Küresel tokenizasyon rekabeti ısınırken, Hong Kong liderlik konumunu elde etmeye çalışıyor

Gerçek dünya varlıklarının (RWA) tokenizasyonunun hızla ana akıma girmesiyle birlikte, küresel finansal manzara derin bir dönüşüm geçiriyor. Bu, sermaye oluşumunu, varlık dağılımını ve finansal fırsatlara erişimi yeniden şekillendiren bir dönüşümde, Hong Kong net bir düzenleyici çerçeve, açık piyasa stratejisi ve aktif politika yenilikleri ile yeni nesil finansal altyapıyı inşa etmek için çaba sarf ediyor.

Şu anda, kamu blok zincirinde 24 milyar ABD dolardan fazla RWA dolaşımda olup, gelir getirici ABD tahvilleri, özel kredi havuzları, tokenizasyon büyük emtia ve gayrimenkul gibi birçok alanı kapsamaktadır. Bir zamanlar "kripto merak deneyi" olarak görülen bu girişim, artık küresel finansal altyapının önemli bir parçası haline gelmekte ve sermaye piyasalarının alt yapı kanalları sessizce yeniden yapılandırılmaktadır.

Bu bağlamda, Hong Kong'un 26 Haziran'da yayınladığı "Dijital Varlık Gelişim Politika Bildirimi 2.0" sektördeki gelişmelere öncülük etme kararlılığını vurgulamaktadır. Bu bildirim, düzenleyici çerçeve olan "Leap"i tanıtarak, düzenleyici kapsamı stabilcoin çıkarıcıları, saklayıcılar ve RWA platformlarını da kapsayacak şekilde genişletmiştir. Daha da önemlisi, bu net bir sinyal vermektedir: Hong Kong sadece tokenizasyonu kabul etmekle kalmıyor, aynı zamanda bu eğilimi aktif olarak teşvik etmektedir.

"Leap" çerçevesi, hukukun ve düzenlemenin basitleştirilmesi, tokenizasyon ürünlerinin genişletilmesi, uygulama senaryolarının ilerletilmesi ve yetenek ile iş ortaklarının geliştirilmesi gibi dört alanı kapsamaktadır. Stabilcoin lisans sisteminin oluşturulması, tokenize ETF'lerin düzenleyici çerçevesinin netleştirilmesi, dijital tahviller ve yeşil finans alanındaki pilot uygulamaların devam etmesi ile Hong Kong, değerli metalleri, yenilenebilir enerji altyapıları gibi çeşitli varlıkların tokenizasyonunu teşvik eden daha geniş bir vizyon oluşturmayı hedeflemektedir.

Diğer piyasalara kıyasla, Hong Kong'un yaklaşımı daha açık ve kapsayıcıdır. Singapur'un kurumsal katılıma odaklanarak perakende yatırımcıları sınırlama konusunda dikkatli bir yaklaşım sergilemesiyle farklılık gösteren Hong Kong, net ve uygunluk kurallarını belirlemenin yanı sıra, perakende kullanıcıların katılımına izin vererek potansiyel pazar alanını genişletmiştir. Ayrıca, Avrupa Birliği'nin düzenleyici kripto varlıklar pazar yapısı ile Amerika Birleşik Devletleri'nin parçalı düzenleme tutumu ile karşılaştırıldığında, Hong Kong daha birleşik, ilkelere dayalı bir sistem sunarak yenilikçiler ve yatırımcılara gereken netliği sağlamaktadır.

Ancak sadece rayları döşemek, trenin zamanında hareket edeceği anlamına gelmez. Tokenizasyon varlıkları çıkarmak nispeten kolaydır, gerçek zorluk, insanların bunları tutma, ticaret yapma ve güvenme isteğinin olup olmadığıdır. Birçok tokenizasyon projesi dağıtım kanallarının, piyasa talebinin veya gerçek alaka düzeyinin eksikliği nedeniyle durakladı ve bu da ticari değerin önemini vurguladı. Gerçek sınav, belirli bir tokenizasyon varlığının net bir şekilde tanımlanmış bir kullanıcı grubuna gerçek sorunları çözüp çözmeyeceğidir.

Bazı başarılı örnekler, tokenizasyon varlıklarının potansiyelini göstermiştir. Örneğin, tokenleştirilmiş ABD tahvil ürünleri, küresel tasarruf sahipleri arasında geniş bir benimseme kazanmış ve özellikle güvenli getiri yollarından yoksun gelişen pazarlar tarafından rağbet görmüştür. Ayrıca, bazı protokoller özel borç alanında yeni yollar açarak, kurumsal borç alanları ile kripto yerel kredi verenleri eşleştirmiş ve zincir üzerinde şeffaf risk kontrolü sağlayarak ürünlerin iki yönlü kullanılabilirliğini sağlamıştır.

Hong Kong yerel ekosistemi de bu yönde evrim geçiriyor. Finansal Yönetim Otoritesi'nin "Project Ensemble" projesi, tokenizasyon süreçlerini borçlanma, fonlar, karbon kredileri, şarj istasyonu altyapısı ve tedarik zinciri finansmanı gibi alanlarda denemektedir. Bu projeler oldukça potansiyele sahip, ancak gerçek anlamda varlıkları, hedef kitleyi ve kullanım senaryolarını büyük ölçekte birleştirebilecek bir popüler proje henüz ortaya çıkmamıştır.

Gelecekteki rekabet, "ürün ve pazar uyumu" ile belirlenecek, daha fazla politika ile değil. Hong Kong'un karşılaştığı zorluklar şunları içeriyor: Güneydoğu Asyalı tasarruf sahiplerini gerçekten kazanç sağlayan stabil coin ürünlerine yatırım yapmaya çekebilir mi? Uygun dijital paketleme yöntemleriyle, Çin'in sanayi varlıklarını küresel sermaye ile bağlayabilir mi? Hem yasal hem de uygun olan, gerçekten piyasa talebine sahip yeni nesil RWA ürünlerini geliştirebilir mi?

Bu sorunlar, RWA'nın sadece geçici bir trend olup olmayacağını, yoksa kalıcı bir dönüşüm haline gelip gelmeyeceğini belirleyecek; ayrıca Hong Kong'un yeni çağın küresel tokenizasyon merkezi olup olmayacağını da belirleyecek. Eğer başarılı olursa, Hong Kong sadece bir öncü olmakla kalmayacak, aynı zamanda gelecekteki finansal biçimlerin önemli tanımlayıcılarından biri haline gelecektir.