Getiri Tabanlı Fiziksel Varlık Tokenizasyonu: ABD Tahvilleri Yükselişi, Şifreleme Kullanıcı Talebinin Yükselmesi

Blockchain üzerinde çeşitli fiziksel varlıklar ( RWA ) Token bulunmaktadır, her biri farklı kullanım senaryolarına hizmet etmektedir. Stabil coinler ve tokenizasyon altın gibi bazı RWA'lar yıllardır var iken, ABD tahvilleri gibi diğer tür RWA'lar ise son dönemde faiz oranlarındaki yükseliş bağlamında ortaya çıkmıştır. Bu makalede aşağıdaki birkaç tür gelir getiren RWA'nın kısa bir özeti verilecektir:

• Gayrimenkul
• Özel kredi
• Hükümet tahvili

Not: Aşağıdaki analiz RWA Token ve piyasa değerine odaklanmaktadır, temel protokoller veya yardımcı hizmetlerle ilgili bilgileri içermemektedir. Diğer küçük piyasa değerine sahip RWA'nın yükselişini gizlemek veya RWA'nın itici güçlerini küçümsememek için, rapor stabilcoin ('in 125 milyar dolarlık piyasa değerini, en büyük ve en uzun tarihli RWA )'i kapsamamaktadır.

gerçek dünya ile dijital dünyanın entegrasyonu

RWA, ihraç eden tarafından aşağıdaki bir veya daha fazla etkinlik aracılığıyla oluşturulur:

• Gerçek dünya varlıklarını edinmek
• Varlıkları tokenizasyon ile zincire ekle
• Zincir üstü kullanıcılara RWA Token dağıtımı

Yayıncı ( olmadan, ister merkezi bir şirket, ister merkeziyetsiz bir protokol veya her ikisinin bir kombinasyonu olsun ), RWA zincir üzerinde var olamaz.

Bazı dikkate değer RWA ihraççıları şunlardır:

• Centrifuge( aktif olarak RWA değeri 2.38 milyon dolar): en büyük zincir üstü özel kredi tahsisatçısı.
• Franklin Templeton( aktif olarak 3.1 milyar dolar değerinde RWA ihraç ediyor): tokenizasyon edilmiş devlet tahvilleri ihraç eden geleneksel finans kurumları.
• Wisdom Tree( aktif olarak 1100 milyon dolar değerinde RWA ihraç ediyor): Hükümet tahvili izleyen fonların kurumsal sermaye piyasası şirketi.

Bu, zincir dışı varlıkların zincir üzerindeki RWA için destek sağlama durumunu vurgulamaktadır. Franklin Templeton ve WisdomTree, ana faaliyetleri kripto para birimi ve blok zincir teknolojisi ile ilgili olmayan iki köklü geleneksel finans şirketidir. Franklin Templeton, 76 yıllık geçmişe sahip küresel bir yatırım şirketidir ve bireyler ile kurumlara yatırım fonları, ETF gibi ürünler sunarak toplamda 1,5 trilyon dolar değerinde varlık yönetmektedir. WisdomTree, 1985 yılında kurulmuştur ve çeşitli borsa yatırım ürünleri, modeller ve çözümler sunarak toplamda 95,948 milyar dolar değerinde varlık yönetmektedir.

Son yıllarda, Franklin Templeton ve WisdomTree, geleneksel finansal araçları, örneğin hisse senedi fonları ve devlet tahvilleri gibi, tokenizasyon yoluyla RWA denemeleri yapmaya başladılar ve kurumsal müşteri taleplerini karşılamayı hedefliyorlar. Henüz erken aşamalarda olmasına rağmen, geleneksel finans şirketlerinin RWA ihraç etmesi, kripto alanına büyük miktarda yeni kullanıcı çekme potansiyeline sahip.

gelir getiren RWA yükselişi

30 Eylül itibarıyla, RWA piyasa değeri 2.49 milyar dolara ulaştı ve 19 Nisan'daki 2.75 milyar dolar zirvesine göre %9.6 azaldı. Kamu tahvilleri ile ilgili RWA güçlü bir büyüme gösterse de, son 18 ayda özel kredi ihraç edenlerin aktif kredileri önemli ölçüde azaldı ve bu da RWA piyasa değerinin tarihsel en yüksek seviyenin altında kalmasına neden oldu.

31 Ocak'tan 30 Eylül'e kadar, istikrarsız coin RWA değeri 1.05 milyar dolar arttı. Son üç çeyrekteki yeni artışın 855.7 milyon doları devlet tahvilleri ve diğer tahviller, gayrimenkul ve özel kredilerden geldi.

Özel kredi

Özel krediler, banka dışı kurumlar tarafından sağlanan finansman şeklinde bir borçlanmadır. 2008 mali krizinden sonra, banka düzenlemeleri giderek artmış ve özel kredi piyasası belirgin bir şekilde büyümüştür; borçlular, yardımcı sermaye kaynakları aramaktadır. Mevcut faiz oranı döngüsünde bu eğilim daha da genişlemiş, bankaların bilanço yapısı özellikle kısıtlanmıştır. Özel krediler, borçlulara esneklik sağlarken, kredi verenlere de faiz koruması sunmaktadır. 2023 Ağustos itibarıyla, küresel özel kredi kredi piyasasının değeri 1,5 trilyon dolardır.

1 Ocak'tan 30 Eylül'e kadar, zincir üzerindeki özel kredi kredisi aktif değerinde 2.105 milyon dolar (84%)'lik bir artış gerçekleşti. Bu büyümenin büyük kısmı (74%), 1.557 milyon dolarlık bir artışla Centrifuge'den geldi. Clearpool son üç çeyrekte en büyük göreceli değişimi yaşadı, kredi bakiyesi %966 artarak 23.96 milyon dolara ulaştı. Clearpool, toplamda 400 milyon dolardan fazla özel kredi kredisi vermiştir.

2023'te bir yükseliş yaşanmasına rağmen, on-chain özel kredi kredilerinin toplam değeri hala 2022'nin Mayıs ayında 15,4 milyar dolar olan tarihî zirvesinin %70 altında. Fed'in büyük ölçüde faiz artırmasıyla birlikte, aktif kredilerin sayısı önemli ölçüde azaldı ve 2022 Mart'ında ilk faiz artırımı yapıldıktan sonraki 9 ay içinde getiriler yükseldi.

Kullanıcılar, stabil coin yatırarak zincir üzerindeki özel kredi kredisi ile elde ettikleri getirilerin, Aave ve Compound gibi DeFi borç verme protokollerinde stabil coin kullanarak elde ettikleri getirilerden belirgin şekilde daha yüksek olduğunu görebilirler. 1 Ocak'tan 30 Eylül'e kadar, zincir üzerindeki özel kredi kredisi tokenizasyonunun getirisi ile Aave ve Compound stabil coin arz oranlarının ağırlıklı ortalaması arasındaki ortalama günlük faiz farkı %7,7'dir.

Dikkate değer olan, stablecoin'leri merkeziyetsiz borç verme protokollerine yatırmanın, tokenizasyon özel kredi kredileri sunan platformlara yatırmaktan farklı riskler taşıdığıdır. Çoğu merkeziyetsiz borç verme protokollerindeki krediler aşırı teminatlıdır, oysa özel kredi kredilerinin tokenları teminatsız olabilir.

Gayrimenkul

Gayrimenkul, konut, ticari binalar ve arazi gibi somut varlık kategorisidir. Gayrimenkul, kiralama gibi yollarla pozitif nakit akışı sağlama potansiyeli nedeniyle yatırımcılar için özellikle çekicidir. 2023 yılında, gayrimenkul, yaklaşık 613 trilyon dolar değerinde dünyanın en büyük varlık kategorisidir.

Tüm kazanç sağlayan RWA kategorileri arasında, zincir üzerindeki gayrimenkul en az büyümeyi göstermiştir. 1 Ocak'tan 30 Eylül'e kadar, bu tokenizasyon varlıklarının toplam değeri 1,78 milyon dolar olup, bazı durumlarda mülk payı sahipliğini temsil etmektedir. RealT, %49 pazar payı ile en büyük tokenizasyon gayrimenkul ihraççısıdır. Tangible bu yıl en güçlü büyümeyi gösterdi ve 100.000 dolardan 64 milyon dolara yükseldi.

Hazine bonoları ve diğer tahviller

Amerikan Hazine tahvilleri, hükümet garantili borçlanma senetleridir ve en güvenli, en güvenilir gelir varlığı olarak geniş bir şekilde kabul edilmektedir. Buna karşılık, şirket tahvilleri daha büyük risk taşırken, potansiyel getiri daha yüksek olabilir. 2022'de, küresel tahvil piyasasının değeri 133 trilyon dolar olarak belirlenmiştir, yalnızca Amerikan şirketleri 2023'ün ilk üç çeyreğinde 1.02 trilyon dolar değerinde şirket tahvili ihraç etmiştir.

Tokenizasyon devlet tahvilleri ve diğer tahvillerin değeri 1 Ocak'tan 30 Eylül'e kadar 5.5705 milyon dolar yükseliş gösterdi. Ondo Finance, Franklin Templeton ve Matrixdock, toplamda 5.7205 milyon dolar değerinde varlık ihraç eden en büyük üç devlet tahvili RWA ihraççısıdır, bu da 85%('dir, bu yıl 4.685 milyon dolar devlet tahvili RWA ihraç edildi.

![Getiri Türü RWA Raporu: ABD Tahvilleri Getiri Yükselişini Teşvik Ediyor, Şifreleme Yerel Kullanıcı Talebi Patlıyor])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-94ec70e98e168a30612d6455cfdd1337.webp(

Frigg.eco, sürdürülebilir altyapı geliştiricileri ile ilgili tahviller ihraç ediyor, daha çok şirket tahvilleri gibi. Bu tahviller, token sahiplerinin geliştirme için finansman sağlayarak kazanç elde etmelerine ve geliştiricilerin borç finansmanı sağlamalarına olanak tanıyor.

stUSDT, yaklaşık 1.8 milyar dolar piyasa değerine sahip başka bir tokenizasyon edilmiş hazine varlığıdır, ancak son zamanlarda destek ve gelir kaynaklarının şeffaflık eksikliği nedeniyle eleştirilmiştir.

Son 18 ayda, vadesi 3 yıldan kısa olan ABD Hazine tahvilleri ), en yaygın vade ( ortalama getirisi, stablecoin mevduatlarının ortalama getirisinin üzerinde olmuştur. 2023 yılında, bu Hazine tahvillerinin ortalama faiz oranı ile Aave ve Compound stablecoin oranlarının ağırlıklı ortalaması arasındaki ortalama günlük faiz farkı yaklaşık %3'tür ) Hazine tahvili faiz oranı, zincir üzerindeki faiz oranının üzerindedir (. Buna karşılık, Moody's AAA dereceli şirket tahvilleri getirisinin zincir üzerindeki stablecoin getiri oranı ile ortalama faiz farkı %2.7'dir ) şirket tahvili getirisi, zincir üzerindeki faiz oranının üzerindedir (.

![Kazanç Odaklı RWA Raporu: ABD Tahvilleri Kazanç Artışını Destekliyor, Şifreleme Yerel Kullanıcı Talebi Patlıyor])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b537f5fc9d815414d5adbde9039af006.webp(

) görünüm

Şifreleme para yerel kullanıcıların kazanç talebi, zincir üzerindeki RWA'nın yükselişini destekledi. Bu yıl RWA alanında yaratılan yeni değerlerin yaklaşık %82'si kazanç getiren RWA'lardan geldi. Toplam RWA piyasa değerinde, kazanç getiren RWA payı 1 Ocak'tan 30 Eylül'e kadar %31'den neredeyse iki katına çıkarak %53'e, ### ise %57'ye ulaşarak tarihi zirveye yaklaştı (.

![Gelir Üretici RWA Raporu: ABD Tahvilleri Gelir Yükselişini Destekliyor, Şifreleme Yerel Kullanıcı Talebi Patlıyor])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fa5c52d5513600a150d273ee7240b901.webp(

2021 ile 2023 yılları arasında, ABD Merkez Bankası aktif bir şekilde para politikasını sıkılaştırarak, temel faiz oranını 2007'den beri görülmemiş seviyelere yükseltti. Bu, daha yüksek getiri arayan RWA yerel merkeziyetsiz finans kullanıcıları için yeni bir talep yarattı.

)# Çoğu RWA kullanıcısı şifreleme yerel kullanıcılarıdır

Çoğu zincir üzerindeki RWA talebi, yeni kripto benimseyenler veya geleneksel yatırımcılardan ziyade az sayıda kripto özgü kullanıcıdan gelmektedir. RWA tokenleri ile etkileşimde bulunan ortalama kullanıcı adresinin oluşturulma tarihi, bu varlıkların zincir üzerinde yaratılma tarihinden daha öncedir; bu da ortalama RWA sahibinin zincir üzerinde bir süredir işlem yaptığını vurgulamaktadır.

2023 yılı 31 Ağustos itibarıyla, toplam 3232 adet benzersiz adres, ana RWA varlıklarını tutmaktadır. RWA'ları tutan ve etkileşimde bulunan adreslerin ortalama yaşı 882 gündür ###, yani ortalama adres 2021 yılının Nisan ayından itibaren zincirdedir. Buna karşın, RWA varlıklarının ortalama yaşı 375 gündür.

2023'te RWA ile etkileşimde bulunan veya RWA'ya sahip olan adresler, RWA varlıklarının zincir üzerinde yükselişe geçtiği üç yıldan fazla bir süre önce zincir üzerinde işlem yapmaya başladı.

Bir yılından daha kısa bir süre önce ilk işlemini gerçekleştiren birçok RWA sahibi, Franklin Templeton ve WisdomTree tarafından çıkarılan varlıkların sahipleridir (34%, 188 adres ), köklü finans şirketleri tarafından oluşturulan RWA ürünlerinin yeni kullanıcı gruplarını şifreleme alanına başarılı bir şekilde çekiyor olabileceğini göstermektedir, ancak RWA kullanıcılarının çoğunun hala yerel şifreleme kullanıcıları olduğu görünmektedir.

( RWA, gerçek dünya riskleri ve sınırlılıkları anlamına gelir.

Çoğu RWA, kamu blok zincirlerinde ihraç edilmiş olsa da, kullanıcılara finansal ürünler ve hizmetlere erişim için engeller sunmamaktadır. Çoğu durumda, zincir üzerinde RWA ile etkileşimde bulunan kullanıcıların KYC/AML veya beyaz liste doğrulaması, kredi onayı kontrolü tamamlamaları gerekebilir, belirli bir asgari bakiye gereksinimini karşılamaları gerekebilir, böylece RWA'yı basmak, satın almak, yatırmak ve/veya geri almak mümkündür. RWA, geleneksel finansal muadillerine göre daha fazla kısıtlamaya tabi olabilir. Bu, RWA'nın bireylerin normalde erişemeyecekleri finansal etkinliklere katılımını sağlamayarak finansal araçlara erişimi genişletemediği anlamına gelir.

Ayrıca, RWA'nın benzersiz riskleri vardır. Örneğin, özel kredi borçlanmasının geleneksel finans içinde bazı durumlarda teminatsız olması nedeniyle, özel kredi kredilerinin tokenizasyon ifadesi de bu gerçeği yansıtmalıdır. Eğer zincir dışı borçlu temerrüde düşerse, zincir içi mevduat sahibi fon kaybedebilir. Bu tür riskleri telafi etmek için, RWA özel kredi ihraççıları, kredi risk/getiri aralığında transfer yoluyla ve merkeziyetsiz otonom organizasyon )DAO###'ın şeffaf yönetim süreçleri aracılığıyla yeni kredileri gözden geçirerek, varlıkları konumlandırmanın yollarını bulmalıdır.

(# Fed politikası son derece önemlidir

Federal Reserve'in eylemleri, bu yıl RWA'nın yaygınlığını büyük ölçüde artırdı. Faiz oranlarının artırılması, zincir dışı getirileri zincir içi kullanıcılar için daha çekici hale getirdi. Ayrıca, faiz oranlarındaki yükseliş, en değerli RWA türlerinin değişmesine neden oldu. Örneğin, 2022'nin ikinci çeyreğinde özel kredi destekli RWA, toplam RWA TVL'nin %56'sını oluşturuyordu, ABD tahvilleri destekli RWA'nın oranı ise %0'dı. 2023'ün üçüncü çeyreğinde, özel kredi destekli RWA'nın payı %18'e düşerken, ABD tahvilleri destekli RWA'nın payı %27'ye yükseldi. Federal Reserve politikası, RWA DeFi alanının genişlemesi ve konumlanması üzerinde etkili bir faktördür.

![Gelir Getiren RWA Raporu: ABD tahvilleri, gelir artışını destekliyor, kripto yerel kullanıcı talebi patlıyor])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-25ef986c17448071bb84e55bfd6d21c5.webp###