Bugün, Bitcoin fiyatı yeniden 90.000 dolar sınırını aştı, piyasa ruh hali yükseldi ve sosyal medyada "boğa geri döndü" haykırışları dolup taşıyor. Ancak 80.000 dolarda hâlâ tereddüt eden ve fırsatı kaçıran yatırımcılar için bu an daha çok içsel bir sorgulama gibi: Yeniden geç mi kaldım? Düşüşte kesinlikle alım yapmalı mıydım? Gelecekte başka bir şansım olacak mı?
Burada konuşmak istediğimiz anahtar nokta şudur: Bitcoin gibi aşırı dalgalanma ile tanınan bir varlıkta gerçekten bir "değer yatırımı" perspektifi var mı? "Yüksek risk yüksek dalgalanma" özellikleriyle çelişen bir strateji, bu çalkantılı oyunda "asimetrik" bir fırsatı yakalayabilir mi?
Asimetrik olarak adlandırılan şey, yatırım dünyasında - potansiyel kazançların potansiyel kayıplardan çok daha büyük olduğu veya tam tersidir - anlamına gelir. Bu, Bitcoin'in sahip olabileceği bir özellik gibi görünmüyor. Sonuçta, çoğu insanın Bitcoin ile ilgili izlenimi şu şekildedir: ya bir gecede zengin olursunuz ya da tüm paranızı kaybedersiniz.
Ancak, bu iki kutuplu algının arkasında, göz ardı edilen bir olasılık yatıyor - Bitcoin'in dönemsel derin düşüş aşamalarında, değer yatırımı metodolojisi, cazip bir risk-getiri yapısı yaratabilir.
Bitcoin'in geçmişine bakıldığında, birkaç kez zirvesinden %80'den fazla, hatta %90'dan fazla düştü. Bu gibi anlarda, piyasa panik ve umutsuzlukla örtülür ve kapitülasyon satışı, fiyatın yeniden şekillenmiş gibi görünmesine neden olur. Ancak Bitcoin'in uzun vadeli mantığını derinlemesine anlayan yatırımcılar için bu klasik bir "asimetri"dir – büyük bir potansiyel getiri karşılığında sınırlı bir risk.
Bu tür bir fırsat hazır değildir. Yatırımcının bilişsel seviyesini, duygusal kontrolünü ve uzun vadede tutma iradesini test eder. Bu, başka, daha temel bir soruyu akla getiriyor: Bitcoin'in gerçekten "içsel değere" sahip olduğuna inanmak için nedenlerimiz var mı? Ve eğer öyleyse, bunu nasıl ölçeceğiz, anlayacağız ve yatırım stratejimizi buna göre şekillendireceğiz?
Gelecek içerikte, bu keşif yolculuğuna resmi olarak adım atacağız: Bitcoin fiyat dalgalanmalarının arkasındaki derin mantığı ortaya çıkarmak, asimetrinin "kan gövdeyi götürürken" nasıl parladığını netleştirmek ve değer yatırım ilkelerinin bu merkeziyetsiz çağda nasıl yeniden doğduğunu düşünmek.
Ancak, Bitcoin yatırımında anlamanız gereken bir nokta var; asimetrik fırsatlar asla eksik olmaz ve bunlar oldukça fazladır.
1. Bitcoin, neden bu kadar çok asimetrik fırsat var?
Eğer bugün Twitter'ı karıştırırsanız, Bitcoin boğa piyasasının coşkusu ile dolup taştığını göreceksiniz. Fiyat tekrar 90.000 dolar barajını aşmış durumda, birçok kişi sosyal medyada bağırıyor, sanki piyasa sonsuza kadar sadece peygamberlere ve şanslılara ait.
Ama geriye dönüp baktığınızda, bu ziyafetin davetiyesinin aslında piyasanın en umutsuz anlarında çoktan gönderildiğini göreceksiniz, sadece birçok insan tıklamak için cesaret bulamadı.
1.1 Tarihteki Asimetrik Fırsatlar
Bitcoin hiçbir zaman düz bir yükseliş yörüngesi olmadı ve büyüme tarihi, aşırı panik ve irrasyonel coşkunun bir oyun kitabıdır. En derin düşüşlerin her birinin arkasında, çekici bir "asimetrik fırsat" vardır - kaybetmeyi göze alabileceğiniz maksimum miktar sınırlıdır, ancak elde edebileceğiniz kazançlar üstel olabilir.
Bir zaman yolculuğu yapalım, verilerle konuşalım.
2011: -94%, 33 dolardan 2 dolara düştü
O, Bitcoin'in "genel olarak görüldüğü" ilk anıydı, fiyat altı ay içinde birkaç dolardan 33 dolara fırladı. Ama kısa süre sonra bir çöküş peş peşe geldi. Bitcoin fiyatı bir anda 2 dolara düştü, düşüş oranı %94'e kadar vardı.
O tür bir umutsuzluğu hayal edebilirsiniz: büyük geek forumları ıssız, geliştiriciler birer birer kaçıyor, hatta Bitcoin çekirdek katkıcıları bile proje geleceği hakkında şüphelerini dile getiriyor.
Ama o zaman sadece "bir kez kumar oynarsan", 1000 dolar yatırarak, yıllar sonra BTC fiyatı on binleri aştığında, elinde 5 milyon dolar değerinde bir sermaye olacak.
2013 - 2015 Yılları: -86%, Mt.Gox Çöküşü
2013 yılının sonunda, Bitcoin fiyatı ilk kez 1000 doları aştı ve dünya genelinde ilgi uyandırdı. Ancak bu durum uzun sürmedi, 2014 yılının başında, dünyanın en büyük Bitcoin borsası Mt.Gox iflas etti ve 850.000 Bitcoin blok zincirinde kayboldu.
Bir gecede, medya aynı görüşte birleşti: "Bitcoin sona erdi". CNBC, BBC, New York Times Mt.Gox skandalını manşetten duyurdu, BTC fiyatı 1160 dolardan 150 dolara düştü, düşüş oranı %86'dan fazla.
Ama sonra ne oldu? 2017 yılı sonunda, aynı bir Bitcoin 20,000 dolar olarak fiyatlandırıldı.
2017 - 2018 Yılları: -83%, ICO Balonu Patladı
Yukarıdaki resim, New York Times'ın bu büyük düşüşle ilgili bir haberidir, kırmızı çerçeve içindeki yazıda bu yatırımcının %70'lik pozisyon değerini kaybettiği belirtiliyor.
2017 yılı, Bitcoin'in halkın gözünde "herkesin spekülasyon yaptığı" bir yıl olarak ortaya çıktı. Birçok ICO projesi belirdi ve beyaz kağıtlar "bozma", "yeniden şekillendirme", "merkeziyetsiz gelecek" gibi kelimelerle dolup taştı, tüm pazar bir heyecan içine girdi.
Ama gelgitler geri çekildiğinde, Bitcoin yaklaşık 20.000 dolar olan tarihî zirvesinden 3.200 dolara düştü ve bu da %83'ten fazla bir kayba işaret ediyor. O yıl, Wall Street analistleri alaycı bir şekilde, "blok zinciri bir şaka" dedi; SEC birçok dava açtı; perakende yatırımcılar iflas ederek sahneden çekildi ve forumlar sessizliğe büründü.
2021 yılında, Bitcoin yeni bir efsane yazdı: Tek bir fiyat 69.000 doları aştı, kurumlar, fonlar, ülkeler ve bireysel yatırımcılar akın etti.
Ama sadece bir yıl sonra, BTC 15.500 dolara düştü. Luna'nın çöküşü, Three Arrows Capital'in tasfiyesi, FTX'in patlaması... Ardışık "kara kuğular" domino etkisiyle, tüm kripto pazarının güvenini yok etti. Korku ve açgözlülük endeksi bir ara 6'ya (aşırı korku bölgesi) düştü, zincir üzerindeki aktiflik neredeyse donma seviyesine ulaştı.
Yukarıdaki grafik, 12 Mayıs 2022 tarihli New York Times'dan bir habere aittir. Bitcoin ve Ethereum'un fiyatlarının UST ile birlikte hızla düştüğünü göstermektedir. Artık biliyoruz ki, UST'nin hızlı düşüşünün arkasında aslında Galaxy Digital'in Luna'yı yükseltip satma "katkısı" var.
Ama bir kez daha, 2023 yılının sonunda, Bitcoin sessiz sedasız 40,000 dolara geri yükseldi; 2024 yılında ETF onaylandıktan sonra, bir anda yükseldi ve bugünkü 90,000 dolara kadar ulaştı.
1.2 Bitcoin'in asimetrik fırsatları nereden geliyor?
Bitcoin tarihindeki birçok "görünüşte yıkıcı felaket" anında inanılmaz bir geri dönüş gerçekleştirdiğini zaten gördük. Peki, sorun şu: Neden böyle oluyor? Neden sayısız insanın "zurna çalıp çiçek atma" olarak alay ettiği bu yüksek riskli varlık, bir çöküşün ardından tekrar tekrar ayağa kalkıyor? Daha da önemlisi, sabırlı ve bilgili yatırımcılara bu kadar asimetrik yatırım fırsatları sunabiliyor?
Cevap üç temel mekanizmada gizlidir:
Mekanizma 1: Derinlik dönemi + Aşırı duygu, fiyat farklılığı yaratma
Bitcoin, dünyanın tek 7 x 24 saat açık serbest piyasasıdır. Kesilme mekanizması yok, piyasa yapıcı koruması yok ve Federal Rezerv'in teminatı yok. Bu, insan duygularındaki dalgalanmaları diğer varlıklardan daha fazla büyütmeyi kolaylaştırır.
Boğa piyasasında, FOMO (kaçırma korkusu) piyasayı domine eder, küçük yatırımcılar çılgınca fiyat artışlarını takip eder, anlatım uçuşa geçer, değerleme ciddi şekilde aşar.
Ayı piyasasında, FUD (korku, belirsizlik, şüphe) tüm ağı sarhoş ediyor, zararı kesme sesleri birbirini takip ediyor, fiyatlar toza gömülüyor.
Bu duygu artırma döngüsü, Bitcoin'in sık sık "fiyatın gerçek değerinden ciddi şekilde sapma" durumuna girmesine neden olmaktadır. Ve bu, değer yatırımcılarının asimetrik fırsatlar aradığı bir sıcak yataktır.
Kısacası, piyasa kısa vadede bir oy makinesi, uzun vadede ise bir tartı makinesi gibidir. Bitcoin'in asimetrik fırsatları, tam olarak tartı makinesinin henüz devreye girmediği o anlarda ortaya çıkar.
Mekanizma iki: Fiyat dalgalanmaları çok büyük, ancak ölüm olasılığı çok düşük.
Eğer Bitcoin gerçekten medyanın sunduğu gibi "her an sıfıra inebiliyorsa", o zaman elbette hiçbir yatırım anlamı yoktur. Ancak gerçek şu ki, her krizden sonra "hayatta kaldı" ve bir önceki seferden daha güçlü bir şekilde hayatta kaldı.
2011 yılında, fiyat 2 dolara düştükten sonra, Bitcoin ağı normal bir şekilde çalışmaya devam etti ve işlemler devam etti.
2014 yılında Mt.Gox'un çöküşünden sonra, yeni borsalar hızla boşluğu doldurdu ve kullanıcı sayısı sürekli olarak arttı.
2022 yılında FTX çöküşünün ardından, Bitcoin blok zinciri her 10 dakikada bir istikrarlı bir şekilde blok üretmeye devam etti.
Bitcoin'in altyapı ağı neredeyse hiç kesinti geçmişine sahip değildir, sistemin dayanıklılığı çoğu insanın algısının çok üzerindedir.
Yani, fiyatlar yarı yarıya düşse bile, Bitcoin'in teknik temeli ve ağ etkisi devam ettikçe, "sıfıra inme" gerçek riski yoktur. Böylece, kısa vadeli düşüş alanının sınırlı, ancak uzun vadeli artış alanının açık olduğu çok çekici bir yapı elde ediyoruz.
Bu, asimetrik olanıdır.
Mekanizma Üç: Değerin sabitlenmesi mevcut ama göz ardı ediliyor, bu da "aşırı düşüşe" yol açıyor.
Birçok insan, Bitcoin'in içsel bir değeri olmadığı için dip seviyesine kadar düşeceğini düşünüyor. Bu görüş, birkaç önemli gerçeği göz ardı ediyor:
Bitcoin, programatik kıtlık özelliğine sahiptir (21 milyon adet, yarı yarıya azaltma mekanizması);
Dünyanın en güçlü POW ağına sahip, maliyet hesaplanabilir;
Ağ etkisi güçlü, kullanıcı sayısı 50 milyonu aştı, işlem hacmi ve hash oranı sürekli yeni zirvelere ulaşıyor;
Ana akım kuruluşlar ve devletler, bunların "rezerv varlık" özelliklerini (ETF, ulusal fiat, şirket varlıkları) tanır;
Bu, en tartışmalı sorunlardan biridir, yani Bitcoin'in gerçekten içsel bir değeri olup olmadığıdır, bunu birazdan detaylı bir şekilde açıklayacağım.
1.3 Bitcoin sıfıra mı inecek?
Mümkün, ancak olasılık çok düşük. Bu web sitesi, Bitcoin'in 430 kez öldürüldüğünü bildiren olayları kaydetti.
Ancak, ölüm ilanı sayısının altında herkes için bir küçük yazı var. Eğer birisi her Bitcoin'in öldüğünü ilan ettiğinde 100 dolar almış olsaydınız, şu anda 9680'den fazla milyon dolarınız olurdu, aşağıdaki resme bakın.
Bilmelisin ki, Bitcoin'in alt sistemleri on yıldan fazla bir süredir istikrarlı bir şekilde çalışıyor, neredeyse hiç kesintiye uğramadı; Mt.Gox'un iflası, Luna'nın çöküşü ya da FTX'in patlaması gibi olaylara rağmen, blok zinciri her 10 dakikada bir kesintisiz olarak üretim yapmaya devam etti. Bu tür bir teknik dayanıklılık, ona güçlü bir hayatta kalma sınırı sağladı.
Artık anlamış olmalısınız ki, Bitcoin bir "mantıksız spekülasyon aracı" değildir. Tam aksine, asimetrik yapısının bu kadar belirgin olmasının nedeni, uzun vadeli değer mantığının gerçek bir şekilde var olmasıdır, ancak bu sıklıkla piyasa duyguları tarafından ciddi şekilde göz ardı edilmektedir.
Bu, incelememiz gereken bir sonraki soruyu gündeme getiriyor - nakit akışı, yönetim kurulu veya fabrikası olmayan bir Bitcoin, gerçekten "değer yatırımı" olarak kabul edilebilir mi?
2. Bitcoin, değer yatırımı olarak kullanılabilir mi?
Bitcoin her zaman büyük dalgalanmalar yaşıyor, insanlar aşırı açgözlülük ve aşırı korku arasında gidip geliyor. Böyle bir varlık, gerçekten "değer yatırımı" için uygun mu?
Bir tarafta Graham ve Buffett tarzı "güven marjı" ve "nakit akışı indirimleri", diğer tarafta ise bir yönetim kurulu olmayan, temettü dağıtmayan, kâr etmeyen, hatta bir şirket varlığı olmayan "dijital ürün" var. Geleneksel değer yatırım çerçevesinde, Bitcoin'in yeri yok gibi görünüyor.
Ama sorunun anahtarı şu: "Değeri" nasıl tanımlarsınız?
Eğer geleneksel mali raporlardan ve temettülerden bakış açımızı genişletirsek, değer yatırımının en temel özüne geri döneriz —
İçsel değerinin altında bir fiyattan satın al ve değer geri dönene kadar tut.
O halde, Bitcoin belki de sadece değer yatırımına uygun değil, aynı zamanda birçok hisse senedinden daha saf bir şekilde "değer" kelimesinin orijinal anlamını yansıtıyor.
Değer yatırımı kurucusu Benjamin Graham şöyle demiştir: Yatırımın özü, ne satın aldığınızda değil, onu satın alma fiyatınızın değerinin altında olup olmadığıdır. Yukarıdaki görüntü, AI tarafından hayal edilen bir görüntüdür; Graham, Bitcoin'e şaşkın bir şekilde bakıyor.
Başka bir deyişle, değer yatırımı sadece hisse senetleri, şirketler veya geleneksel varlıklarla sınırlı değildir. Bir şey içsel bir değere sahip olduğu ve piyasa fiyatı zaman zaman bu değerin altında olduğu sürece, değer yatırımı için bir hedef olabilir.
Ancak bu, daha kritik bir soruyu gündeme getiriyor: Eğer Bitcoin'in değerini geleneksel fiyat-kazanç oranı veya piyasa değeri gibi yöntemlerle tahmin edemiyorsak, o zaman onun "içsel değeri" nereden geliyor?
Bitcoin, bir şirket gibi finansal raporlara sahip olmasa da, tamamen boş değildir. Analiz edilebilen, modellenebilen ve nicelendirilebilen bir değer sistemi setine sahiptir; bu "değer sinyalleri" bir hisse senedi gibi bir çeyrek raporunda yoğunlaşmasa da, gerçektir ve hatta daha istikrarlıdır.
Aşağıda, Bitcoin'in "içsel değerinin" kaynağını arz ve talep olmak üzere iki boyuttan inceleyeceğim.
2.1 Arz tarafı: Kıtlık, programla sabitlenmiş deflasyon modeli (Stock-to-Flow)
Bitcoin'in en temel değer temeli, doğrulanabilir kıtlıktır.
Toplam miktar sınırlaması: 21 milyon adet, artırılamaz;
Her dört yılda bir yarıya inme: Her yarıya inme ile yıllık arz miktarı %50 azalacak, 2140 yılında tüm arzın tamamlanması bekleniyor;
2024'te yarı yarıya azaltma sonrası, Bitcoin'in yıllık yeni arzı enflasyon oranı %1'in altına düşecek, kıtlık ise altını geçecek.
Analist PlanB'nin önerdiği S 2 F modeli (stok / yıllık arz), halving sonrası Bitcoin'in orta ve uzun vadeli yükseliş trendini birkaç kez doğru bir şekilde yakaladı - 2012, 2016 ve 2020'deki üç halving sonrası, fiyatlar her seferinde 12-18 ay içinde birkaç kat arttı, aşağıdaki resmin ilk üç mavi okuna bakın.
2012'deki ilk yarılanmadan sonra, Bitcoin fiyatı bir yıl içinde yaklaşık 12 dolardan 1000 doların üzerine yükseldi.
2016 yılındaki ikinci yarılanmadan sonra, fiyat yaklaşık 18 ay içinde 600 dolar civarından 20 bin dolara kadar fırladı.
2020 yılındaki üçüncü yarılanmanın ardından, fiyat yaklaşık 18 ay içinde 8000 dolardan 69.000 dolara yükseldi.
Dördüncü mavi okta, üzerine büyük bir soru işareti eklediğimi de fark ettin. Bu dördüncü yarılanma, önceki yükseliş trendini sürdürecek mi? Cevabım evet, ancak artışın boyutu muhtemelen daha da küçülecek.
Dikkat etmeniz gereken şey, yukarıdaki grafikte Bitcoin fiyatını gösteren sol dikey eksenin logaritmik ölçekli olduğudur; 1 ile 10 arasındaki yükseklik ile 10 ile 100 arasındaki yükseklik aynıdır. Bu, Bitcoin'in erken trendlerini daha iyi görmemize yardımcı olur.
Aşağıda bu model hakkında önemli bir şekilde konuşacağım. Bu model, altın, gümüş gibi değerli metallerin değerleme yöntemlerinden yararlanmıştır. Temel mantığı ise:
Stok (Stock): Mevcut olan varlıkların toplam miktarını ifade eder.
Akış (Flow): Her yıl eklenen tedarik miktarını ifade eder.
S 2 F oranı = Stok / Akış
Bir varlığın S 2 F oranı ne kadar yüksekse, mevcut stokuna göre yıllık yeni arz miktarı o kadar azdır, bu varlık o kadar nadirdir ve teorik olarak değeri de o kadar yüksektir.
Altın, bir değer deposu olarak önemli temellerinden biri olan son derece yüksek bir S2F oranına (60 civarında) sahiptir. Bitcoin'in S2F oranı her yarılanmada artmaya devam ediyor. Örneğin, Mayıs 2020'deki üçüncü yarılanmadan sonra, Bitcoin'in S2F oranı yaklaşık 56'ya yükseldi ve bu zaten altın seviyesine çok yakın. Nisan 2024'teki dördüncü yarılanmanın ardından S2F oranı iki katına çıkarak 100'ün üzerine çıktı ve kıtlık boyutunda altını geçmesini sağladı. Yukarıdaki şekilde soru işaretinin sağındaki koordinatlara bakın.
Kripto dünyasında en popüler grafiklerden biri, Bitcoin S2F model uyum grafiği olarak adlandırılmaktadır. Aşağıdaki gibi gösterilen bu grafik, sadece görsel olarak sade ve sezgisel olmakla kalmaz, aynı zamanda arkasındaki mantık sayesinde "Bitcoin'in uzun vadeli fiyat artışı" için en güçlü kanıtlardan biri haline gelmiştir.
Yukarıdaki bu grafikte, yatay eksen S 2 F'nin doğal logaritması, dikey eksen ise Bitcoin fiyatının doğal logaritmasıdır. Bu log-log alanında, Bitcoin tarihindeki tüm yarılanma döngülerini geçen neredeyse düz bir kırmızı regresyon hattı görüyoruz ve bu, şaşırtıcı bir uyum sergiliyor.
Bu grafik, herkesin bilmesini sağlamaya çalışıyor ki, Bitcoin yeni bir yarılanma dönemine girdiğinde, dolaşımdaki yeni üretim "yarı yarıya" azalıyor, S 2 F oranı da artıyor ve modelin öngördüğü uzun vadeli fiyat da buna bağlı olarak yükseliyor. Bu model, önceki üç yarılanmayı doğru bir şekilde tahmin etti, ancak dördüncüsünün doğru olup olmadığı belirsiz.
Bununla birlikte, herhangi bir modelin sınırlamaları vardır ve S2 F bir istisna değildir. Her şey arz tarafıyla ilgili: yarılanma, sınırlama, madencilik hızı, ancak talepteki değişikliklere karşı tamamen kör. Bu, az sayıda Bitcoin kullanıcısının olduğu ve talebin henüz "oluşmadığı" ilk günlerde hala geçerliydi. Ancak 2020'ye girerken, piyasa yapısı, sermaye hacmi ve kurumsal katılım katlanarak büyüdü ve fiyat kararları giderek daha fazla talep tarafına, yani benimseme, piyasa beklentileri, makro likidite, düzenleyici politikalar ve hatta sosyal medya duyarlılığına kaydı.
Açıkça, tek bir S 2 F modeli seni ikna edemez, beni de ikna edemez, bir talep tarafı modeline de ihtiyacımız var.
2.2 Talep Tarafı: Ağ Etkisi, Metcalfe Yasası (Metcalfe’s Law)
Eğer S 2 F modeli Bitcoin'in "arz kapısını" kilitliyorsa, ağ etkisi, su seviyesinin ne kadar yükselebileceğini belirleyen "talep pompası"dır. En doğrudan ölçüm, zincir üzerindeki aktiflik ile token tutan kullanıcıların genişleme hızıdır: 2024 yılının sonuna kadar, sıfır bakiye olmayan adresler 50 milyonun üzerine çıkmışken, bu yılın Şubat ayında tek gün içinde aktif adres sayısı tekrar ≈ 910 bin seviyesine ulaşarak son üç ayın zirvesini yeniledi.
Metcalfe yasasını kaba bir hesapla kullanarak - ağ değeri ≈ k × N² - aktif kullanıcı sayısı iki katına çıktığında, teorik ağ değeri orijinalinin dört katına kadar genişleyebilir, bu da son on yılda Bitcoin fiyatının defalarca "basamak atlayarak" yükselmesinin temel itici gücüdür. Yukarıdaki resim de AI tarafından oluşturulmuş bir hayal gücüdür, Metcalfe amca Bitcoin'e bakarken son derece mutlu.
Talep tarafı üç ana gösterge
Aktif adresler: Kısa bir süre içinde gerçek kullanım yoğunluğunu ölçer;
Sıfır olmayan bakiye adresi: Uzun vadeli sızma oranı göstergesi; Son yedi yıldaki bileşik büyüme oranı yaklaşık %12 / yıl - fiyat yarıya düşse bile, kripto para sahiplerinin sayısı artmaya devam ediyor.
Değer Taşıma Katmanı: Lightning Network kanalı kapasitesi ve off-chain ödeme sayısı sürekli olarak yeni zirvelere ulaşıyor, "varlık tutma → gerçek ödeme" için kapalı bir döngü sağlıyor.
Bu "N² Sürücü + Ağ Yapışkanlığı" talep modeli iki katmanlı bir anlama sahiptir:
Pozitif döngü: Kullanıcı sayısı artar → İşlem derinliği artar → Ekosistem daha zengin hale gelir → Değer artar; bu da, her seferinde ETF'ler, sınır ötesi ödemeler veya gelişen piyasalardaki yeni kullanıcılar geldiğinde fiyatların neden doğrusal olmayan bir şekilde yükseldiğini açıklar.
Negatif döngü riski: Küresel düzenleyici baskı, teknolojik ikame (örneğin CBDC, Layer-2 ödeme çeşitleri) veya makro likiditenin tükenmesi durumunda, aktivite ve yeni kullanıcı sayısı senkronize bir şekilde düşebilir, bu da değerlemenin ve N²'nin birlikte azalmasına yol açabilir - bu, S 2 F'nin yakalayamadığı "talep aralığı" senaryosudur.
Bu nedenle, arz yönlü S2F'yi talep tarafı ağ etkisi ile paralel hale getirerek daha eksiksiz bir değerleme çerçevesi oluşturulabilir: S2F uzun vadeli kıtlığa işaret ederken, aktif adres ve sıfır olmayan bakiye hala yukarı yönlü bir eğimi korurken, talep-arz uyumsuzluğu asimetriyi güçlendirir; Tersine, faaliyet azalmaya devam ederse, kıtlık aynı kalsa bile, fiyat ve değerde eşzamanlı olarak aşağı yönlü bir ayarlamayı tetikleyebilir.
Başka bir deyişle, kıtlık Bitcoin'in "değersizleşmemesini" sağlarken, ağ etkisi onun "değer kazanmasını" sağlar.
Özellikle belirtmek gerekir ki, Bitcoin bir zamanlar "geeklerin oyuncağı" veya "balonun bir yansıması" olarak görülüyordu. Ancak bugün, değer anlatısı çoktan sessizce değişti.
2020 yılından itibaren MicroStrategy, Bitcoin'i şirketin bilançosuna dahil etti ve şu anda 538.000 Bitcoin'e sahip. Yukarıdaki resme bakabilirsiniz. Daha önce "Bitcoin Temettüsü" adlı yazımda, Strategy'nin değişimi hakkında detaylı bir tanıtım yaptım.
Sonrasında, BlackRock ve Fidelity gibi dünya çapındaki en iyi varlık yönetim kuruluşları, Bitcoin spot ETF'lerini piyasaya sürdü ve bu, onlara milyarlarca dolarlık ek sermaye getirdi. Morgan Stanley ve Goldman Sachs, yüksek net değerli müşterilere BTC yatırım hizmetleri sunmaya başladı, hatta El Salvador gibi ülkeler bile bunu yasal para birimi olarak kabul etti. Bu değişiklikler yalnızca sermaye düzeyinde bir benimseme değil, aynı zamanda "meşruiyet" ve "kurumsal uzlaşma" onayıdır.
2.3 Özet
Bitcoin değerleme dünyasında, arz ve talep asla izolasyon içinde bulunan değişkenler değildir, aksine asimetrik fırsatlar oluşturan "çift sarmal" dır.
Bir yandan, S 2 F modeli programatik deflasyondan yola çıkarak, kıtlığın uzun vadeli fiyatlar üzerindeki yükseltici etkisini matematiksel formüllerle tanımlamaktadır;
Öte yandan, ağ etkisi, zincir üzerindeki veriler ve kullanıcı büyümesi temelinde, Bitcoin'in "dijital ağ" olarak gerçek talep temellerini göstermektedir.
Bu yapıda fiyat ve değer arasındaki uyumsuzluk giderek daha net hale geliyor - işte değer yatırımcılarının beklediği an: Duyguların düşük olduğu, fiyatların toplam değerleme modelinin gösterdiğinden daha düşük olduğu an, asimetrik fırsat penceresi sessizce açılıyor. Bu da gerçekten tartışmamız gereken soruyu gündeme getiriyor: Değer yatırımının özü, bu duygusal olarak değersizleşmiş ve zamanla düzeltilmiş asimetrik fırsatları aramak mıdır?
3. Değer yatırımının özü, asimetrik olanı aramaktır?
Değer yatırımının temeli, sadece "ucuz şeyler satın almak" değildir; bunun yerine fiyat ile değer arasındaki dengesizlikte, sınırlı riske sahip ve potansiyel getirisi büyük asimetrik yapıları aramak üzerine kuruludur.
Bu, değer yatırımı ile trend yatırımı, momentum ticareti ve teknik oyun arasındaki temel farktır.
Trend yatırımları piyasa inercisine dayanırken, spekülatif ticaret kısa vadeli dalgalanmalara bahis yapar, değer yatırımı ise piyasa duygusunun rasyonel yargılardan son derece saptığı anlarda, sakinleşip varlıkların uzun vadeli değerini değerlendirerek, fiyat bu değerin oldukça altında olduğunda kararlı bir şekilde alım yapar ve piyasanın rasyonelliğe dönmesini bekler. Bu yöntem etkili olmasının nedeni, arkasında doğal bir asimetrik yapı kurmuş olmasıdır: En kötü senaryoda maruz kaldığınız kayıp kontrol edilebilirken, elde ettiğiniz en iyi sonuç genellikle beklentilerinizi aşar.
Değer yatırımının mantığını dikkatlice incelediğimizde, bunun belirli bir işlem yöntemi değil, olasılıklara ve dengesizliklere dayalı yapısal bir düşünce biçimi olduğunu göreceğiz.
Yatırımcıların "güvenlik marjını" analiz etmelerinin nedeni, en kötü senaryoda aşağı yönlü potansiyeli değerlendirmektir;
"İçsel değer" araştırılmasının nedeni, hedef fiyat geri dönüşünün olasılığını ve alanını netleştirmektir;
Ve "sabırlı bir şekilde tutma" gerekliliği, asimetrik yapıların getirisinin genellikle gerçekleşmesi için zamana ihtiyaç duymasıdır.
Bunların hepsi mükemmel tahmin yeteneği peşinde koşmak için değil, bir dizi belirsizlik içinde bir "bahis yapısı" oluşturmak içindir - doğru tahmin yaptığınızda, kayıplarınızdan çok daha fazlasını kazanırsınız, bu da asimetrik yatırımın özüdür.
Birçok insan değer yatırımını muhafazakar, durgun ve düşük volatilite olarak yanlış anlar, ancak tam tersidir. Gerçek değer yatırımı, "düşük getiri, düşük risk" anlamına gelmez, yüksek asimetrik getiri alanı için kontrol edilebilir risk ticareti anlamına gelir. İster Amazon'da erken bir yatırımcı olsun, ister ayı piyasasında sessizce Bitcoin satın alan uzun vadeli bir yatırımcı olsun, aslında aynı şeyi yapıyorlar: çoğu insan bir varlığın geleceğini hafife aldığında ve fiyat duygu, politika veya yanlış anlama nedeniyle aşırılıklara itildiğinde, sessizce konuşlandırılıyorlar.
Bu açıdan bakıldığında:
Değer yatırımı, geçmişteki bir "ucuz alım, temettü al" eski stratejisi değil, asimetrik getiri yapısını gerçekten arayan tüm yatırımcıların ortak dilidir.
Bu, yalnızca bilişsel yetenekleri değil, duygusal kontrolü, risk bilincini ve zamana olan inancı da vurgular. Senden başkalarından daha zeki olmanı istemez, yalnızca başkaları deli gibi davranırken sakin kalmanı, başkaları kaçarken bahse girmeye cesaret etmeni ister.
Bu nedenle, değer yatırımı ile asimetrik ilişkiyi derinlemesine anladığımızda, Bitcoin'in neden geleneksel varlıklardan farklı bir biçime sahip olmasına rağmen ciddi değer yatırım yöntemleri tarafından benimsenebileceğini anlamış oluruz. Onun dalgalanması, düşman değil, bir hediyedir; paniği, risk değil, fiyatlama hatasıdır; asimetrisi, çağın kıt varlık yeniden değerleme fırsatıdır. Gerçek değer yatırımcıları ise, böyle bir fırsat için sessiz su derinliklerinde hazırlık yaparak beklemektedir.
4. Asimetrikliği Kullanarak Bitcoin'e Nasıl Yatırım Yapılır?
Bitcoin'ın içsel değerinin kaynağını anladıktan ve piyasa dalgalanmalarının değerin altında fiyatlar yaratacağını fark ettikten sonra, sonraki soru şudur: Sıradan bir yatırımcı olarak, Bitcoin değer yatırımını nasıl pratiğe dökebiliriz?
Burada vurgulanması gereken, değer yatırımının "dipten alma" peşinde koşmak olmadığıdır; yani fiyatın en düşük noktasında satın alma çabasıdır, bu son derece zor hatta imkânsız bir görevdir. Değer yatırımının özü, fiyatın sizin değerlendirmenize göre belirgin şekilde düşük olduğu "değer bölgesine" girdiğinde, disiplinli bir şekilde, aşamalı olarak alım yapmaya başlamak ve sabırlı bir şekilde bekleyerek değerin geri dönüşünü ve büyümesini sağlamaktır.
Bitcoin gibi yüksek volatiliteye sahip varlıklar için bazı basit ve pratik değer yatırım stratejileri şunlardır:
4.1 Düzenli Yatırım (Dollar-Cost Averaging, DCA)
Bu, en temel ve çoğu insan için en uygun stratejidir. DCA, belirli bir zaman aralığında (örneğin haftada bir, ayda bir) sabit bir miktar Bitcoin satın almayı ifade eder; o anki fiyat yüksek ya da düşük olsun.
Avantajlar:
Maliyetleri Düşürmek: Fiyat yüksekken daha az miktarda alım yapmak, fiyat düşükken daha fazla miktarda alım yapmak, uzun vadede ortalama pozisyon maliyetiniz düşecek ve sürekli artış sürecindeki piyasa ortalamasının altında kalacaktır.
Duyguları Aşmak: DCA, piyasanın kısa vadeli dalgalanmaları nedeniyle alım satım yapma dürtüsünden kaçınmanıza yardımcı olabilecek disiplinli bir yatırım yöntemidir. Sadece planınıza göre hareket etmeniz yeterlidir, öznel değerlendirmeler ve zamanlama konusunda endişelenmenize gerek yoktur.
Basit ve kolay: Karmaşık analizler ve sık sık işlem yapmayı gerektirmez, piyasayı araştırmak için çok fazla zamanı ve enerjisi olmayan yatırımcılar için uygundur.
DCA hakkında, "Bitcoin: Uzun Vadeli Yatırımcılar için Nihai Koruma Planı" adlı çalışmamda detaylı bir açıklama yapmıştım, eğer hala şüpheleriniz varsa dikkatlice incelemenizi öneririm.
4.2 Piyasa duygu göstergeleri ile dinamik ayarlamalar: Korku ve Açgözlülük Endeksi (Fear & Greed Index)
DCA'nın temeli üzerine, yatırım verimliliğini biraz artırmak istiyorsanız, yardımcı bir değerlendirme olarak piyasa duygu göstergelerini dahil edebilirsiniz. Bunlar arasında, "Kripto Para Korku ve Açgözlülük Endeksi" (Crypto Fear & Greed Index) oldukça dikkat çekici bir göstergedir.
Bu endeks, piyasa volatilitesi, işlem hacmi, sosyal medya duygusu, piyasa hakimiyeti, araştırma verileri gibi birçok faktörü bir araya getirerek mevcut pazarın genel duygusunu 0-100 aralığında bir değerle ölçmektedir:
0-25: Aşırı Korku (Extreme Fear)
25-45: Korku (Fear)
45-55: Nötr (Neutral)
55-75: Açgözlülük (Greed)
75-100: Aşırı Açgözlülük (Extreme Greed)
Değer yatırımı için ters düşünce, "başkaları korktuğunda açgözlü ol, başkaları açgözlü olduğunda kork." der. Bu nedenle, korku ve açgözlülük endeksini DCA stratejisine entegre edebiliriz:
Temel Yatırım: Her ay / her hafta düzenli yatırım planını değiştirmeden sürdür.
Korku Zamanında Yatırım Yapmak: Endeks "Aşırı Korku" bölgesine girdiğinde (örneğin 20'nin veya 15'in altına düştüğünde), piyasa duygusunun son derece karamsar olduğunu ve fiyatların ciddi şekilde undervalued olabileceğini gösterir. Bu durumda, düzenli yatırımın yanı sıra ek bir yatırım da yapılabilir.
Açgözlü olduğunda dikkatli ol / Kısmi satış (isteğe bağlı): Göstergenin "aşırı açgözlülük" bölgesine girdiği (örneğin 80 veya 85'in üzerinde) zaman, piyasa duygusunun aşırı ısındığını ve riskin biriktiğini gösterir. Bu durumda, düzenli alım yapmayı durdurmayı veya kârı kilitlemek için kısmi satış yapmayı düşünebilirsiniz.
4.3 Önemli Not
Asla kaybetmeyi göze alabileceğinizden fazlasını yatırmayın. Bitcoin hala yüksek riskli bir varlık ve fiyatı sıfıra düşebilir (geliştikçe bu olasılık azalıyor olsa da, teorik risk her zaman mevcuttur). Varlıklarınızı makul bir şekilde dağıtın; Bitcoin'in toplam yatırım portföyünüzdeki payı, risk toleransınızla uyumlu olmalıdır. Ancak, Bitcoin en düşük riskli kripto para birimidir, bu yüzden tüm kripto varlıklarınız arasında baskın bir yere sahip olmalıdır. Benim varlık portföyüm - Bitcoin : Ethereum : Diğer = 5 : 3 : 2.
DCA veya duygu göstergeleri ile birleştirilmiş dinamik DCA stratejileri kullanmak, esasen değer yatırımının temel prensiplerini uygulamak demektir: piyasanın tahmin edilemeyeceğini kabul etmek, piyasanın mantıksız dalgalanmalarından yararlanmak ve disiplinli bir şekilde, fiyatın içsel değerin altında olabileceği alanlarda varlık biriktirmektir. Unutmayın: Yatırım, hayatınızdaki en önemli şey olmamalıdır, bu yüzden bunun için gece gündüz düşünmenize gerek yok.
Sonuç
Bitcoin, gerçeklikten kaçış masası değildir, gerçekliği yeniden anlamanın dipnotudur.
Bu belirsizliklerle dolu dünyada, güvenliğin istikrar, riskten kaçınma ve dalgalardan uzak durma olduğunu sıkça yanlış anlıyoruz. Ancak gerçek güvenlik, risklerden kaçmak değil, riskleri anlamak ve yönetmektir - ve herkes kaçıştaysa, kumların altında gömülü olan o değerli temeli görebilmektir.
Değer yatırımının gerçek özü budur: Duygusal uyumsuzluklar içinde, bilişsel olarak şekillenen asimetrik yapıları aramak; döngünün en derin diplerinde, piyasanın unuttuğu ama nihayetinde yerini alacak olan varlıkları sessizce satın almak.
Ve Bitcoin, algoritmada kıtlık yazılmış, ağda değer evrim geçiren, panik içinde tekrar tekrar yeniden doğan bir finansal tür olarak, bu asimetrinin en saf sunumudur. Fiyatı, belki de asla sakin olmayacak; ama mantığı her zaman aynı kalacaktır: Kıtlık alt sınırdır, ağ üst sınırdır, dalgalanma fırsattır, zaman kaldıraçtır.
Bitcoin'da asla tam dipten almak mümkün değildir, ancak bir dönemden diğerine geçebilir ve sürekli olarak makul fiyatlarla piyasanın yanlış anladığı değeri satın alabilirsiniz. Bunun nedeni, sihirli bir yargılama yeteneğine sahip olmanız değil, daha yüksek bir düşünce biçimine sahip olmanızdır - en iyi bahis, başkaları sahneden ayrıldığında zamanın yanına bahis koymaktır.
Bu yüzden bu sözü aklınızda bulundurun:
Duygusal olarak en derin bahis yapanlar genellikle en mantıklı insanlardır; ve zaman, asimetrinin en sadık yerine getirenidir.
Bu oyun, dalgalanmaların arkasındaki düzeni anlayan, çöküşün ardındaki mantığı görebilenlerindir. Çünkü onlar biliyorlar ki: Dünya duyguları ödüllendirmez, dünya bilişi ödüllendirir. Ve biliş, eninde sonunda zamanla kanıtlanır.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Asimetrik, "Değer Yatırımı" perspektifinden Bitcoin'in arka planı
Orijinal yazar: Daii (X: @yzdxs8)
Bugün, Bitcoin fiyatı yeniden 90.000 dolar sınırını aştı, piyasa ruh hali yükseldi ve sosyal medyada "boğa geri döndü" haykırışları dolup taşıyor. Ancak 80.000 dolarda hâlâ tereddüt eden ve fırsatı kaçıran yatırımcılar için bu an daha çok içsel bir sorgulama gibi: Yeniden geç mi kaldım? Düşüşte kesinlikle alım yapmalı mıydım? Gelecekte başka bir şansım olacak mı?
Burada konuşmak istediğimiz anahtar nokta şudur: Bitcoin gibi aşırı dalgalanma ile tanınan bir varlıkta gerçekten bir "değer yatırımı" perspektifi var mı? "Yüksek risk yüksek dalgalanma" özellikleriyle çelişen bir strateji, bu çalkantılı oyunda "asimetrik" bir fırsatı yakalayabilir mi?
Asimetrik olarak adlandırılan şey, yatırım dünyasında - potansiyel kazançların potansiyel kayıplardan çok daha büyük olduğu veya tam tersidir - anlamına gelir. Bu, Bitcoin'in sahip olabileceği bir özellik gibi görünmüyor. Sonuçta, çoğu insanın Bitcoin ile ilgili izlenimi şu şekildedir: ya bir gecede zengin olursunuz ya da tüm paranızı kaybedersiniz.
Ancak, bu iki kutuplu algının arkasında, göz ardı edilen bir olasılık yatıyor - Bitcoin'in dönemsel derin düşüş aşamalarında, değer yatırımı metodolojisi, cazip bir risk-getiri yapısı yaratabilir.
Bitcoin'in geçmişine bakıldığında, birkaç kez zirvesinden %80'den fazla, hatta %90'dan fazla düştü. Bu gibi anlarda, piyasa panik ve umutsuzlukla örtülür ve kapitülasyon satışı, fiyatın yeniden şekillenmiş gibi görünmesine neden olur. Ancak Bitcoin'in uzun vadeli mantığını derinlemesine anlayan yatırımcılar için bu klasik bir "asimetri"dir – büyük bir potansiyel getiri karşılığında sınırlı bir risk.
Bu tür bir fırsat hazır değildir. Yatırımcının bilişsel seviyesini, duygusal kontrolünü ve uzun vadede tutma iradesini test eder. Bu, başka, daha temel bir soruyu akla getiriyor: Bitcoin'in gerçekten "içsel değere" sahip olduğuna inanmak için nedenlerimiz var mı? Ve eğer öyleyse, bunu nasıl ölçeceğiz, anlayacağız ve yatırım stratejimizi buna göre şekillendireceğiz?
Gelecek içerikte, bu keşif yolculuğuna resmi olarak adım atacağız: Bitcoin fiyat dalgalanmalarının arkasındaki derin mantığı ortaya çıkarmak, asimetrinin "kan gövdeyi götürürken" nasıl parladığını netleştirmek ve değer yatırım ilkelerinin bu merkeziyetsiz çağda nasıl yeniden doğduğunu düşünmek.
Ancak, Bitcoin yatırımında anlamanız gereken bir nokta var; asimetrik fırsatlar asla eksik olmaz ve bunlar oldukça fazladır.
1. Bitcoin, neden bu kadar çok asimetrik fırsat var?
Eğer bugün Twitter'ı karıştırırsanız, Bitcoin boğa piyasasının coşkusu ile dolup taştığını göreceksiniz. Fiyat tekrar 90.000 dolar barajını aşmış durumda, birçok kişi sosyal medyada bağırıyor, sanki piyasa sonsuza kadar sadece peygamberlere ve şanslılara ait.
Ama geriye dönüp baktığınızda, bu ziyafetin davetiyesinin aslında piyasanın en umutsuz anlarında çoktan gönderildiğini göreceksiniz, sadece birçok insan tıklamak için cesaret bulamadı.
1.1 Tarihteki Asimetrik Fırsatlar
Bitcoin hiçbir zaman düz bir yükseliş yörüngesi olmadı ve büyüme tarihi, aşırı panik ve irrasyonel coşkunun bir oyun kitabıdır. En derin düşüşlerin her birinin arkasında, çekici bir "asimetrik fırsat" vardır - kaybetmeyi göze alabileceğiniz maksimum miktar sınırlıdır, ancak elde edebileceğiniz kazançlar üstel olabilir.
Bir zaman yolculuğu yapalım, verilerle konuşalım.
2011: -94%, 33 dolardan 2 dolara düştü
O, Bitcoin'in "genel olarak görüldüğü" ilk anıydı, fiyat altı ay içinde birkaç dolardan 33 dolara fırladı. Ama kısa süre sonra bir çöküş peş peşe geldi. Bitcoin fiyatı bir anda 2 dolara düştü, düşüş oranı %94'e kadar vardı.
O tür bir umutsuzluğu hayal edebilirsiniz: büyük geek forumları ıssız, geliştiriciler birer birer kaçıyor, hatta Bitcoin çekirdek katkıcıları bile proje geleceği hakkında şüphelerini dile getiriyor.
Ama o zaman sadece "bir kez kumar oynarsan", 1000 dolar yatırarak, yıllar sonra BTC fiyatı on binleri aştığında, elinde 5 milyon dolar değerinde bir sermaye olacak.
2013 - 2015 Yılları: -86%, Mt.Gox Çöküşü
2013 yılının sonunda, Bitcoin fiyatı ilk kez 1000 doları aştı ve dünya genelinde ilgi uyandırdı. Ancak bu durum uzun sürmedi, 2014 yılının başında, dünyanın en büyük Bitcoin borsası Mt.Gox iflas etti ve 850.000 Bitcoin blok zincirinde kayboldu.
Bir gecede, medya aynı görüşte birleşti: "Bitcoin sona erdi". CNBC, BBC, New York Times Mt.Gox skandalını manşetten duyurdu, BTC fiyatı 1160 dolardan 150 dolara düştü, düşüş oranı %86'dan fazla.
Ama sonra ne oldu? 2017 yılı sonunda, aynı bir Bitcoin 20,000 dolar olarak fiyatlandırıldı.
2017 - 2018 Yılları: -83%, ICO Balonu Patladı
Yukarıdaki resim, New York Times'ın bu büyük düşüşle ilgili bir haberidir, kırmızı çerçeve içindeki yazıda bu yatırımcının %70'lik pozisyon değerini kaybettiği belirtiliyor.
2017 yılı, Bitcoin'in halkın gözünde "herkesin spekülasyon yaptığı" bir yıl olarak ortaya çıktı. Birçok ICO projesi belirdi ve beyaz kağıtlar "bozma", "yeniden şekillendirme", "merkeziyetsiz gelecek" gibi kelimelerle dolup taştı, tüm pazar bir heyecan içine girdi.
Ama gelgitler geri çekildiğinde, Bitcoin yaklaşık 20.000 dolar olan tarihî zirvesinden 3.200 dolara düştü ve bu da %83'ten fazla bir kayba işaret ediyor. O yıl, Wall Street analistleri alaycı bir şekilde, "blok zinciri bir şaka" dedi; SEC birçok dava açtı; perakende yatırımcılar iflas ederek sahneden çekildi ve forumlar sessizliğe büründü.
2021 - 2022 Yılı: -77%, sektör "kara kuğu" zincirleme patlama
2021 yılında, Bitcoin yeni bir efsane yazdı: Tek bir fiyat 69.000 doları aştı, kurumlar, fonlar, ülkeler ve bireysel yatırımcılar akın etti.
Ama sadece bir yıl sonra, BTC 15.500 dolara düştü. Luna'nın çöküşü, Three Arrows Capital'in tasfiyesi, FTX'in patlaması... Ardışık "kara kuğular" domino etkisiyle, tüm kripto pazarının güvenini yok etti. Korku ve açgözlülük endeksi bir ara 6'ya (aşırı korku bölgesi) düştü, zincir üzerindeki aktiflik neredeyse donma seviyesine ulaştı.
Yukarıdaki grafik, 12 Mayıs 2022 tarihli New York Times'dan bir habere aittir. Bitcoin ve Ethereum'un fiyatlarının UST ile birlikte hızla düştüğünü göstermektedir. Artık biliyoruz ki, UST'nin hızlı düşüşünün arkasında aslında Galaxy Digital'in Luna'yı yükseltip satma "katkısı" var.
Ama bir kez daha, 2023 yılının sonunda, Bitcoin sessiz sedasız 40,000 dolara geri yükseldi; 2024 yılında ETF onaylandıktan sonra, bir anda yükseldi ve bugünkü 90,000 dolara kadar ulaştı.
1.2 Bitcoin'in asimetrik fırsatları nereden geliyor?
Bitcoin tarihindeki birçok "görünüşte yıkıcı felaket" anında inanılmaz bir geri dönüş gerçekleştirdiğini zaten gördük. Peki, sorun şu: Neden böyle oluyor? Neden sayısız insanın "zurna çalıp çiçek atma" olarak alay ettiği bu yüksek riskli varlık, bir çöküşün ardından tekrar tekrar ayağa kalkıyor? Daha da önemlisi, sabırlı ve bilgili yatırımcılara bu kadar asimetrik yatırım fırsatları sunabiliyor?
Cevap üç temel mekanizmada gizlidir:
Mekanizma 1: Derinlik dönemi + Aşırı duygu, fiyat farklılığı yaratma
Bitcoin, dünyanın tek 7 x 24 saat açık serbest piyasasıdır. Kesilme mekanizması yok, piyasa yapıcı koruması yok ve Federal Rezerv'in teminatı yok. Bu, insan duygularındaki dalgalanmaları diğer varlıklardan daha fazla büyütmeyi kolaylaştırır.
Boğa piyasasında, FOMO (kaçırma korkusu) piyasayı domine eder, küçük yatırımcılar çılgınca fiyat artışlarını takip eder, anlatım uçuşa geçer, değerleme ciddi şekilde aşar.
Ayı piyasasında, FUD (korku, belirsizlik, şüphe) tüm ağı sarhoş ediyor, zararı kesme sesleri birbirini takip ediyor, fiyatlar toza gömülüyor.
Bu duygu artırma döngüsü, Bitcoin'in sık sık "fiyatın gerçek değerinden ciddi şekilde sapma" durumuna girmesine neden olmaktadır. Ve bu, değer yatırımcılarının asimetrik fırsatlar aradığı bir sıcak yataktır.
Kısacası, piyasa kısa vadede bir oy makinesi, uzun vadede ise bir tartı makinesi gibidir. Bitcoin'in asimetrik fırsatları, tam olarak tartı makinesinin henüz devreye girmediği o anlarda ortaya çıkar.
Mekanizma iki: Fiyat dalgalanmaları çok büyük, ancak ölüm olasılığı çok düşük.
Eğer Bitcoin gerçekten medyanın sunduğu gibi "her an sıfıra inebiliyorsa", o zaman elbette hiçbir yatırım anlamı yoktur. Ancak gerçek şu ki, her krizden sonra "hayatta kaldı" ve bir önceki seferden daha güçlü bir şekilde hayatta kaldı.
2011 yılında, fiyat 2 dolara düştükten sonra, Bitcoin ağı normal bir şekilde çalışmaya devam etti ve işlemler devam etti.
2014 yılında Mt.Gox'un çöküşünden sonra, yeni borsalar hızla boşluğu doldurdu ve kullanıcı sayısı sürekli olarak arttı.
2022 yılında FTX çöküşünün ardından, Bitcoin blok zinciri her 10 dakikada bir istikrarlı bir şekilde blok üretmeye devam etti.
Bitcoin'in altyapı ağı neredeyse hiç kesinti geçmişine sahip değildir, sistemin dayanıklılığı çoğu insanın algısının çok üzerindedir.
Yani, fiyatlar yarı yarıya düşse bile, Bitcoin'in teknik temeli ve ağ etkisi devam ettikçe, "sıfıra inme" gerçek riski yoktur. Böylece, kısa vadeli düşüş alanının sınırlı, ancak uzun vadeli artış alanının açık olduğu çok çekici bir yapı elde ediyoruz.
Bu, asimetrik olanıdır.
Mekanizma Üç: Değerin sabitlenmesi mevcut ama göz ardı ediliyor, bu da "aşırı düşüşe" yol açıyor.
Bu, en tartışmalı sorunlardan biridir, yani Bitcoin'in gerçekten içsel bir değeri olup olmadığıdır, bunu birazdan detaylı bir şekilde açıklayacağım.
1.3 Bitcoin sıfıra mı inecek?
Mümkün, ancak olasılık çok düşük. Bu web sitesi, Bitcoin'in 430 kez öldürüldüğünü bildiren olayları kaydetti.
Ancak, ölüm ilanı sayısının altında herkes için bir küçük yazı var. Eğer birisi her Bitcoin'in öldüğünü ilan ettiğinde 100 dolar almış olsaydınız, şu anda 9680'den fazla milyon dolarınız olurdu, aşağıdaki resme bakın.
Bilmelisin ki, Bitcoin'in alt sistemleri on yıldan fazla bir süredir istikrarlı bir şekilde çalışıyor, neredeyse hiç kesintiye uğramadı; Mt.Gox'un iflası, Luna'nın çöküşü ya da FTX'in patlaması gibi olaylara rağmen, blok zinciri her 10 dakikada bir kesintisiz olarak üretim yapmaya devam etti. Bu tür bir teknik dayanıklılık, ona güçlü bir hayatta kalma sınırı sağladı.
Artık anlamış olmalısınız ki, Bitcoin bir "mantıksız spekülasyon aracı" değildir. Tam aksine, asimetrik yapısının bu kadar belirgin olmasının nedeni, uzun vadeli değer mantığının gerçek bir şekilde var olmasıdır, ancak bu sıklıkla piyasa duyguları tarafından ciddi şekilde göz ardı edilmektedir.
Bu, incelememiz gereken bir sonraki soruyu gündeme getiriyor - nakit akışı, yönetim kurulu veya fabrikası olmayan bir Bitcoin, gerçekten "değer yatırımı" olarak kabul edilebilir mi?
2. Bitcoin, değer yatırımı olarak kullanılabilir mi?
Bitcoin her zaman büyük dalgalanmalar yaşıyor, insanlar aşırı açgözlülük ve aşırı korku arasında gidip geliyor. Böyle bir varlık, gerçekten "değer yatırımı" için uygun mu?
Bir tarafta Graham ve Buffett tarzı "güven marjı" ve "nakit akışı indirimleri", diğer tarafta ise bir yönetim kurulu olmayan, temettü dağıtmayan, kâr etmeyen, hatta bir şirket varlığı olmayan "dijital ürün" var. Geleneksel değer yatırım çerçevesinde, Bitcoin'in yeri yok gibi görünüyor.
Ama sorunun anahtarı şu: "Değeri" nasıl tanımlarsınız?
Eğer geleneksel mali raporlardan ve temettülerden bakış açımızı genişletirsek, değer yatırımının en temel özüne geri döneriz —
İçsel değerinin altında bir fiyattan satın al ve değer geri dönene kadar tut.
O halde, Bitcoin belki de sadece değer yatırımına uygun değil, aynı zamanda birçok hisse senedinden daha saf bir şekilde "değer" kelimesinin orijinal anlamını yansıtıyor.
Değer yatırımı kurucusu Benjamin Graham şöyle demiştir: Yatırımın özü, ne satın aldığınızda değil, onu satın alma fiyatınızın değerinin altında olup olmadığıdır. Yukarıdaki görüntü, AI tarafından hayal edilen bir görüntüdür; Graham, Bitcoin'e şaşkın bir şekilde bakıyor.
Başka bir deyişle, değer yatırımı sadece hisse senetleri, şirketler veya geleneksel varlıklarla sınırlı değildir. Bir şey içsel bir değere sahip olduğu ve piyasa fiyatı zaman zaman bu değerin altında olduğu sürece, değer yatırımı için bir hedef olabilir.
Ancak bu, daha kritik bir soruyu gündeme getiriyor: Eğer Bitcoin'in değerini geleneksel fiyat-kazanç oranı veya piyasa değeri gibi yöntemlerle tahmin edemiyorsak, o zaman onun "içsel değeri" nereden geliyor?
Bitcoin, bir şirket gibi finansal raporlara sahip olmasa da, tamamen boş değildir. Analiz edilebilen, modellenebilen ve nicelendirilebilen bir değer sistemi setine sahiptir; bu "değer sinyalleri" bir hisse senedi gibi bir çeyrek raporunda yoğunlaşmasa da, gerçektir ve hatta daha istikrarlıdır.
Aşağıda, Bitcoin'in "içsel değerinin" kaynağını arz ve talep olmak üzere iki boyuttan inceleyeceğim.
2.1 Arz tarafı: Kıtlık, programla sabitlenmiş deflasyon modeli (Stock-to-Flow)
Bitcoin'in en temel değer temeli, doğrulanabilir kıtlıktır.
Toplam miktar sınırlaması: 21 milyon adet, artırılamaz;
Her dört yılda bir yarıya inme: Her yarıya inme ile yıllık arz miktarı %50 azalacak, 2140 yılında tüm arzın tamamlanması bekleniyor;
2024'te yarı yarıya azaltma sonrası, Bitcoin'in yıllık yeni arzı enflasyon oranı %1'in altına düşecek, kıtlık ise altını geçecek.
Analist PlanB'nin önerdiği S 2 F modeli (stok / yıllık arz), halving sonrası Bitcoin'in orta ve uzun vadeli yükseliş trendini birkaç kez doğru bir şekilde yakaladı - 2012, 2016 ve 2020'deki üç halving sonrası, fiyatlar her seferinde 12-18 ay içinde birkaç kat arttı, aşağıdaki resmin ilk üç mavi okuna bakın.
Dördüncü mavi okta, üzerine büyük bir soru işareti eklediğimi de fark ettin. Bu dördüncü yarılanma, önceki yükseliş trendini sürdürecek mi? Cevabım evet, ancak artışın boyutu muhtemelen daha da küçülecek.
Dikkat etmeniz gereken şey, yukarıdaki grafikte Bitcoin fiyatını gösteren sol dikey eksenin logaritmik ölçekli olduğudur; 1 ile 10 arasındaki yükseklik ile 10 ile 100 arasındaki yükseklik aynıdır. Bu, Bitcoin'in erken trendlerini daha iyi görmemize yardımcı olur.
Aşağıda bu model hakkında önemli bir şekilde konuşacağım. Bu model, altın, gümüş gibi değerli metallerin değerleme yöntemlerinden yararlanmıştır. Temel mantığı ise:
Bir varlığın S 2 F oranı ne kadar yüksekse, mevcut stokuna göre yıllık yeni arz miktarı o kadar azdır, bu varlık o kadar nadirdir ve teorik olarak değeri de o kadar yüksektir.
Altın, bir değer deposu olarak önemli temellerinden biri olan son derece yüksek bir S2F oranına (60 civarında) sahiptir. Bitcoin'in S2F oranı her yarılanmada artmaya devam ediyor. Örneğin, Mayıs 2020'deki üçüncü yarılanmadan sonra, Bitcoin'in S2F oranı yaklaşık 56'ya yükseldi ve bu zaten altın seviyesine çok yakın. Nisan 2024'teki dördüncü yarılanmanın ardından S2F oranı iki katına çıkarak 100'ün üzerine çıktı ve kıtlık boyutunda altını geçmesini sağladı. Yukarıdaki şekilde soru işaretinin sağındaki koordinatlara bakın.
Kripto dünyasında en popüler grafiklerden biri, Bitcoin S2F model uyum grafiği olarak adlandırılmaktadır. Aşağıdaki gibi gösterilen bu grafik, sadece görsel olarak sade ve sezgisel olmakla kalmaz, aynı zamanda arkasındaki mantık sayesinde "Bitcoin'in uzun vadeli fiyat artışı" için en güçlü kanıtlardan biri haline gelmiştir.
Yukarıdaki bu grafikte, yatay eksen S 2 F'nin doğal logaritması, dikey eksen ise Bitcoin fiyatının doğal logaritmasıdır. Bu log-log alanında, Bitcoin tarihindeki tüm yarılanma döngülerini geçen neredeyse düz bir kırmızı regresyon hattı görüyoruz ve bu, şaşırtıcı bir uyum sergiliyor.
Bu grafik, herkesin bilmesini sağlamaya çalışıyor ki, Bitcoin yeni bir yarılanma dönemine girdiğinde, dolaşımdaki yeni üretim "yarı yarıya" azalıyor, S 2 F oranı da artıyor ve modelin öngördüğü uzun vadeli fiyat da buna bağlı olarak yükseliyor. Bu model, önceki üç yarılanmayı doğru bir şekilde tahmin etti, ancak dördüncüsünün doğru olup olmadığı belirsiz.
Bununla birlikte, herhangi bir modelin sınırlamaları vardır ve S2 F bir istisna değildir. Her şey arz tarafıyla ilgili: yarılanma, sınırlama, madencilik hızı, ancak talepteki değişikliklere karşı tamamen kör. Bu, az sayıda Bitcoin kullanıcısının olduğu ve talebin henüz "oluşmadığı" ilk günlerde hala geçerliydi. Ancak 2020'ye girerken, piyasa yapısı, sermaye hacmi ve kurumsal katılım katlanarak büyüdü ve fiyat kararları giderek daha fazla talep tarafına, yani benimseme, piyasa beklentileri, makro likidite, düzenleyici politikalar ve hatta sosyal medya duyarlılığına kaydı.
Açıkça, tek bir S 2 F modeli seni ikna edemez, beni de ikna edemez, bir talep tarafı modeline de ihtiyacımız var.
2.2 Talep Tarafı: Ağ Etkisi, Metcalfe Yasası (Metcalfe’s Law)
Eğer S 2 F modeli Bitcoin'in "arz kapısını" kilitliyorsa, ağ etkisi, su seviyesinin ne kadar yükselebileceğini belirleyen "talep pompası"dır. En doğrudan ölçüm, zincir üzerindeki aktiflik ile token tutan kullanıcıların genişleme hızıdır: 2024 yılının sonuna kadar, sıfır bakiye olmayan adresler 50 milyonun üzerine çıkmışken, bu yılın Şubat ayında tek gün içinde aktif adres sayısı tekrar ≈ 910 bin seviyesine ulaşarak son üç ayın zirvesini yeniledi.
Metcalfe yasasını kaba bir hesapla kullanarak - ağ değeri ≈ k × N² - aktif kullanıcı sayısı iki katına çıktığında, teorik ağ değeri orijinalinin dört katına kadar genişleyebilir, bu da son on yılda Bitcoin fiyatının defalarca "basamak atlayarak" yükselmesinin temel itici gücüdür. Yukarıdaki resim de AI tarafından oluşturulmuş bir hayal gücüdür, Metcalfe amca Bitcoin'e bakarken son derece mutlu.
Talep tarafı üç ana gösterge
Bu "N² Sürücü + Ağ Yapışkanlığı" talep modeli iki katmanlı bir anlama sahiptir:
Pozitif döngü: Kullanıcı sayısı artar → İşlem derinliği artar → Ekosistem daha zengin hale gelir → Değer artar; bu da, her seferinde ETF'ler, sınır ötesi ödemeler veya gelişen piyasalardaki yeni kullanıcılar geldiğinde fiyatların neden doğrusal olmayan bir şekilde yükseldiğini açıklar.
Negatif döngü riski: Küresel düzenleyici baskı, teknolojik ikame (örneğin CBDC, Layer-2 ödeme çeşitleri) veya makro likiditenin tükenmesi durumunda, aktivite ve yeni kullanıcı sayısı senkronize bir şekilde düşebilir, bu da değerlemenin ve N²'nin birlikte azalmasına yol açabilir - bu, S 2 F'nin yakalayamadığı "talep aralığı" senaryosudur.
Bu nedenle, arz yönlü S2F'yi talep tarafı ağ etkisi ile paralel hale getirerek daha eksiksiz bir değerleme çerçevesi oluşturulabilir: S2F uzun vadeli kıtlığa işaret ederken, aktif adres ve sıfır olmayan bakiye hala yukarı yönlü bir eğimi korurken, talep-arz uyumsuzluğu asimetriyi güçlendirir; Tersine, faaliyet azalmaya devam ederse, kıtlık aynı kalsa bile, fiyat ve değerde eşzamanlı olarak aşağı yönlü bir ayarlamayı tetikleyebilir.
Başka bir deyişle, kıtlık Bitcoin'in "değersizleşmemesini" sağlarken, ağ etkisi onun "değer kazanmasını" sağlar.
Özellikle belirtmek gerekir ki, Bitcoin bir zamanlar "geeklerin oyuncağı" veya "balonun bir yansıması" olarak görülüyordu. Ancak bugün, değer anlatısı çoktan sessizce değişti.
2020 yılından itibaren MicroStrategy, Bitcoin'i şirketin bilançosuna dahil etti ve şu anda 538.000 Bitcoin'e sahip. Yukarıdaki resme bakabilirsiniz. Daha önce "Bitcoin Temettüsü" adlı yazımda, Strategy'nin değişimi hakkında detaylı bir tanıtım yaptım.
Sonrasında, BlackRock ve Fidelity gibi dünya çapındaki en iyi varlık yönetim kuruluşları, Bitcoin spot ETF'lerini piyasaya sürdü ve bu, onlara milyarlarca dolarlık ek sermaye getirdi. Morgan Stanley ve Goldman Sachs, yüksek net değerli müşterilere BTC yatırım hizmetleri sunmaya başladı, hatta El Salvador gibi ülkeler bile bunu yasal para birimi olarak kabul etti. Bu değişiklikler yalnızca sermaye düzeyinde bir benimseme değil, aynı zamanda "meşruiyet" ve "kurumsal uzlaşma" onayıdır.
2.3 Özet
Bitcoin değerleme dünyasında, arz ve talep asla izolasyon içinde bulunan değişkenler değildir, aksine asimetrik fırsatlar oluşturan "çift sarmal" dır.
Bir yandan, S 2 F modeli programatik deflasyondan yola çıkarak, kıtlığın uzun vadeli fiyatlar üzerindeki yükseltici etkisini matematiksel formüllerle tanımlamaktadır;
Öte yandan, ağ etkisi, zincir üzerindeki veriler ve kullanıcı büyümesi temelinde, Bitcoin'in "dijital ağ" olarak gerçek talep temellerini göstermektedir.
Bu yapıda fiyat ve değer arasındaki uyumsuzluk giderek daha net hale geliyor - işte değer yatırımcılarının beklediği an: Duyguların düşük olduğu, fiyatların toplam değerleme modelinin gösterdiğinden daha düşük olduğu an, asimetrik fırsat penceresi sessizce açılıyor. Bu da gerçekten tartışmamız gereken soruyu gündeme getiriyor: Değer yatırımının özü, bu duygusal olarak değersizleşmiş ve zamanla düzeltilmiş asimetrik fırsatları aramak mıdır?
3. Değer yatırımının özü, asimetrik olanı aramaktır?
Değer yatırımının temeli, sadece "ucuz şeyler satın almak" değildir; bunun yerine fiyat ile değer arasındaki dengesizlikte, sınırlı riske sahip ve potansiyel getirisi büyük asimetrik yapıları aramak üzerine kuruludur.
Bu, değer yatırımı ile trend yatırımı, momentum ticareti ve teknik oyun arasındaki temel farktır.
Trend yatırımları piyasa inercisine dayanırken, spekülatif ticaret kısa vadeli dalgalanmalara bahis yapar, değer yatırımı ise piyasa duygusunun rasyonel yargılardan son derece saptığı anlarda, sakinleşip varlıkların uzun vadeli değerini değerlendirerek, fiyat bu değerin oldukça altında olduğunda kararlı bir şekilde alım yapar ve piyasanın rasyonelliğe dönmesini bekler. Bu yöntem etkili olmasının nedeni, arkasında doğal bir asimetrik yapı kurmuş olmasıdır: En kötü senaryoda maruz kaldığınız kayıp kontrol edilebilirken, elde ettiğiniz en iyi sonuç genellikle beklentilerinizi aşar.
Değer yatırımının mantığını dikkatlice incelediğimizde, bunun belirli bir işlem yöntemi değil, olasılıklara ve dengesizliklere dayalı yapısal bir düşünce biçimi olduğunu göreceğiz.
Yatırımcıların "güvenlik marjını" analiz etmelerinin nedeni, en kötü senaryoda aşağı yönlü potansiyeli değerlendirmektir;
"İçsel değer" araştırılmasının nedeni, hedef fiyat geri dönüşünün olasılığını ve alanını netleştirmektir;
Ve "sabırlı bir şekilde tutma" gerekliliği, asimetrik yapıların getirisinin genellikle gerçekleşmesi için zamana ihtiyaç duymasıdır.
Bunların hepsi mükemmel tahmin yeteneği peşinde koşmak için değil, bir dizi belirsizlik içinde bir "bahis yapısı" oluşturmak içindir - doğru tahmin yaptığınızda, kayıplarınızdan çok daha fazlasını kazanırsınız, bu da asimetrik yatırımın özüdür.
Birçok insan değer yatırımını muhafazakar, durgun ve düşük volatilite olarak yanlış anlar, ancak tam tersidir. Gerçek değer yatırımı, "düşük getiri, düşük risk" anlamına gelmez, yüksek asimetrik getiri alanı için kontrol edilebilir risk ticareti anlamına gelir. İster Amazon'da erken bir yatırımcı olsun, ister ayı piyasasında sessizce Bitcoin satın alan uzun vadeli bir yatırımcı olsun, aslında aynı şeyi yapıyorlar: çoğu insan bir varlığın geleceğini hafife aldığında ve fiyat duygu, politika veya yanlış anlama nedeniyle aşırılıklara itildiğinde, sessizce konuşlandırılıyorlar.
Bu açıdan bakıldığında:
Değer yatırımı, geçmişteki bir "ucuz alım, temettü al" eski stratejisi değil, asimetrik getiri yapısını gerçekten arayan tüm yatırımcıların ortak dilidir.
Bu, yalnızca bilişsel yetenekleri değil, duygusal kontrolü, risk bilincini ve zamana olan inancı da vurgular. Senden başkalarından daha zeki olmanı istemez, yalnızca başkaları deli gibi davranırken sakin kalmanı, başkaları kaçarken bahse girmeye cesaret etmeni ister.
Bu nedenle, değer yatırımı ile asimetrik ilişkiyi derinlemesine anladığımızda, Bitcoin'in neden geleneksel varlıklardan farklı bir biçime sahip olmasına rağmen ciddi değer yatırım yöntemleri tarafından benimsenebileceğini anlamış oluruz. Onun dalgalanması, düşman değil, bir hediyedir; paniği, risk değil, fiyatlama hatasıdır; asimetrisi, çağın kıt varlık yeniden değerleme fırsatıdır. Gerçek değer yatırımcıları ise, böyle bir fırsat için sessiz su derinliklerinde hazırlık yaparak beklemektedir.
4. Asimetrikliği Kullanarak Bitcoin'e Nasıl Yatırım Yapılır?
Bitcoin'ın içsel değerinin kaynağını anladıktan ve piyasa dalgalanmalarının değerin altında fiyatlar yaratacağını fark ettikten sonra, sonraki soru şudur: Sıradan bir yatırımcı olarak, Bitcoin değer yatırımını nasıl pratiğe dökebiliriz?
Burada vurgulanması gereken, değer yatırımının "dipten alma" peşinde koşmak olmadığıdır; yani fiyatın en düşük noktasında satın alma çabasıdır, bu son derece zor hatta imkânsız bir görevdir. Değer yatırımının özü, fiyatın sizin değerlendirmenize göre belirgin şekilde düşük olduğu "değer bölgesine" girdiğinde, disiplinli bir şekilde, aşamalı olarak alım yapmaya başlamak ve sabırlı bir şekilde bekleyerek değerin geri dönüşünü ve büyümesini sağlamaktır.
Bitcoin gibi yüksek volatiliteye sahip varlıklar için bazı basit ve pratik değer yatırım stratejileri şunlardır:
4.1 Düzenli Yatırım (Dollar-Cost Averaging, DCA)
Bu, en temel ve çoğu insan için en uygun stratejidir. DCA, belirli bir zaman aralığında (örneğin haftada bir, ayda bir) sabit bir miktar Bitcoin satın almayı ifade eder; o anki fiyat yüksek ya da düşük olsun.
Avantajlar:
4.2 Piyasa duygu göstergeleri ile dinamik ayarlamalar: Korku ve Açgözlülük Endeksi (Fear & Greed Index)
DCA'nın temeli üzerine, yatırım verimliliğini biraz artırmak istiyorsanız, yardımcı bir değerlendirme olarak piyasa duygu göstergelerini dahil edebilirsiniz. Bunlar arasında, "Kripto Para Korku ve Açgözlülük Endeksi" (Crypto Fear & Greed Index) oldukça dikkat çekici bir göstergedir.
Bu endeks, piyasa volatilitesi, işlem hacmi, sosyal medya duygusu, piyasa hakimiyeti, araştırma verileri gibi birçok faktörü bir araya getirerek mevcut pazarın genel duygusunu 0-100 aralığında bir değerle ölçmektedir:
Değer yatırımı için ters düşünce, "başkaları korktuğunda açgözlü ol, başkaları açgözlü olduğunda kork." der. Bu nedenle, korku ve açgözlülük endeksini DCA stratejisine entegre edebiliriz:
Temel Yatırım: Her ay / her hafta düzenli yatırım planını değiştirmeden sürdür.
Korku Zamanında Yatırım Yapmak: Endeks "Aşırı Korku" bölgesine girdiğinde (örneğin 20'nin veya 15'in altına düştüğünde), piyasa duygusunun son derece karamsar olduğunu ve fiyatların ciddi şekilde undervalued olabileceğini gösterir. Bu durumda, düzenli yatırımın yanı sıra ek bir yatırım da yapılabilir.
Açgözlü olduğunda dikkatli ol / Kısmi satış (isteğe bağlı): Göstergenin "aşırı açgözlülük" bölgesine girdiği (örneğin 80 veya 85'in üzerinde) zaman, piyasa duygusunun aşırı ısındığını ve riskin biriktiğini gösterir. Bu durumda, düzenli alım yapmayı durdurmayı veya kârı kilitlemek için kısmi satış yapmayı düşünebilirsiniz.
4.3 Önemli Not
Asla kaybetmeyi göze alabileceğinizden fazlasını yatırmayın. Bitcoin hala yüksek riskli bir varlık ve fiyatı sıfıra düşebilir (geliştikçe bu olasılık azalıyor olsa da, teorik risk her zaman mevcuttur). Varlıklarınızı makul bir şekilde dağıtın; Bitcoin'in toplam yatırım portföyünüzdeki payı, risk toleransınızla uyumlu olmalıdır. Ancak, Bitcoin en düşük riskli kripto para birimidir, bu yüzden tüm kripto varlıklarınız arasında baskın bir yere sahip olmalıdır. Benim varlık portföyüm - Bitcoin : Ethereum : Diğer = 5 : 3 : 2.
DCA veya duygu göstergeleri ile birleştirilmiş dinamik DCA stratejileri kullanmak, esasen değer yatırımının temel prensiplerini uygulamak demektir: piyasanın tahmin edilemeyeceğini kabul etmek, piyasanın mantıksız dalgalanmalarından yararlanmak ve disiplinli bir şekilde, fiyatın içsel değerin altında olabileceği alanlarda varlık biriktirmektir. Unutmayın: Yatırım, hayatınızdaki en önemli şey olmamalıdır, bu yüzden bunun için gece gündüz düşünmenize gerek yok.
Sonuç
Bitcoin, gerçeklikten kaçış masası değildir, gerçekliği yeniden anlamanın dipnotudur.
Bu belirsizliklerle dolu dünyada, güvenliğin istikrar, riskten kaçınma ve dalgalardan uzak durma olduğunu sıkça yanlış anlıyoruz. Ancak gerçek güvenlik, risklerden kaçmak değil, riskleri anlamak ve yönetmektir - ve herkes kaçıştaysa, kumların altında gömülü olan o değerli temeli görebilmektir.
Değer yatırımının gerçek özü budur: Duygusal uyumsuzluklar içinde, bilişsel olarak şekillenen asimetrik yapıları aramak; döngünün en derin diplerinde, piyasanın unuttuğu ama nihayetinde yerini alacak olan varlıkları sessizce satın almak.
Ve Bitcoin, algoritmada kıtlık yazılmış, ağda değer evrim geçiren, panik içinde tekrar tekrar yeniden doğan bir finansal tür olarak, bu asimetrinin en saf sunumudur. Fiyatı, belki de asla sakin olmayacak; ama mantığı her zaman aynı kalacaktır: Kıtlık alt sınırdır, ağ üst sınırdır, dalgalanma fırsattır, zaman kaldıraçtır.
Bitcoin'da asla tam dipten almak mümkün değildir, ancak bir dönemden diğerine geçebilir ve sürekli olarak makul fiyatlarla piyasanın yanlış anladığı değeri satın alabilirsiniz. Bunun nedeni, sihirli bir yargılama yeteneğine sahip olmanız değil, daha yüksek bir düşünce biçimine sahip olmanızdır - en iyi bahis, başkaları sahneden ayrıldığında zamanın yanına bahis koymaktır.
Bu yüzden bu sözü aklınızda bulundurun:
Duygusal olarak en derin bahis yapanlar genellikle en mantıklı insanlardır; ve zaman, asimetrinin en sadık yerine getirenidir.
Bu oyun, dalgalanmaların arkasındaki düzeni anlayan, çöküşün ardındaki mantığı görebilenlerindir. Çünkü onlar biliyorlar ki: Dünya duyguları ödüllendirmez, dünya bilişi ödüllendirir. Ve biliş, eninde sonunda zamanla kanıtlanır.
Orijinal bağlantı