Orijinal Başlık: Yanlışlıkla aynı düşüşe: Kripto ve hisse senetleri arasındaki etkileşim bir dönüm noktasına geldi
Geçtiğimiz ay (1 - 31 Ağustos), kripto piyasasında belirgin bir ayrışma yaşandı. Bitcoin (BTC) ay içinde yükseliş gösterdikten sonra geri çekildi ve aylık %6,15 düştü; Ethereum (ETH) ise güçlü bir yükselişle %19,84 arttı; Solana (SOL) ve BNB sırasıyla %17,85 ve %9,79 yükseldi. Genel olarak yapısal bir piyasa durumu oluştu, ay sonu ise duygular temkinli hale geldi.
Buna karşılık, ikinci piyasanın ilgili hisse senetleri daha fazla baskı altında. Bitcoin pozisyonuna dayanan MicroStrategy (MSTR) Ağustos'ta %16,78 düştü, bu BTC'nin kendisinden belirgin şekilde daha zayıf; Ethereum hazinesi ve kavramsal hisseler genel olarak derin bir düzeltme yaşadı.
Blokzincir üzerindeki dalgalar neden hisse senedi tarafındaki değer esnekliğini hareket ettiremiyor - bu durum "kripto-hisse senedi bağını" yeniden kalibre edilmesi gereken bir kavşak noktasına itiyor.
Ağustos Görseli: Düzensizlikten Aynı Düşüşe, Hisse Senedi Tarafı Daha Kırılgan
Ağustos tamamen bir boğa piyasası değil. BTC ay içinde yükseldikten sonra geri çekildi ve sonunda düşüşle kapandı; ETH, SOL, BNB aylık olarak artış gösterse de, hepsi de "önce yükselip sonra geri çekilme" ritmini izledi - genel olarak daha çok yükselip sıcaklığın düştüğü bir duruma benziyor.
Hisse senedi tarafındaki tepki daha hassas. Kısaca, iki şeyin etkisi var: birincisi değerleme priminin daralması (hisse fiyatı ile varlık net değerinin "farkı" küçülüyor, hatta iskonto oluyor), ikincisi ise finansman beklentisinin artması (piyasa, devam eden hisse senedi arzı ve dönüşümlü tahviller konusunda endişeli). Aynı zincir üzerindeki dalgalanmalar, hisse fiyatına yansıdığında daha da büyütülüyor, geri çekilme doğal olarak daha derin oluyor.
Kurumsal tarafta da tutum soğumaya başladı ve değerlemenin "hayal gücünü" daha da kısıtladı. Barron’s raporuna göre, Monne s s, Cre s pi, Hardt analisti Gu s Gal á, Nisan ayında MSTR’yi Neutral’dan Sell’e indirdi ve 21 Ağustos’ta Sell’de kalmaya devam etti, hedef fiyatı 175 dolar olarak belirledi. Bunun nedeni, Bitcoin’in yüksek volatilitesi ve döngüselliği, şirketin yüksek kaldıraçla kripto para alımından kaynaklanan bilanço zayıflığı ve nispeten 1.34 katlık bir net varlık değerine sahip olmasının sağladığı primin geri çekilme olasılığı. Birçok kurum için, şirket yönetimi ve seyrelme belirsizliklerini üstlenmektense, doğrudan spot alım yapmak veya uyumlu fonlar aracılığıyla tutmayı tercih etmek daha mantıklı. Bu tür bir karşılaştırmada, kripto hisse senetleri doğal olarak prim alanını kaybediyor.
Kavşak: Bağlantıyı onarmak mı, yoksa önceden mi kapatmak?
Fiyatın kendisi değil, yönü belirleyen, iletim verimliliğinin onarılıp onarılmayacağıdır. Geçtiğimiz bir ay içinde, mali kaynak, finansman ve işletme üç yol hemen hemen aynı anda sürtüşme yaşadı.
Öncelikle finansman havuzunun aktarımına bakalım. SharpLink (SBET) örneğinde olduğu gibi, son bir ayda sürekli olarak Ethereum pozisyonunu güncelleyerek, piyasada ek arz (ATM) sağlama ve "hisse fiyatı net değerinin altındaysa geri alım düşünülür" sinyalini vererek, Ağustos ayının sonunda ikinci en büyük Ethereum finansman havuzu şirketi konumuna geldi. Ancak hisse fiyatı ETH ile senkronize olarak yükselmedi, Ağustos ayında genel olarak düşüş yaşadı ve toplam piyasa değeri ETH pozisyon değerinin altına düştü. Piyasa, "ne kadar tutuyorsun"dan ziyade "nasıl tutuyorsun, nasıl yönetiyorsun" ile daha fazla ilgileniyor; bakiye büyütmek artık değerleme primi elde etmeyi sağlayamıyor.
İkincisi, finansmanın etkisi hisse fiyatlarına geri dönüyor. Daha önce "hisse çıkartıp kripto para almak" modeliyle piyasa değeri ile kripto para fiyatı arasında bir bağlantı kuran anlatı, çöküyor. Örneğin, ETH Z için şirket, 3.49 milyar doların üzerinde ETH rezervine sahip olduğunu açıklamasına rağmen, büyük ölçekli hisse senedi ihraç planının piyasalarda sulandırma endişelerini harekete geçirmesi nedeniyle hisse fiyatı hızla düştü. Bu, "finansmanın hisse fiyatlarını yükseltmenin bir aracı değil, baskının kaynağı haline geldiğini" doğruluyor.
Son olarak, işletme iletimidir. Madencilik kuruluşlarının kârlarının baskı altında kalması ve borsa büyümesinin yetersizliği, hisse senedi fiyatı ile kripto para fiyatı arasındaki ilişkiyi zayıflatmaktadır. Coinbase'in ikinci çeyrek finansal raporuna göre, işlem gelirleri yaklaşık 764 milyon dolar, çeyrek bazında %40'tan fazla bir düşüş göstermiştir; toplam gelir ise ilk çeyrekteki 2.034 milyar dolardan 1.497 milyar dolara düşmüş, çeyrek bazında %26,4'lük bir azalma göstermiştir. Bu, BTC ve ETH yükselirken, borsaların işletme performansının aynı hızda artmadığını ve hisse senedi fiyatlarının yükselmesini çekmekte zorlandığını göstermektedir.
Tüm bunların birikiminin sonucu: Geç dönem hissiyatı ortaya çıktı. Kripto fiyatlarının orta ve kısa vadeli momentumu "bir çekme, bir dinlenme" yapmaya başladı, keskinlik ise körelmeye başladı; hisse senedi tarafı daha kırılgan - prim geri çekilmesi, finansman yorgunluğu, işletme esnekliği geri kalmış, genellikle kriptonun önünde "nefes almakta" ve erken bir durma durumu fenomen olmaktan ortak bir görüş haline geliyor.
Onarım mı yoksa bağlantı kesme mi: Üç küçük şeye bakalım
Bunun sonucunda, bu şirketler şu anda BTC / ETH almaya devam etseler bile, marjinal getirilerin daha hızlı bir şekilde "net değer" ile yakından ilişkilendirilmesi daha olasıdır, geçmişteki gibi "net değerin üzerine bir katman prim eklemekten" ziyade. Bu da kavşaktaki temel noktadır: mekanizmayı düzeltmek mi yoksa daha uzun süreli yapısal ayrışmayı kabul etmek mi?
Büyük anlatılara bahis oynamadan yönü belirlemek için bu üç küçük şeye odaklanın:
mNAV indirimine bakın: 3-4 hafta içinde daralabilir mi, hatta prim aralığına geri dönebilir mi.
Finansman hareketlerini inceleyin: Yüksek frekanslı ATM / dönüşüm tahvillerinden daha temkinli bir tempoya geçiş yapılıyor mu, ve hisse başına net değeri "çapa" almak için geri alım / kilitleme ile destekleniyor mu?
İşletme göstergelerine bakın: Zincir üzerindeki işlem ücretleri / işlem artışı, madencilik işletmelerinin nakit maliyetlerinin marjinal düşüşü, borsa türevleri / saklama gibi ticaret dışı gelirlerin oranının artması.
Eğer üç maddeden ikisi karşılanıyorsa, bağlantılı hikayenin bir devamı olacak; aksi takdirde, "bağlantı kopma" sabitlenecek ve kripto ve hisse senetleri geri çekilme döneminde daha ağır bir esneklik cezası ile karşılaşacak.
Sonuç
Genel olarak, Ağustos ayının sonundaki bu "eş zamanlı soğuma" tesadüfi değil, açık bir stres testidir. Önümüzdeki dönemde, yatırımcıların seçimi, "hikaye"yi "mekaniğe" dönüştüren şirketlere yatırım yapmaya devam etmek mi, yoksa onları atlayıp yerel varlıklara ve daha şeffaf yapılandırma araçlarına geri dönmek mi? Sektör açısından bu, bir model yeniden değerlendirmesi; kripto ve hisse senetleri, gerçekten de ana akım sermayeye giden bir köprü mü, yoksa bir sonraki döngüde en önce sönecek bir hayal mi? Kesişme noktası önümüzde, zaman sonsuz bir hoşgörü göstermeyecek.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Coin ve hisse senetleri arasındaki bağlantı kopuyor: Neden kripto varlıklar yükseldiğinde, ilgili hisse senetleri düşüyor?
Yazar: Zhou, ChainCatcher
Orijinal Başlık: Yanlışlıkla aynı düşüşe: Kripto ve hisse senetleri arasındaki etkileşim bir dönüm noktasına geldi
Geçtiğimiz ay (1 - 31 Ağustos), kripto piyasasında belirgin bir ayrışma yaşandı. Bitcoin (BTC) ay içinde yükseliş gösterdikten sonra geri çekildi ve aylık %6,15 düştü; Ethereum (ETH) ise güçlü bir yükselişle %19,84 arttı; Solana (SOL) ve BNB sırasıyla %17,85 ve %9,79 yükseldi. Genel olarak yapısal bir piyasa durumu oluştu, ay sonu ise duygular temkinli hale geldi.
Buna karşılık, ikinci piyasanın ilgili hisse senetleri daha fazla baskı altında. Bitcoin pozisyonuna dayanan MicroStrategy (MSTR) Ağustos'ta %16,78 düştü, bu BTC'nin kendisinden belirgin şekilde daha zayıf; Ethereum hazinesi ve kavramsal hisseler genel olarak derin bir düzeltme yaşadı.
Blokzincir üzerindeki dalgalar neden hisse senedi tarafındaki değer esnekliğini hareket ettiremiyor - bu durum "kripto-hisse senedi bağını" yeniden kalibre edilmesi gereken bir kavşak noktasına itiyor.
Ağustos Görseli: Düzensizlikten Aynı Düşüşe, Hisse Senedi Tarafı Daha Kırılgan
Ağustos tamamen bir boğa piyasası değil. BTC ay içinde yükseldikten sonra geri çekildi ve sonunda düşüşle kapandı; ETH, SOL, BNB aylık olarak artış gösterse de, hepsi de "önce yükselip sonra geri çekilme" ritmini izledi - genel olarak daha çok yükselip sıcaklığın düştüğü bir duruma benziyor.
Hisse senedi tarafındaki tepki daha hassas. Kısaca, iki şeyin etkisi var: birincisi değerleme priminin daralması (hisse fiyatı ile varlık net değerinin "farkı" küçülüyor, hatta iskonto oluyor), ikincisi ise finansman beklentisinin artması (piyasa, devam eden hisse senedi arzı ve dönüşümlü tahviller konusunda endişeli). Aynı zincir üzerindeki dalgalanmalar, hisse fiyatına yansıdığında daha da büyütülüyor, geri çekilme doğal olarak daha derin oluyor.
Kurumsal tarafta da tutum soğumaya başladı ve değerlemenin "hayal gücünü" daha da kısıtladı. Barron’s raporuna göre, Monne s s, Cre s pi, Hardt analisti Gu s Gal á, Nisan ayında MSTR’yi Neutral’dan Sell’e indirdi ve 21 Ağustos’ta Sell’de kalmaya devam etti, hedef fiyatı 175 dolar olarak belirledi. Bunun nedeni, Bitcoin’in yüksek volatilitesi ve döngüselliği, şirketin yüksek kaldıraçla kripto para alımından kaynaklanan bilanço zayıflığı ve nispeten 1.34 katlık bir net varlık değerine sahip olmasının sağladığı primin geri çekilme olasılığı. Birçok kurum için, şirket yönetimi ve seyrelme belirsizliklerini üstlenmektense, doğrudan spot alım yapmak veya uyumlu fonlar aracılığıyla tutmayı tercih etmek daha mantıklı. Bu tür bir karşılaştırmada, kripto hisse senetleri doğal olarak prim alanını kaybediyor.
Kavşak: Bağlantıyı onarmak mı, yoksa önceden mi kapatmak?
Fiyatın kendisi değil, yönü belirleyen, iletim verimliliğinin onarılıp onarılmayacağıdır. Geçtiğimiz bir ay içinde, mali kaynak, finansman ve işletme üç yol hemen hemen aynı anda sürtüşme yaşadı.
Öncelikle finansman havuzunun aktarımına bakalım. SharpLink (SBET) örneğinde olduğu gibi, son bir ayda sürekli olarak Ethereum pozisyonunu güncelleyerek, piyasada ek arz (ATM) sağlama ve "hisse fiyatı net değerinin altındaysa geri alım düşünülür" sinyalini vererek, Ağustos ayının sonunda ikinci en büyük Ethereum finansman havuzu şirketi konumuna geldi. Ancak hisse fiyatı ETH ile senkronize olarak yükselmedi, Ağustos ayında genel olarak düşüş yaşadı ve toplam piyasa değeri ETH pozisyon değerinin altına düştü. Piyasa, "ne kadar tutuyorsun"dan ziyade "nasıl tutuyorsun, nasıl yönetiyorsun" ile daha fazla ilgileniyor; bakiye büyütmek artık değerleme primi elde etmeyi sağlayamıyor.
İkincisi, finansmanın etkisi hisse fiyatlarına geri dönüyor. Daha önce "hisse çıkartıp kripto para almak" modeliyle piyasa değeri ile kripto para fiyatı arasında bir bağlantı kuran anlatı, çöküyor. Örneğin, ETH Z için şirket, 3.49 milyar doların üzerinde ETH rezervine sahip olduğunu açıklamasına rağmen, büyük ölçekli hisse senedi ihraç planının piyasalarda sulandırma endişelerini harekete geçirmesi nedeniyle hisse fiyatı hızla düştü. Bu, "finansmanın hisse fiyatlarını yükseltmenin bir aracı değil, baskının kaynağı haline geldiğini" doğruluyor.
Son olarak, işletme iletimidir. Madencilik kuruluşlarının kârlarının baskı altında kalması ve borsa büyümesinin yetersizliği, hisse senedi fiyatı ile kripto para fiyatı arasındaki ilişkiyi zayıflatmaktadır. Coinbase'in ikinci çeyrek finansal raporuna göre, işlem gelirleri yaklaşık 764 milyon dolar, çeyrek bazında %40'tan fazla bir düşüş göstermiştir; toplam gelir ise ilk çeyrekteki 2.034 milyar dolardan 1.497 milyar dolara düşmüş, çeyrek bazında %26,4'lük bir azalma göstermiştir. Bu, BTC ve ETH yükselirken, borsaların işletme performansının aynı hızda artmadığını ve hisse senedi fiyatlarının yükselmesini çekmekte zorlandığını göstermektedir.
Tüm bunların birikiminin sonucu: Geç dönem hissiyatı ortaya çıktı. Kripto fiyatlarının orta ve kısa vadeli momentumu "bir çekme, bir dinlenme" yapmaya başladı, keskinlik ise körelmeye başladı; hisse senedi tarafı daha kırılgan - prim geri çekilmesi, finansman yorgunluğu, işletme esnekliği geri kalmış, genellikle kriptonun önünde "nefes almakta" ve erken bir durma durumu fenomen olmaktan ortak bir görüş haline geliyor.
Onarım mı yoksa bağlantı kesme mi: Üç küçük şeye bakalım
Bunun sonucunda, bu şirketler şu anda BTC / ETH almaya devam etseler bile, marjinal getirilerin daha hızlı bir şekilde "net değer" ile yakından ilişkilendirilmesi daha olasıdır, geçmişteki gibi "net değerin üzerine bir katman prim eklemekten" ziyade. Bu da kavşaktaki temel noktadır: mekanizmayı düzeltmek mi yoksa daha uzun süreli yapısal ayrışmayı kabul etmek mi?
Büyük anlatılara bahis oynamadan yönü belirlemek için bu üç küçük şeye odaklanın:
mNAV indirimine bakın: 3-4 hafta içinde daralabilir mi, hatta prim aralığına geri dönebilir mi.
Finansman hareketlerini inceleyin: Yüksek frekanslı ATM / dönüşüm tahvillerinden daha temkinli bir tempoya geçiş yapılıyor mu, ve hisse başına net değeri "çapa" almak için geri alım / kilitleme ile destekleniyor mu?
İşletme göstergelerine bakın: Zincir üzerindeki işlem ücretleri / işlem artışı, madencilik işletmelerinin nakit maliyetlerinin marjinal düşüşü, borsa türevleri / saklama gibi ticaret dışı gelirlerin oranının artması.
Eğer üç maddeden ikisi karşılanıyorsa, bağlantılı hikayenin bir devamı olacak; aksi takdirde, "bağlantı kopma" sabitlenecek ve kripto ve hisse senetleri geri çekilme döneminde daha ağır bir esneklik cezası ile karşılaşacak.
Sonuç
Genel olarak, Ağustos ayının sonundaki bu "eş zamanlı soğuma" tesadüfi değil, açık bir stres testidir. Önümüzdeki dönemde, yatırımcıların seçimi, "hikaye"yi "mekaniğe" dönüştüren şirketlere yatırım yapmaya devam etmek mi, yoksa onları atlayıp yerel varlıklara ve daha şeffaf yapılandırma araçlarına geri dönmek mi? Sektör açısından bu, bir model yeniden değerlendirmesi; kripto ve hisse senetleri, gerçekten de ana akım sermayeye giden bir köprü mü, yoksa bir sonraki döngüde en önce sönecek bir hayal mi? Kesişme noktası önümüzde, zaman sonsuz bir hoşgörü göstermeyecek.