Dijital Varlıklar Hazine Şirketi: Şifreleme Yatırımları için Yeni Bir Alan

Kripto Varlıklar yatırım alanında yeni bir trend ortaya çıkıyor - Dijital Varlık Hazine şirketleri (Digital Asset Treasury companies, DATs). Bu şirketler, halka açık hisse senedi piyasasında yer alan kalıcı sermaye araçları aracılığıyla dijital varlık yatırım fırsatları sunma stratejisini benimsiyor. Derinlemesine yapılan araştırmalar sonucunda, bu yatırım anlayışının büyük bir potansiyele sahip olduğunu ve dikkatle izlenmesi gerektiğini düşünüyoruz.

Yatırımcılar olarak, her zaman mevcut görüşlerimizi sorgulamaya çalışıyoruz. Bazı DAT şirketlerinin hisse senetlerinin sürekli olarak primli işlem görmesi ve bazı temel odaklı fonların alım davranışlarını göz önünde bulundurarak, DAT trendinin asimetrik yatırım fırsatları yaratabileceğini düşünüyoruz. Prim oranlarının sonsuza dek devam etmeyeceği doğru olsa da, dijital varlık hazinesi şirketlerine yatırım yapmak ve ticaret fiyatlarının temel net varlık değerinin (NAV) üzerinde olmasının makul bir gerekçesi vardır.

En temel yükseliş nedeni, belirli DAT şirketleri aracılığıyla, zamanla yatırımcıların hisse başına daha fazla Bitcoin (BTC-per-share, "BPS") tutma olasılığıdır. Basit bir örnek vermek gerekirse:

Eğer varlık net değeri iki katı fiyatla bir DAT şirketinin hisse senedini satın alırsanız, bu 0.5 BTC satın almakla eşdeğerdir, doğrudan 1.0 BTC satın almak yerine. Ancak, eğer şirket başarılı bir şekilde fon toplayabilirse ve BPS her yıl %50 artış gösterirse (geçen yıl bir şirket %74 büyüdü), o zaman ikinci yılın sonunda, yatırımcının sahip olduğu BTC miktarı 1.1'i geçecektir, bu da doğrudan spot satın almaktan daha fazladır.

DAT şirketinin BPS'yi sürdürülebilir bir şekilde artırabileceğine inanmak için aşağıdaki üç noktaya inanmak gerekir:

1. Hisse senedi piyasası her zaman rasyonel değildir, bazen varlık net değerine göre aşırı yüksek değerlemeler ortaya çıkabilir.

2. DAT şirketinin hisse senetlerinin yüksek volatilitesi, onun dönüştürülebilir tahviller ihraç etmesi veya alım opsiyonları satması için koşullar oluşturdu ve böylece yüksek primler elde etti.

3. Yönetim, bu piyasa koşullarından yararlanmak için yeterli mali zekaya sahiptir.

DAT'ın bir düşük değerlendirilen başarı faktörü, geleneksel yatırımcı davranışını dijital varlık yatırımı ile nasıl ilişkilendirdikleridir; bu esasen kripto varlıkları hisse senetlerine dönüştürmekle mümkündür. DAT, ETF gibi ürünlere olan güçlü pazar talebi, birçok yatırımcının daha önce kripto para birimlerinin yerel ürünlerinin karmaşıklığı (cüzdan veya borsa hesabı kurma gibi) nedeniyle geri adım attığını göstermektedir. Artık daha fazla sermaye geleneksel finans sistemi aracılığıyla kripto alanına girmektedir; bu olumlu bir işarettir.

Tedarik açısından bakıldığında, DAT ile ETF arasında ilginç bir karşılaştırma vardır: DAT satın almak, aslında tedariki kilitler, çünkü DAT temelde tek yönlü kapalı bir fondur ve büyük ölçekli satışı pek olası değildir. Buna karşılık, ETF'nin elinde bulundurduğu token'lar daha kolay bir şekilde satılabilir. Bu özellik, varlık fiyatları üzerinde daha olumlu bir etki yaratabilir, çünkü DAT daha fazla token'ı rezerv olarak satın alabilir ve satışı teşvik etmez.

Şu anda piyasada Bitcoin, Solana ve Ethereum gibi farklı şifreleme varlıklarına odaklanan birçok DAT şirketi bulunmaktadır. Bu şirketlerin her birinin kendine özgü özellikleri var; bazıları daha küçük ölçekli ancak daha büyük büyüme potansiyeline sahipken, bazıları daha yüksek volatiliteye veya staking gelirine daha çekici olan varlıklara odaklanmaktadır.

DAT şirketlerinin sayısı arttıkça, bu alan hızla gelişiyor. Yatırımcılar bu trende dikkat etmelidir, çünkü bu, geleneksel finans ile Kripto Varlıklar dünyası arasında önemli bir köprü kurabilir.