Kurumsal Merkezi Olmayan Finans Yolculuğu: Deutsche Bank Araştırma Raporu Yorumu

Merkezi Olmayan Finans ( DeFi )'in kurumsal uygulamaları, işbirliği, bileşen oluşturma ve açık kaynak kodu prensiplerine dayalı yeni bir finansal paradigma yaratma potansiyeline sahiptir ve açık, şeffaf bir ağ üzerine inşa edilmiştir. Bu makale, DeFi'nin tarihini ve gelecekteki olası gelişmelerini derinlemesine incelemekte, kurumsal finansal hizmetleri nasıl etkilediğine odaklanmaktadır.

Giriş

Merkezi Olmayan Finans'ın evrimi ve kurumsal kullanım durumlarındaki uygulama potansiyeli sektörde büyük bir ilgi uyandırdı. Destekçiler, yeni finansal paradigmanın ortaya çıkması için güçlü nedenler olduğunu düşünüyor. Bu paradigma, işbirliği, bileşenleşebilirlik, açık kaynak kodu ilkeleri üzerine kurulmuş olup, açık ve şeffaf bir ağ üzerine inşa edilmiştir. Dikkat çeken bir alan olarak, Merkezi Olmayan Finans kullanarak düzenleyici finansal faaliyetlerin yolu inşa edilmektedir.

Makroekonomik ve küresel düzenleyici ortamın değişiklikleri, geniş anlamda ilerlemenin önünde engel teşkil etmektedir; gelişme esas olarak perakende alanında veya inkübatör kum havuzları aracılığıyla gerçekleşmektedir. Ancak, önümüzdeki bir ila üç yıl içinde, kurumsal Merkezi Olmayan Finans'in (DeFi) fırlaması beklenmektedir ve bu durum dijital varlıklar ve tokenleştirme ile geniş kapsamlı benimseme ile birleşecektir; finansal kurumlar yıllardır bu duruma hazırlanmaktadır.

Bu yol, blockchain altyapısının ilerlemesiyle desteklenmektedir ve düzenleyici uyum gereksinimlerine tabi olarak faaliyet gösteren kuruluşları Global Layer 1 veya Interlinking Networks şeklinde barındırmaktadır. Anahtar belirsizlik sorunları, uyum ve bilanço gereksinimlerinin yanı sıra blockchain cüzdanlarının anonimliği ve kamu blockchain'lerinde KYC ve AML gereksinimlerini nasıl karşılayacağı gibi konular da çözülmektedir. Tartışmalar derinleştikçe, CeFi ve Merkezi Olmayan Finans'ın (DeFi) ikili bir karşıtlık olmadığı giderek daha belirgin hale gelmektedir; finans alanındaki kurumsal tarafta tam benimseme, ekosistemde merkezi operasyon yönetim karışım modeline sahip olan kuruluşlar için mümkün olabilir.

Kurumsal çevrelerde, bu alanda keşif genellikle çekici potansiyel dolu bir alana girişin bir keşif yolculuğu olarak konumlandırılmaktadır; yenilikçi yatırım ürünleri geliştirilebilir, daha önce geliştirilmemiş yeni tüketicilere ve likidite havuzlarına ulaşılabilir ve yeni dijital operasyon modelleri ile daha maliyet etkin piyasa yapıları benimsenebilir. Sadece zaman ve yenilik, Merkezi Olmayan Finans'ın en saf haliyle var olup olmayacağını veya belirli bir derecede merkeziyetsizliğin finansal dünyada köprü işlevi görmesini sağlayacak bir uzlaşma görüp görmeyeceğimizi kanıtlayacaktır.

Merkezi Olmayan Finans Manzarası Analizi

DeFi nedir?

Merkezi Olmayan Finans'ın (DeFi) çekirdeği, geleneksel merkezi finansal aracıları kullanmadan, kredi verme veya yatırım gibi finansal hizmetlerin zincir üzerinde sunulmasıdır. Hızla gelişen bu alanda resmi ve yaygın olarak kabul edilen bir tanım yoktur; tipik DeFi hizmetleri ve çözümleri aşağıdaki unsurları tanımlayabilir:

• Kendi cüzdanı, yatırımcıların kendi yöneticisi olmalarına izin verir.
• Akıllı sözleşmelerle dijital varlıkların yönetimini ve bakımını kod kullanarak gerçekleştirin.
• Kullanım değeri ve/veya değişkenleri kullanarak ödülleri hesaplayan ve dağıtan staking sözleşmesi.
• Bir varlığın başka bir varlıkla takas edilmesine ve kredi verme veya merkezi olmayan borsa (DEX)'de kullanılmasına olanak tanıyan varlık değişim protokolü.
• Temel "paketlenmiş" varlıklara dayalı farklı varlıkların menkul kıymetleştirilmesi ve yeniden teminat yapısı, ihraç edilen varlıkların ikincil piyasa değeri olabileceği durumları içerir.

Kurumsal Merkezi Olmayan Finans nedir?

Kurumsal DeFi, DeFi yapısının kurumsal benimsenmesi ve uyumu ile merkezi olmayan uygulamalar (dApps) veya çözümlerindeki kurumsal katılımı ifade eder. Finans sektöründeki düzenleyici çerçeve içinde bu konuyu ele alarak, DeFi'nin avantajlarını geleneksel finansal piyasalara aktarabilir, yeni maliyet verimliliği ve etkisi yaratma olasılıklarını açabilir ve aynı zamanda yeni büyüme yollarının zeminini hazırlayabiliriz. Bu yeni yollar, fiziksel varlıkların ve menkul kıymetlerin tokenleştirilmesi ile varlık sınıflarına programlanabilirliğin entegrasyonunu ve yeni işletim modellerinin ortaya çıkmasını içermektedir.

Merkezi Olmayan Finans - Tarih

Açık ortamda, DeFi ile ilgili projeler 2020 yazında kripto piyasasını canlandırarak yeni bir çağ başlattı. Yüksek likiditesi, değerli varlıkları ve yüksek madencilik getirileri sayesinde, DeFi, Fed'in COVID-19 pandemisine yanıt olarak yeniden başlattığı büyük ölçekli para genişlemesi döneminde hızla yükseldi. DeFi hizmetlerindeki toplam kilitlenmiş değer (TVL), yılın başındaki 1 milyar dolardan yıl sonundaki 15 milyar doların üzerine çıktı.

Bu süre zarfında, yeni Merkezi Olmayan Finans projeleri büyük miktarda finansman desteği aldı, projelerin ve ilgili tokenlerin sayısı nispeten doygun hale geldi ve bu durumdan yararlanmaya çalıştı. 2021'in sonunda, toplam Merkezi Olmayan Finans kullanıcı sayısı patladı, 7,5 milyondan fazla benzersiz kullanıcı Merkezi Olmayan Finans ekosisteminde işlem yaptı, bir yıl öncesine göre %2550 büyüme gösterdi, TVL 2021'de Kasım ayında 169 milyar dolar zirvesine ulaştı. Uniswap ve Yield Farming gibi yeni terimler ve isimler günlük finansal hayata dahil edildi.

2022'de, birçok faiz artışı ve enflasyonun önemli ölçüde artmasıyla birlikte, ekosistemdeki bazı yasa dışı faaliyetler nedeniyle, DeFi oldukça fazla sorunla karşılaştı, bunlar arasında tanınmış çöküş olayları da bulunmaktadır. Bu, tüm pazarın bir adım geri atmak zorunda kaldığı ve 2022'nin ikinci yarısına dikkatli ve mantıklı bir aşamaya girdiği anlamına geliyor.

Bu eğilim, 2023 yılının başlarında daha belirgin hale geldi, çünkü finansman maliyetlerinin artmasıyla birlikte finansal teknoloji Merkezi Olmayan Finans alanındaki özel finansman tükenmiş durumda, bu da yıl başından bugüne kadar işlem faaliyetlerinde yıllık %69'luk bir düşüşle yansıyor. Bu, DeFi sistemindeki TVL'nin 2023 Nisan'ında 50 milyar doların altına düşmesine ve 2023 Ekim ayı sonuna kadar 37 milyar dolar seviyesine gerilemesine neden oldu.

Önemli bir düşüş ve aynı dönemdeki "kripto kışı"na rağmen, DeFi topluluğunun temel göstergeleri hala dayanıklıdır, kullanıcı sayısı istikrarlı bir şekilde artmakta, birçok DeFi projesi azimle devam etmekte ve ürün ile yetenek inşasına odaklanmaktadır.

2023 yılının sonunda, Amerika'nın ilk kez nakit kripto ETF ürünlerini onaylaması, dijital varlıkların geleneksel finans ürünlerine daha fazla entegre olmasının önemli bir işareti olarak geniş çapta görülmekte ve piyasalarda bir büyüme yaşanmaktadır. Daha da önemlisi, bu durum kurumsal katılımcıların bu yeni ekosistemlere daha derinlemesine katılmaları için kapıları açmakta ve bu alan için acil ihtiyaç duyulan likiditeyi sağlamaktadır.

Merkezi Olmayan Finans'ın erken taahhüdünü gerçekleştirmek

Yerli kripto varlık alanında, Merkezi Olmayan Finans hareketi, belirli aracılar olmadan nasıl çalıştığını gösteren bir kod yapısı ortaya çıkardı; genellikle akıllı sözleşmeler ve/veya (P2P) temeli ile ilgilidir. Erişim maliyetlerinin düşük olması nedeniyle, DeFi hizmetleri başlangıçta hızla benimsenmiş ve etkili varlık havuzları sağlama ve aracılık maliyetlerini düşürme konusundaki değerini hızla kanıtlamıştır; talep, arz ve fiyatı yönetmek için ekonomi davranış finans teknolojisini uygulamıştır.

Bu yeni avantajlar, Merkezi Olmayan Finans'ın akıllı sözleşmeler programlaması ile mevcut aracılık faaliyetlerini yeniden tasarlaması veya yerine geçmesi sayesinde gerçekleşmektedir; bu da daha yüksek verimlilik sağlayarak iş akışlarını değiştirmekte ve roller ile sorumlulukları dönüştürmektedir. Yatırımcılar ve kullanıcılar ile "son mil"de, Merkezi Olmayan Finans uygulamaları ( yani DApps ), bu yeni finansal hizmetleri sunan araçlardır. Bu nedenle, mevcut piyasa yapısı değişebilir.

Merkezi Olmayan Finans kurumlarının piyasa yapısının evrimi

DeFi tarafından yönlendirilen piyasa kavramı, esasen dinamik ve açık olan ilgi çekici bir piyasa yapısı öneriyor; yerel tasarımı geleneksel finans piyasalarının normlarına meydan okuyacak. Bu, DeFi'nin daha geniş finans endüstrisi ekosistemi ile nasıl entegre olacağı veya iş birliği yapacağı ve yeni piyasa yapılarının hangi biçimleri alabileceği konusunda birçok spekülasyona yol açtı.

Yönetim, güven ve merkeziyetçilik

Kurumsal alanda, yönetim ve güvene daha fazla vurgu yapılmakta, oynanan rol ve işlevlerde sahiplik ve hesap verebilirlik gerekmektedir. Bu, DeFi'nin merkeziyetsiz doğasıyla çelişiyor gibi görünse de, birçok kişi bunun düzenlemelere uyumu sağlamak için gerekli bir adım olduğunu ve kurumsal katılımcıların bu yeni hizmetleri benimsemesi ve uyum sağlaması için netlik sağlamak açısından gerekli bir adım olduğunu düşünmektedir. Bu durum, yönetim ihtiyacının kaçınılmaz olarak sistem içinde bir derecede merkezileşme ve güç yoğunlaşmasına yol açtığı "merkeziyetsiz yanılsama" kavramını doğurmuştur.

Belirli bir merkeziyet derecesi olsa bile, yeni piyasa yapıları mevcut piyasa yapılarımızdan daha sade hale gelebilir, çünkü organizasyon içindeki aracılık faaliyetleri büyük ölçüde azalmıştır. Sonuç olarak, düzenli etkileşimler daha paralel ve eşzamanlı hale gelecektir. Bu da, varlıklar arası etkileşimlerin sayısını azaltmaya yardımcı olur, böylece operasyonel verimliliği artırır ve maliyetleri düşürür. Bu yapı altında, kara para aklama ( AML ) kontrolleri de dahil olmak üzere yönetsel faaliyetler daha etkili hale gelecektir - çünkü aracılık kurumlarının azalması şeffaflığı artırabilir.

yeni işler ve aktivitelerin potansiyeli

Kurumsal Merkezi Olmayan Finans ekosisteminde listelenen öncü kullanım durumları, günümüz pazar yapısının bir sonraki Merkezi Olmayan Finans yenilik dalgasının nasıl evrilebileceğini vurgulamaktadır.

Böylece, kamu blok zinciri, internetin çevrimiçi bankacılığın teslimat altyapısı haline geldiği gibi, fiilen bir endüstri uygulama platformu haline gelebilir. Kamu blok zinciri üzerinde kurumsal blok zinciri ürünlerinin piyasaya sürülmesine dair bazı örnekler bulunmaktadır, özellikle para piyasası fonları alanında. Sektör, tokenize alanında olduğu gibi, sanal fonlar, varlık sınıfları ve aracılık hizmetleri gibi konularda daha fazla ilerleme beklemelidir; ve/veya izinli bir katman ile.

Merkezi Olmayan Finans pazarına katılma

Kuruluşlar için, Merkezi Olmayan Finans'ın doğası hem korkutucu hem de ikna edicidir.

Merkezi Olmayan Finans ürünlerinin sunduğu açık ekosisteme katılmak, işletmek ve ticaret yapmak, geleneksel finansın kapalı döngüsü veya özel ortamıyla çelişebilir; geleneksel finans ortamında, müşteriler, karşı taraflar ve ortaklar herkes tarafından bilinir ve riskler, uygun açıklama ve gerekli özen düzeyine göre kabul edilir. Bu, bugüne kadar kurumsal dijital varlık alanındaki birçok ilerlemenin özel veya izinli blok zincir ağı alanında gerçekleşmesinin nedenlerinden biridir; bu alanda, güvenilir yöneticiler "ağ operatörleri" olarak hareket eder ve sahipler, katılımcıların ağa girmesini onaylamaktan sorumludur.

Buna karşılık, kamu blok zinciri ağlarının potansiyel olarak açık ölçeği vardır, giriş engeli düşüktür ve yenilik fırsatları mevcuttur. Bu ortamlar esasen merkeziyetsizdir ve tek bir arıza noktası olmayan ilkeler üzerine inşa edilmiştir, kullanıcı topluluğu "iyi işler yapmak" için teşvik edilmektedir. Blok zincirinin güvenliğini ve tutarlılığını koruyan konsensüs protokolleri ( Hisse Kanıtı ( POS ), İş Kanıtı ( POW ) ana örneklerdir ) farklı zincirlerde farklılık gösterebilir. Bu, katılımcıların - doğrulayıcılar olarak - "blok zinciri ekonomisi" olarak düşündüğümüz alanda katkıda bulunabilmeleri ve ödül kazanabilmeleri için bir yoludur.

Katılım kontrol listesi taslağı

Herhangi bir dijital varlık ve blockchain ekosistemine katılımı değerlendirirken, ana dikkate alınması gereken faktörler blockchain'in olgunluğu ve ilgili yol haritası, ulaşılabilir nihai uzlaşma konsensüsü, likidite, diğer zincir üzerindeki varlıklarla birlikte çalışabilirlik, düzenleyici açıdan ve benimseme durumu; ayrıca ağ teknolojisinin riski, ağ güvenliği, süreklilik planları ve bu ağın temel topluluğu ile geliştirici katılımcılarının katılımı da değerlendirilmelidir. Teknik standartlaşma düzeyi ve sınıflandırma konusunda ortak bir anlayış, uygulamaların gelişimini kolaylaştırabilir.

Buna dayanarak, özel zincirler daha düşük riskli ve daha çekici görünmektedir. Ancak, özel zincirlerin kamu zincirlerine göre daha düşük risk seviyeleri aşağıdaki faktörler göz önünde bulundurularak değerlendirilmelidir: uzmanlık erişilebilirliği, tedarikçi bağımlılığı, erişilebilirlik, likidite ölçeği ve özel zincirlerin oluşturulması, sürdürülmesi ve işletilmesi maliyeti; bu faktörler projenin başarısını veya başarısızlığını belirleyebilir. Düşünün ki, her banka internet bankacılığı uygulamalarını desteklemek için kendi özel internetini çalıştırmak zorunda kalsaydı, maliyet önemli bir faktör olacaktı, özellikle de blockchain'in mevcut teknoloji yığını ile paralel çalışacağı geçiş döneminde, bu husus özellikle dikkate alınmalıdır.

Sonuç olarak, şirketler kabul edilebilir ve yönetilebilir şeffaflık seviyelerine ve yeni çalışma biçimlerine uyum sağlamak zorundadır, aynı zamanda veri ve varlık koruma açısından kendi ve müşterilerinin çıkarlarına yüksek bir dikkat göstermelidir. DeFi'nin hangi tarafında olursanız olun, varlık saklama ve güvenli depolama kritik öneme sahiptir. Anahtar, akıllı sözleşmeler tarafından tutulan varlıklar gibi yenilikçi yöntemleri anlamak ve bu alanlardaki gri alanları etkili bir şekilde ele almak, bu da riskleri ve düzenleyici sorunları azaltmaya yardımcı olur.

Başka bir örnek, kimliğin çok önemli olduğu, DeFi'nin kurumsallaşması sürecinde, doğrulanabilir belgelerin uygulanmasının temel unsurlardan biri olduğudur. Bu belgeler, yönetişimi kolaylaştıracak ve kurumların bu açık blok zinciri ekosistemlerine katılırken güvence sağlayacaktır. Doğrulanabilir belgeler, herhangi birinin kimliğini kanıtlamak için kripto kanıtları kullanmasına olanak tanır, doğrudan kişisel kimlik bilgilerini (PII) paylaşmadan.