Stablecoin Gelir Rehberi: 8 Tür Analizi

Son dönemde kripto para piyasası durgundu, temkinli ve sağlam getiriler yeniden piyasa talebi haline geldi. Bu yazıda, son yıllardaki yatırım deneyimlerine ve stablecoin alanındaki araştırmalara dayanarak, stablecoin getirileri üzerine klasik ama her zaman geçerli bir konuyu ele alacağız.

Şu anda kripto para piyasasında stabilcoin'ler temel olarak aşağıdaki kategorilere ayrılmaktadır:

• USDT: Uygulama alanı geniş, piyasa payı en yüksek ancak uyumluluğu sorgulanabilir.
• Yasal stablecoin: USDC'yi temsil eden, fiat para birimi ile 1:1 sabitlenmiş
• Aşırı Teminatlı Stabilcoinler: DAI, LUSD gibi
• Sentetik varlık stablecoin: USDe gibi
• ABD tahvili destekli RWA proje stablecoin'leri: USD0, USDY
• Algoritmik stabilcoin: Terra'nın çöküşünden sonra temel olarak piyasadan silindi.
• Dolar dışı stablecoin: Şu anda sınırlı etki

Mevcut stablecoin'lerden elde edilen gelir elde etme yolları şunlardır:

1. Stablecoin kredisi
2. Likidite madenciliği
3. Piyasa Nötr Arbitraj
4. ABD tahvil getirisi RWA projesi
5. Opsiyon Yapılandırılmış Ürünler
6. Gelir Tokenleştirme
7. Bir sepet stabilcoin getiri ürünü
8. stablecoin teminatı

Aşağıda her gelir modeli ayrıntılı olarak analiz edilecektir:

1. Stablecoin Kredisi

Kredi verme, en geleneksel finansal getiri modelidir, getiri, borçlunun ödediği faizden gelir. Platformun güvenliği, temerrüt riski ve getiri istikrarı dikkate alınmalıdır. Başlıca şunları içerir:

• Merkezi borsa vadesiz tasarruf ürünleri
• Önde gelen DeFi protokolleri Aave, Sky Protocol gibi

Özellikler:

• Piyasa aktifken gelir %20'ye kadar çıkabilir.
• Sakin dönem getirisi yaklaşık %2-4 civarında
• Sabit faizli ürünlerin getirisi genellikle vadesizden yüksektir, ancak esneklikten yoksundur.

Yenilikçi Model:

• Sabit faizli borç verme protokolleri, Pendle gibi
• Faiz oranı katmanlarının ve subordinasyon mekanizmasının tanıtılması
• Kaldıraçlı borç verme sağlamak
• Kurumsal müşterilere yönelik borç verme sözleşmesi
• RWA, fiziksel kredi işini blockchain'e taşıyacak.

Kredi verme, geleneksel bir model olarak, anlaşılması kolay ve en büyük finansman ölçeğine sahip olup, yine de ana stabilcoin kazanç yöntemidir.

İki, Likidite Madenciliği Geliri

Curve'ü temsil eden, gelirler işlem ücretleri ve token ödüllerinden gelir. Özellikler:

• Curve'in güvenliği yüksek ancak getirisi düşük(0-2%)
• Büyük miktarlı uzun vadeli sermaye için uygundur, küçük katılımlar muhtemel kazancı Gas ücretini karşılamayabilir.
• Uniswap gibi diğer DEX'lerde likidite kaybı riski vardır.
• Küçük DEX kazancı yüksek olsa da kaçma riski vardır.

Şu anda DeFi stablecoin havuzları hala borç verme modeli ile ön planda, Curve 3Pool(DAI/USDT/USDC) yalnızca TVL sıralamasında ilk 20'de yer alıyor.

Üç, Piyasa Nötr Arbitraj Getirisi

Profesyonel ticaret kurumlarının sıkça kullandığı stratejiler, uzun-kısa hedge ile sıfır piyasa açığı sağlamaktır. Başlıca şunları içerir:

• Fonlama oranı arbitrajı: Sürekli sözleşmeler ile spot fiyat farkını kullanma
• Vadeli ve spot arbitraj: vadeli işlem ve spot fiyat farkından yararlanma
• Borsa dışı arbitraj: Farklı platformlar arasındaki fiyat farklarını kullanmak

Ethena, fonlama oranı arbitrajını zincire taşıyarak, sıradan kullanıcıların düşük maliyetle katılmasına olanak tanır. USDe token'ının arkasında stETH teminatı bulunmaktadır ve merkezi borsa üzerinden açığa satış yaparak fonlama oranı kazancı elde edilir.

Ethena'nın Avantajları:

• Verilerin şeffaflığı yüksek
• Üçüncü taraf yönlendirmesiyle izole edilmiş risk
• Gelir kaynaklarının çeşitlendirilmesi

Potansiyel riskler:

• Uzun vadeli negatif fonlama oranı zarara yol açar
• Token sübvansları nedeniyle yüksek getiri sürdürülebilir değildir

Ethena dışında, Pionex gibi benzer ürünler de sunulmaktadır, ancak genel olarak katılabilecek piyasa nötr arbitraj ürünleri hala oldukça az.

Dört, ABD Hazine Getirisi RWA Projesi

Fed'in faiz artışı dolar faiz oranlarını yükseltti, ABD tahvilleri yüksek güvenlik ve nispeten yüksek getirili bir varlık haline geldi. Ana projeler:

• Ondo: USDY ve OUSG, getiri oranı %4,25
• Alışılmış: USD0 ve USD0++, yenilikçi likidite tokeni sunuyor

Özellikler:

• Getiri %4 civarında stabil kalıyor
• Yüksek getiri esas olarak token teşviklerinden gelmektedir, sürdürülebilir değildir.
• USD0++ geri alma mekanizmasının ayarlanması kısa vadeli kopmalara neden oldu

ABD tahvili RWA projeleri yavaş gelir düşüşü riski ile karşı karşıya, ancak yenilikçi tasarım dikkate değer.

Beş, Opsiyon Yapılandırılmış Ürünler

"Opsiyon satışı ile prim kazanma" stratejisinden kaynaklanmaktadır, esas olarak Satış Put ile opsiyon primi kazanmaya yöneliktir. Uygun:

• Aralık dalgalanma piyasası
• Piyasa korkusu olduğunda düşük hedef fiyat belirleyerek yüksek opsiyon primi kazan

Risk:

• Yüksek opsiyon primine odaklanmak, düşüş riskini göz ardı edebilir.
• Tek taraflı artış, boşluğa kolayca düşebilir.

OKX gibi platformlar tarafından sunulan Shark Fin stratejisi, Bear Call Spread + Bull Put Spread kullanır ve ana paranın güvenliğine önem veren kullanıcılar için uygundur.

Zincir üstü opsiyon ürünleri, Ribbon, Opyn gibi, hala gelişmeyi bekliyor.

Altı, Getiri Tokenizasyonu

Pendle ile temsil edilen, gelir varlıklarını PT( ana para ) ve YT( gelir ) olarak böler. Ana strateji:

• PT tutarak sabit getiri elde et
• YT spekülatif gelecekteki kazançları satın al
• YT satışını yaparak mevcut kazancı kilitle
• PT ve YT likiditesini sağlayarak kazanç elde et

Pendle'nin üst üste gelen çoklu teşvikleri toplam getiriyi gözle görülür şekilde artırıyor, ancak orta ve kısa vadeli havuzlar sık sık işlem gerektiriyor.

Yedi, Bir Sepet Stabilcoin Getiri Ürünü

Ether.Fi, piyasa nötr USD havuzunu tanıttı ve çeşitli gelirler sağlamak için kredi verme, likidite madenciliği, arbitraj gibi yöntemleri birleştiriyor. Uygun:

• Stabil zincir üstü getirileri hedefleme
• Fon miktarı çok büyük değil
• Sık sık işlem yapmayı istemiyor

Yüksek getiri ve risk dağılımını dengeler.

Sekiz, stablecoin teminat getirisi

AO ağı DAI teminatı alarak AO token ödülleri alır. Risk, projenin gelişimi ve token fiyatının belirsizliğindedir.

Yukarıda belirtildiği gibi, çeşitli stablecoin gelir kaynaklarını anlamak ve bunları makul bir şekilde yapılandırmak, mali istikrarı sağlarken piyasa riskleriyle başa çıkmaya yardımcı olur.