DEX: Kenar Araçlarından Ekosistem Düğümüne Beş Yıllık Evrim Tarihi

Kripto finans ekosisteminde, merkeziyetsiz borsa (DEX) her zaman ilginç bir rol oynamıştır. Her zaman çevrimiçi gibi görünmekte - kesinti yaşamadan, sansürlenmeden, dolandırılmadan, ancak uzun süre marjinal bir konumda kalmıştır: arayüz karmaşık, likidite yetersiz, konuşulacak bir konu eksik; ne düşünce liderlerinin odağı, ne de popüler projelerin öncelikli olarak yerleşeceği bir platformdur. DeFi patlama döneminde, merkeziyetsiz borsalar merkezi borsaların bir alternatifi olarak görülüyordu; ayı piyasası geldiğinde ise "güvenli, kendi kendine saklama" etiketini alarak DeFi döneminin mirası haline geldi. Sektör daha çok kamu blok zincirleri, yapay zeka, fiziksel varlıkların tokenlaştırılması, yazıtlar gibi yeni anlatılara odaklanırken, DEX varlık hissini kaybetmiş gibi görünüyor.

Ancak, zaman boyutunu uzattığımızda ve genel yapıyı açtığımızda şunu göreceğiz: DEX sessizce gelişiyor ve zincir üzerindeki finansın temel mantığını sarsmaya başlıyor. Bir zamanlar popüler olan Uniswap, onun gelişim sürecindeki bir düğümden başka bir şey değil; tarihin akışından türemiş olan Curve, Balancer, Raydium, Velodrome gibi projeler de onun türev biçimleri. Tüm AMM'lerin, toplayıcıların ve ikinci katman DEX'lerin evrimsel değişikliklerini gördüğümüzde, arka planda aslında merkeziyetsiz finansın temelindeki kendiliğinden evrim süreci ortak olarak itiliyor.

Bu nedenle, bu makale "ürün karşılaştırması" ve "pazar trendleri" perspektifinin dışına çıkmayı, tarihsel uzun çizgiye geri dönmeyi ve DEX'in yapı evrimi mantığını açıklamayı amaçlamaktadır:

• DEX, nasıl bir araçtan yapısal bir mantığa dönüşmektedir;
• Farklı dönemlerin finansal mekanizmalarını ve ekolojik hedeflerini nasıl bünyesine kattığı;
• Neden proje başlatma, soğuk başlatma ve topluluk öz örgütlenmesi konuştuğumuzda hala DEX'ten kaçamıyoruz.

Bu, DEX'in evrimi tarihi ve merkeziyetsiz "işlevsellik taşması" üzerine yapısal bir gözlem olup, aynı zamanda tam bir tarihsel yolun açılımıdır. Bu makale, günümüzde giderek daha zor hale gelen bir soruya da yanıt vermeye çalışmaktadır:

Web3 döneminde neden her proje DEX'ten kaçamıyor gibi görünüyor?

I. Beş Yıllık DEX Kısa Tarihi: Kenar Rolünden Anlatının Merkezine

1. İlk nesil DEX: Merkeziyetsiz ifadesi ( EtherDelta dönemi )

2017 yılı civarında, merkezi borsaların zirveye çıktığı dönemde, bir grup kripto meraklısı zincir üzerinde sessizce ilginç bir deneye başladı: EtherDelta.

Binance, OKEx gibi merkezi borsalarla karşılaştırıldığında, EtherDelta'nın ticaret deneyimi felaket seviyesinde: Ticaret, karmaşık zincir üstü verilerin manuel olarak girilmesini gerektiriyor, etkileşim gecikmesi çok yüksek, kullanıcı arayüzü 20. yüzyılın ilkel web sayfaları kadar basit, neredeyse sıradan yatırımcıları caydıracak kadar.

Ancak EtherDelta'nın doğuşu, başından beri yalnızca kullanım kolaylığı için değil, "merkeziyete dayalı güven"ten tamamen kurtulmak içindi: İşlem varlıkları tamamen kullanıcıların kontrolünde, emir eşleştirme tamamen Ethereum zincirinde gerçekleşiyor, aracılara ihtiyaç yok, üçüncü taraflara güvenmek gerekmiyor. Ethereum'un kurucusu Vitalik Buterin, bu tür bir modele duyduğu beklentiyi açıkça ifade etti ve zincir üstü merkeziyetsiz ticaretin blok zincirinin gerçek uygulama yönlerinden biri olduğunu düşündüğünü belirtti.

EtherDelta, teknik ve kullanıcı deneyimi sorunları nedeniyle yavaş yavaş gözden kaybolmuş olsa da, blok zinciri tarihine silinmez bir iz bıraktı: DEX artık sadece bir ticaret aracı olmaktan çıkıp, merkeziyetsizliğe karşı bir pratik ifade haline geldi.

Belki o dönemde piyasanın gözdesi değildi, ancak gelecekteki Uniswap, Balancer, Raydium gibi projeler için genetik tohumları ekti: kullanıcı varlıklarının kendi elinde tutulması, emirlerin zincir üzerinde eşleştirilmesi, güvenli bir şekilde saklama gerektirmemesi - işte bu özellikler, gelecekteki DEX'in sürekli evrilmesi, türemesi ve genişlemesi için temel çerçeveyi oluşturdu.

2. İkinci Nesil DEX: Teknoloji Paradigması Değişimi (AMM'nin Ortaya Çıkışı )

Eğer EtherDelta merkeziyetsiz ticaretin "ilk prensibi"ni temsil ediyorsa, o zaman Uniswap'ın doğuşu bu ideali ilk kez ölçeklenebilir bir gerçekleştirme yoluna kavuşturmuştur.

2018'de Uniswap, v1 sürümünü yayımladı ve zincir üzerinde otomatik piyasa yapıcı (AMM) mekanizmasını tanıttı, bu da geleneksel emir defteri eşleştirme modelinin sınırlamalarını tamamen ortadan kaldırdı. Temel işlem mantığı basit ama devrim niteliğinde - x * y = k: Bu formül, Uniswap'ın temel yeniliğidir ve likidite havuzlarının otomatik fiyatlandırılmasına olanak tanır, karşı taraf veya emir vermeye gerek kalmadan. Havuzun içine bir varlık koyduğunuzda, sabit çarpan eğrisi aracılığıyla otomatik olarak başka bir varlık elde edebilirsiniz. Karşı tarafa ihtiyaç yok, emir vermeye gerek yok, eşleştirmeye gerek yok, işlem eylemi kendisi fiyatlandırma eylemi ile eşdeğerdir.

Bu modelin devrim niteliği, yalnızca erken dönem DEX'lerin "kimse emir vermediği" için işlem yapılamadığı tavuk mu yumurtadan çıkar sorusunu çözmekle kalmayıp, aynı zamanda zincir üzerindeki işlem likidite kaynağını tamamen değiştirmesidir: Herkes likidite sağlayıcısı olabilir(LP), pazara varlık enjekte edebilir ve işlem ücretleri kazanabilir.

Uniswap'ın başarısı, diğer AMM mekanizmalarının varyant yeniliklerini de teşvik etti:

Balancer, proje varlık ağırlıklarını ve dağılımlarını özelleştirmelerine izin veren çok varlık + özelleştirilmiş ağırlık havuzunu tanıttı;

Curve, stabilcoin'ler için yüksek kayma sorununu hedef alarak, daha düşük maliyetli varlık değişimi sağlamak amacıyla optimize edilmiş bir eğri tasarladı;

SushiSwap, Uniswap'ın temelini alarak token teşvikleri ve yönetişim mekanizmaları ekledi ve "likidite madenciliği + topluluk egemenliği" anlatısını başlattı;

Bu varyantlar, AMM DEX'in "protokol ürünleştirme" aşamasına girmesini sağladı. Birinci nesil DEX'lerin esasen fikir odaklı ve kaba bir yapıya sahip olmasının aksine, ikinci nesil DEX'ler artık net bir ürün mantığı ve kullanıcı davranış döngüsü sergilemeye başladı: sadece ticaret yapmakla kalmıyorlar, aynı zamanda varlık akışının yapısal temeli, kullanıcıların likiditeye katılımının girişi ve hatta proje ekosisteminin başlatılmasında bir parça olarak da işlev görüyorlar.

Denilebilir ki, Uniswap ile birlikte DEX ilk kez kullanılabilir, büyüyebilir, kullanıcılar ve sermaye biriktirebilir bir "ürün" haline geldi - artık kavramın hayata geçirilmesine bağlı bir yan ürün değil, yapı inşaatçısının kendisi olmaya başladı.

3. Üçüncü Nesil DEX: Araçtan Hub'a, Fonksiyon Genişlemesi ve Ekosistem Entegrasyonu

2021 yılına girdikten sonra, DEX'in evrimi tekil işlem senaryolarından ayrılmaya başladı ve işlev dışa vurumu ile ekosistem entegrasyonunun paralel olarak ilerlediği "bütünleşme aşaması"na girdi. Bu aşamada, DEX artık sadece bir "para değiştirme yeri" olmaktan çıkıyor ve zincir üzerindeki finansal sistemin likidite merkezi, projelerin soğuk başlangıç noktası ve hatta ekosistem yapısının yöneticisi haline gelmeye başlıyor.

Bu dönemin en temsilci paradigma değişimlerinden biri, Raydium'un ortaya çıkmasıdır.

Raydium, Solana zincirinde doğmuştur ve AMM mekanizmasını zincir üstü emir defteri derinliği ile entegre etmeyi deneyen ilk DEX'tir. Sadece sabit çarpanlı likidite havuzları sağlamakla kalmaz, aynı zamanda işlemleri Serum'un zincir üstü emir defterine senkronize ederek "otomatik piyasa yapıcı + pasif emir" varlık yapısının birlikte varlığını sağlar. Bu model, AMM'nin sadeliğini ve emir defterinin görünür fiyat katmanlarını birleştirerek, zincir üstü özerkliği korurken, fon verimliliğini ve likidite kullanım oranını büyük ölçüde artırır.

Raydium'un yapısal anlamı, sadece "AMM optimizasyonu" olmaması, aynı zamanda DEX'in ilk kez zincir üzerinde "CEX deneyimi"ni dağıtık bir şekilde yeniden inşa etme girişimidir. Solana ekosistemindeki yeni projeler için Raydium sadece bir işlem yeri değil, aynı zamanda bir başlatma yeridir - başlangıç likiditesinden token dağıtımına, emir derinliğinden proje görünürlüğüne kadar, birincil ihraç ve ikincil işlem arasındaki bağlantı merkezi olarak işlev görmektedir.

Bu aşamada, işlev patlaması Raydium ile sınırlı değil:

• SushiSwap, Uniswap modeline ticaret madenciliği, yönetişim tokeni, topluluk yönetimi ve "Onsen" kuluçka havuzunu ekleyerek bir yönetişim DEX ekosistemi oluşturmuştur;

• PancakeSwap, BNB Chain üzerinde DEX platformu işletmeciliği gerçekleştiren zincir oyunları, NFT pazarları ve zincir üstü piyango gibi işlevleri birleştirir;

• Velodrom(Optimism), "protokol arası likidite planlaması"na dayanan ve veToken modeline dayanan bir sistem tanıttı, böylece DEX, yalnızca kullanıcıya hizmet etmek yerine protokoller arasında bir koordinatör haline geliyor;

• Jupiter, Solana ekosisteminde bir yol toplama aracı olarak birden fazla DEX ve varlık yolunu birleştirerek gerçek anlamda "on-chain çapraz protokol toplayıcısı" haline geliyor.

Bu aşamanın ortak özelliği şudur: DEX artık protokolün son noktası değil, varlıkları, projeleri, kullanıcıları ve protokolü birbirine bağlayan bir ara ağdır.

Kullanıcı işlemlerinin "terminal etkileşimi" yükünü taşırken, proje发行的 "ilk akış"'ı da entegre etmeli, aynı zamanda yönetişim, teşvik, fiyatlandırma, birleştirme gibi kapsamlı bir zincir üzerindeki davranış sistemine de bağlanmalıdır.

DEX, artık "kayıtlı ada" kimliğinden kurtulup DeFi dünyasının merkezi noktası haline geliyor (hub primitive) - yüksek uyumluluk ve yüksek bileşenlik sunan bir zincir üzerindeki konsensüs bileşeni.

4. Dördüncü Nesil DEX: Çok Zincirli Akışta Değişken Büyüme, Agregasyon, İkincil Katman ve Çapraz Zincir Denemeleri.

Eğer ilk iki nesil DEX'in evrimi teknolojik bir paradigma değişimi ise, üçüncü aşama olan Raydium, fonksiyonel modüllerin birleştirilmesi denemesi olarak tanımlanabilir. 2021'den itibaren DEX, daha zor sınıflandırılan bir aşamaya girdi: Artık belirli bir ekibin "versiyon yükseltmesi" üzerinde liderlik yaptığı bir yapı değil, tüm zincir yapısının onu uyumlu bir şekilde şekil değiştirmeye zorladığı bir süreç.

Bu değişimi en önce, ikinci katman ağına yerleştirilen DEX hissetti.

Arbitrum ve Optimism ana ağlarının devreye girmesiyle, Ethereum üzerindeki yüksek Gas maliyetleri artık tek seçenek değil, Rollup yapısı yeni nesil DEX'lerin büyümesi için bir zemin oluşturmaya başladı. GMX, Arbitrum'da oracle fiyatlandırması + sürekli sözleşme modeli benimseyerek, en basit yol ve likidite havuzu olmaksızın yapısıyla "AMM derinliği çözmek için yeterli değil" sorununa yanıt verdi. Öte yandan, Optimism'de Velodrome, veToken modelini kullanarak protokoller arasında likidite teşvikine dayalı bir yönetim koordinasyon mekanizması kurmaya çalışıyor. Bu DEX'ler artık evrensellik peşinde koşmuyor, aksine "ekosistem altyapısı" şeklinde belirli bir zincire kökleniyor.

Bu arada, başka bir yapı yaması da senkronize bir şekilde oluşuyor: toplayıcı.

DEX sayısının artmasıyla birlikte likidite parçalanması sorunu hızla büyüdü; kullanıcıların zincir üzerinde "nereden işlem yapacakları" yeni bir karar yükü haline geldi. 2020 yılında piyasaya sürülen 1inch'ten sonra Matcha ve Jupiter gibi aracılar yeni bir rol üstlenmeye başladılar: onlar DEX değil, ancak tüm DEX'lerin likidite yollarını koordine ediyorlar. Özellikle Jupiter, Solana zincirindeki hızlı yükselişi, yol derinliği, varlık geçişleri ve işlem deneyimindeki boşlukları tam olarak doldurduğu için gerçekleşti.

Ancak DEX yapısının evrimi, zincir içi uyumla sınırlı kalmadı. 2021 sonrasında ThorChain, Router Protocol gibi projeler sırayla faaliyete geçti ve daha radikal bir öneri sundu: Ticaretin tarafları tamamen farklı bir zincirde bile olsa, takas işlemlerini tamamlayabilir mi? Bu tür "kısa zincir DEX'leri", kendi doğrulama katmanlarını, mesaj iletimini veya sanal likidite havuzlarını oluşturarak, zincirler arası varlık akış sorununu çözmeye çalışmaya başladı. Protokol yapısı tek zincir DEX'e kıyasla çok daha karmaşık olmasına rağmen, ortaya çıkmaları bir sinyal yayıyor: DEX'in evrim yolu, artık belirli bir kamu zincirinden ayrıldı ve zincirler arası protokol işbirliği çağının eşiğine geldi.

Bu aşamadaki DEX'leri "tür" ile sınıflandırmak artık zor: Bu, likidite girişi (1inch) olabilir, protokol koordinatörü (Velodrome) olabilir, veya daha çok zincirler arası değişim mekanizması (ThorChain) olabilir. Onlar, bir önceki nesil gibi "tasarlanmış" değil, daha çok "yapısal olarak dışarı itilmiş" gibidir.

Bu aşamaya geldiğimizde, DEX artık sadece bir araç değil, aynı zamanda bir çevresel tepki - ağ yapısındaki değişiklikleri, varlıkların zincirler arası geçişlerini ve protokoller arası teşvik oyununu karşılamak için uyumlu bir üründür. Artık "ürün güncellemesi" değil, "yapı evrimi"nin bir yansımasıdır.

İkincisi, Fiyatlandırma, Likidite ve Anlatının K交汇点inde: DEX Nasıl "Launch'a" Girdi

İlk dört nesil DEX'in gelişim yoluna baktığımızda, bir gerçeği kolayca görebiliriz: Sürekli evrim geçirmelerinin sebebi, belirli bir işlevin daha ustaca tasarlanması değil, sürekli olarak zincirdeki gerçek ihtiyaçlara yanıt vermeleridir - eşleştirmeden, piyasa yapmaya, toplama ve çapraz zincire, DE