Ethena-USDe ve MakerDAO'nun karşılıklı yarar sağlayan iş birliği: Merkezi Olmayan Finans'ın yeni yükseliş modeli

Son zamanlarda, USDe'nin toplam arzı önemli bir yükseliş gösterdi, bir ay içinde 2.4 milyar USD'den 3.8 milyar USD'ye sıçradı, aylık artış %58'den fazla. Bu yükseliş trendi, Bitcoin fiyatının yeni zirvelere ulaşmasıyla yakından ilişkili. Piyasa genelinde iyimser bir ruh hali, fon maliyet oranlarını yükseltti ve böylece USDe'nin staking getirilerini artırarak daha fazla fonun akışını sağladı. Önceki seviyelere göre bir düşüş yaşansa da, USDe'nin yıllık getirisi hala oldukça tatmin edici bir seviyede devam ediyor.

Bu arada, MakerDAO, DeFi ekosisteminde önemli bir parça olarak, bu trendden büyük ölçüde faydalandı. Günlük geliri bir ay öncesine göre %200'den fazla bir yükseliş gösterdi ve tarihsel bir zirveye ulaştı. Bu yükseliş büyük ölçüde Ethena ekosisteminin canlı gelişimine atfediliyor. USDe'nin yüksek staking getirisi, sUSDe ve PT varlıklarının borçlanma talebini artırdı ve Morpho platformunda bu varlıkları teminat olarak kullanarak DAI borçlanma hacmi yaklaşık 570 milyon dolara ulaştı, borçlanma kullanım oranı %80'i aştı.

MakerDAO, D3M modülü aracılığıyla Morpho ve bazı kredi platformlarına toplamda yaklaşık 2 milyar USD değerinde DAI kredisi sağladı ve bu, varlık tarafının neredeyse %40'ını oluşturuyor. Sadece bu iki iş, MakerDAO için yıllık 203 milyon USD gelir yarattı ki bu da günde 550 bin USD'ye eşdeğerdir ve toplam yıllık gelirin %54'ünü oluşturuyor.

Ethena, MakerDAO ve Morpho'dan oluşan bu yükseliş ekosisteminde, taraflar hepsi fayda sağlamaktadır. USDe'nin staking kullanıcıları yüksek ama dalgalı getiriler elde etmek için kaldıraç kullanırken, DAI mevduat kullanıcıları ise nispeten istikrarlı yüksek getirilerin tadını çıkarır. Aynı zamanda, arbitrajcılar çeşitli varlıkları stake ederek DAI basar veya borç alarak faiz farkı kazancı elde ederken, ileri düzey oyuncular karmaşık Merkezi Olmayan Finans protokollerinin kombinasyonlarıyla aşırı getiri elde eder.

Bu yükseliş modelinin sürdürülebilirliği, esas olarak USDe ve DAI arasındaki faiz farkının korunmasına bağlıdır. Etkileyen faktörler arasında boğa piyasası duygusunun sürekliliği, Ethena'nın ekonomik model ve pazar payı açısından yaptığı iyileştirmeler ve diğer platformlardan gelen benzer ürünlerin rekabet baskısı yer almaktadır.

Ancak, bu hızlı yükseliş aynı zamanda MakerDAO D3M modülünün güvenliği hakkında endişeleri tetikledi. D3M doğrudan DAI'nin teminatsız bir stablecoin olmasına neden olmasa da, DAI'nin yeniden "gölge stablecoin" haline gelme gibi bazı potansiyel riskleri artırmakta ve Ethena ekosisteminin çeşitli risklerinin DAI sistemine yansıyabileceği endişesi bulunmaktadır.

Genel olarak, Ethena-USDe ve MakerDAO'nun iş birliği geliştirme modeli, Merkezi Olmayan Finans ekosisteminin yenilikçi potansiyelini sergilemektedir, ancak aynı zamanda piyasa katılımcılarının içindeki risklere dikkat etmesi gerekmektedir, böylece tüm ekosistemin uzun vadeli sağlıklı gelişimi sağlanabilir.