Temmuz ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) verilerinin piyasa üzerindeki etkisi analiz

Ana Noktalar

• Piyasa, Temmuz ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) verisine aşırı tepki vermiş olabilir, bu da faiz indirimlerinin gerçekleşmemesine yönelik güçlü bir hayal kırıklığını yansıtıyor.
• Temmuz işsizlik oranının artışı kısmen kasırga gibi kısa süreli faktörlerden etkilenmiştir.
• İşsizlik oranı ve yeni istihdam beklentilerin altında kalmasının yapısal nedenleri var, ancak uzun vadede enflasyonu baskılamaya yardımcı olabilir.

1. Pazar tepkisi belki aşırı, Federal Reserve'in tutumu hala oldukça temkinli.

Tarih, ABD pazarının faiz indirimlerine karşı duyarlılığının genellikle faiz artırımlarından daha yüksek olduğunu ve enflasyona karşı toleransının da deflasyondan daha fazla olduğunu göstermektedir. Temmuz FOMC, bazı iyimser beklentilerin aksine faiz indirmedi ve ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) verileri beklentilerin çok altında kaldı, bu da piyasanın büyük ölçüde düşmesine yol açtı ve bu durum, Fed'in "hareketlerin yavaş olması" konusundaki memnuniyetsizliği yansıttı.

Ancak, Federal Reserve şu anda büyük bir durgunluk riski olduğunu düşünmeyebilir. FOMC üyeleri, karar verirken genellikle ayın başındaki bazı ön verileri görebilirler. Powell, Temmuz toplantısından sonra hala bazı şahin bir duruş sergileyerek, zayıf istihdam verilerini görmesine rağmen, enflasyonu yüksek faiz oranlarıyla baskılamaya devam etme seçeneğini terk etmediğini belirtti.

Fed'in bu seferki faiz indirimine karşı temkinli tutumu, belki de 2020'deki aşırı genişletici politikaların dersini almış olmasındandır. Çok erken ve büyük çapta faiz indirimleri enflasyonun yeniden hortlamasına ve tüm kazanımların kaybolmasına yol açabilir. Powell, erken ve geç harekete geçmenin risklerini dengelmenin gerekliliğini vurguladı ve bu durum, gelecekteki rehberliğin etkisiz hale gelmesi konusundaki endişelerini gösteriyor.

İki, tek aylık verilerin zayıf olması ekonomik durgunluk anlamına gelmez

Şu anda Amerika'nın ekonomik durumu "büyüme yavaşlaması" olarak daha doğru bir şekilde tanımlanıyor, derin bir durgunluktan ziyade. Gelir ve tüketim açısından, Haziran ayında kişisel tüketim ve harcanabilir gelir, yılın başına kıyasla pek değişmedi. Sadece istihdamda büyük bir düşüş yaşandı, ancak tesadüfi faktörlerin etkisini dışlamak mümkün değil.

Diğer son veriler de ekonominin hâlâ dirençli olduğunu gösteriyor. Temmuz ayı ISM Hizmet Sektörü Endeksi ve Ağustos ayının ilk haftasında yapılan işsizlik başvuruları, beklentilerin üzerinde geldi ve piyasanın aşırı karamsar duygularını azalttı. Bu veriler, ABD ekonomisinin büyük ihtimalle piyasanın tepkisi kadar hızlı bir şekilde kötüleşmediğini gösteriyor.

Üç, Temmuz ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) verilerindeki düşüşte kısa vadeli faktörler var.

Temmuz başında, 1851'den bu yana aynı dönemdeki en güçlü kasırga olan birinci seviye "Beryl" kasırgası Teksas'a karaya çıktı. Etkisi birkaç gün sürdü ve büyük miktarda elektrik kesintisine neden oldu.

Verilere göre, Temmuz ayında kötü hava koşulları nedeniyle çalışmayan ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) çalışanı 436,000'e ulaştı ve bu tarihi bir zirve. Ayrıca bir milyondan fazla kişi hava koşulları nedeniyle yalnızca yarı zamanlı çalışabiliyor. Resmi olarak kasırganın etkisinin çok büyük olmadığı belirtilse de, ekonomistler ve piyasa genel olarak bu ifadenin gerçeği yansıtmadığını düşünüyor. Kasırga açıkça istihdam verileri üzerinde büyük bir etki yarattı.

Dört, göç ve iş gücü geri akışı, işsizlik oranındaki artışın yapısal faktörleridir.

Pandemi sonrası yasa dışı göçmenler akın ediyor, düşük nitelikli iş gücü pazarında yerel işçilerle rekabet oluşturuyor, işsizlik oranlarını artırıyor ve bazı sektörlerde maaş seviyelerini düşürebiliyor.

Ayrıca, pandemi döneminde işgücü piyasasından ayrılan işçiler yavaş yavaş geri dönüyor. Bu bir iyileşme sinyali olsa da, kısa vadede işsizlik oranının artmasına neden olabilir.

Pandemi dönemindeki yardım önlemleri kademeli olarak azaltıldı ve bu da bazı kişileri iş gücüne geri dönmeye zorlayarak işsizlik oranını yükseltti.

Bu faktörlerin neden olduğu işgücü arzındaki artış, uzun vadede enflasyonu bastırmaya yardımcı olur ve ABD Merkez Bankası'nın faiz indirimine daha fazla alan sağlar.