Merkezi Olmayan Finans düzenleme ortamının iyileşmesi, önde gelen projelerin performansının ayrışması

Amerikan düzenleyici tutumundaki değişiklik, Merkezi Olmayan Finans alanına yeni umutlar getirdi. Son dönemde, Amerikan Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu üst düzey yetkilileri olumlu sinyaller vererek, DeFi platformlarının daha elverişli bir gelişim ortamıyla karşılaşabileceğini ima etti.

Ancak, bu olumlu arka planda, DeFi piyasası içinde karmaşık bir durum ortaya çıkıyor: Bazı önde gelen protokollerin toplam kilitli değeri (TVL) sürekli olarak yeni zirveler kaydediyor ve temel veriler güçlü bir performans sergiliyor; diğer protokollerin TVL artışı ise zayıf görünüyor ve token fiyatları hala yılın başındaki seviyelere geri dönmedi. Son zamanlarda DeFi token'larında hızlı bir sıçrama yaşanmasına rağmen, bu yalnızca kısa vadeli piyasa duygularındaki dalgalanma mı yoksa daha derin bir değer mantığı değişikliğini mi yansıtıyor, hâlâ gözlemlenmesi gereken bir durum.

SEC olumlu sinyaller veriyor: DeFi düzenlemesi için "yenilik muafiyeti" çerçevesi

Amerikan Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), son zamanlarda Merkezi Olmayan Finans (DeFi) düzenlemesi konusunda belirgin olumlu sinyaller verdi. Bir kripto yuvarlak masa toplantısında, SEC başkanı, DeFi'nin temel ilkelerinin Amerikan ekonomik özgürlüğü ve özel mülkiyet gibi temel değerlerle uyumlu olduğunu belirtti ve kripto varlıkların kendi kendine saklanmasını destekledi. Aracı olmaksızın finansal işlemler gerçekleştiren blockchain teknolojisinin önemine vurgu yaptı ve SEC'in bu tür yenilikleri engellememesi gerektiğini ifade etti.

Başkan, ilk kez personeline DeFi platformlarına yönelik "yenilikçi muafiyet" politika çerçevesini araştırma talimatı verdiğini açıkladı. Bu çerçeve, "SEC'in yetki alanındaki ve yetki alanı dışındaki varlıkların zincir üstü ürün ve hizmetleri piyasaya sürmelerine hızlı bir şekilde izin vermeyi" amaçlamaktadır. Ayrıca, yalnızca kod yayımlamak nedeniyle geliştiricilerin sorumlu tutulmasını uygun bulmadığını da vurguladı.

SEC kripto görev gücü başkanı da desteklerini ifade etti ve kodun kullanılması nedeniyle kodu yayımlayanların sorumlu tutulmaması gerektiğini vurguladı, ancak merkezi varlıkların "merkeziyetsiz" etiketiyle düzenlemeden kaçınmaması gerektiği konusunda uyardı.

Bu ifadeler piyasa tarafından büyük bir olumlu gelişme olarak değerlendirildi ve bir süreliğine DeFi token fiyatlarının fırlamasına neden oldu. "İnovasyon muafiyeti" uygulanırsa, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki DeFi projelerinin gelişimi için daha esnek ve net bir düzenleme ortamı sağlanması bekleniyor.

Veri Gözden Geçirme: TVL Büyümesi Zayıf, Tokenler Güçlü Bir Şekilde Yükseliyor

Regülasyon olumlu haberlerinin yayınlanmasının ardından, uzun süredir sessiz kalan Merkezi Olmayan Finans (DeFi) tokenleri genel olarak yükseliş gösterdi. Aave, LDO, UNI, COMP gibi öncü projelerde %20~%40'lık büyük artışlar görüldü. Ancak, bunun sadece kısa vadeli bir piyasa tepkisi mi yoksa DeFi sektöründeki gerçek bir büyümeyi mi yansıttığı, daha fazla gözlemi gerektiriyor.

Son altı ayda ilk 20 DeFi protokolünün verilerini analiz ettiğimizde, bu önde gelen DeFi protokollerinin 2025 yılının ilk yarısındaki TVL artışının kayda değer olmadığı, bu protokollerden 7'sinin TVL'sinin hatta düşüş gösterdiği görülmüştür. Artış gösteren protokoller arasında, 5'inin artışı %5'i geçmemekte, temelde yerinde saymaktadır. En hızlı büyüyen, geleneksel DeFi protokollerinden farklı olan bir RWA projesidir. Diğer protokoller arasında, Aave'nin artışı belirgin bir şekilde dikkat çekiyor; TVL 26 milyar doları aşarak tarihî zirveye ulaştı ve ilk yarıda 6 milyar dolardan fazla bir artış gösterdi.

Token fiyatları açısından, ilk 20 DeFi protokolünün tokenleri 2025 yılının ilk yarısında ortalama en yüksek geri çekilme %57'ye ulaştı. Son zamanlarda piyasanın canlanmasına rağmen, çeşitli protokollerin tokenleri önemli bir sıçrama yaşadı, ama çoğu hala 2025 yılının başındaki fiyat seviyelerine geri dönmeyi başaramadı. Genel olarak, bu tokenler ortalama olarak yıl başındaki fiyatlardan hala %24 düşüş göstermektedir.

Dikkate değer olan, bu DeFi projelerinin tokenlerinin son zamanlarda genel olarak büyük bir sıçrama yaşadığı, ortalama dipten sıçrama artışının yaklaşık %95,59 olduğu. Bunlar arasında birçok tokenin sıçrama oranı %150'yi geçti. Grafiğe bakıldığında, bu tokenlerin son zamanlardaki dipleri genellikle 7 Nisan'da yoğunlaşmış durumda, bu da genel kripto pazarının hareketleriyle benzerlik gösteriyor, ancak sıçrama gücü genel olarak diğer token türlerinden daha güçlü.

Önde Gelen Projelerin Performansı Farklılık Gösteriyor

Birçok Merkezi Olmayan Finans projesi arasında, bazı projelerin performansı özellikle dikkat çekicidir:

Aave, Merkezi Olmayan Finans alanında lider olarak, yılın ilk yarısında verilerle dikkat çekti ve tarihsel zirveleri birçok kez aştı. Bu proje, birden fazla kamu blok zincirine de genişledi ve şu anda 18 kamu blok zincirini destekliyor. Token fiyatını artırmak için, Aave topluluğu "Aavenomics" önerisini, token geri alımı ve gelir yeniden dağıtımı da dahil olmak üzere sundu.

Uniswap 2025 yılında resmi olarak V4 sürümünü piyasaya sürdü, daha fazla esnek özelleştirme mantığı ekledi ve Gas ücretlerini önemli ölçüde azalttı. İlk yarıda TVL'de bir düşüş yaşanmasına rağmen, ETH staking miktarına bakıldığında hala bir artış görüldü. Yeni piyasaya sürülen Unichain da hızlı bir şekilde belirli bir pazar payı elde etti.

Sky(, MakerDAO) kapsamlı bir marka yenilemesi geçirdi. Sky'nın TVL'si bir azalma göstermiş olsa da, ekosistemindeki Spark protokolü RWA yönünde yeni bir potansiyel sergilemektedir. Sky'nın token'ı MKR, 2025 yılında etkileyici bir performans sergileyerek %170'den fazla bir artış göstermiştir.

EigenLayer, "yeniden staking" kavramının öncüsü olarak, son zamanlarda TVL yeniden bir büyüme döngüsüne girdi ve 2 ay içinde 7 milyar dolardan 12.4 milyar dolara çıkarak %77'lik bir artış gösterdi. Pazar, yeniden staking'in gerçek değerini yeniden tanımlıyor gibi görünüyor.

Lido, likidite staking alanının lideri olarak, bir dönem pazarın hakimiyetini elinde bulunduruyordu. Ancak 2024 yılının ikinci yarısından itibaren, Ethereum L2'nin hızlı büyümesiyle birlikte, Ethereum ana ağına aşırı şekilde odaklanan Lido düşüş göstermeye başladı ve TVL sürekli olarak azaldı. Daha fazla pazara hızlı bir şekilde nasıl uyum sağlayacağı, Lido'nun liderliğini sürdürmesi için anahtar olabilir.

SEC'nin düzenleyici tutumundaki değişiklik, kuşkusuz ABD Merkezi Olmayan Finans (DeFi) pazarına bir güç kaynağı sağlamıştır. Uzun süre projelerin karşılaştığı düzenleyici belirsizliklerin hafiflemesi bekleniyor, bazı yenilikçi denemeler gerçekten hayata geçirilebilir. Verilerin ortaya koyduğu eğilim de dikkate değer: Ethereum hâlâ TVL'nin ana taşıyıcısı olmasına rağmen, DeFi'nin gelişim dinamikleri bağımsızlık göstermeye başlamış ve hatta alt temel blok zincirinin değerine katkıda bulunmaya başlamıştır.

Gelecekte, düzenlemenin netleşmesi daha fazla geleneksel finans sermayesinin daha düşük risk iştahıyla Merkezi Olmayan Finans alanına girmesini çekebilir. Aynı zamanda, geleneksel finans devlerinin DeFi ürünleri sunma çabaları, daha geniş bir birleşim perspektifini simgelerken, artan piyasa rekabetinin daha da yoğunlaşacağı anlamına geliyor. Düzenlemenin gevşetilmesiyle başlayan bu yeni durum, belki de DeFi'nin olgunlaşması ve geleneksel finansla derin entegrasyonunun yeni bir başlangıç noktasıdır.