Curve, yenilikçi stablecoin çözümünü tanıttı ve protokol gelirlerini artırma umudunu taşıyor.

Merkeziyetsiz stablecoin pazarının potansiyeli büyük, ancak çoğu proje uzun süre hayatta kalmakta zorlanıyor. Geçmişte yüz milyarlarca dolarlık piyasa değerine sahip olan LUNA ve UST bile hızla sıfıra indi. Şimdi, 3.7 milyar dolarlık TVL'ye sahip Curve de bu rekabete katılıyor.

Curve, son zamanlarda stabilcoin'inin beyaz kitabını ve kodunu yayınladı. GitHub'dan görüldüğü üzere, bu beyaz kitap Ekim ayında tamamlandı ve henüz nihai versiyon değil. Beyaz kitapta açıkça isimlendirilmemiş olmasına rağmen, kod stabilcoin'in tam adının "Curve.Fi USD Stablecoin" ve kısaltmasının "crvUSD" olduğunu gösteriyor. Bu adım, Curve'ün CRV enflasyonu nedeniyle yaşadığı gelir yetersizliği sorununu, stabil ücretler ve PegKeeper gelirleri ile protokol gelirini artırarak iyileştirebilir.

Beyaz kitap, crvUSD'nin üç büyük yeniliğini tanıtmaktadır: borç verme - tasfiye otomatik piyasa yapıcı algoritması (LLAMMA), PegKeeper ve para politikası.

LLAMMA: Daha Akıcı Bir Likidasyon Algoritması

Geleneksel borç verme protokollerinin tasfiye mekanizması piyasalarda sert dalgalanmalara yol açabilir. Örneğin, bu yılın Haziran ayında, bir işlem platformundaki bir tasfiye işlemi ETH fiyatını 1300 dolardan 1000 doların altına düşürdü.

Teminatın etkisini azaltmak için crvUSD, LLAMMA algoritmasını benimsemiştir. Bu yöntem hala aşırı teminat kullanmaktadır, ancak geleneksel borç verme ve tasfiye süreçleri yerine özel AMM kullanmaktadır. Tasfiye artık tek seferlik bir işlem değil, sürekli bir tasfiye/geri tasfiye sürecidir.

Örneğin, ETH ile crvUSD teminat göstererek borç alın. ETH'nin değeri yeterince yüksek olduğunda, teminat sabit kalır. ETH fiyatı düşüp tasfiye bölgesine girdiğinde, ETH yavaş yavaş satılacaktır. ETH fiyatı yükseldiğinde, sistem stabilcoin ile ETH'yi yeniden satın alır. Bu süreç, AMM'de likidite sağladıktan sonra meydana gelen kalıcı kayıpların hedge edilmesine benzer.

Tek seferde likidasyon yapan borç protokollerine kıyasla, LLAMMA piyasa geri döndüğünde kullanıcılara daha fazla değer saklama imkanı sunar. Curve ekibinin testleri, piyasa fiyatı likidasyon eşiğinin %10 altına düştükten sonra yeniden yükseldiğinde, kullanıcıların teminat kaybının 3 gün içinde yalnızca %1 olduğunu göstermektedir.

Ancak, bu algoritma likidasyonun daha kolay tetiklenmesine de neden olabilir. Küçük dalgalanmalar sırasında, bazı geleneksel kredi platformlarındaki pozisyonlar likide edilmeyebilirken, Curve üzerinde likidasyon ve likidasyon sürecinden geçilmiş olabilir, bu da kullanıcıların az miktarda kayıp yaşamasına neden olur.

Otomatik stabilizatörler ve para politikası

crvUSD, fiyat istikrarını sağlamak için PegKeeper mekanizmasını kullanır. crvUSD fiyatı 1 doların üzerinde olduğunda, PegKeeper teminatsız olarak crvUSD basabilir ve stabilcoin değişim havuzuna yatırabilir, bu da fiyatı düşürür. Fiyat 1 doların altına düştüğünde, PegKeeper, fiyatı artırmak için bir miktar crvUSD likiditesini geri çekebilir. Bu süreçte, PegKeeper yüksek alım ve düşük satış ile kar elde ederken, crvUSD fiyatını istikrarlı tutar.

Para politikası, stabilizatör borçları ile crvUSD arzı arasındaki ilişkiyi kontrol ederek piyasayı düzenler. Örneğin, borç/arzi oranı çok yüksek olduğunda, sistem borç almayı ve stablecoin'leri satmayı teşvik eder; aksi takdirde, geri ödemeyi teşvik eder.

Potansiyel Avantajlar ve Görünüm

Curve, ana stablecoin havuzundaki LP tokenlerini teminat olarak kullanarak fon kullanım verimliliğini artırabilir. Curve ekibi, crvUSD'nin soğuk başlatılması için faydalı olan büyük miktarda veCRV oy hakkına sahiptir.

Stabilite ücreti ve PegKeeper'ın tanıtımı, Curve'ün gelir durumunu iyileştirebilir. Curve, kendi DEX'inin fiyat oracle'ını kullanıyor, bu da teminat türlerini sınırlayabilir ama oracle maliyetlerini de tasarruf ettirir.

İşlem bazlı borç verme modeli, likiditeye bağlı olarak borç alma limitlerini ve tasfiye eşiklerini kontrol edebilirse, teorik olarak tasfiyenin zamanında yapılmaması nedeniyle oluşabilecek kötü borçları önleyebilir.