Genius Yasası'nın Kripto Varlıklar sektörü üzerindeki derin etkisi

Amerikan Senatosu, geçtiğimiz günlerde kripto varlıklar sektörünü köklü bir şekilde değiştirme potansiyeline sahip olan tarihi bir stabilcoin düzenleme tasarısını onayladı. Bu tasarı şu anda Temsilciler Meclisi'ne incelenmek üzere sunuldu ve eğer sorunsuz geçerse, bu yılın sonbaharında resmi olarak yasa haline gelebilir.

Bu tasarının temel içeriği, blockchain teknolojisinin gelişim yönü, projelerin önemi ve token kullanımını derinden etkileyecek olan katı rezerv gereksinimleri ve ulusal lisans sistemi içermektedir; bu da gelecekteki fon akışlarını belirleyecektir. Kanunlaştıktan sonra bu tasarının sektörde yaratabileceği üç büyük etkiyi derinlemesine inceleyelim.

1. Ödeme türü alternatif tokenler ya da yok olma riski

Bu yasa, "lisanslı ödeme stabilcoin édisyoncusu" lisansı oluşturacak ve her tokenin 1:1 nakit, ABD Hazine tahvili veya gece repo anlaşması ile desteklenmesini gerektirecektir. 50 milyar dolardan fazla dolaşıma sahip édisyoncuların her yıl denetimden geçmesi gerekecektir. Bu, mevcut maddi güvence eksikliği olan "serbest piyasa" sistemine belirgin bir tezat oluşturuyor.

Stablecoin'ların giderek blockchain üzerindeki ana işlem aracı haline gelmesiyle, bu düzenlemenin etkisi özellikle belirginleşmiştir. 2024'te, stablecoin'lar kripto varlıklar transfer değerinin yaklaşık %60'ını oluşturmakta, günlük 1.5 milyon işlem gerçekleştirmekte ve bu işlemlerin çoğu 10.000 dolardan az tutarda olmaktadır.

Günlük ödemeler açısından, değeri her zaman 1 dolarda sabit kalan stabil coinlerin, fiyat dalgalanmaları daha büyük olan geleneksel ödeme alternatif tokenlerine göre çok daha pratik olduğu açıktır. Bir kez ABD onaylı stabil coinler yasal olarak eyaletler arası dolaşımda bulunabilirse, dalgalı tokenleri kabul eden işletmelerin ek riskleri üstlenmenin mantığını kanıtlaması zor olacaktır. Bu nedenle, önümüzdeki yıllarda bu alternatif tokenlerin pratikliği ve yatırım değeri büyük ölçüde düşebilir, aksi takdirde başarılı bir dönüşüm gerçekleştiremezler.

Mevzuat şu anki şekliyle geçmese bile, sektör trendleri oldukça belirgin hale geldi. Uzun vadeli teşvik mekanizmaları, diğer ödeme alternatif token'larından ziyade, dolara bağlı ödeme kanallarına belirgin şekilde eğilim gösterecektir.

2. Uyum Kuralları Sektör Manzarasını Yeniden Şekillendirebilir

Yeni düzenlemeler sadece stabil coinlere yasal bir güvence sağlamakla kalmıyor, eğer bu yasa tasarısı nihayetinde yasa haline gelirse, bu stabil coinlerin denetim ve risk yönetimi gereksinimlerini karşılayabilen blok zinciri platformlarına yönlendirilmesini de etkili bir şekilde sağlayacaktır.

Ethereum şu anda yaklaşık 130,3 milyar dolar değerinde stabil coin barındırıyor ve bu, herhangi bir rakibin çok üzerinde. Olgunlaşmış merkeziyetsiz finans ekosistemi, émisyonların çeşitli finansal araçlara ve analiz araçlarına kolayca erişmesini sağlıyor. Ayrıca, bunlar bir dizi düzenleyici uyum modülü ve en iyi uygulamaları bir araya getirerek düzenleyici gereklilikleri karşılamaya çalışabilir.

Buna karşılık, XRP defteri uyum öncelikli bir tokenleştirilmiş para platformu olarak konumlandırılıyor, bunlar arasında stablecoin'ler de bulunuyor. Geçtiğimiz ay, XRP defterinde tamamen desteklenen çeşitli stablecoin tokenleri piyasaya sürüldü ve her bir token, hesap dondurma, kara liste ve kimlik filtreleme araçlarını entegre olarak sunuyor. Bu özellikler, ihraççıların güçlü geri alma ve kara para aklama kontrol önlemleri sürdürmesi gerektiği yasa tasarısının gereklilikleriyle yüksek düzeyde örtüşüyor.

Ethereum'un uyum sistemi, ihraççıların uyumsuzluk riskiyle karşılaşmasına neden olabilir, ancak şu anda düzenleyici kurumların bu konuda ne tür spesifik taleplerinin olduğunu belirlemek zordur. Eğer tasarı mevcut haliyle yasa haline gelirse, büyük ihraççıların uyum sağlamak için gerçek zamanlı doğrulama ve tak-çalıştır "müşterini tanı" (KYC) mekanizmasına ihtiyaçları olacaktır. Ethereum esneklik sağlarken, teknik uygulama daha karmaşık olup, XRP ise sadeleştirilmiş bir platform ve yukarıdan aşağıya kontrol sunmaktadır.

Şu anda, bu iki blockchain'in gizliliğe veya hızda odaklanan zincirlere göre avantajları var gibi görünüyor; bunlar, benzer gereksinimleri karşılamak için pahalı bir dönüşüm gerektirebilir.

3. Rezerv Kuralları veya Kuruluşların Fon Akışını Tetikleme

Her bir dolar stabil coininin karşılığında eşdeğer nakit benzeri varlık rezervi bulundurması gerektiğinden, bu yasa tasarısı Kripto Varlıklar likiditesini ABD kısa vadeli borçlanma araçları ile ilişkilendiriyor. Stabil coin pazarının büyüklüğü 251 milyar doları aşmış durumda ve eğer kurumsal benimseme mevcut yolda devam ederse, 2026'ya kadar 500 milyar dolara ulaşabilir. Bu ölçekte, stabil coin édisyoncuları ABD kısa vadeli devlet tahvillerinin en büyük alıcılarından biri haline gelecek ve elde edilen gelirleri geri ödeme veya müşteri ödüllerini desteklemek için kullanacak.

Blok zinciri için bu bağlantının iki yönü vardır. Öncelikle, daha fazla rezerv talebi, daha fazla işletme bilançosunun devlet tahvilleri bulundurması ve aynı zamanda ağ ücretlerini ödemek için yerel token'ları tutması anlamına gelir, bu da Ethereum ve XRP gibi token'lara olan organik talebi artırır. İkincisi, stabilcoin'lerin faiz geliri, radikal kullanıcı teşviklerine finansman sağlayabilir. Eğer émisyoncu, devlet tahvili gelirinin bir kısmını sahiplerine geri verirse, bazı yatırımcılar için stabilcoin kullanmak, kredi kartı kullanmaktan daha mantıklı bir seçim haline gelebilir, bu da zincir üzerindeki ödeme miktarını ve ücret hacmini hızlandırabilir.

Temsilciler Meclisi rezerv şartını korursa, yatırımcılar para duyarlılığının arttığını da beklemelidir. Eğer düzenleyici kurumlar teminat yeterliliklerini değiştirirse veya Federal Reserve hazine tahvili arzını değiştirirse, stabilcoin büyümesi ve Kripto Varlıklar likiditesi senkronize bir şekilde dalgalanacaktır.

Bu, dikkate değer bir risk, ancak dijital varlıkların ana akım sermaye piyasalarına yavaş yavaş entegre olduğunu, bunun dışında bağımsız olmadığını da göstermektedir.