Bitcoin Madenci Patronları Milyonlar Kazanıyor - Ve Yatırımcılar Kızgın

ABD'de listelenen Bitcoin madencilik şirketlerinin yöneticileri, enerji ve BT sektöründeki akranlarına göre çok daha büyük maaş paketleri alıyorlar.

Hisse senedi ağırlıklı tazminat yapıları, toplamları artırıyor ve artan hissedar direnci çekiyor, VanEck'ten gelen yeni bulgulara göre.

Madenci CEO'ları Teknoloji ve Enerji Rakiplerini Geride Bırakıyor

VanEck'in incelediği sekiz madenci – Bit Digital, Cipher Mining, CleanSpark, Core Scientific, Hut 8, Marathon Digital, Riot Platforms ve TeraWulf – 2024'te yönetici maaşları ortalama 14.4 milyon $ oldu. Bu, bir önceki yılın 6.6 milyon $'ından iki kat daha fazla ve enerji ile teknoloji sektörlerindeki ortalamaların oldukça üzerindedir.

Bu tür bir artış, madencilik yöneticilerinin temel maaşlarının diğer sektörlerle genel olarak uyumlu kalmasıyla gerçekleşti; 2023'te ortalama 474.000 $'dır. Ana etken, sektörün hisse bazlı tazminata olan bağımlılığıdır; bu, 2024'te madenci yöneticilerinin maaşlarının %89'unu oluşturmuştur, bu da karşılaştırılabilir sektörlerde daha düşük paylarla kıyaslanmaktadır.

Hisse senedi bazlı teşvikler yönetimi yatırımcılarla uyumlu hale getirebilirken, VanEck'in analizi birçok madencinin bu ödülleri kısa-orta vadeli tahsis, sınırlı performans engelleri ve hissedar değerini eritme riski ile yapılandırmaya devam ettiğini göstermektedir.

Hisse senedi sahiplerinin itiraz ettiği görülüyor. Daha geniş kurumsal Amerika'da, 2024 vekalet döneminde yönetici maaş önerilerinin neredeyse %99'u kabul edildi, oysa S&P 500 ve Russell 3000 şirketleri genellikle %90 veya daha yüksek destek oranları görüyor. Buna karşın, Bitcoin madencileri ortalama sadece %64 destek oranı gördü.

Riot, Core Scientific, Hut 8, Cipher, TeraWulf ve Marathon dahil olmak üzere sekiz madencinin altısı, (PSUs) performans hisse senedi birimlerinin kullanımını genişletti. Bu birimler genellikle birkaç yıl içinde, hisse senedi fiyatı veya toplam hissedar getirisi ölçütlerine bağlı olarak hak kazanır.

Marathon, 2025'te tamamen PSU'lara geçiş yaptı ve Cipher artık kısıtlı hisse senedi birimleri ile PSU'lar arasında %50/%50 bir dağılım kullanıyor. Core Scientific, yeniden yapılanmanın ardından performansa bağlı hisse senedi ile uzun vadeli teşvik planını yeniden tanıttı. Bu değişiklikler, tamamen zaman temelli kazanımdan uzaklaşıldığını ve daha uzun vadeli uyuma doğru bir hareketi gösteriyor, ancak tüm firmalar bu uygulamaları tamamen benimsemiş değil.

CleanSpark, bir örnek olarak, PSU'ları uygulamamıştır. Bit Digital için de aynı şey geçerlidir. Yetkilendirmesine rağmen, en son dosyalarına göre henüz bunları yayımlamamıştır.

Performansa Dayalı Ödeme Uyuşmazlığı

Bu ödeme yapılarının değer sunup sunmadığı sorusu devam ediyor. VanEck'in toplam yönetici maaşını her madencinin 2024 piyasa değeri büyümesiyle karşılaştırması belirgin farklılıklar gösteriyor.

TeraWulf ve Core Scientific'te, yöneticilerin maaşları firmaların piyasa değeri artışlarının yaklaşık %2'sine denk geliyordu. Bu, göreceli olarak etkili bir performansa dayalı ödeme uyumuna işaret ediyordu.

Öte yandan, Riot'un yöneticileri 230 milyon dolar aldı, bu da şirketin 2024 piyasa değeri kazançlarının %73'üne eşdeğerken, Marathon'un yönetici maaşı piyasa değeri büyümesinin %18'iydi.

Bu tür farklılıklar, özellikle Riot'un hisse senedi sahiplerinin ücret tekliflerine karşı itirazları ve genişleyen öz sermaye tazminat planlarıyla ilgili seyrelme endişeleri göz önüne alındığında dikkat çekmiştir.