Merkezi Olmayan Finans yeni bir sığınak olabilir mi?

Son zamanlarda ABD ve Çin arasındaki ticaret çatışması yeniden tırmandı, otomobil tarifeleri %125'e yükseldi. Bu tür büyük ölçekli tarifelerin ayarlamaları ilk kez olmamakla birlikte, bu "gelişmiş" tur gerçekten küresel sermaye piyasalarına belirgin bir riskten korunma baskısı getirdi. Hisse senedi, emtia ve tahvil piyasalarında farklı derecelerde riskten korunma eğilimleri görüldü. Ancak, kripto para piyasasının tepkisi nispeten sakin oldu, bu da düşünülmesi gereken bir soruyu gündeme getiriyor: Mevcut yapısal çatışma bağlamında, Merkezi Olmayan Finans tekrar "sığınak" konumunu mu kazanıyor?

Geçmişte bu görüşe temkinli yaklaşmıştım, ancak şimdiki görüşüm giderek değişiyor. İşte bazı gözlemler ve düşünceler:

Vergi politikalarının gevşetilmesi, Merkezi Olmayan Finans'ın belirsizliğinin artırılması

Bu yıl Mart ayında, ABD Senatosu DeFi kullanıcılarına daha dostça bir karar alarak, zincir üstü protokollerin kullanıcı işlem bilgilerini raporlama gerekliliğini geçici olarak askıya aldı. Bu, oldukça önemli bir sinyal. Tam olarak "vergi muafiyeti" olarak anlaşılamasa da, kısa vadede zincir üstü etkileşimlerin vergi uyum baskısının hafiflediğini göstermektedir.

Bu, kullanıcılara ince ama kritik bir pencere sunuyor: düzenleyici sürtüşmenin görece daha az olduğu bir ortamda, zincir üstü varlık tahsisine olan güveni yeniden tesis edebilirler. Bu, DeFi'nin muhtemelen geçmişte uluslararası sermayenin offshore piyasaları "düşük sürtüşme kanalı" olarak kullanma rolünü üstlendiği anlamına geliyor.

Yapısal getiriler ilgi odağı haline geldi

Pazar belirsizliği arttıkça, sermaye "yapısal olarak belirli" yollar aramaya daha fazla eğilim gösteriyor, bu nedenle getiriler o kadar yüksek olmasa bile. Bu, Staking türündeki ürünlerin neden yeniden ilgi görmeye başladığını açıklıyor. Varlıkları ana ağda staking yaparak protokol katmanı ödülleri almak, mantıklı, yollar öngörülebilir ve dalgalanma görece daha azdır.

Özellikle bazı ekosistemlerde, zincir üzerindeki staking token'ları diğer Merkezi Olmayan Finans etkinliklerine, örneğin borç verme veya likidite madenciliğine katılmaya devam edebilir. Bu, kullanıcıların hem Staking gelirlerini korumasını hem de likiditeyi tamamen feda etmemesini sağlar. Bu aslında "yapısal finans" ile daha yakın bir zincir üzerindeki mantık oluşturur: gelirler temel protokolden gelir, riskler ana ağ güvenliği ve DeFi sözleşme katmanında yoğunlaşır, yollar ve beklentiler yeniden kullanılabilir, izlenebilir.

Zincir Üstü Şeffaflık Avantaj Haline Geliyor

Gelecekte düzenleyici politikaların henüz net olmadığı bir durumda, zincir üzerinde tam ve net bir yapıya sahip protokoller, gri alanlardaki operasyonlara göre daha uzun vadeli hayatta kalma potansiyeline sahiptir. Bazı projeler patlama yapmamış olsa da, standartlaşmış yolları dikkat çekicidir: kullanıcılar yerel tokenlerini stake eder, türev tokenler alır ve ardından bunları teminat, borç verme, likidite sağlama gibi işlemlerde kullanabilir. Tüm varlık yolları sorgulanabilir, sözleşme faaliyetleri açıktır; bu, gelecekteki uyum açısından son derece dostça bir durumdur.

Bu "yapılandırma+şeffaflık" kombinasyonu, mevcut aşamada aslında bir koruma duvarı haline geldi. Hemen yüksek getiriler sağlayamayabilir, ancak zaman boyutunda istikrar sunabilir.

Merkezi Olmayan Finans kullanım şekillerinin evrimi

Merkezi Olmayan Finans kullanım biçimi, sadece "araç arbitrajı" olmaktan çıkıp "varlık dağılım sistemi" inşasına dönüşmektedir. Giderek daha fazla kullanıcı, karmaşık varlık yapıları kurmaya başlıyor; örneğin: yerel token'leri stake ederek türev token'ler almak, türev token'leri teminat göstererek stablecoin ödünç almak, ardından stablecoin ile likidite madenciliği veya zincir üzerindeki fiziksel varlık projelerine katılmak ve son olarak tüm süreci otomatik bileşik faiz ile gerçekleştirmek.

Bu tür bir işlem, görünüşte karmaşık olmasa da, artık basit bir "spekülasyon davranışı" değildir; bunun yerine bir zincir üzerindeki yapısal bir kazanç modelidir ve hatta "aktif yönetilen bir portföy varlığı" ile karşılaştırılabilir. Bu açıdan bakıldığında, Merkezi Olmayan Finans, "yüksek risk yüksek dalgalanma" imajından yavaş yavaş kurtulmakta ve daha olgun finansal araçlar yönüne doğru evrim geçirmektedir.

Zincir Üstü Yapıyı İnşa Etmenin Önemi

Mevcut aşamada DeFi'ye yaklaşım şöyle olmalıdır: bu, yüksek kâr elde etme penceresi olmasa da, bir sonraki yavaş boğa piyasası başlamadan önce yapı inşa etmek ve pozisyon biriktirmek için en değerli dönem olabilir.

Eğer makro belirsizliğin devam edeceğini düşünüyorsanız, tüm varlıklarınızı yüksek volatiliteye sahip varlıklara yatırmak istemiyorsanız ve gelecekte vergi, uyum, zincir üzerindeki gelirler gibi konularda tam bir sistem oluşturmayı umuyorsanız, o zaman şimdi zincir üzerinde bir "yapısal getiri portföyü" oluşturmak dikkate değer bir seçenek olabilir.

Bazı projeler en iyi çözüm olmayabilir, ancak yolları ve mekanizmaları kesinlikle "açıklanabilir, birleştirilebilir, yineleyici" özelliklere sahiptir ve bu yapı deneyinin bir parçası haline gelebilir.

Bir sonraki döngünün ne zaman geleceğini tahmin edemesek de, yapı inşasına şimdi başlamak her zaman doğru bir yön.