Bitcoin, halka açık şirketlerin ilgisini çekiyor

Son dönemlerde Bitcoin, finansal pazarın yeniden odak noktası haline geldi. 30 Ekim'de Bitcoin fiyatı bir ara 73660 dolara fırladı ve bu yıl Mart ayında kaydedilen tarihi zirve olan 73881.3 dolara neredeyse ulaştı. Mevcut siyasi ortamda, piyasa genel olarak yıl sonunda Bitcoin fiyatının 100000 dolara ulaşabileceğini tahmin ediyor.

Bu trend, halka açık şirketlerin dikkatini çekti. Yakın zamanda, tanınmış bir teknoloji devinin, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) sunduğu belgede, 10 Aralık'taki hissedarlar toplantısında "Bitcoin'e yatırım değerlendirmesi" konusunu oylayacağını belirtti. Şirketin yönetim kurulu bu teklife karşı çıkmayı önerse de, hissedarların görüşleri farklı olabilir.

Sadece Bitcoin yatırımlarını düşünsek bile, bu teknoloji devinin hareketleri derin bir anlam taşıyor. Öte yandan, daha önce Bitcoin'e yatırım yapmış bir yazılım şirketi, yakın zamanda Bitcoin'in yükselişinden önemli kazançlar elde etti ve diğer halka açık şirketler için bir örnek oluşturdu.

Teknoloji devleri Bitcoin'e yatırım yapmayı düşünüyor mu? Yönetim kurulu karşıt görüşte.

Son dönemdeki piyasa değişikliklerinin etkisiyle, Bitcoin tekrar yatırımcıların dikkatini çekti. 30 Ekim'de hafif bir geri çekilme olsa da, yılın başından bu yana Bitcoin'in değer artışı %56'nın üzerinde, büyük hisse senetleri, orta ve küçük hisse senetleri, ABD ve Avrupa borsa piyasaları, emtia, devlet tahvilleri, altın, nakit, gelişen pazarlar ve gayrimenkul yatırım ortaklıkları dahil olmak üzere küresel ana varlık sınıflarını geride bırakarak güçlü bir enflasyona ve döngüsel direncini sergiledi.

Bu "dijital altın" performansı yalnızca perakende yatırımcıların değil, aynı zamanda güçlü sermaye sahibi halka açık şirketlerin de ilgisini çekiyor. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun 24 Ekim'de yayımladığı belgelere göre, bir teknoloji devinin Bitcoin'e yatırım yapmayı düşündüğü anlaşılıyor. Şirket, "Bitcoin'e yatırım değerlendirmesi" konusunu 10 Aralık'ta gerçekleştirilecek bir sonraki hissedarlar toplantısının oylama gündemine dahil etti.

Bu öneri, şirketin "2025 Projesi" danışmanlık komitesinin bir muhafazakâr düşünce kuruluşu tarafından başlatılmıştır ve şirketin toplam varlıklarının en az %1'ini Bitcoin'e yatırmasını önermektedir. Gerekçe ise "şirketler, hissedar değerini korumak için Bitcoin'i bir hedge aracı olarak değerlendirmelidir". Bitcoin'in fiyat performansına bakıldığında, bu önerinin mantıklı olduğu görülmektedir ve varlık dağılımının çeşitlendirilmesi de genel olarak kabul edilen bir yatırım stratejisidir. Ancak, şirketin yönetim kurulu, hissedarlara bu öneriye karşı oy vermeleri gerektiğini belirtmiştir.

Yönetim Kurulu, bu oylamanın gereksiz olduğuna inanıyor ve öneriyi yeterince değerlendirdiklerini belirtiyor. Şirket, küresel finans ve yatırım hizmetleri ekibinin, şirketin sürdürülebilir operasyonları için finansman sağlamak amacıyla, çeşitlendirme ve enflasyona karşı koruma sağlayan varlıkların yanı sıra, faiz oranlarındaki artışın getirdiği önemli ekonomik kayıplar riskini azaltabilecek varlıkları içeren çeşitli yatırım yapılabilir varlıkları kapsamlı bir şekilde değerlendirdiğini ifade ediyor. Daha önceki değerlendirmelerde, Bitcoin ve diğer kripto para birimleri de göz önünde bulundurulmuştur, şirket kripto para birimi ile ilgili trendleri ve gelişmeleri takip etmeye devam edecek ve gelecekteki kararlar için referans sağlayacaktır.

Şirket, volatilitenin kripto para yatırımlarını değerlendirirken dikkate alınması gereken temel bir faktör olduğunu vurguladı. Kripto varlıklar potansiyel bir yatırım seçeneği olabilir, şirket bu olasılığı tamamen dışlamasa da, Bitcoin'in belirgin fiyat dalgalanmaları halka açık şirketlerin bilançosunu etkileyebilir, bu nedenle sağlam bir varlık seçeneği olarak görülmemektedir.

Yönetim kurulu Bitcoin yatırımına temkinli bir yaklaşım sergilemesine rağmen, nihai karar çoğunluk hissedarlarının elinde. Kamuya açık verilere göre, iki büyük varlık yönetim şirketi bu teknoloji devinin mevcut en büyük kurumsal hissedarlarıdır ve sırasıyla %8,95 ve %7,30 hisseye sahiptir.

Bu iki büyük hissedarın kripto para birimlerine karşı tutumları arasında bir ayrım var. Bunlardan biri kripto alanında zaten yer almakta ve bu yıl Bitcoin ve Ethereum spot ETF'lerini piyasaya sürdü. 30 Ekim itibarıyla, Bitcoin ETF'sinin piyasa değeri 30 milyar doları aştı ve ilk Bitcoin ETF'leri arasında en iyi performansı gösterdi. Şirketin yöneticileri ayrıca, "Bitcoin kendisi bir varlık sınıfıdır, altın gibi diğer emtia alternatifidir" şeklinde kamuoyuna açıklamalarda bulunmuşlardır.

Buna karşılık, diğer büyük hissedarın tutumu daha temkinli. Şirket, yılın başında müşterilerine herhangi bir spot Bitcoin ETF'si satın almalarına izin vermeyeceğini açıkça belirtmiş ve Bitcoin ETF'si veya diğer kripto ile ilgili ürünler sunma planı olmadığını ifade etmiştir. Şirket, bu ürünlerin, hisse senetleri, tahviller ve nakit gibi geleneksel varlık kategorilerine odaklanan stratejisiyle uyumsuz olduğunu düşünüyor ve bu geleneksel varlık kategorilerini dengeli bir uzun vadeli yatırım portföyünün temeli olarak görmektedir.

İki büyük paydaşın pozisyonları farklı, küçük paydaşların fikirleri de farklı olabilir, bu nedenle nihai oylama sonuçları tahmin edilmesi zor. Şu anda, bu teknoloji devinin hissedarları bu öneri üzerinde ön oylama yapmaya başladı. Öneri kabul edilirse, sektör kıstaslarından biri olarak, şirketin kararı Bitcoin'in piyasa bilinirliğini daha da artıracak ve zincirleme bir etki yaratabilir, daha fazla halka açık şirketin Bitcoin'i finansal stratejilerine dahil etmesini teşvik edebilir, böylece Bitcoin'in "dijital altın" statüsünü güçlendirecek ve Bitcoin'in ana akıma geçiş sürecini hızlandıracaktır. Öneri nihayetinde kabul edilmezse bile, Bitcoin'e yatırım yapmayı düşünmek bile sektör üzerindeki etkisini küçümsememek gerekir. Dünya genelinde piyasa değeri en yüksek halka açık şirketlerden birinin Bitcoin'e ilgi duyması, Bitcoin'in yavaş yavaş ana akıma girmesinin güçlü bir kanıtıdır.

Kamu şirketlerinin Bitcoin'e yatırım yapması yeni bir durum değil

Aslında, halka açık şirketlerin Bitcoin yatırımı artık yeni bir şey değil. Veri platformu istatistiklerine göre, şu anda 29 halka açık şirket Bitcoin tutuyor ve toplamda 360.000 adet, değeri ise 2.6 milyar doların üzerinde. Bunlar arasında en temsilci olanı bir yazılım şirketidir.

Bu yazılım şirketi, 11 Ağustos 2020'de Bitcoin alanına girdiğini duyurdu ve 2,5 milyar dolara 21.454 adet Bitcoin satın aldı. Bu, Bitcoin'i çeşitlendirilmiş varlık portföyüne resmi olarak dahil etti. Bu hamle, o dönemde piyasalarda geniş bir dikkat çekti ve Bitcoin'in ana akıma doğru önemli bir kilometre taşı olarak görüldü.

Bundan sonra, piyasa yükselse de düşse de, şirket her zaman Bitcoin satın alma ve tutma stratejisini sürdürdü. 2024'ün üçüncü çeyreği itibarıyla, şirket toplamda yaklaşık 9,9 milyar dolar yatırım yaparak 252.220 adet Bitcoin satın aldı ve dünya genelinde en fazla Bitcoin'e sahip olan halka açık şirket haline geldi. Şirket, en son yayımlanan mali raporunda bu stratejiyi sürdüreceğini belirterek, önümüzdeki 3 yıl içinde 21 milyar dolar öz sermaye toplama ve 21 milyar dolar tahvil ihraç etme planları olduğunu, bu fonların daha fazla Bitcoin satın almak için finansal rezerv varlık olarak kullanılacağını ve daha yüksek getiriler elde etmeyi amaçladığını açıkladı.

Gerçekten de, bu şirketin Bitcoin'e yaptığı bahis büyük bir başarı sağladı. Şirketin her bir Bitcoin için ortalama maliyeti yaklaşık 39,266 dolarken, şu anda Bitcoin fiyatı 72,000 dolara yakın. Hisse senedi performansına bakıldığında, şirketin hisse fiyatı 247.31 dolara ulaşarak 25 yılın en yüksek seviyesine fırladı ve 50 milyar dolarlık piyasa değerine sahip kulübe girmeyi başardı. Raporlara göre, şirketin son iki yıldaki hisse performansı, aralarında tanınmış bir çip şirketinin de bulunduğu, tüm büyük Amerikan hisse senetlerini neredeyse geride bıraktı ve dört yıl önce Bitcoin satın alma kararı, enflasyonu hedge etmek için "olağan dışı" bir karar olarak, %1700'den fazla bir artışı tetikledi.

Bu yazılım şirketinin stratejisi bu nedenle geniş bir ilgi gördü. Bir yurtdışı analisti, mevcut değerleme modeline göre şirketin Bitcoin'e yüksek derecede bağımlı olduğunu belirtti. Bu durum, şirketin iki değerleme modeline sahip olmasını sağlıyor: biri kendi iş büyümesinin getirdiği iskonto değeri; diğeri ise Bitcoin'in mevcut değeri. Bitcoin'in gelecekteki prim beklentisi olduğu sürece, şirket Bitcoin pozisyonu ile hisse senedi arzı oranını ayarlayarak piyasa değerini sürekli olarak artırabilir. Bu başarılı örnek, diğer şirketlerin taklit etmesine yol açtı; örneğin, bir dijital menkul kıymetler piyasası, bu şirketin stratejisini izleyeceğini ve önümüzdeki yıllarda aktif bir şekilde Bitcoin rezervlerini genişleteceğini bildirdi.

Bunun dışında, başka bir ünlü elektrikli araç üreticisi de büyük miktarda Bitcoin tutuyor. Şirket, ilk olarak 2021 yılının Şubat ayında 1.5 milyar dolar değerinde Bitcoin satın aldı ve o yıl bir süre Bitcoin ile araç satın almayı kabul ettiğini duyurdu, ancak daha sonra muhtemelen fiyat dalgalanmaları nedeniyle bu politikayı iptal etti. 2024 yılı üçüncü çeyrek itibarıyla, şirketin mali raporları 763 milyon dolar değerinde Bitcoin tuttuğunu gösteriyor ve borsa şirketleri arasında Bitcoin pozisyonu sıralamasında dördüncü sırada, daha önce bahsedilen yazılım şirketi ve iki profesyonel kripto para şirketinin ardından geliyor.

Dikkate değer bir durum, üçüncü çeyrekte bu elektrikli araç üreticisinin sırasıyla 75.18 milyon, 76.08 milyon ve 77.16 milyon dolar tutarında birkaç büyük Bitcoin transferi gerçekleştirmiş olmasına rağmen, şu ana kadar herhangi bir satış işleminin gerçekleşmemiş olmasıdır. Bu, 2022'nin ikinci çeyreğinde %75 oranında Bitcoin varlıklarını azaltmasından bu yana, şirketin iki yıl boyunca Bitcoin satmadığını göstermekte ve CEO'sunun Bitcoin'e uzun vadeli bir yükseliş beklentisi içinde olduğunu ortaya koymaktadır. Ayrıca, aynı CEO'ya ait bir diğer havacılık ve uzay şirketi de yaklaşık 560 milyon dolar değerinde Bitcoin'e sahiptir; iki şirketin toplamda yaklaşık 19788 adet Bitcoin'i bulunmaktadır ve toplam piyasa değeri yaklaşık 1.3 milyar dolardır.

Sonuç

Bu tartışmanın konusuna dönecek olursak, genel olarak, yönetim kurulunun mevcut tutumu göz önüne alındığında, bu teknoloji devinin Bitcoin'e yönelik oyu daha çok sembolik bir anlam taşıyor gibi görünüyor, gerçek bir anlamdan ziyade. Ancak, uzun vadede, Bitcoin'in değerinin artması ve ana akıma geçiş sürecinin ilerlemesi ile birlikte, Bitcoin'in varlık dağılımı çeşitlendirmesinin bir parçası olarak benimsenmesi halka açık şirketler için normal hale gelebilir. Ancak şu anda, Bitcoin'in yüksek volatilitesi ve uyumluluk sorunları, halka açık şirketlerin karşılaştığı başlıca zorluklar olmaya devam etmektedir.

Dikkat edilmesi gereken bir nokta, ABD'nin uyum konusunda kısıtlamaları gevşetmeye başlamış olmasıdır; muhasebe standartlarındaki değişiklik bunun tipik bir örneğidir. Geçen yılın sonunda, ABD Finansal Muhasebe Standartları Kurulu (FASB) yeni bir düzenleme yayımladı ve bu düzenleme 15 Aralık 2024'ten sonra başlayan mali yıllar için Bitcoin'in gerçeğe uygun değerinin muhasebeleştirilmesini zorunlu kılmaktadır. Bunun öncesinde, halka açık şirketlerin Bitcoin bulundurması durumunda değer kaybı kaydetmesi gerekmekteydi, ancak değer artışı sadece maliyet bedeli ile kaydedilebiliyordu; bu durum, etkileyici mali raporlar sergilemek isteyen halka açık şirketler için büyük bir engeldi. Yeni düzenlemenin yürürlüğe girmesiyle birlikte, Bitcoin piyasa gerçeğine uygun değer ile kaydedilebilecek ve bu sorun çözülecektir.

Bundan görülebileceği gibi, Bitcoin'in halka açık şirketlerdeki kullanımı muhtemelen başlangıç aşamasındadır, gelecekteki gelişmeler merakla beklenmektedir.