Dolar Likiditesi Kripto Varlıklar Pazarının Eğilimini Nasıl Etkiler

2025 yılının başlarında, yatırımcıların odağı kayak yapmaktan kripto piyasasına, özellikle de "bir politikacının piyasa" devam edip edemeyeceğine kaydı. Bitcoin'in hareketleri şu anda doların serbest bırakılma temposuna göre dalgalanıyor, ABD Merkez Bankası ve ABD Hazine Bakanlığı, küresel finansal piyasalardaki dolar arzını kontrol etme yetkisine sahip, bu da piyasayı etkileyen anahtar faktördür.

Bitcoin, 2022 yılının üçüncü çeyreğinde dip yaptı, o sırada ABD Merkez Bankası'nın ters repo aracı (RRP) zirveye ulaştı. Ardından, ABD Hazine Bakanlığı, uzun vadeli faizli tahvil ihraçlarını azalttı ve kısa vadeli sıfır faizli tahvil ihraçlarını artırdı, RRP'den 2 trilyondan fazla çekti ve küresel finansal piyasalara Likidite enjekte etti. Bu, kripto varlıklar ve hisse senedi piyasalarını, özellikle de ABD'nin büyük teknoloji hisselerini büyük ölçüde yükseltti.

2025'in ilk çeyreğinde, anahtar soru, dolar likiditesinin olumlu etkisinin, piyasanın belirli politikaların uygulanma hızı ve etkisi konusundaki potansiyel hayal kırıklığını gizleyip gizleyemeyeceğidir. Eğer gizleyebiliyorsa, piyasa riski görece kontrol altında olacak ve yatırımcılar da risk maruziyetlerini artırmalıdır.

Fed'in nicelik daraltma (QT) politikası, her ay 60 milyar dolar hızla ilerliyor ve bu, bilanço büyüklüğünün azalmakta olduğu anlamına geliyor. Piyasanın Mart ayı ortalarında zirveye ulaşması bekleniyor ve o zaman yaklaşık 180 milyar dolarlık likidite çekilecektir.

Ters repo aracı ( RRP ) neredeyse tükendi. ABD Merkez Bankası, 18 Aralık 2024 tarihli toplantısında RRP faiz oranını %0.30 düşürdü, bu da politika faizindeki düşüşten %0.05 daha fazla, RRP faiz oranını federal fon oranı ( FFR ) alt sınırına bağladı. Bu, fonları RRP'ye yatırmanın cazibesini azaltmayı amaçlıyor.

Şu anda tahvil faiz oranlarının artışını engellemeye yardımcı olan iki fon havuzu var. Fed için, 10 yıllık ABD Hazine tahvili faizi %5'i geçmemelidir, çünkü bu tahvil piyasasında volatilitenin büyük ölçüde artmasına neden olabilir. RRP ve Hazine'nin genel hesabı (TGA)'da likidite olduğu sürece, Fed'in para politikasında büyük bir ayarlama yapmasına gerek yoktur.

TGA tükendiğinde borç tavanının artırılmasıyla birlikte, Federal Rezerv acil önlemleri tüketmiş olacak ve geçen yıl Eylül'de başlayan gevşeme döngüsünün ardından getirilerin daha fazla artışını durduramayacaktır. Bu, ilk çeyrekte dolar likiditesine pek etki etmeyecek, ancak yıl içinde Federal Rezerv'in politika yönelimi üzerinde etkili olabilir.

RRP'nin, para piyasası fonlarının fon çekip daha yüksek getiri sağlayan hazine bonoları satın alarak getirilerini maksimize etmesi nedeniyle, ilk çeyreğin bir noktasında sıfıra yakın olması bekleniyor. Bu, ilk çeyrekte 2370 milyar dolar likiditenin enjekte edileceği anlamına geliyor.

Genel olarak, Fed'in QT'si 180 milyar dolar Likiditeyi azaltacakken, RRP bakiyesi 237 milyar dolar Likidite enjekte edecek, net enjekte ise 57 milyar dolar olacak.

Maliye Bakanlığı tarafından, borç toplamı Kongre'de borç tavanı artırılmadan artırılamayacağından yalnızca TGA'dan fon harcayabilir. Şu anda TGA bakiyesi 722 milyar dolar. 5-6. aylar arasında TGA bakiyesinin tükenmesi bekleniyor; bu durumda borç tavanının artırılması kritik önem taşıyacak.

Federal Reserve ve Hazine Bakanlığı'nın birinci çeyrek sonuna kadar toplam dolar likiditesinin 612 milyar dolar olacağı öngörülmektedir. Bu, birinci çeyrek sonunda yerel bir piyasa tepe noktası oluşabileceği anlamına geliyor.

Dolar likiditesinin yanı sıra diğer faktörler de dikkate alınmalıdır: Çin yuanı kredi yaratımı, Japonya Merkez Bankası politikası, doların göreceli olarak değer kaybetme olasılığı, hükümet harcamalarının verimliliği vb. Ancak geçmiş performans, RRP bakiyesinin düşmesinin dolardaki likidite artışını doğrudan artırarak kripto varlıklar ve hisse senetlerinin yükselmesine yol açtığını göstermektedir, her ne kadar merkez bankaları büyük ölçüde faiz artırsa da.

Genel olarak, ilk çeyrekte son derece olumlu bir dolar likidite ortamı ( 612 milyar dolara kadar ulaşabilir ), piyasanın bazı politikaların uygulanmasındaki hayal kırıklığını telafi edebilir. Her zamanki gibi, ilk çeyrek sonu kar realizasyonu için bir zaman olacaktır, üçüncü çeyrekteki likidite koşullarının yeniden düzelmesini beklemek.

Genel olarak, piyasa görünümü olumlu. Ortaya çıkan merkeziyetsiz bilim (DeSci) alanı dikkat çekici, düşük değerlenen kripto varlıklar olan BIO, VITA, ATH, GROW, PSY, CRYO, NEURON gibi bazı tokenlerde fırsatlar olabilir. Ancak her durumda bir şeyler olabilir, yatırımcıların yeni bilgilere göre stratejilerini sürekli olarak ayarlamaları gerekiyor.