Robinhood'un on-chain finans yeni yolculuğu: Küresel tokenizasyon varlık merkezi oluşturmak

30 Haziran 2025, Fransa Cannes. Ünlü bir finansal teknoloji şirketinin CEO'su sahnede bir dizi dikkat çekici yeni girişimi duyurdu: bir Layer2 çözümü üzerine inşa edilmiş özel bir blockchain, ABD hisse senedi tokenizasyonu ticareti, sürekli vadeli işlemler, ETH/SOL staking, özel sermaye tokeni başvurusu ve çevrimdışı harcamaları doğrudan kripto varlıklara dönüştüren yeni nesil kredi kartı. "To Catch a Token" adı verilen bu basın toplantısı, aslında geleneksel finans sisteminin kalbini hedef alıyor. Duyurunun ardından şirketin hisse fiyatı neredeyse %10 yükseldi ve piyasa değeri 76 milyar doları aştı, kripto piyasası ve ABD hisse senedi yatırımcıları arasında heyecan verici bir etki yarattı.

"Sıfır komisyon" devrimcisinden on-chain finans yeniden yapılandırıcısına, bu şirket kendisini küresel finans yapısının derinliklerine entegre ediyor. Bu artık sıradan bir aracı kurumun ilerlemesi değil, teknoloji, ürün, düzenleme ve trafik girişleriyle dolu bir stratejik dönüşüm. ABD hükümeti kripto düzenlemelerini gevşetirken ve küresel varlık tokenizasyonu dalgası yükselirken, bu şirket "tokenizasyon Amerikan hisse senetleri + özel sermaye + yerel Layer2" tam ekosistemini öncelikle açmaya çalışarak, 7/24 on-chain ticaret ve varlık ihracını destekleyen yeni bir düzen inşa etmeyi hedefliyor.

Bu makale üç bölüme ayrılacaktır. Şirketin büyüme sürecinden başlayarak, bu "yeni finans devinin" nasıl blok zinciri teknolojisi ve uyum avantajlarından yararlanarak, "uygun fiyatlı ve kullanışlı" bir aracı kurumdan, tokenizasyon ile ABD hisse senetleri dalgasındaki ana katılımcıya dönüştüğünü adım adım analiz edecektir.

Sıfır komisyon yeniliğinden on-chain finansal ekosistemin başlangıcına

2013 yılında, iki Stanford Üniversitesi yüksek lisans öğrencisi "Wall Street'i İşgal Et" hareketinden ilham alarak, geleneksel finans sistemindeki yapısal adaletsizlikleri fark etti: Kurumsal yatırımcılar teknolojik ve mali avantajları sayesinde ticaret ayrıcalıklarından yararlanırken, sıradan bireysel yatırımcılar yüksek komisyonlar ve karmaşık engellerle karşılaşıyordu. "Finansal demokratikleşme" idealini benimseyen bu iki 90'lar kuşağı kurucu, kullanıcıların acı noktalarına tam olarak hitap eden yenilikçi bir ürün geliştirmeye başladı. 2015 yılında, bu uygulama resmi olarak piyasaya sürüldü ve sıfır komisyon, engel olmayan menkul kıymet ticareti hizmeti ile hızla popülerlik kazandı. Erken test aşamasında 50.000'den fazla kullanıcı ön kayıt yaptırdı ve resmi yayımlanmadan önce bekleme listesi bir milyonu aştı. 2018 yılına gelindiğinde, platformda kayıtlı kullanıcı sayısı 4 milyona ulaştı ve 36 yıllık geçmişe sahip geleneksel aracılık hizmetlerini geride bırakarak internet menkul kıymet platformları çağının başladığını duyurdu.

Ticaret modelinin giderek olgunlaşmasıyla birlikte, şirketin konumu da "ücretsiz menkul kıymet platformu" olmaktan "yeni nesil finans giriş noktası"na yükseldi. 2025 yılı birinci çeyrek itibarıyla, platforma para yatıran kullanıcı sayısı 25.8 milyona ulaşmış, çeyrek bazında yıllık %8'den fazla artış göstermiştir; toplam müşteri varlıkları 221 milyar dolara çıkmış, kullanıcı başına yönetilen varlık 8,566 dolara ulaşarak tarihi bir zirve yapmıştır. Bu sıçrama, şirketin varlık taşıma kapasitesini artırmakla kalmamış, aynı zamanda kullanıcı yapısının "deneysel bireysel yatırımcılar"dan "orta sınıf ana güç"e dönüşümünü de işaret etmiştir. Özellikle dikkat çekici olan, 2025 yılı Q1 itibarıyla ücretli üye sayısının 3.2 milyonu geçmesi ve yıllık %90 artış göstermesi, orta ve yüksek net değerli genç kullanıcı grubundaki penetrasyon oranı ve varlık bağlılığını tam olarak göstermektedir.

Şirketin hırsı "varlıkları on-chain yapmak" ile sınırlı değil, aynı zamanda bir dizi on-chain varlık yönetimi ekosistemini inşa etmeye çalışıyor ve "kripto versiyonu Fidelity" olarak adlandırılan tek duraklı platforma doğru bir adım atıyor. 2022 yılında, bu stratejik çerçeve ilk şekline girmişti. O yıl, şirket, kullanıcıların BTC ve ETH'yi serbestçe alıp vermesine olanak tanıyan, ana akım DeFi protokolleriyle entegre olan yönetimsiz cüzdanı ilk kez piyasaya sürdü; 2023'te on-chain varlık çekimini daha da açarak merkezi hesap bariyerlerini kırdı; 2024'te ise 200 milyon dolara Avrupa'daki köklü bir uyumlu borsa satın alarak Birleşik Krallık, Avrupa Birliği, Singapur gibi yerlerde 50'den fazla finansal lisans elde etti ve 5000'den fazla kuruma yayılan derin likidite ağı ile 7/24 işlem motorunu entegre etti. Bu işlem, uyum sürecini önemli ölçüde kısaltmakla kalmayıp, şirketin kurumsal hizmet yeteneklerini ve küresel uyum çerçevesini "paketleyerek çevrimiçi hale getirdi" ve on-chain finans alanına girişinde son bir adım attı.

Sıfır komisyondan kripto düzenlemeye kadar, şirket her zaman sektörün önünde yer aldı ve bu stratejik değişimler hızla somut getiriler sağladı. 2025 yılı birinci çeyrek mali raporu, şirketin toplam gelirinin 583 milyon dolara ulaştığını gösteriyor; burada kripto işi 252 milyon dolar katkıda bulunarak %43'lük pay ile ilk kez opsiyonları (240 milyon dolar) ve hisse senedi ticaretini (184 milyon dolar) geride bırakarak ana gelir kaynağı haline geldi. Bunun arkasında sadece tokenizasyon hisse senetleri gibi yeni işlerin hızlı büyümesi değil, aynı zamanda şirketin kripto ticaret giriş noktası, likidite motoru ve finansal hizmetler kapalı döngüsü gibi üç ana yetkinliği de başlangıçta kavramış olduğunu göstermektedir. Kurucunun defalarca kamuya açık bir şekilde vurguladığı gibi: "Bizim nihai misyonumuz, Wall Street'in bir kopyası olmak değil, herkesin erişebileceği bir on-chain finansal alt sistem inşa etmektir."

Tokenizasyon ile ABD hisse senetleri ve küresel on-chain yatırım çağını başlat

2025 yılının 30 Haziranında yapılacak basın toplantısında, şirket resmi olarak kripto stratejisini zirveye çıkaracak ve ilk kez bölümlü piyasa yerleşimi ile ürün sistemini netleştirecektir. Temel strateji, Avrupa'yı ön cephe olarak alarak "tokenizasyon Amerikan hisseleri + sürekli sözleşmeler + Hepsi Bir Arada yatırım uygulaması" etrafında şekillenecektir. Teknik olarak, şirketin ABD'de listelenen 200'den fazla hisse senedi ve ETF'nin tokenizasyonunu tamamladığını ve bunların bir Layer2 üzerinde on-chain yapıldığını duyurdu; kullanıcılar uygulama içinde 24/5 gerçek zamanlı işlem yapabilecekler. On-chain temettü ve hisse bölme senkronizasyon mekanizmaları devreye alınacak, kullanıcıların gerçek haklara sahip olmasını sağlayacaktır. Yıl sonuna kadar şirket, binlerce varlığa genişlemeyi planlamakta ve hedefi, dünya çapında en güçlü likiditeye sahip, deneyim eşiklerinin en düşük olduğu on-chain menkul kıymetler piyasasını oluşturmaktır.

Bu stratejiye paralel olarak, şirket eski Avrupa uygulamasını tamamen yenileyerek, resmi olarak tek duraklı entegre yatırım platformu olarak belirlemiştir. Mevcut kripto para ticareti işlevinin yanı sıra, platform 2025 yazında sürekli sözleşme ticareti başlatacak olup, bu likidite ve likidasyon desteğini satın alınan Avrupa borsasından alacaktır. Avrupa kullanıcıları için tasarlanmış mobil UI son derece basitleştirilmiştir; kar al/zarar durdurma ve kaldıraç ayarları kaydırıcı çubuk aracılığıyla yapılmakta, bu da profesyonel olmayan kullanıcıların öğrenme maliyetlerini önemli ölçüde azaltmakta ve "on-chain türev ürünlerin sıradanlaştırılması" sağlanmaktadır.

Aynı zamanda, şirket SpaceX, OpenAI gibi yüksek potansiyelli girişimlerin özel token alımına açılmasıyla, uygun şartları taşıyan kullanıcıların uygulama içinde token alabilmesini sağladı. Bu tokenlar, gerçek hisse senetlerine dayalı olarak 1:1 oranında dağıtılacak ve normal kullanıcıların dijital varlıklar aracılığıyla özel sermayeye doğrudan katılmalarının ilk yolu olacak. Bu atılım, yüksek net değerli yatırımcılar ve kurumların domine ettiği pazar yapısını değiştirdi ve "özel sermaye eşitliği"nin kripto bağlamında hayata geçmesine öncülük etti. Katılımı teşvik etmek amacıyla şirket, "yatırımda %2 ödül" teşvik mekanizması oluşturdu ve Avrupa pazarındaki tokenizasyon reformunun öncü değerini maksimize etmeye çalıştı.

Avrupa dışında, ABD pazarı şirket kullanıcı tabanının ana alanı olarak bu basın toplantısında "gelişmiş on-chain deneyimi" rolü ile donatılmıştır. İlk ürünler arasında ETH ve SOL staking hizmetleri yer almakta olup, ABD pazarında tamamen açılmıştır, minimum miktar sınırlaması kaldırılmış ve %2 depozito ödülü sunulmuştur. Şirket, staking'in yalnızca gelir elde etmek için bir araç değil, aynı zamanda kullanıcıların ağın ortak inşasına katılımının bir parçası olduğunu vurgulamaktadır. Ayrıca, AI yatırım asistanı da basın toplantısında resmi olarak tanıtılmıştır. Bu asistan, öncelikle premium üyeler için hizmet verecek, on-chain verileri, token haberlerini, büyük balina işlemlerini ve finansal olayları entegre ederek kişiselleştirilmiş strateji önerileri ve risk uyarıları oluşturacaktır.

Tüm teknoloji yığını arkasında, şirketin kendi geliştirdiği özel blok zinciri kritik bir altyapı haline geldi. Belirli bir Layer2 teknoloji yığını üzerine inşa edilmiş bu kamu zinciri, gerçek varlıklar için ilk yerel RWA zinciri olarak tanımlanıyor. Üç aşamalı ilerleme yolu netleşti: İlk aşamada şirket, ABD borsasından alım yapacak ve 1:1 token basımı gerçekleştirecek; ikinci aşamada edinilen Avrupa borsası ticaret sistemine dahil edilecek, böylece token varlıkların geleneksel piyasa kapalıyken bile likidite sağlaması garanti edilecek; üçüncü aşamada ise varlıkların kendi kendine saklanması ve çapraz zincir geçiş yetenekleri tam anlamıyla açılacak, böylece gerçek varlık egemenliği sağlanacak. Şirket, bu kamu zincirinin yıl sonunda test aşamasına geçeceğini ve 2026 yılında tamamen faaliyete geçeceğini belirtti. O dönemde şirket, geleneksel aracılık platformundan, dünya genelindeki gerçek varlıkların dijitalleşmesi için kritik bir erişim katmanına evrilecektir.

Uyum Riski ve Çok Boyutlu Rekabetin Zorlukları

Küresel tokenizasyon finansına yönelik yolda, şirketin karşılaştığı başlıca zorluk karmaşık ve sert politika uçurumudur. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, menkul kıymet niteliğindeki tokenler için net ve somut bir yasal çerçeve belirlememiştir. Şirketin baş uyum sorumlusu, birçok sektörel foruma katılarak şunları belirtmiştir: "ABD hisse senetlerinin tokenizasyonundaki uyumluluk, özellikle geleneksel menkul kıymet yasaları ile blok zinciri yenilik sahalarının kesişim noktasında, hâlâ birçok belirsizlik ve düzenleyici risk barındırmaktadır." Hisse senetleri, ETF'ler ve özel sermaye tokenizasyonunu desteklerken, mevcut menkul kıymet yasaları ile yeni ortaya çıkan blok zinciri uygulamaları arasında bir denge bulmak, düzenleyici kırmızı çizgilerden kaçınırken teknoloji yeniliklerini teşvik etmek gerekmektedir. 2024'te ABD Temsilciler Meclisi, "RWA Varlık Kaydı ve Uyum Muafiyeti Yasası"nı kabul etmiştir ancak bu yasa henüz Senato oylamasına girmemiştir, bu nedenle kısa vadede şirkete kapsamlı bir yasal güvence sağlayamayacaktır.

Avrupa pazarının düzenlemesi nispeten olgun, ancak hala zorluklar bulunmaktadır. Avrupa Birliği'nin Kripto Varlıklar Pazar Yönetmeliği (MiCA) kripto varlıkların düzenlemesi için bir çerçeve belirlese de, tokenizasyon menkul kıymetlerinin spesifik sınıflandırması ve uyum standartları hala geliştirilmekte. Şirket, sadece ülkeler arasındaki düzenleme farklılıklarıyla değil, aynı zamanda sınır ötesi KYC/AML, yatırımcı uygunluğu ve vergi beyanı gibi karmaşık sorunlarla da başa çıkmak zorundadır; uyum maliyetleri yüksek ve uygulaması karmaşıktır. Şirket yöneticileri şöyle belirtiyor: "Dünya genelinde birçok yargı alanında faaliyet gösteriyoruz, her bir detay titizlikle kontrol edilmelidir; bu sadece uyum ile ilgili değil, aynı zamanda kullanıcı güvenini korumanın temelidir."

Sektördeki rekabet de giderek artıyor. Bir kripto borsa platformu, kendi geliştirdiği Layer2'yi kullanarak tam bir ekosistem oluşturdu; cüzdan, işlem, staking ve DeFi protokollerini entegre etti ve büyük bir kripto yerel kullanıcı grubuna ve aktif bir geliştirici topluluğuna sahip. Diğer bir borsanın xStocks projesi, belirli bir kamu zinciri üzerinde az miktarda ABD hisse senedi token'ı deniyor; likidite henüz kısıtlı olmasına rağmen, son derece düşük gecikme nedeniyle yüksek frekanslı işlemcileri çekiyor. Avrupa pazarındaki bazı finansal teknoloji şirketleri ise "finans süpermarketi" ve "sosyal ticaret + ETF simülasyonu" modeli ile derinleşiyor; kripto ticareti ve yatırım eğitimi eşit derecede önem taşıyor ve bu şirket, tüm yönleriyle yatırım hizmetlerinde güçlü bir rakip haline geliyor. Çok boyutlu rekabetle karşı karşıya olan şirket, sadece teknolojik olarak önde kalmakla kalmamalı, aynı zamanda uyum ve kullanıcı deneyimi ile aşılması zor bir engel oluşturmalıdır.

Şirket şu anda üçlü bir temel savunma hattı oluşturmuştur. Öncelikle, ABD'nin lisanslı bir menkul kıymetler aracısı olarak, şirketin yasal menkul kıymet ihraç ve işlem yetkisi bulunmaktadır ve bu, tokenizasyon menkul kıymetleri için sağlam bir yasal güvence sağlamaktadır. İkincisi, Avrupa borsasının satın alınması, 50'den fazla uluslararası düzenleyici lisans getirmiştir ve 5000'den fazla kurumsal müşterinin likidite kaynaklarına erişim sağlamaktadır, bu da token piyasasının geleneksel borsaların kapalı olduğu dönemlerde bile aktif ve derin kalmasını garanti etmektedir. Son olarak, şirketin aylık aktif kullanıcı sayısı on milyon seviyelerinde olup, özellikle genç yatırımcılar arasında güçlü bir marka bilinci oluşturmuştur. Yeni tanıtılan kredi kartı kripto geri ödeme özelliği ise, off-chain harcamalar ile on-chain varlık yönetimi arasında kesintisiz bir bağlantı sağlamış ve duyumsuz bir şekilde on-chain deneyimi yaratmıştır.

Regülasyon politikalarının henüz netleşmediği, sektör rekabetinin arttığı ve teknolojik ekosistemlerin parçalandığı gibi çok sayıda zorlukla karşılaşmasına rağmen, şirket uyumlu nitelikleri, derin kurumsal likidite ağı ve büyük kullanıcı ekosistemi ile "tokenizasyon edilmiş Amerikan hisse senetleri" ve çeşitli RWA'ların küresel dijital finans merkezi olma yolunda tüm gücünü seferber ediyor. Şirket yöneticilerinin de belirttiği gibi,