Kripto Varlıklar sektörünün yabancılaşması ve geleceği

Son zamanlarda Hong Kong'da bir sektör zirvesine katıldıktan sonra, yerli meslektaşlarımla sohbet ederken, Kripto Varlıklar piyasasının atmosferinde ince bir değişim hissettim. Sektör katılımcıları hala aktif olsa da, piyasanın "nitelikleri" sessizce değişti.

Bu, geleneksel anlamda bir boğa veya ayı piyasası değil, insanların iyi bildiği açgözlülük veya korkunun hakim olduğu bir piyasa değil. Aksine, şimdi benzeri görülmemiş bir "yabancılaşma" sürecinden geçiyoruz - eski oyuncuları bile yabancı hissettiren bir sektör atmosferi.

Mevcut ortamda, kripto varlıklar alanında yalnızca bir iş modeli kaldığı görünüyor: token satışı.

Sektörün üç ana direği: yaratma, keşfetme, dolaşım

Tarihe baktığımızda, Kripto Varlıklar sektörü her zaman üç ana aşamaya dayanarak çalışmıştır:

1. Değer yaratma: Kullanıcı ihtiyaçlarını karşılamak için teknoloji yenilikleri ile, örneğin Bitcoin, Ethereum, stablecoin, Layer2, DePIN, AI Agent gibi.

2. Değer keşfi: Risk sermayesi, işlem fiyatlandırması gibi unsurları içerir, potansiyel varlıkları yakalar, sektörü geliştirir.

3. Değer Akışı: Piyasa yapıcılar, aracılar, medya, görüş liderleri gibi unsurları içerir, token satış kanalları oluşturur, birincil piyasadan ikincil piyasaya geçişi teşvik eder.

İdeal koşullarda, bu üç aşamanın birbirleriyle uyum içinde çalışması ve birlikte gelişmesi gerekir. Ancak, mevcut piyasa manzarası şöyle: İlk iki aşama giderek zayıflarken, üçüncü aşama ise olağanüstü bir şekilde gelişiyor.

Proje ekipleri artık kullanıcı ihtiyaçları ve ürün geliştirme üzerine odaklanmıyor, yatırım kuruluşları da sektör trendlerini derinlemesine incelemiyor. Tüm pazar sanki sadece bir sesi kalmış gibi: "Token nasıl satılır?"

token satış ekonomisi ve kaynak kulübü

Sağlıklı bir piyasada, bu üç aşama sıkı bir şekilde bağlı olmalıdır: Proje geliştiricileri kaliteli ürünler geliştirmeli, kullanıcı ihtiyaçlarını karşılamalı ve kar ile sermaye piyasası primlerini elde etmelidir; yatırım kurumları projeye finansal destek sağlamalı, dip dönemlerde girmeli ve zirve dönemlerde kar elde etmek için çıkmalıdır; dağıtım kanalları ise sermaye piyasasına daha yüksek verimlilik sağlamalıdır.

Ancak, mevcut Kripto Varlıklar pazarında artık yenilik fırsatları, ürün geliştirme veya kullanıcı ihtiyaçları üzerine pek az konuşuluyor. 2024'ün ikinci yarısında yatırım ilgisinin genel olarak azaldığı bir dönemde bile, AI Agent gibi yerel odak noktaları girişimcilerin heyecanını uyandırabiliyor.

İkincil piyasa kuruluşları genel olarak temkinli bir durumda, yeni ihraç edilen token'lar genellikle borsa işlemine başladığında fiyat zirvesine ulaşıyor ve meme coin'lerin likiditesi neredeyse tükenmiş durumda.

Bu piyasa koşullarında, piyasada aktif olan başlıca üçüncü katman katılımcıları: piyasa yapıcılar, aracılık kurumları vb. Onların gündemleri, verileri nasıl güzelleştirecekleri, büyük ticaret platformlarına nasıl çıkacakları, alım çekmek için nasıl pazarlama yapacakları ve topluluklarla iş birliği yaparak işlem hacmini nasıl artıracakları etrafında yoğunlaşıyor.

Piyasa katılımcılarının homojenlik derecesi oldukça yüksek; hepsi, kripto varlıklar pazarında giderek azalan likiditeden kar elde etmeye çalışıyor.

Bu, üst düzey kaynak sağlayıcılarının (kaliteli projeler, büyük borsa platformları ve bunların listeleme departmanları, varlıklı piyasa yapıcılar ve aracılar dahil) güçlü bir çıkar ortaklığı oluşturmasına neden oldu. Fonlar, yatırımcılardan girişim sermayesine, oradan da üst düzey projelere akarken, ikincil piyasanın perakende fonları da bu çıkar ortaklığı tarafından emilir ve sürekli büyümesini sağlar.

Girişimcilerin kayboluşu

2022'de büyük bir borsa çöküşünden sonra, Kripto Varlıklar piyasası son derece durgun bir dönem geçirdi, Bitcoin fiyatı 18000 dolara düştü, diğer coinler de genel olarak durgundu.

Ancak o zamanki durum şimdi farklı. O zaman büyük miktarda para risk sermayesi ve ikincil fonlar/büyük yatırımcılar tarafından tutuluyordu ve bu paraların kan üretme işlevi vardı. Risk sermayesi girişim projelerine yatırım yapar, girişimciler değer yaratabilir ve parayı çekebilirler.

Ve şimdi, büyük miktarda fon ara aşama tarafından emilmektedir, proje sahipleri sadece listeleme sonrası fiyat farkı kazanmayı hedeflemekte, risk sermayesi ve ikinci piyasanın ara ticaretçisi haline gelmekte, değer yaratmaya artık önem vermemekte, sadece "boş kabuk" hikayeleri oluşturma üzerine odaklanmaktadır. Geleneksel ticaret mantığı açısından bakıldığında, eğer aşağı akıştaki dağıtım kanalları toplam maliyetin büyük bir kısmını kaplıyorsa, bu kaçınılmaz olarak yukarı akıştaki araştırma ve geliştirme ile işletme bütçesini azaltacaktır.

Bu nedenle, proje ekibi ürün geliştirmeyi tamamen bırakıp, tüm fonları pazarlama ve borsa listesine alma için kullanmaya karar verdi. Sonuçta, ürün ve kullanıcı olmadan bile projeler başarılı bir şekilde borsa listesine alınabiliyor ve şu anda pazarlama, "meme" odaklı bir şekilde paketlenebilir. Ürün ve teknolojiye yatırılan fon ne kadar az olursa, borsa listesine alma ve fiyatı artırma için o kadar fazla fon kullanılabilir.

Kripto Varlıklar sektöründeki yenilikçi yol şöyle oldu:

"İlgi çekici bir hikaye anlat → Hızlı paketle → İlişki bul ve halka açıl → Nakit çıkış yap."

Ürün, kullanıcı, değer? Bu sadece idealistlerin kendini avutması.

çekim, kader haline geliyor

Yüzeysel olarak, proje ekibi fonları listeleme ve fiyatı yükseltme amacıyla kullanıyor, bu da her taraf için faydalı görünüyor: fonlar çıkış yapabiliyor, ikincil piyasa küçük yatırımcıları spekülatif fırsatlar elde ediyor, aracılar da buradan kazanç sağlıyor.

Ancak uzun vadede, olumlu dışsallıkların kaybı sonucu aracıların giderek daha büyük hale gelmesi, tekel oluşturduktan sonra kesilen payın giderek artmasıdır.

Yukarı akıştaki proje sahipleri ürün geliştirme yatırımlarını azaltıyor, düzenleyici baskılar ve yüksek kesintilerle karşı karşıya kalıyor, bu da risk-getiri oranının ciddi şekilde dengesizleşmesine neden oluyor ve sonuçta çıkmayı seçiyorlar. Aşağı akıştaki küçük yatırımcılar arasında rekabet artıyor, "her seferinde devralmak" durumu yaygın hale geliyor, para kazanma etkisi ortadan kalktıktan sonra büyük bir yatırımcı grubu piyasadan çıkıyor.

Temelde, aracılar (ister ticaret platformları, ister piyasa yapıcılar ya da aracılık hizmeti veren kurumlar, ister topluluklar) hizmet sağlayıcılardır ve doğrudan değer veya olumlu dışsallık yaratmazlar. Hizmet sağlayıcılar, kesinti yapanlar pazarın en büyük çıkar grubu haline geldiğinde, tüm pazar kanserli bir organizma gibi olur; nihayetinde kanser hücreleri büyüdükçe, ana kaynağın tükenmesiyle çöküşe doğru ilerler.

Döngünün gücü ve felaket sonrası yeniden inşa

Kripto Varlıklar piyasası nihayetinde döngüsel bir piyasadır.

İyimserler, bu likidite kıtlığının dip noktasından sonra gerçek "değer baharı"nın geleceğine inanıyorlar. Teknolojik yenilikler, yeni uygulama senaryoları ve yeni iş modelleri, yenilik heyecanını yeniden canlandıracak. Yenilik asla durmaz, balonların bir gün patlayacağı kesin. Bir umut ışığı olduğu sürece, ilerlemeyi yönlendiren bir deniz feneri olabilir.

Kötümserler, balonun henüz tamamen patlamadığını, kripto varlıklar pazarının daha derin bir "çığ gibi yeniden düzenleme" sürecinden geçmesi gerektiğini düşünüyorlar. Ancak, çekimcilerin çekilecek hiç coin kalmadığında ve aracılar tarafından yönetilen pazar yapısı çöktüğünde gerçek bir yeniden yapılanmanın mümkün olabileceği söyleniyor.

Bu süre zarfında, çalışanlar sorgulama, iç çatışma, yorgunluk ve öz şüphe ile dolu kaotik ve zorlu bir aşamadan geçecekler.

Ama bu tam olarak pazarın doğasıdır - döngü kaderdir, balon da yeniden doğuşun öncesidir.

Gelecek belki de parlaktır, ancak aydınlığa giden yol çok uzun olabilir.