanak tanımaktır. Toplanan fonlar ( stabil coin, BTC, ETH gibi ) Solv protokolünün akıllı sözleşmesine yatırılır ve yatırımcılar için fon paylarını temsil eden NFT/SFT belgeleri üretilir. Bu sayede fon yöneticileri, toplanan fonlarla kendi yatırım stratejilerine göre yatırım yapma imkanı bulurlar.
Örneğin, Blockin GMX Delta Neutral Pool'un yaklaşık 2.6 milyon dolarlık varlığı yöneten açık bir fon olduğunu görüyoruz. Fon yöneticisi Blockin'in yatırım stratejisine göre konumlanmaktadır; ayrıca, başka bir açık fon olan RWA: Generate Yield On Your Stable Coins, fon yöneticisi Solv RWA tarafından başlatılmıştır, USDT stabil koinlerini toplayarak, ABD tahvili RWA varlıklarına yatırım yaparak stabil koin sahiplerine ABD tahvillerinin getirisini sunmaktadır.
Açık uçlu fonlar, fon yöneticisinin fonu kurarken fonun toplam birim veya hisse büyüklüğünün sabit olmadığı, fonun herhangi bir zamanda hisse senedi ihraç edebildiği ve yatırımcıların düzenli olarak geri alım yapmasına izin verdiği, yüksek likiditeye sahip yatırım portföyü stratejisi izleyen fon yöneticileri genellikle açık şirket yapısı kullanarak fon kurarlar.
Solv Protocol tarafından çıkarılan tam zincir üzerindeki tokenizasyon fonu, fon toplama kaynağı BTC/ETH/stablecoin olup, yatırılan varlıklar da yerel kripto varlıklar veya tokenize varlıklar ( gibi ABD tahvilleri RWA ). Bu tür bir tam zincir üzerindeki tokenizasyon fonu yapısı, tokenizasyonun sağladığı değerden en iyi şekilde yararlanmayı mümkün kılar. Örneğin, Solv Protocol'ün tokenizasyon fonu, (1) fon yöneticisinin yatırımcılarla doğrudan karşılaşmasını sağlayarak daha fazla yatırımcı verisi ve işlem bilgisi elde etmesini sağlar; (2) birçok fon hizmeti aracısının sürtünmesini ortadan kaldırarak maliyetleri düşürür; (3) tokenize fonların toplama, ihraç, işlem ve uzlaşması blockchain üzerinden gerçekleştirilir ve dağıtılmış defterde kaydedilir, etkili ve şeffaf; (4) fonun net varlık değeri NAV anlık olarak güncellenir, fon payı alım/satımı her zaman her yerde 7/24 mümkündür ve daha birçok avantaj.
Solv Protokolü, mevcut durumda, çoğu kripto varlık yönetim hizmetinin CeFi kuruluşlarından geldiğini belirtmektedir. Bu kuruluşların varlık yaratma ve fon yönetimi süreçleri şeffaf değildir, bu da güven sorunlarına yol açmaktadır. Daha iyi merkeziyetsiz çözümler, şeffaf ve güvenli bir yatırım deneyimi sunarken, varlık yönetim şirketlerinin güven ve likidite kazanmasına yardımcı olmaktadır. Solv, oluşturma, ihraç etme, pazarlama ve risk yönetimi dahil olmak üzere her açıdan hizmet sunan bir altyapı ve ekosistem inşa etmektedir. Bu, Web3'e katılma engellerini azaltmakta ve kripto pazarının olgunlaşmasını teşvik etmektedir.
Solv Protocol yatırımcısı Nomura Securities'tan Olivier Deng, "Solv, aracılar, ihraçcılar, piyasa yapıcılar ve saklayıcıları entegre eden, güvene ihtiyaç duymayan bir kurumsal DeFi platformu inşa etti ve blok zincirinde DeFi, CeFi ve TradFi'yi köprüleyen ilk likidite finansal altyapısını yarattı."
Üç, tokenizasyon fonlarının hesaplanması
Tokenizasyon fonları, belirli bir ölçüde bazı aracılık kuruluşlarını (, örneğin fon dağıtımcılarını ), değiştirebilir ve fon piyasasının dijitalleşme seviyesini artırabilir, ancak piyasa bir anda oluşmaz. Fon yöneticileri ve yatırımcılar için en gerçekçi nokta, tokenizasyonun kesinlikle değiştireceği şeylerin fon aboneliği ve geri alımının hesaplama şeklidir.
( 3.1 tokenizasyon fonlarının uzlaşısı
Mevcut fonlar genellikle varlık net değerine göre fiyatlandırılmakta, fon yöneticisi banka sistemi aracılığıyla nakit alım veya satım işlemlerini gerçekleştirmekte, üç gün sonra )T+3( karşılık gelen fon paylarının ihraç veya iptal edilmesi ile işlem sonuçlandırılmaktadır. Ancak tokenizasyon fonları, fiyat hesaplama yöntemini günde birden fazla kez yapmaktadır ve abonelik ile geri alım işlemleri blok zincirinde "otomatik" olarak sonuçlandırılacağı için, banka sistemi )T+3### aracılığıyla yapılan hesaplama yöntemi devre dışı kalacaktır. Solv Protocol örneğinde görebileceğimiz gibi, tamamen blok zincirine dayanan tokenizasyon fonları, gerçek zamanlı fiyatlandırma ve gerçek zamanlı sonuçlandırma ile 7/24( kesintisiz bir piyasa sunabilmektedir.
Bu, blok zinciri ve dağıtık defter teknolojisi kullanarak yapılan bir ödeme şeklidir: Atomik Ödeme ) Atomic Settlement (, nakit eşdeğerleri ile fon paylarının ticaretinin doğrudan ilişkili olduğu anlamına gelir; yani bir varlık aktarımı gerçekleştiğinde, diğer bir varlığın aktarımı aynı anda gerçekleşir. Diğer bir deyişle, ödemenin ön koşulu alıcı ve satıcının elektronik cüzdanlarında takas edilecek nakit ve fon payları olmasıdır, ödeme nihayetinde eşzamanlı takasla belirlenir. Örneğin,
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Fon Tokenizasyonu: RWA alanındaki büyük fırsatlar ve değer serbest bırakma
Göz Ardı Edilemeyecek RWA Alt Alanı: Fon Tokenizasyonunun Değeri, Keşfi ve Uygulamaları
RWA'dan bahsederken, daha çok ABD tahvilleri, sabit gelir, menkul kıymetler gibi alt varlıklara odaklanıyoruz, aslında şu anda stabil coinler dışında, varlık büyüklüğü en büyük RWA projesi para piyasası fonlarıdır. Varlık büyüklüğüne göre ilk üç proje sırasıyla şunlardır: Franklin Templeton: 312 milyon dolar ( devlet tahvili ); ardından Centrifuge: 247 milyon dolar ( varlık teminatı ); bir ticaret platformu: 183 milyon dolar ( devlet tahvili ).
Franklin Templeton tamamen bir tokenizasyon fonudur, bir ticaret platformunda da iki tokenizasyon fonu bulunmaktadır, Centrifuge de bir DEX ile işbirliği yaptığı RWA projesinde tokenizasyon fonu kurmuştur. Görüldüğü gibi, tokenizasyon fonlarının TradFi ile DeFi'yi bağlamadaki önemi büyüktür, biz fonların bu varlık biçiminin, (1) kendisi düzenlenmiş olduğu için; (2) görece standartlaştırılmış dijital ifade biçimi, RWA varlıkları için en iyi taşıyıcı olduğuna inanıyoruz.
Şu anda konuştuğumuz RWA, daha çok Crypto( ya da DeFi)'in gerçek dünya üzerindeki bir taraflı değer yakalama ihtiyacı ile ilgilidir. Ancak, geleneksel finans TradFi perspektifinden bakıldığında, fonlar blockchain ve dağıtılmış defter teknolojisi aracılığıyla tokenleştirildiğinde, çok daha büyük bir değeri serbest bırakma potansiyeline sahiptir.
Bu nedenle, bu makalede, mevcut pazarda gözlemlenen örnekler aracılığıyla, fonların tokenizasyonundan sonra değerini ve piyasa katılımcılarının aktif keşif ve uygulamalarını adım adım analiz edeceğiz.
Bir, Fon Tokenizasyonu
Tokenizasyon ( Tokenization ) genellikle varlıkların dijitalleşmesinden sonra blockchain üzerindeki ifadesidir ve dağıtık defter teknolojisinin avantajlarını kullanarak muhasebe ve hesaplama yapar. Tokenizasyon uygulanan varlıklar yalnızca hisse senetleri, tahviller, fonlar gibi finansal araçları değil, aynı zamanda gayrimenkul gibi somut varlıkları ve müzik akış telif hakları gibi soyut varlıkları da içerebilir. Varlık tokenizasyon sonrası ortaya çıkan token, varlığın değerinin taşıyıcısıdır ve varlık haklarının belgesidir.
Bu yenilik ve devrim, fonlar için de geçerlidir; fonların tokenizasyonu sonrasında, tokenize fon (Tokenized Fund), fon paylarının tokenlerin dijital biçimde blok zinciri dağıtık defterinde kaydedilmesini ifade eder ve tokenlar ikincil piyasalarda işlem görmeye açıktır. Bu tokenize fon, yalnızca birincil ve ikincil piyasalara yatırım yapan kripto fon (Token Fund)'dan farklıdır.
Küresel varlık yönetimi sektörü birçok zorlukla karşı karşıya. Sektör genelinde varlık yönetim büyüklüğü piyasa yükseldikçe artarken, fon yönetim ücretleri sektördeki rekabet ve aktif yatırım stratejilerine geçiş nedeniyle daralmaktadır. Yatırım baskısının yanı sıra, pazar fonların dijital yeteneklerine yönelik daha yüksek talepler getirmekte, yatırımcıların artan çevrimiçi dağıtım, varlık raporlaması, düzenleyici uyum ve kişiselleştirilmiş ihtiyaçlarını karşılamak için. Fon yönetim maliyetlerinin artış hızı gelirden daha hızlıdır ve fon kâr marjı baskı altındadır.
Özel sermaye fonları için, likiditenin düşük olması ve yatırım eşiğinin yüksek olması nedeniyle, yatırımcılar uzun süre boyunca yalnızca birkaç kurumsal yatırımcı ile sınırlı kalmıştır. Özel sermaye fonu piyasası, yatırım eşiğini düşürme ihtiyacı içindedir ve uygun ürün tasarımıyla, küçük ve orta ölçekli kurumlar, aile ofisleri ve hatta yüksek gelirli bireyler gibi kurumsal olmayan müşterilerin yatırım ihtiyaçlarını karşılayacak alternatif ürünler sunmalıdır.
Fonların tokenizasyonu, günümüzdeki küresel varlık yönetimi sektöründeki birçok sorunu çözebilir. Tokenizasyon fonlarının savunucuları, gelecekte blockchain ve dağıtık defter teknolojisine dayalı fonların, yalnızca fon varlık yönetim ölçeğini artırmakla kalmayıp (Asset Under Management, AuM), daha geniş varlık sınıflarına (RWA tokenizasyon varlık çeşitliliği) yatırım yapabileceklerine inanıyor; aynı zamanda yeni tür yatırımcıları (Asya, Afrika ve Latin Amerika'daki Unbanked bölgelerden kripto varlıklar yoluyla yatırım yapmaya çekebilir ), kullanıcıların yatırım deneyimini (akıllı sözleşmelerde KYC ile geliştirebilir ); ve ayrıca fonların sanayi dijitalleşme yükselişi rekabetinde öne çıkmalarına yardımcı olabilir (dijitalleşme yükselişi), aynı zamanda işletme ve pazarlama maliyetlerini (blockchain ve dağıtık defter avantajları) önemli ölçüde azaltabilir.
İki, tokenizasyon fon piyasasında derin etkiler yaratacak
2.1 Tokenizasyon, fon piyasasının dijitalleşmesini destekliyor.
Şu anda, fonlar ve yatırımcılar birçok aracılık kurumu tarafından ayrılmış durumda, fon dağıtım tarafı (Fon Dağıtıcıları) şunları içerir: mali danışmanlar, fon platformları (Fon Platformu) ve sipariş yönlendirme ağları (Sipariş Yönlendirme Ağları); fon hizmetleri tarafı şunları içerir: ödeme aracılar (Ödeme Aracıları), saklama bankaları (Saklama Bankaları) ve fon muhasebecileri (Fon Muhasebecileri).
Devretme Temsilcileri (, iki tarafı koordine ederek fonlara yardımcı olur, müşterinin ) KYC (, kara para aklamayla mücadele ) AML (, terörizmin finansmanıyla mücadele ) CFT ( ve ekonomik yaptırımların tarama doğrulaması, fon aboneliği ve geri alımının hesaplanması, yöneticilere raporlama ve yatırımcı kayıtlarını sürdürme konularında sorumludur.
Geleneksel fonların çalışma süreci temelde verimsizdir:)1( Fon payları, abone olma ihtiyacını karşılamak için oluşturulmuştur ve geri alım için iptal edilir;)2( Fon fiyatlandırması, alım ve satıma göre değil, fon muhasebecisi tarafından belirlenen net varlık değerine göre yapılır;)3( Devretme aracısı, net varlık değeri temelinde siparişleri alarak ve entegre ederek fiyatlandırma yapar ve merkezi kayıt defterinde muhasebe yoluyla siparişleri hesaplar, ardından siparişleri yatırımcılar ve fonun nakit pozisyonlarıyla karşılaştırır;)4( Fon payları ve nakit hesaplama serbest bırakılmadan üç gün önce, fon ve yatırımcı piyasa dalgalanmaları ve karşı taraf riski ile karşı karşıya kalır;)5( Fonun likiditesi, fon yöneticisinin fon net değerinin yeniden dengelenme maliyetini üstlenmek için nakit pozisyonu tutmasını zorunlu kılar.
Buna karşılık, tokenizasyon yukarıdaki karmaşık süreçleri büyük ölçüde basitleştirebilir: )1( Tokenize edilmiş fonlar blok zincirinde ihraç edildiğinde ve işlem gördüğünde, abonelik ve geri alma aşamaları fon tokenleri ile ödeme tokenleri arasında doğrudan hesaplaşma ile gerçekleşir ve yatırımcı hesaplarına ) elektronik cüzdanlarına ( aktarılır. İşlemler nihai bir hesaplaşma özelliğine sahiptir, böylece piyasa ve karşı taraf riskleri ortadan kaldırılmış olur; )2( Tüm işlemler blok zincirinin dağıtılmış defterinde kaydedildiğinden, mülkiyet değişiklikleri otomatik olarak kaydedilecektir, böylece merkezi kayıt işlemlerine olan ihtiyaç ortadan kalkar; )3( Tüm aracılar blok zincirinde verilere erişim sağlayabildiğinden, çok taraflı raporlama ve mutabakat gereksinimine de ihtiyaç yoktur.
Aynı zamanda, tokenizasyon, fon yöneticileri ile yatırımcılar arasındaki etkileşimin dijitalleşmesine yardımcı olacaktır: ) ( KYC, AML, CFT ve ekonomik yaptırımların entegrasyonu sayesinde yatırımcıların hesap açma hızı artacaktır; ) blok zincirine dayanan daha verimli atomik uzlaşma ile 7/24 gerçek zamanlı fiyatlandırma ve uzlaşma sağlanacaktır; ( çok taraflı ortak deftere erişim sayesinde verilerin gerçek zamanlı paylaşımı mümkün olacak, yatırımcılar doğrudan fon verilerine ulaşabilir ve işlem yapabilirler; ) fon yöneticileri daha zengin yatırımcı bilgileri ve işlem bilgileri elde edecekler.
( 2.2 Solv Protokol'ün zincir üzerindeki fon ihraç ve toplama platformu
2020 yılında kurulan Solv Protocol, kripto sektörüne blockchain tabanlı finansal araçlar ve çeşitli varlık yönetim altyapısı sağlamaya kendini adamıştır ve yakın zamanda 6 milyon dolarlık bir finansman tamamlamıştır. Solv Protocol'ün en son ürünü Solv V3, zincir üzerindeki fon ihraçları için yeni bir standart belirlemiştir. Solv Protocol aracılığıyla oluşturulan tokenizasyon fonları, fonların zincir üzerinde toplanması, ihraç edilmesi, abone olunması, geri alınması, ticareti ve hesaplanmasını gerçekleştirebilir ve tokenizasyon fonlarının etkili bir finansman akışını sağlar.
Resmi web sitemiz üzerinden Solv Protocol'ün 74 adet tokenizasyon fonunun ihraç ve toplanmasını ) gerçekleştirdiğini, açık uçlu fonlar Open-end Funds ve kapalı uçlu fonlar Close-end Funds ( dahil olmak üzere, 25 binden fazla yatırımcıya hizmet verdiğini ve 160 milyon doların üzerinde varlık yönettiğini görüyoruz.
![Göz ardı edilemeyecek RWA alt alanı: Fon tokenizasyonunun değeri, keşfi ve pratiği])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-adf5d826fadcd2d3ec77bf01791fe45a.webp###
Solv Protocol'ün temel mekanizması, fon yöneticilerinin zincir üzerinde fonlar oluşturmasına olanak tanımaktır. Toplanan fonlar ( stabil coin, BTC, ETH gibi ) Solv protokolünün akıllı sözleşmesine yatırılır ve yatırımcılar için fon paylarını temsil eden NFT/SFT belgeleri üretilir. Bu sayede fon yöneticileri, toplanan fonlarla kendi yatırım stratejilerine göre yatırım yapma imkanı bulurlar.
Örneğin, Blockin GMX Delta Neutral Pool'un yaklaşık 2.6 milyon dolarlık varlığı yöneten açık bir fon olduğunu görüyoruz. Fon yöneticisi Blockin'in yatırım stratejisine göre konumlanmaktadır; ayrıca, başka bir açık fon olan RWA: Generate Yield On Your Stable Coins, fon yöneticisi Solv RWA tarafından başlatılmıştır, USDT stabil koinlerini toplayarak, ABD tahvili RWA varlıklarına yatırım yaparak stabil koin sahiplerine ABD tahvillerinin getirisini sunmaktadır.
Açık uçlu fonlar, fon yöneticisinin fonu kurarken fonun toplam birim veya hisse büyüklüğünün sabit olmadığı, fonun herhangi bir zamanda hisse senedi ihraç edebildiği ve yatırımcıların düzenli olarak geri alım yapmasına izin verdiği, yüksek likiditeye sahip yatırım portföyü stratejisi izleyen fon yöneticileri genellikle açık şirket yapısı kullanarak fon kurarlar.
Solv Protocol tarafından çıkarılan tam zincir üzerindeki tokenizasyon fonu, fon toplama kaynağı BTC/ETH/stablecoin olup, yatırılan varlıklar da yerel kripto varlıklar veya tokenize varlıklar ( gibi ABD tahvilleri RWA ). Bu tür bir tam zincir üzerindeki tokenizasyon fonu yapısı, tokenizasyonun sağladığı değerden en iyi şekilde yararlanmayı mümkün kılar. Örneğin, Solv Protocol'ün tokenizasyon fonu, (1) fon yöneticisinin yatırımcılarla doğrudan karşılaşmasını sağlayarak daha fazla yatırımcı verisi ve işlem bilgisi elde etmesini sağlar; (2) birçok fon hizmeti aracısının sürtünmesini ortadan kaldırarak maliyetleri düşürür; (3) tokenize fonların toplama, ihraç, işlem ve uzlaşması blockchain üzerinden gerçekleştirilir ve dağıtılmış defterde kaydedilir, etkili ve şeffaf; (4) fonun net varlık değeri NAV anlık olarak güncellenir, fon payı alım/satımı her zaman her yerde 7/24 mümkündür ve daha birçok avantaj.
Solv Protokolü, mevcut durumda, çoğu kripto varlık yönetim hizmetinin CeFi kuruluşlarından geldiğini belirtmektedir. Bu kuruluşların varlık yaratma ve fon yönetimi süreçleri şeffaf değildir, bu da güven sorunlarına yol açmaktadır. Daha iyi merkeziyetsiz çözümler, şeffaf ve güvenli bir yatırım deneyimi sunarken, varlık yönetim şirketlerinin güven ve likidite kazanmasına yardımcı olmaktadır. Solv, oluşturma, ihraç etme, pazarlama ve risk yönetimi dahil olmak üzere her açıdan hizmet sunan bir altyapı ve ekosistem inşa etmektedir. Bu, Web3'e katılma engellerini azaltmakta ve kripto pazarının olgunlaşmasını teşvik etmektedir.
Solv Protocol yatırımcısı Nomura Securities'tan Olivier Deng, "Solv, aracılar, ihraçcılar, piyasa yapıcılar ve saklayıcıları entegre eden, güvene ihtiyaç duymayan bir kurumsal DeFi platformu inşa etti ve blok zincirinde DeFi, CeFi ve TradFi'yi köprüleyen ilk likidite finansal altyapısını yarattı."
Üç, tokenizasyon fonlarının hesaplanması
Tokenizasyon fonları, belirli bir ölçüde bazı aracılık kuruluşlarını (, örneğin fon dağıtımcılarını ), değiştirebilir ve fon piyasasının dijitalleşme seviyesini artırabilir, ancak piyasa bir anda oluşmaz. Fon yöneticileri ve yatırımcılar için en gerçekçi nokta, tokenizasyonun kesinlikle değiştireceği şeylerin fon aboneliği ve geri alımının hesaplama şeklidir.
( 3.1 tokenizasyon fonlarının uzlaşısı
Mevcut fonlar genellikle varlık net değerine göre fiyatlandırılmakta, fon yöneticisi banka sistemi aracılığıyla nakit alım veya satım işlemlerini gerçekleştirmekte, üç gün sonra )T+3( karşılık gelen fon paylarının ihraç veya iptal edilmesi ile işlem sonuçlandırılmaktadır. Ancak tokenizasyon fonları, fiyat hesaplama yöntemini günde birden fazla kez yapmaktadır ve abonelik ile geri alım işlemleri blok zincirinde "otomatik" olarak sonuçlandırılacağı için, banka sistemi )T+3### aracılığıyla yapılan hesaplama yöntemi devre dışı kalacaktır. Solv Protocol örneğinde görebileceğimiz gibi, tamamen blok zincirine dayanan tokenizasyon fonları, gerçek zamanlı fiyatlandırma ve gerçek zamanlı sonuçlandırma ile 7/24( kesintisiz bir piyasa sunabilmektedir.
Bu, blok zinciri ve dağıtık defter teknolojisi kullanarak yapılan bir ödeme şeklidir: Atomik Ödeme ) Atomic Settlement (, nakit eşdeğerleri ile fon paylarının ticaretinin doğrudan ilişkili olduğu anlamına gelir; yani bir varlık aktarımı gerçekleştiğinde, diğer bir varlığın aktarımı aynı anda gerçekleşir. Diğer bir deyişle, ödemenin ön koşulu alıcı ve satıcının elektronik cüzdanlarında takas edilecek nakit ve fon payları olmasıdır, ödeme nihayetinde eşzamanlı takasla belirlenir. Örneğin,