2023 Beklentileri: On milyar kullanıcının on-chain uygulamaları hangi senaryolarda patlayacak

2018 Temmuz'unda, Wanxiang Holdings'in Başkan Yardımcısı Dr. Xiao Feng, "Blockchain sektörü 5 trilyon dolarlık şirketler görebilir" dedi. O zamanlar tüm kripto pazarının toplam değeri sadece 200 milyar doların üzerindeydi ve bir yıl süren düşüşün ardından 100 milyar dolara düştü. 2018 Ocak'ındaki en yüksek nokta olan 830 milyar dolardan, Aralık'taki en düşük nokta olan 100 milyar dolara, kripto pazarında %88'lik bir düşüş yaşandı; Dr. Xiao Feng'in öngördüğü 5 trilyon dolarlık piyasa değerinden 50 kat daha uzaktı.

O zamanlar çoğu insan kripto endüstrisinin geleceği konusunda belirsizlik içindeydi, Ethereum üzerindeki DApp'ler henüz şekil almaya başlamıştı, ancak neredeyse hiç kimse, iki yıl sonra 2020 Temmuz'unda DeFi dalgasının kripto dünyasının yazını ateşleyeceğini tahmin edemedi, tüm sektörün anlatısı temel altyapıdan gerçek değer yaratan uygulamalara döndü.

Bu döngüde yaşadıklarımızda, uygulama katmanı ve protokol katmanı büyük bir patlama yaşadı: DeFi protokolleri değer yaratırken, "şişman protokoller" ve "şişman uygulamalar" tartışmaları gündeme geldi; kamu blok zincirleri ekosistem gelişimini önceliklendirdi, geliştirici ekosistemini güçlendirdi ve ekosistem fonları kurdu; CryptoPunk, BAYC gibi NFT'ler başarıyla popüler hale geldi. 2021 Kasımında, BTC 69000 dolara ulaştı, tüm kripto pazarının piyasa değeri 3 trilyon dolara çıktı, 5 trilyon dolardan az bir farkla. Küresel kripto kullanıcı sayısı 100 milyona ulaştı.

2021 Kasım'ından sonra düşüş başlamasına rağmen, sektörün daha fazla temizlenmesiyle birlikte, ayı piyasasının dibinin oluştuğunu düşünüyoruz. 2023, önemli bir geçiş dönemi. Zamanlama yapmaktan çok, dünya genelinde kripto kullanıcıları 1 milyara ulaştığında, insanlığın %15'inin Web3'e girdiği zaman, hangi alanların trilyon dolarlık uygulamalar üreteceğini düşünmeliyiz? Bu uygulamalar bir sonraki döngüde nasıl gelişecek? DeFi, oyun gibi birçok alandan analizler yaparak, 2023'te nasıl bir strateji belirleyeceğimizi tartışacağız.

Uygulama mı yoksa altyapı mı?

Bir sonraki döngünün uygulama katmanında patlama yaşama olasılığının yüksek olduğunu düşünüyoruz, bu internetin gelişim yoluna benziyor. Fiziksel cihazlar ve donanımların yaygınlaşmasının zor olduğu zamanlarda, geliştiriciler altyapı inşasına odaklandı. Çok sayıda kullanıcı interneti kullanma koşullarına sahip olduktan sonra, sektör devleri tekelci uygulama geliştiricilerine dönüştü. Web3 yolu da benzer; birkaç döngü keşfinden sonra, "uygulama" söylemi giderek büyüyor. Uygulamalar kullanıcıları yakaladıktan sonra, kendilerine uygun bir kamu zinciri inşa etmek artık geçerli bir yol haline geldi; Binance'ın BSC'yi kurması ve Polygon'un altyapıda liderlik elde etmek için satın alma yapması bunun güzel örnekleridir.

Geliştiriciler, altyapının uygulamalara hizmet ettiğinin farkındadır; kullanıcıların ve trafik girişlerinin kontrolü, Web3 üzerindeki söz hakkını kontrol etmek demektir. Bu nedenle, bir sonraki döngüde, altyapı henüz milyar seviyesindeki kullanıcıları destekleyecek durumda olmasa da, uygulama geliştiricileri için bu, "yüksek nokta"yı ele geçirmenin şafak vaktidir.

DeFi

DeFi geleceği, iki alana odaklanabilir: birincisi, sektördeki merkezi finans kurumlarının müşterilerini çekmek, ikincisi ise banka hesabı olmayan dış kullanıcıları, yani üçüncü dünya kullanıcılarını çekmektir. 2022'de Luna'nın çöküşü, Three Arrows Capital'ın iflası, FTX'in çökmesi ve DCG gibi kurumların birbirini takip eden çöküşleri, birçok kullanıcının Crypto'ya olan güvenini sorgulamasına neden oldu. Ancak şunu görüyoruz ki, FTX'in çöküşünden birkaç gün sonra DEX işlem hacmi hızla iki katına çıktı, merkezi kurumlara olan panik, merkeziyetsiz finans protokollerine olan güvene dönüştü.

Bu, DeFi'nin bir sonraki anlatımlarından biri, mevcut merkezi finans kurumlarını yerinden etme amacını taşıyor. 2020'de işlem madenciliği, likidite madenciliği gibi teşvikler nedeniyle, DEX işlem hacmi bir ara CEX'in %15'ini oluşturdu. İki düşüş döngüsünden sonra, artık zengin madencilik teşvikleri kalmadı, ancak DEX işlem hacmi tekrar %15 civarına yükseldi ve bu, yeni teknolojilerin gelişim eğrisiyle uyumlu. Balonun sönmesinin ardından, giderek daha fazla insan DEX'i günlük işlem yeri olarak kullanmaya başladı ve CEX'in işlevlerini yerine geçirdi.

Elbette, CEX hala pazarın büyük bir kısmını elinde bulunduruyor, DEX'in ise büyük bir büyüme potansiyeli var. Bu sadece spot işlem hacminin payı, eğer türev ürünlere bakarsak, oran %2'den az. Türev ürün işlem hacmi ve işlem ücretleri, birçok merkezi borsa için büyük bir kar kaynağıdır, DeFi burada daha büyük bir büyüme potansiyeline sahiptir. CEX ile aynı türev ürün işlem deneyimini sağlamak için, mevcut merkeziyetsiz türev borsa platformları yetersiz kalıyor. GMX gibi mükemmel ürünler ortaya çıkmasına rağmen, bunların yanıt verme hızı, yüksek eş zamanlı işleme kapasitesi, derinlik, kullanım kolaylığı gibi özellikleri merkezi borsalarla karşılaştırıldığında çok geride. Bu, mevcut aşamada çoğu kullanıcının DEX üzerinden vadeli işlem, opsiyon gibi türev ürünler tercih etmeyeceği anlamına geliyor. Bu, DeFi'nin bir sonraki döngüsünde çözülmesi gereken bir sorun ve aynı zamanda mevcut CEX kullanıcılarını ele geçirmek için büyük bir büyüme potansiyeli olabilir. Bu, L2 gibi ölçeklenme çözümleri, varlıklar arası zincir çözümleri, hesap gizliliği koruma, yeni likidite çözümleri gibi birçok alanda keşif gerektiriyor.

Diğer bir DeFi gelişim yönü, düşük finansallaşmaya sahip üçüncü dünya ülkelerinde nasıl gelişim sağlanacağı ve düşük giriş engelleri ile kullanıcıların nasıl elde edileceğidir. Çin’in kredi kartlarını atlayarak doğrudan mobil ödemeleri geliştirmesi gibi, DeFi de üçüncü dünya ülkelerinin banka hesabı açma, kredi kartı kullanma ve üçüncü taraf ödemeleri kullanmayı atlayarak dijital para birimleri ile günlük ödemelerini yapmalarına yardımcı olabilir. Şu anda Afrika ve Güney Amerika'daki bazı ülkelerde dükkanlar BTC ödemelerini kabul etmeye başladı, çünkü BTC'nin dalgalanması çok büyük olsa da, kendi ülkelerinin fiat para birimlerinin dalgalanması daha büyüktür ve güvenilir bankaların olmaması nedeniyle banka hesapları açma alışkanlıkları da yoktur. DeFi, merkezi bir güven olmadan yeni bir finansal düzen kurmalarına yardımcı olabilir. Böyle bir vizyonu gerçekleştirmek için, AA cüzdanı ve akıllı sözleşme cüzdanlarının gelişimi gibi teknolojik iterasyonlara dayanarak engelleri daha da azaltmak ve tamamen on-chain bir kredi mekanizması kurmanın yanı sıra, yerelleştirme, saha çalışması, kullanıcı eğitimi ve yerelleştirilmiş topluluklar oluşturma konularını da düşünmek gerekmektedir.

DeFi, bir sonraki döngüye geçerken, yukarıda belirtilen iki senaryonun patlayıcı büyümesini sağlamak için tek bir protokol ve likidite çözümüne güvenmek zor olabilir; daha çok sektördeki birden fazla temel altyapının gelişimine ihtiyaç duyulmaktadır. Bu, yatırımcıların ve geliştiricilerin protokolün kendisinin sunduğu çözümlere odaklanmasının yanı sıra temel altyapının inşasına da dikkat etmelerini gerektirir.

X ile Kazan

2021 yılında, Axie Infinity, Play to earn kavramını halkın göz önüne getirdi. ERC721 çözümü, düşük maliyetli evcil hayvan savaş oyunu ve Ponzi token ekonomi tasarımı ile büyük bir etki yaratarak, Güneydoğu Asya'nın birkaç ülkesinde ulusal oyun haline geldi. 2022'nin başlarında, StepN'nin patlaması, Earn sınırlarını "X"'e genişletti, bu da ince hesaplama tasarımı ve güçlü hile engelleme sistemi sayesinde gerçekleşti. Ardından, çeşitli X to Earn projeleri ortaya çıktı, ancak çoğu proje birbirine benzerdi; sadece "ayakkabı" yerine farklı NFT'ler koymak ya da koşmayı yemek yeme, uyuma gibi günlük aktivitelerle değiştirmekten ibaretti; esasen StepN'nin yarattığı çerçeveden çıkmadı. StepN çöküşünden sonra, piyasada token ekonomisi hakkında birçok tartışma başladı: Ponzi token ekonomi tasarımının avantajları ve dezavantajları nelerdir? NFT havuzu mevcut ekonomik modele ne gibi değişiklikler getiriyor? Çok zincirli token çıkışı, yeni ve eski oyuncular arasındaki çıkar çatışmasını nasıl dengelemeli? Kullanıcı teşviği gerektiren herhangi bir senaryoya benzer bir tasarım eklenebilir mi?

Ponzi oyunları kripto dünyasında yıllardır var, tanımı geniş veya dar olabilir. Kripto para dünyasının yıllar içinde gelişimine baktığımızda, bazı tanıdık örnekler verebiliriz. Birçok token ekonomisinin özü aslında Ponzi'dir, ancak çöküşten önce böyle tanımlarsak, topluluktan sözlü saldırıya uğrayabiliriz; buna karşılık, çöküşten sonra yapmamız gereken tamamen reddetmek değil, durumu gözden geçirmek ve düşündüğümüz şekliyle token ekonomisinin tarihindeki keşifleri sorgulamaktır. Fcoin'in başarısızlığı artık tarihsel bir toz haline geldi, ancak getirdiği "işlem karşılığında madencilik" iki yıl sonra DeFi Yazı'nın "likidite madenciliği" dalgasının temelini attı.

Bu nedenle X to Earn’i tartışırken, Ponzi’yi tanımlamaya çalışmıyoruz, aksine gelecekteki Web3 uygulamalarında token ekonomisi ile kullanıcı davranışlarının nasıl bağlanması gerektiğini tartışıyoruz. Merkeziyetsiz uygulamalar veya protokoller için piyasada genel olarak üç tür token çözümü bulunmaktadır:

1. Yönetişim Tokenleri: Oy hakkı ön plandadır, ya doğrudan sahiplik miktarına göre oy kullanılır ya da stake edilerek zaman ağırlıklı oy hakkı elde edilir. Token sahipleri doğrudan proje gelirlerinden faydalanamaz, bunun yerine yönetişim hakları sayesinde elde edilen ekosistem kaynaklarını gerçekleştirmeleri veya gelecekteki kar payı beklentilerine güvenmeleri gerekmektedir.

2. Temettü tipi token: Diğer adıyla menkul kıymet tipi token, proje gelirleri ile temettü dağıtımı veya geri alım yaparak, token sahiplerine doğrudan kazanç sağlar.

3. Staking Token: Token sahipliği, gelecekteki çıktıyı artırabilir veya staking payına göre çıktı elde edebilir veya ekosistemdeki diğer tokenler ( veya NFT'ler ) miktarına göre bu tokenin çıktısını elde edebilir. Biz, X to earn gibi NFT'ye sahip olmayı gerektiren ve token çıktısı elde etmek için uygulama içi davranışa ihtiyaç duyan modellerin bu sınıfa ait bir varyasyon olduğunu düşünüyoruz.

Geçmiş döngüden farklı olarak, bu döngüde bazı güçlü uyum projeleri dışında, çoğu proje birden fazla token türünü birleştirmeye başladı, tek bir işlevsel token kullanmak veya iki token sistemi kullanmak yerine, yani yönetişim tokeni + kar/teminat tokeni. Önceki iki türle karşılaştırıldığında, teminat tokenleri daha fazla gelecekteki çıktıya vurgu yapar, bu da daha ayrıntılı bir arz-talep değer tasarımı gerektirir. Token arzı ve talebi doğrudan token fiyatını etkiler, teminat tokenleri daha büyük bir çıktı hacmine sahip olduğundan, mutlaka daha büyük bir talep hacmine ihtiyaç duyar. Eğer yönetişim hakkı ve gelir dağıtım hakkı kısa vadede büyük bir token talebini teşvik edemezse ve uygulama içindeki yerel talep de beklenen ölçeğe ulaşamazsa, o zaman yerel tokenleri teşvik olarak kullanmak daha çok bir Ponzi tasarımı haline gelmiştir. Bu, birçok X to earn modelinin Ponzi modelini seçmek zorunda kalmasının nedenidir ve bu da bir sonraki döngünün acilen çözülmesi gereken bir sorunudur. Ponzi'nin anahtarı, sahte talep ile gerçek talebi teşvik edip edemeyeceğinizdir, geri dönüş döngüsünün sürekli uzatılması ve getirilerin sürekli azalması durumunda yumuşak bir iniş yapma yeteneğidir.

Biz, X to Earn'in X'e vurgu yaptığını, Earn'e değil olduğunu düşünüyoruz. Earn, projelerin soğuk başlatma sürecine yardımcı olabilir, erken aşamada kullanıcı genişlemesi sağlarken, büyüme modelindeki "müşteri kazanımı" adımını çözebilir. Ancak projeler, Earn'i tek başına bir çözüm olarak görmemeli, soğuk başlatma tamamlandıktan sonra Ponzi modelinin yumuşak bir iniş yapmasını hızlıca sağlamalı ve erken kullanıcıların çıkarlarını azaltmalıdır. Çünkü, "X" projelerin sürekli çalışmasının anahtarıdır, uygulama kendisi daha fazla kullanıcı talebi getirmelidir, kullanıcı "tutma" uygulamadaki kullanıcı davranışlarına dayanmalı, daha fazla token kazanımına bağlı olmamalıdır. "Pozitif dışsallık" son zamanlarda birçok geliştiricinin bahsettiği bir terimdir; projelerin nasıl dışsal artışları çekerek içsel gelir elde etmeyi garanti altına alacağını vurgular, dış talebin iç ( token ) arzını aşmasını sağlar. Kullanıcı bariyerlerini azaltmak, dış akışı çekmek, bir sonraki dönemin ortak anlayışıdır ve Web2'den Web3'e geçişin kaçınılmaz yoludur.

Bir sonraki döngüde, Ponzi projeleri hâlâ var olacak ve bazıları kesinlikle büyük parlayacak ve çöküş sırasında büyük piyasa etkisi yaratacak (. Luna'nın çöküşünün Güney Kore'nin ulusal ekonomisine büyük etkisi olduğu gibi ). Unutmanız gereken şey:

1. Asla "büyük ve düşmez" bir şey yoktur.
2. Seni başarılara ulaştıran şey, genellikle seni kolayca yok edebilir.

Oyun ve Metaverse

Axie Infinity'nin öncülüğünde Play to Earn popülerleşti, ancak bu oyunların tamamı değil. Star Planet Daily tarafından açıklanan 2022 finansman verilerine göre, "GameFi 2022 yılı boyunca devam etti, toplam finansman miktarı 5.189.000.000 dolar", tüm finansman türleri arasında birinci sırada yer alıyor, bu rakam "metaverse" kategorisini içermiyor. Benzer şekilde, kendi fonumuzun birinci piyasa proje havuzunda, oyun kategorisindeki projeler 796 adet ile toplam proje havuzunun yaklaşık %20'sini kapsıyor, DeFi'den sonra ikinci sırada.

Bu durum, bir yandan Facebook'un Meta olarak adını değiştirmesiyle ortaya çıkan "metaverse" yatırım heyecanına, diğer yandan Axie Infinity'nin NFT ve oyunların organik birleşiminden kaynaklanmaktadır. Bu iki faktör, yatırımcıların oyunlara yönelmesine ve bir sonraki patlamayı yaratacak projelere yatırım yapma isteğini artırmaktadır.