2025 Q1 kripto piyasası analizi: Ana hatların eksikliği, gerçek kazanç odak noktası

2025 Şubat'taki Hong Kong Konsensüs Konferansı bir uzlaşmaya varamadı, Q1'deki şifreleme piyasası da belirgin bir ana tema eksikliği yaşıyor.

2024 yılına geri dönersek, belirli bir stratejiyi uygulayarak bir L1 blok zinciri, tekil zincir işlem hacmi ile Ethereum ekosistemini aşarak blok alanı rekabetinde kazanan ilk L1 oldu. Ancak bu zafer sağlam değil. Dikkat, duygu ve likiditeden oluşan temel unsurlar, zincir üzerindeki işlem hacmi tatil etkisi nedeniyle keskin bir şekilde düştükten sonra yüksek değerlemeleri destekleyemedi ve bu da 2025 Şubat ayında büyük bir geri çekilme dalgasına yol açtı.

Eski pazar liderleri düştü, yeni lider henüz netleşmedi. Mart ayındaki bu değişken zaman diliminde, gelecekteki pazar ana hatlarını tahmin etmeye çalışabiliriz.

Şu anda kaotik piyasa yapısında bir trend ortaya çıkıyor: Fonlar, tamamen anlatı odaklı zincir üzerindeki PVP'den, temel destekli getiri çiftçiliğine (Yield Farming) yöneliyor.

Temsilci projeler esasen üç kategoriye ayrılır:

1. Bir projenin yeni klasikist getiri tarımı, Ve (3, 3) mekanizmasının geliştirilmiş versiyonu;
2. Bazı projelerin (3,3,3) yeni modeli, belirli bir DAO (3,3) mekanizmasının zincir üzerindeki versiyonudur;
3. Belirli bir projeyi temsil eden DePIN projeleri, gerçek gelir ve olumlu dışsallıklara sahip varyant kazanç çiftçiliği sunmaktadır.

İlk iki tür proje piyasada büyük ilgi görmekte, ancak DePIN alanı bir yıl süren sessizlikten sonra daha düşük bir tartışma seviyesine sahip. Ancak, bir araştırma kuruluşunun 2025 yılına yönelik öngörü raporunda en umut verici alanın tam olarak DePIN olduğu ve belirli bir L1 kamu blockchain'inin 2025 yılında stratejik odak noktasını DePIN'e geri döndürmesini önerdiği belirtiliyor.

Herkesin bildiği gibi, aşırı getiri elde etmenin anahtarı, niş ancak potansiyeli yüksek alanları seçmektir. DePIN alanının şu anki düşük ilgisi, tam da onu derinlemesine yatırım yapmaya değer bir yön haline getiriyor.

Veriler, DePIN projeleri arasında en yüksek gelir sıralamasında, tanınmış birkaç projenin yanı sıra iki yeni oyuncunun da yer aldığını gösteriyor. Birinci sıradaki projenin 30 gün içinde 10 milyon dolar gelir elde ettiği belirtildi. Bu proje, yıllık döngüsel gelir olarak 1.05 milyar dolar sağlamış, 487 milyon saatlik hesaplama gücü sunmuş ve 3.6 milyardan fazla token ödülü dağıtmıştır. Zincir üzerindeki işlem sayısı ise 1 milyona yaklaşmaktadır.

Bu büyüme eğrisi, gerçek gelir modelinin kripto piyasasında kabul görme zamanının beklenenden daha erken olabileceğini gösteriyor.

Birinci sıradaki projenin bu kadar başarılı olmasının bir nedeni, farklılaşmış rekabet stratejisi olup, yüksek performanslı GPU'ları kullanarak merkeziyetsiz bulut bilişim platformu oluşturması ve dünya genelindeki AI ve oyun geliştiricilerine kurumsal düzeyde GPU hesaplama gücü sunmasıdır; diğer yandan, bu projenin ekibi 2024'ün ilk çeyreğindeki AI x Kripto fırsatını yakalayarak başarılı bir şekilde fon topladı ve büyük miktarda yüksek kaliteli GPU satın alarak rekabet avantajı sağladı ve hızlı bir şekilde ağ etkisi yarattı.

Piyasada açık kaynak düşük maliyetli modellerin yüksek kaliteli ekran kartı talebini azaltacağına dair görüşler var, ancak bu görüş piyasa gürültüsü olabilir. Aslında, açık kaynak modeller yalnızca yüksek kaliteli GPU talebini azaltmakla kalmaz, aynı zamanda talep artışını teşvik edebilir. Açık kaynak modellerinin patlama yapmasının ardından, bir yerli MaaS (Model as a Service) çıkarım pazarının büyüklüğü önemli ölçüde arttı ve birçok hesaplama merkezi etkinleşti.

Ayrıca, AI alanındaki yenilikler devam ediyor; bedenlenmiş zeka (Embodied AI) yeni bir yatırım odak noktası haline geldi. Bedenlenmiş zekanın düşük gecikme, yüksek güvenilirlikte hesaplama gücü ve çok katmanlı ağ yapısına olan talebi, bazı projelerin ikinci büyüme eğrisini destekleyen bir güç haline gelebilir.

Bu nedenle, talep tarafında bakıldığında, görünüm hala umut verici. Proje ekibinin mevcut odak noktası ise arz tarafında olup, daha fazla kurumsal yüksek kaliteli GPU hesaplama gücü sağlayıcısını ağa çekmeye çalışmaktadır. Bunun için, GPU hesaplama gücü sağlayıcılarına uyum desteği sağlamak ve katılım engellerini azaltmak amacıyla özel bir ağ da sunulmuştur.

Genel olarak, DePIN 2023 yılında "dolandırıcılık" olarak kabul edilmekten, gerçek gelir ve olumlu dışsallıklara sahip fiziksel cihaz iş birliği ağlarına dönüşmüştür, ancak piyasa bunu henüz tam olarak yansıtmamıştır. Bu, dikkate değer bir yatırım fırsatı olabilir.