Ethereum MEV etkinliğinde patlama: Son günlerde günlük kazanç 1 milyon doları aştı

Ethereum ekosisteminde uzun süre var olan bir fenomen olan "karanlık orman" bulunmaktadır. İşlem blokları olarak adlandırılan bu sanal alanda, Gas mekanizması, blok doğrulama ile ilgili katılımcıların, bloktaki işlemlerin dahil edilmesi, hariç tutulması veya yeniden sıralanması yoluyla kar elde etmelerini sağlamaktadır; bu karlar MEV( maksimum çıkarılabilir değer) olarak adlandırılmaktadır. DeFi'nin yükselişinin ardından bir yıl içinde, MEV pazarının büyüklüğü %1113.21 artmış ve o dönemde Gas ortalama fiyatı sürekli olarak 110 Gwei'nin üzerinde kalması, MEV gelişiminin olumsuz etkilerinden biri olarak kabul edilmiştir.

Son günlerde, Ethereum'un Gas ortalaması uzun bir süre 50 Gwei'nin altında kaldıktan sonra yeniden sürekli bir artış moduna girdi ve ardı ardına birkaç gün 100 Gwei'yi aştı, son bir yılın en yüksek seviyelerinde bulunuyor. Ancak, Gas fiyatlarıyla doğrudan ilgili olan zincir üstü işlem sayısı ise nispeten sabit kalmaya devam ediyor. Peki, bu Gas fiyat artışının itici gücü hala MEV mi?

Zincir üstü işlem verilerini, doğrulayıcı düğümlerin sunduğu blok verilerini ve MEV işlem verilerini kapsamlı bir şekilde incelediğimizde şunu bulduk:

1. 5 May'dan itibaren, Ethereum'un günlük Gas ortalaması 6 gün boyunca 100 Gwei'yi aştı. Bu ay Gas ortalaması %40,20 arttı, bu yıl ise %499,54 artış gösterdi, bu da dikkate değer bir yükseliş.

2. Günde düğümlere ödenen toplam işlem ücreti de sürekli artıyor, bu ay tek gün işlem ücreti toplamı %29,60 arttı, bu yıl ise %456,57 arttı.

3. Ethereum aktif düğüm sayısı yaklaşık 565.100'e ulaştı, bu ay 3.441 düğüm arttı, bu da stake kazançlarının düşmesine yol açabilir ve daha fazla düğümün MEV kullanmasını teşvik edebilir. 1 ay içinde, bir MEV-Boost aracılık düğümü sayısı toplamda 66.000 arttı, bu yıl toplam artış ise 144.600'e ulaştı.

4. MEV dışındaki düğümlerin önerdiği blok sayısı 757 bloğa düştü, bu da ayın başına göre %20.15'lik bir azalma, bir ay önceye göre ise %51.88'lik bir düşüş anlamına geliyor; yani giderek daha fazla blok MEV kullanan düğümler tarafından öneriliyor. Şu anda dört ana MEV-Boost Relayer toplamda o günkü blokların %76.42'sini öneriyor.

5. Son günlerde birçok MEV-Boost Relayer'ın sunduğu blok sayısı artış gösterdi, bunlardan bir Relayer'ın son 1 ayda sunduğu blok sayısı %80.83 artış gösterdi, bu belirgin bir artış.

6. Son 1 ayda, traderlar arbitraj, sandviç ticareti ve likidasyon yoluyla elde ettikleri MEV toplam karı yaklaşık 1301.42 milyon ABD dolarıdır, gerçekleşme sayısı toplamda yaklaşık 347.1 bin kezdir. Son 1 ayda, işlem sayısı %106.01 artarken, toplam kazanç %1943.50 yükselmiştir.

7. Sandviç ticareti, şu anda en önemli MEV yöntemidir, son 1 ayda toplam kazanç yaklaşık 992.67 milyon USD olup, oranı yaklaşık %76.28'dir. Bu ay itibarıyla, günlük sandviç ticareti kazanç toplam oranı %61'in altına düşmemiştir.

Gas fiyatları yüksek seviyelerde seyrediyor, işlem ücretleri büyük ölçüde arttı

Son günlerde Ethereum Gas fiyatları hızla yükseldi. 5 Mayıs'tan itibaren, günlük Gas ortalaması üst üste 6 gün boyunca 100 Gwei'yi aştı, en yüksek bir noktada 155.8 Gwei'ye ulaştı ve son 1 yılın en yüksek seviyesinde. Bu artış 17 Nisan'da başladı, öncesinde Gas ortalaması genellikle 20-40 Gwei arasında dalgalanıyordu, ardından hızlı bir şekilde 40 Gwei'yi aştı, Mayıs ayı itibarıyla ise 80 Gwei'yi geçti. 10 Mayıs itibarıyla, bu ayki Gas ortalaması %40.20 arttı, bu yıl ise %499.54 oranında yükseldi, artış oranı belirgin.

Gas ortalaması artışı, Ethereum işlem ücretlerinin sürekli olarak artmasına neden oluyor. Bir yandan, günlük yakım miktarı sürekli artıyor. 10 Mayıs'ta toplam yakım miktarı yaklaşık 9898 ETH, günlük yakım toplamı bu ayın başına göre %40,75 artarken, bu yılın başına göre %555,45 artmış durumda. Bu süre zarfında en yüksek günlük yakım toplamı bir ara 14597 ETH'ye ulaştı ve bu, son 1 yılın en yüksek seviyesiydi.

Diğer taraftan, düğümlere günlük olarak ödenen işlem ücretlerinin toplamı da sürekli artmaktadır. 10 Mayıs'ta işlem ücretlerinin toplamı yaklaşık 1677 Eter olup, günlük işlem ücreti toplamı bu ayın başına göre %29.60 artmış, bu yılın başına göre ise %456.57 artmıştır. 5 Mayıs ve 6 Mayıs'ta günlük işlem ücreti toplamı her iki günde de 2000 Eter'in üzerindedir ve son 1 yılın en yüksek seviyesine yaklaşmaktadır.

Genellikle Gas fiyatlarındaki değişim, zincir üzerindeki işlem talebi ile pozitif ilişkilidir; yani işlem talebi arttığında Gas fiyatları da artar. Ancak son dönemde Ethereum zincirindeki işlem sayısındaki değişikliklere bakıldığında, bu Gas fiyatlarındaki artışın sebebi bu değildir. 10 Mayıs'ta Ethereum zincirindeki işlem sayısı yaklaşık 1.036.100, ayın başına göre %0.95 azalmıştır. Bu yıl itibarıyla işlem sayısı temelde 1.010.000 civarında stabil kalmış, çok fazla değişiklik olmamıştır. Ancak son dönemde popüler olan MEME token'ları, kullanıcıların öne geçmek için daha yüksek Gas ücretleri ödemesine neden olabilir.

MEV'yi benimseyen doğrulayıcı düğüm sayısı sürekli artıyor

Eğer Gas fiyatlarının artış nedeni işlem talep eden taraflardan gelmiyorsa, o zaman işlem doğrulayıcı taraflardan gelmesi mümkün müdür? Ethereum'un para çekme işlemlerini açmasından sonra, LSD ve LSDFi'nin yüksek faiz oranları sayesinde daha fazla fon stake etkinliklerine girmiştir, aktif düğüm sayısı istikrarlı bir şekilde artmaktadır, 10 Mayıs'ta yaklaşık 565.100'e ulaşmış ve bu ay 3.441 artmıştır. Ancak Ethereum'un yerleşik para ekonomisi sistemi gereği, stake düğüm sayısının artması stake getirilerinin düşmesine neden olacaktır. Bu, para çekme sonrasında aktif olan stake etkinliklerinin düğüm stake getirilerini düşürdüğü anlamına gelmektedir. Getiriyi artırmak için düğümlerin MEV kullanma motivasyonu vardır, bu da Gas fiyatlarını artırabilir.

İstatistikler, bu yıl yeni kayıtlı bazı MEV-Boost ara düğümlerinin sayısının sürekli arttığını gösteriyor. 16 Nisan'dan sonra her hafta eklenen sayı 12,000'i aştı ve bu, önceki seviyelerin çok üzerinde, son zamanlarda büyüme hızının önemli ölçüde arttığını ifade ediyor. 1 ay içinde ( 16 Nisan'dan 11 Mayıs'a kadar ), bu MEV-Boost ara düğüm sayısı toplamda 66,000'den fazla eklenmiş olup, bu yıl toplam eklenen miktar 144,600'e ulaştı.

Günlük blok önerim düğümü dağılımı, son zamanlarda MEV robotlarının düğüm sayısındaki hızlı artış trendini de göstermektedir. 10 Mayıs'ta, non-MEV düğümler tarafından önerilen blok sayısı 757'ye düşerek, bu ayın başındaki 948'den %20,15 azalmış ve bir ay önceki 1573'ten %51,88 oranında büyük bir düşüş göstermiştir. Genel olarak belirgin bir azalma eğilimi göstermektedir; yani giderek daha fazla blok, MEV kullanan düğümler tarafından önerilmektedir.

Şu anda ana akım MEV-Boost Relayer'lar arasında, dört büyük Relayer'in toplamda sunduğu bloklar, gün içindeki toplam miktarın %76.42'sini oluşturuyor. Büyüme trendine bakıldığında, son zamanlarda birçok Relayer'in sunduğu blok sayısında bir artış gözlemleniyor, yani benimseme oranı yükselmiş durumda. Bunlar arasında, bir Relayer'in son bir ayda sunduğu blok sayısı %80.83 artış gösterdi, bu belirgin bir artış.

MEV kazançları sürekli artıyor, sandviç işlemleri hala ana kazanç yöntemi

2021 yılında MEV hızlı bir şekilde büyüdüğünde, yalnızca %12'lik kar madenciler tarafından elde edildi, geri kalan %88'lik kısmı ise işlemciler tarafından elde edildi. Bu nedenle, düğümler dışında, daha geniş bir işlemci grubu MEV elde edebilir ve Gas fiyatlarını artırabilir. Şu anda, işlemcilerin MEV elde etme yöntemleri esas olarak arbitraj, sandviç işlemleri ve tasfiye olmak üzere üç çeşittir.

İstatistikler, son 1 ayda işlemcilerin bu üç yöntemle elde ettiği MEV toplam karının yaklaşık 1301.42 milyon dolar olduğunu, toplamda yaklaşık 347.1 bin kez gerçekleştiğini ve artış trendinde olduğunu göstermektedir. 11 Mayıs'ta toplam 14.8 bin MEV işlemi kaydedildi ve toplam kazanç 697.5 bin dolar oldu. İşlem sayısı, 1 ay önceye göre %106.01 artış gösterdi ve toplam kazanç %1943.50 gibi büyük bir artış kaydetti. Son 1 ay içinde, tek günde elde edilen toplam kazanç 3 kez 1 milyon doları aştı ve bunlardan biri 19 Nisan'da 1.2805 milyon dolara ulaştı.

Üç çeşit elde etme yöntemi bakımından kar paylarına bakıldığında, sandviç ticareti şu anda en önemli MEV yöntemidir. Son 1 ayda, tacirler sandviç ticareti ile toplamda yaklaşık 992,67 milyon dolar kazanç elde etti ve bu oran yaklaşık %76,28'dir. Bu ay itibarıyla, günlük sandviç ticareti kazançlarının toplamı oranı her gün %61'in altına düşmedi.

Sandviç işlemleri, önceden işlem yaparak kar elde etmektedir. Son 1 ay içinde, tek bir adresin sandviç işlemlerinden elde ettiği en yüksek toplam kar yaklaşık 733,90 milyon ABD dolarıdır. Diğer en kârlı 9 adresin kar seviyeleri 70.000 ile 370.000 ABD doları arasında değişmektedir ve tek bir adresin kar seviyelerinde büyük farklılıklar vardır.

Maliyetleri göz önünde bulundurduğumuzda, sandviç ticareti ile tek bir adres başına her 1 dolar maliyetle elde edilebilecek maksimum kar 21.37 dolara ulaşsa da, çoğu adresin her 1 dolar maliyetle elde ettiği kar genellikle 2 doların altında kalmakta, birden fazla adres ise 0.5 doların altında kalmaktadır. Genel olarak, sandviç ticareti yöntemi belirli bir ölçekli maliyet yatırımı gerektirmektedir.

Sandviç işlemlerinin popüler havuzları, çoğunlukla tanınmış bir DEX'in popüler işlem çiftlerine, örneğin USDC/WETH, USDC/USDT, PEPE/WETH gibi, odaklanmaktadır; az bir kısmı ise başka bir tanınmış DEX'in popüler işlem çiftlerinden gelmektedir. Son bir ay içinde, tek bir sandviç işleminden elde edilen en yüksek kazanç 138,7 bin dolar olup, işlem maliyeti yalnızca 725 dolardır. Daha yüksek kazanç elde edilen tekil işlemlerden bakıldığında, çoğunlukla "küçük yatırımlarla büyük kazançlar elde etme" hedeflenmiş, genellikle 30 bin doların üzerinde kazanç elde edilmiştir ve maliyetlerin çoğu 1000 dolardan azdır.

Pazarın MEV'ye yönelik değerlendirmeleri genellikle olumsuzdur; mevcut MEV faaliyetleri, sıradan ticaret kullanıcılarının zarar görmesine ve Gas fiyatlarının yükselmesine neden olmaktadır. Ancak MEV, çift taraflı bir kılıçtır; olumsuz etkilerin yanı sıra, ticaret hacmini artırabilir ve DeFi'nin gelişimini teşvik edebilir. Bir analiz, 2022 yılı boyunca, arbitraj ve sandviç botlarının DEX'e toplamda 328 milyar dolar işlem hacmi katkı sağladığını, bu rakamın yıllık işlem hacminin yaklaşık %49'u olduğunu göstermektedir. Görüldüğü üzere, MEV botları DeFi ekosisteminde göz ardı edilemeyecek bir parça haline gelmiştir; sıradan kullanıcıların MEV'yi derinlemesine anlaması, daha uygun ticaret kararları alabilmesi için gereklidir.