เบนจามินเกรแฮมผู้ก่อตั้งการลงทุนมูลค่าเคยกล่าวว่า: สาระสําคัญของการลงทุนไม่ใช่สิ่งที่คุณซื้อ แต่ไม่ว่าคุณจะซื้อในราคาที่ต่ํากว่ามูลค่าของมัน ภาพด้านบนเป็นภาพสมมติของ AI โดย Graham มองไปที่ Bitcoin ด้วยใบหน้าที่งวย
อัตราส่วน S 2 F ของสินทรัพย์ที่สูงขึ้น หมายถึงปริมาณการจัดหาสินค้าใหม่ในแต่ละปีที่น้อยลงเมื่อเปรียบเทียบกับปริมาณที่มีอยู่ ทำให้สินทรัพย์นั้นหายากมากขึ้น และในทางทฤษฎีมูลค่าของมันก็จะสูงขึ้นด้วย
ทองมีอัตราส่วน S 2 F ที่สูงมาก (ประมาณ 60) ซึ่งเป็นหนึ่งในพื้นฐานที่สำคัญของมันในฐานะวิธีการเก็บค่า，比ทคอยน์อัตราส่วน S 2 F จะเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ ตามการลดลงทุกครั้ง ตัวอย่างเช่น หลังจากการลดลงครั้งที่สามในเดือนพฤษภาคม 2020 อัตราส่วน S 2 F ของ比ทคอยน์จะเพิ่มขึ้นประมาณ 56 ซึ่งใกล้เคียงกับระดับของทองมากแล้ว และหลังจากการลดลงครั้งที่สี่ในเดือนเมษายน 2024 อัตราส่วน S 2 F ของ它จะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าเกินกว่า 100 ทำให้มันเหนือกว่าทองในมิติของความหายาก ดูที่พิกัดทางด้านขวาของเครื่องหมายคำถามในภาพด้านบน.
ในแผนภูมิด้านบนแกนนอนเป็นลอการิทึมธรรมชาติของ S 2 F และแกนแนวตั้งเป็นลอการิทึมธรรมชาติของราคา Bitcoin ในพื้นที่บันทึกนี้เราจะเห็นเส้นถดถอยสีแดงเกือบตรงที่สํารวจรอบการลดลงครึ่งหนึ่งทั้งหมดในประวัติศาสตร์ของ Bitcoin ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความพอดีที่น่าทึ่ง
ภาพนี้พยายามบอกทุกคนว่า ทุกครั้งที่บิตคอยน์เข้าสู่รอบการลดครึ่งใหม่ ผลผลิตใหม่ที่หมุนเวียนอยู่จะถูก "ตัดครึ่ง" สัดส่วน S 2 F จะเพิ่มขึ้นตาม และราคาที่ยาวนานที่โมเดลคาดการณ์ก็จะเพิ่มขึ้นพร้อมกัน โมเดลนี้ได้คาดการณ์ได้อย่างถูกต้องในสามครั้งที่ผ่านมา แต่ความถูกต้องในครั้งที่สี่ยังเป็นที่ไม่แน่นอน.
ใช้กฎของเมทคาล์ฟในการคำนวณโดยประมาณ——มูลค่าของเครือข่าย ≈ k × N²——เมื่อจำนวนผู้ใช้ที่ใช้งานเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า มูลค่าทางทฤษฎีของเครือข่ายสามารถขยายเป็นสี่เท่าของเดิม ซึ่งเป็นแรงขับเคลื่อนพื้นฐานที่ทำให้ราคาบิตคอยน์เพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดดในช่วงสิบปีที่ผ่านมา รูปภาพด้านบนยังเป็นภาพที่สร้างขึ้นโดย AI โดยมีคุณลุงเมทคาล์ฟยิ้มแย้มมองบิตคอยน์ด้วยความชื่นชม.
ดังนั้น การเชื่อมโยง S 2 F ของด้านอุปทานเข้ากับผลกระทบเครือข่ายของด้านอุปสงค์ จะสามารถสร้างกรอบการประเมินค่าที่สมบูรณ์ยิ่งขึ้น: เมื่อ S 2 F ชี้ไปที่ความขาดแคลนระยะยาว และที่อยู่ที่ใช้งานอยู่กับยอดคงเหลือที่ไม่เป็นศูนย์ยังคงมีแนวโน้มที่สูงขึ้น ความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานจะทำให้ความไม่สมมาตรเพิ่มขึ้น; ในทางกลับกัน หากระดับกิจกรรมยังคงลดลง แม้ว่าความขาดแคลนจะไม่เปลี่ยนแปลง ก็อาจทำให้เกิดการปรับลดราคาและมูลค่าอย่างพร้อมกันได้.
非对称性，「มุมมองการลงทุนแบบมีค่า」ของบิทคอยน์底色
ผู้เขียนต้นฉบับ：Daii（X：@yzdxs8）
วันนี้ ราคาบิตคอยน์ได้กลับมาทะลุ 90,000 ดอลลาร์อีกครั้ง อารมณ์ของตลาดสูงขึ้น และในโซเชียลมีเดียเต็มไปด้วยเสียงเชียร์ "วัวกลับมาแล้ว" แต่สำหรับนักลงทุนที่ลังเลในช่วง 80,000 ดอลลาร์และพลาดโอกาสในการลงทุน ช่วงเวลานี้กลับกลายเป็นการตั้งคำถามภายในจิตใจ: ฉันมาช้าเกินไปหรือเปล่า? ควรซื้อเมื่อมีการปรับตัวไหม? ฉันจะมีโอกาสอีกไหมในอนาคต?
นี่คือจุดสำคัญที่เราจะพูดคุยกัน: ในสินทรัพย์ที่มีชื่อเสียงในเรื่องความผันผวนอย่างรุนแรงอย่างบิตคอยน์นั้น จริงๆ แล้วมีมุมมองของ "การลงทุนที่มีคุณค่า" อยู่หรือไม่? กลยุทธ์หนึ่งที่ดูเหมือนจะขัดแย้งกับคุณสมบัติ "ความเสี่ยงสูงและความผันผวนสูง" จะสามารถจับโอกาส "ไม่สมมาตร" ในเกมที่เต็มไปด้วยความวุ่นวายนี้ได้หรือไม่?
ความไม่สมมาตรในโลกของการลงทุนหมายความว่าผลกําไรที่อาจเกิดขึ้นมีมากกว่าการสูญเสียที่อาจเกิดขึ้นหรือในทางกลับกัน มันฟังดูไม่เหมือนคุณสมบัติที่ Bitcoin จะมี ท้ายที่สุดความประทับใจของคนส่วนใหญ่ที่มีต่อ Bitcoin คือไม่ว่าคุณจะรวยในชั่วข้ามคืนหรือคุณสูญเสียเงินทั้งหมด
อย่างไรก็ตาม ภายใต้การรับรู้ที่แตกต่างกันนี้ ซ่อนอยู่ความเป็นไปได้ที่ถูกมองข้าม - ในช่วงที่ราคาบิตคอยน์ตกต่ำอย่างรุนแรงเป็นระยะๆ วิธีการลงทุนแบบมูลค่าอาจสร้างโครงสร้างความเสี่ยง - ผลตอบแทนที่น่าสนใจอย่างมาก
ย้อนกลับไปดูประวัติของบิตคอยน์ มันเคยร่วงลงมากกว่า 80% หรือแม้แต่ 90% จากจุดสูงสุดหลายครั้ง ช่วงเวลาเช่นนี้ ตลาดถูกปกคลุมไปด้วยความตื่นตระหนกและความสิ้นหวัง การขายที่เป็นการยอมแพ้ทำให้ราคาดูเหมือนถูกตีกลับไปที่จุดเริ่มต้น แต่สำหรับนักลงทุนที่มีความเข้าใจอย่างลึกซึ้งในตรรกะระยะยาวของบิตคอยน์ นั่นคือ "อสมการ" ที่ชัดเจน — ใช้ความเสี่ยงที่จำกัด เพื่อแลกกับผลตอบแทนที่มีศักยภาพมหาศาล.
โอกาสเช่นนี้ไม่ได้มีให้เห็นกันง่ายๆ มันทดสอบระดับการรับรู้ของนักลงทุน ความสามารถในการควบคุมอารมณ์ และความมุ่งมั่นในการถือครองในระยะยาว และนี่ก็นำไปสู่คำถามที่ลึกซึ้งกว่าอีกคำถามหนึ่ง: เรามีเหตุผลอะไรที่จะเชื่อว่าบิตคอยน์มี "มูลค่าในตัวมันเอง" จริงๆ หรือไม่? และถ้ามี เราจะสามารถวัดมัน เข้าใจมัน และพัฒนากลยุทธ์การลงทุนของเราบนพื้นฐานนั้นได้อย่างไร?
ในเนื้อหาถัดไป เราจะเริ่มต้นการเดินทางสำรวจอย่างเป็นทางการ: เปิดเผยตรรกะเชิงลึกที่อยู่เบื้องหลังความผันผวนของราคาบิตคอยน์ ทำความเข้าใจว่าอสมการแสดงให้เห็นถึงความรุ่งโรจน์ในช่วงเวลาที่ "เลือดไหลนอง" อย่างไร และพิจารณาหลักการลงทุนที่มีคุณค่าในยุคที่ไร้ศูนย์กลางนี้ว่าจะกลับมามีชีวิตใหม่ได้อย่างไร.
แต่มีสิ่งหนึ่งที่คุณควรเข้าใจเกี่ยวกับการลงทุนในบิตคอยน์คือ โอกาสที่ไม่สมดุลนั้นมีอยู่เสมอและมีมากมาย
1. ทำไมโอกาสที่ไม่สมมาตรในบิตคอยน์ถึงมีมากมายขนาดนี้?
ถ้าคุณเข้าไปดูทวิตเตอร์วันนี้ คุณจะเห็นการเฉลิมฉลองตลาดกระทิงของบิตคอยน์อย่างล้นหลาม ราคาขึ้นไปที่ 90,000 ดอลลาร์อีกครั้ง หลายคนในโซเชียลมีเดียตะโกนออกมา ราวกับว่าตลาดจะเป็นของผู้ที่มีวิสัยทัศน์และผู้โชคดีตลอดไป.
แต่ถ้าคุณหันกลับไปมอง คุณจะพบว่าใบเชิญไปงานเลี้ยงนี้จริง ๆ แล้วได้ถูกส่งออกไปตั้งแต่ช่วงเวลาที่ตลาดสิ้นหวังที่สุดแล้ว แค่หลายคนไม่มีความกล้าที่จะคลิกเปิดดู
1.1 โอกาสที่ไม่สมมาตรในประวัติศาสตร์
บิตคอยน์ไม่เคยมีเส้นทางการขึ้นที่เป็นเส้นตรง ประวัติการเติบโตของมันคือบทละครที่เต็มไปด้วยความตื่นตระหนกอย่างมากและความเจริญรุ่งเรืองที่ไม่มีเหตุผล ซึ่งในทุกการตกต่ำที่สุดที่เกิดขึ้น มีบางสิ่งซ่อนอยู่ นั่นคือ "โอกาสที่ไม่สมมาตร" ที่มีเสน่ห์อย่างมาก - ความสูญเสียสูงสุดที่คุณแบกรับได้มีขีดจำกัด แต่ผลตอบแทนที่คุณได้รับอาจเป็นแบบชี้วัด.
เรามาการเดินทางข้ามเวลาและพูดด้วยข้อมูล
2011 ปี：-94% จาก 33 ดอลลาร์ตกลงมาเหลือ 2 ดอลลาร์
นั่นเป็นช่วงเวลาที่ Bitcoin "ถูกมองเห็นอย่างกว้างขวาง" เป็นครั้งแรก โดยราคาพุ่งขึ้นจากไม่กี่ดอลลาร์สหรัฐไปถึง 33 ดอลลาร์สหรัฐในเวลาเพียงครึ่งปี แต่ไม่นานก็เกิดการล่มสลายตามมา ราคาของ Bitcoin ดิ่งลงไปอยู่ที่ 2 ดอลลาร์สหรัฐ ลดลงสูงสุดถึง 94%.
คุณสามารถจินตนาการถึงความสิ้นหวังนั้น: ฟอรัมเก่งๆ ต่างๆ เงียบเหงา นักพัฒนาหลายคนหนีไปหมด แม้แต่ผู้สนับสนุนหลักของ Bitcoin ยังโพสต์สงสัยถึงอนาคตของโครงการ.
แต่ถ้าหากในตอนนั้นคุณแค่ "เสี่ยงครั้งเดียว" โดยการลงทุน 1000 ดอลลาร์ เมื่อผ่านไปไม่กี่ปีเมื่อราคาบิตคอยน์ทะลุหมื่น คุณจะมีเงินในมือถึง 5000000 ดอลลาร์.
2013 - 2015 ปี: -86% , Mt.Gox ระเบิด
ปลายปี 2013 ราคาบิตคอยน์ทะลุ 1000 ดอลลาร์เป็นครั้งแรก ทำให้ทั่วโลกให้ความสนใจ แต่ความสุขกลับไม่ยืนยาว ในต้นปี 2014 ตลาดบิตคอยน์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก Mt.Gox ประกาศปิดกิจการ ส่งผลให้บิตคอยน์จำนวน 850,000 เหรียญหายไปจากระบบ.
ในชั่วข้ามคืน สื่อมวลชนมีความเห็นเป็นเอกฉันท์ว่า "Bitcoin สิ้นสุดลงแล้ว" CNBC, BBC และ New York Times ต่างรายงานข่าวเกี่ยวกับเรื่องอื้อฉาว Mt.Gox บนหน้าหนึ่ง ราคาของ BTC ร่วงจาก 1160 ดอลลาร์ เหลือ 150 ดอลลาร์ ลดลงมากกว่า 86%.
แต่แล้วเกิดอะไรขึ้น? เมื่อถึงปลายปี 2017 ราคาของบิตคอยน์หนึ่งเหรียญถูกตั้งไว้ที่ 20,000 ดอลลาร์.
2017 - 2018 ปี: -83% , ฟองสบู่ ICO แตก
ภาพด้านบนคือรายงานจาก "นิวยอร์กไทม์ส" เกี่ยวกับการตกต่ำครั้งนี้ ข้อความในกรอบสีแดงกล่าวว่า นักลงทุนคนนี้สูญเสียมูลค่าของตำแหน่งไป 70%.
ปี 2017 เป็นปีที่บิตคอยน์เข้าสู่การมองเห็นของสาธารณชนในฐานะ "ปีแห่งการเก็งกำไรของทุกคน" โปรเจกต์ ICO จำนวนมากเกิดขึ้นอย่างกะทันหัน เอกสารขาวเต็มไปด้วยคำว่า "การทำลายล้าง","การสร้างใหม่","อนาคตแบบกระจายอำนาจ" ทำให้ตลาดทั้งหมดอยู่ในภาวะคลั่งไคล้.
แต่เมื่อคลื่นถอยกลับ Bitcoin ลดลงจากจุดสูงสุดประวัติศาสตร์เกือบ 20,000 ดอลลาร์มาอยู่ที่ 3,200 ดอลลาร์ ลดลงมากกว่า 83% ในปีนั้น นักวิเคราะห์จากวอลล์สตรีทหัวเราะเยาะว่า "บล็อกเชนคือเรื่องตลก"; SEC ยื่นฟ้องหลายคดี; นักลงทุนรายย่อยล้มละลายและถอนตัวออกไป ฟอรัมเงียบสนิท.
2021 - 2022 ปี: -77% , อุตสาหกรรม「หงส์ดำ」ระเบิดต่อเนื่อง
ในปี 2021 Bitcoin ได้สร้างตำนานใหม่: ราคาต่อหน่วยทะลุ 69,000 ดอลลาร์ สถาบัน, กองทุน, รัฐบาล, และนักลงทุนรายย่อยต่างแห่แหนกันเข้ามา.
แต่เพียงปีเดียวต่อมา BTC ร่วงลงเหลือ 15,500 ดอลลาร์ การล่มสลายของ Luna, การชำระบัญชีของ Three Arrows Capital, การระเบิดของ FTX... "หงส์ดำ" ที่ตามมาเป็นลูกโซ่ ทำลายความเชื่อมั่นในตลาดคริปโตทั้งหมด ดัชนีความกลัวและความโลภเคยร่วงลงไปที่ 6 (เขตความกลัวอย่างรุนแรง) และกิจกรรมบนเครือข่ายเกือบจะหยุดนิ่ง.
ภาพข้างต้นมาจากรายงานของ "New York Times" เมื่อวันที่ 12 พฤษภาคม 2022 แสดงให้เห็นว่าราคาของ Bitcoin และ Ethereum ตกต่ำพร้อมกับ UST ตอนนี้เรารู้แล้วว่าการตกต่ำของ UST จริงๆ แล้วมี Galaxy Digital เป็นผู้ช่วยในการดัน Luna ขึ้น.
แต่ครั้งหนึ่งอีกครั้ง ในปลายปี 2023 บิตคอยน์ได้กลับขึ้นไปที่ 40,000 ดอลลาร์โดยไม่มีเสียงใด ๆ; หลังจากที่ ETF ได้รับการอนุมัติในปี 2024 มันก็พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วจนถึง 90,000 ดอลลาร์ในวันนี้.
โอกาสที่ไม่สมดุลของ Bitcoin มาจากไหน?
เราได้เห็นว่า Bitcoin มีการฟื้นตัวที่น่าทึ่งในหลายครั้งในประวัติศาสตร์ในช่วงเวลาที่ดูเหมือนจะถึงจุดสิ้นสุด ดังนั้นคำถามคือ - ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น? ทำไมสินทรัพย์ที่ถูกประชดประชันว่าเป็น "การตีฆ้องส่งต่อ" ที่มีความเสี่ยงสูงถึงกลับฟื้นตัวขึ้นมาอีกครั้งหลังจากการล่มสลาย? ที่สำคัญที่สุดคือ ทำไมมันจึงสามารถให้โอกาสการลงทุนที่มีความไม่สมมาตรสูงแก่ผู้ลงทุนที่มีความอดทนและมีความเข้าใจ?
คำตอบซ่อนอยู่ในกลไกหลักสามประการ:
กลไกที่หนึ่ง: วงจรความลึก + อารมณ์สุดขั้ว สร้างการเบี่ยงเบนราค
บิตคอยน์เป็นตลาดเสรีที่ไม่ปิดทำการตลอด 7 x 24 ชั่วโมงเพียงแห่งเดียวในโลก ไม่มีระบบหยุดการซื้อขาย ไม่มีการปกป้องจากผู้ทำตลาด และไม่มีการรับประกันจากเฟด นี่หมายความว่ามันสามารถขยายอารมณ์ของมนุษย์ได้มากกว่าสินทรัพย์ใดๆ
ในตลาดกระทิง FOMO (ความกลัวการพลาด) เป็นผู้ควบคุมตลาด นักลงทุนรายย่อยพากันไล่ราคาขึ้นอย่างบ้าคลั่ง เรื่องราวบินสูง และการประเมินค่าตัวหนักมาก
ในตลาดหมี FUD (ความกลัว ความไม่แน่นอน ความสงสัย) แพร่หลายในเครือข่าย เสียงการขายขาดทุนดังขึ้นเรื่อยๆ ราคาถูกกดให้ต่ำลงไปจนแทบไม่เหลือ.
วงจรการขยายอารมณ์เช่นนี้ ทำให้บิตคอยน์เข้าสู่สถานะ "ราคาที่มีความเบี่ยงเบนจากมูลค่าที่แท้จริงอย่างรุนแรง" บ่อยครั้ง ซึ่งนี่แหละคือแหล่งเพาะพันธุ์สำหรับนักลงทุนที่มองหาความเสี่ยงที่ไม่สมดุล.
สรุปได้ในประโยคเดียวว่า: ตลาดในระยะสั้นคือเครื่องลงคะแนนเสียง ในขณะที่ระยะยาวคือเครื่องชั่งน้ำหนัก โอกาสที่ไม่สมมาตรของบิตคอยน์เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่เครื่องชั่งน้ำหนักยังไม่ทำงาน.
กลไกที่สอง: ความผันผวนของราคาอย่างมาก แต่ความน่าจะเป็นที่จะตายต่ำมาก
หากบิตคอยน์จริง ๆ แล้วเป็นไปตามที่สื่อกล่าวไว้ว่า "สามารถกลับไปที่ศูนย์ได้ตลอดเวลา" แน่นอนว่าจะไม่มีความหมายในการลงทุนใด ๆ แต่ความเป็นจริงคือ ทุกครั้งที่เกิดวิกฤติ มัน "รอดชีวิต" และยังอยู่ได้แข็งแกร่งกว่าครั้งก่อน.
ในปี 2011 หลังจากที่ราคาตกลงไปที่ 2 ดอลลาร์ เครือข่ายบิตคอยน์ก็ยังคงทำงานตามปกติ และการทำธุรกรรมยังคงดำเนินต่อไป.
หลังจากที่ Mt.Gox ล้มละลายในปี 2014 ตลาดแลกเปลี่ยนใหม่ ๆ ก็ได้เข้ามาเติมเต็มช่องว่าง และจำนวนผู้ใช้ก็เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง.
หลังจากที่ FTX โดนระเบิดในปี 2022 บล็อกเชน Bitcoin ยังคงสร้างบล็อกได้อย่างมีเสถียรภาพทุก ๆ 10 นาที
เครือข่ายพื้นฐานของบิตคอยน์แทบไม่มีประวัติการหยุดทำงาน ระบบมีความทนทานมากกว่าที่คนส่วนใหญ่เข้าใจอย่างมาก.
กล่าวอีกนัยหนึ่งแม้ว่าราคาจะลดลงครึ่งหนึ่งและลดลงครึ่งหนึ่งตราบใดที่รากฐานทางเทคนิคและผลกระทบเครือข่ายของ Bitcoin ยังคงอยู่ก็ไม่มีความเสี่ยงที่แท้จริงที่จะ "เป็นศูนย์" ดังนั้นเราจึงได้โครงสร้างที่น่าสนใจมาก: ข้อเสียระยะสั้นมี จํากัด แต่ขาขึ้นในระยะยาวเปิดอยู่
นี่คือความไม่สมมาตร
กลไกที่ 3: การตรึงมูลค่ามีอยู่แต่ถูกมองข้าม ทำให้เกิด "การลดลงอย่างมาก"
นี่คือปัญหาที่มีการถกเถียงกันมากที่สุด ซึ่งก็คือบิตคอยน์มีคุณค่าภายในหรือไม่ และจะพูดถึงรายละเอียดในภายหลัง.
1.3 บิตคอยน์จะเป็นศูนย์ไหม?
มีความเป็นไปได้ แต่โอกาสน้อยมาก เว็บไซต์นี้บันทึกเหตุการณ์ที่ bitcoin ถูกประกาศว่าเสียชีวิต 430 ครั้ง.
แต่มีข้อความเล็ก ๆ บอกทุกคนอยู่ใต้จำนวนครั้งที่ประกาศว่าบิตคอยน์ตาย หากคุณซื้อ 100 ดอลลาร์ทุกครั้งที่มีคนประกาศว่าบิตคอยน์ตาย ตอนนี้คุณจะมีมากกว่า 96.8 ล้านดอลลาร์ ดูภาพด้านล่าง.
คุณต้องรู้ว่า ระบบพื้นฐานของบิตคอยน์ทำงานได้อย่างเสถียรมาเป็นเวลาหลายปี โดยแทบจะไม่เคยหยุดชะงัก ไม่ว่าจะเป็นการล้มละลายของ Mt.Gox การล่มสลายของ Luna หรือการระเบิดของ FTX บล็อกเชนของมันยังคงผลิตบล็อกทุก ๆ 10 นาทีอย่างต่อเนื่อง ความแข็งแกร่งทางเทคนิคนี้ได้มอบฐานรากการอยู่รอดที่แข็งแกร่งให้กับมัน.
ตอนนี้คุณน่าจะเข้าใจแล้วว่าบิทคอยน์ไม่ได้เป็น "สินค้าที่ไม่มีเหตุผลในการเก็งกำไร" ตรงกันข้าม ความไม่สมมาตรของมันมีความโดดเด่นเพราะตรรกะของมูลค่าระยะยาวนั้นมีอยู่จริง แต่กลับถูกตลาดอารมณ์ประเมินค่าต่ำอยู่บ่อยครั้ง.
นี่คือคำถามถัดไปที่เราต้องสำรวจ—บิตคอยน์ที่ไม่มีการไหลของเงินสด ไม่มีคณะกรรมการ ไม่มีโรงงาน มันสามารถถูกมองว่าเป็น "การลงทุนที่มีค่า" ได้จริงหรือ?
2. บิตคอยน์ ก็สามารถใช้การลงทุนแบบมูลค่าได้หรือ?
บิตคอยน์มักมีการเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรง ผู้คนสั่นไหวระหว่างความโลภที่รุนแรงและความกลัวที่รุนแรง สินทรัพย์เช่นนี้จริง ๆ แล้วเหมาะกับ "การลงทุนระยะยาว" หรือไม่?
ด้านหนึ่งคือ "ขอบเขตความปลอดภัย" และ "การลดกระแสเงินสด" แบบเกรแฮมและบัฟเฟตต์ ขณะที่อีกด้านหนึ่งคือ "สินค้าดิจิทัล" ที่ไม่มีคณะกรรมการ ไม่จ่ายเงินปันผล ไม่มีผลกำไร และไม่มีนิติบุคคล ในกรอบการลงทุนแบบดั้งเดิม Bitcoin ดูเหมือนจะไม่มีที่ยืน.
แต่ปัญหาที่สำคัญคือ—คุณจะกำหนด "ค่า" อย่างไร?
ถ้าเราขยายวิสัยทัศน์จากรายงานการเงินแบบดั้งเดิมและเงินปันผล กลับไปยังแก่นแท้ที่สำคัญที่สุดของการลงทุนที่มีคุณค่า -
ซื้อในราคาที่ต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง และถือไว้จนกว่ามูลค่าจะกลับคืน
ดังนั้น บิตคอยน์อาจไม่เพียงเหมาะสมกับการลงทุนเพื่อมูลค่า แต่ยังแสดงถึงความหมายดั้งเดิมของคำว่า "มูลค่า" ได้อย่างบริสุทธิ์มากกว่าหุ้นหลายตัวอีกด้วย.
เบนจามินเกรแฮมผู้ก่อตั้งการลงทุนมูลค่าเคยกล่าวว่า: สาระสําคัญของการลงทุนไม่ใช่สิ่งที่คุณซื้อ แต่ไม่ว่าคุณจะซื้อในราคาที่ต่ํากว่ามูลค่าของมัน ภาพด้านบนเป็นภาพสมมติของ AI โดย Graham มองไปที่ Bitcoin ด้วยใบหน้าที่งวย
กล่าวอีกนัยหนึ่ง การลงทุนแบบมูลค่าไม่ได้จำกัดอยู่ที่หุ้น บริษัท หรือทรัพย์สินแบบดั้งเดิม ตราบใดที่สิ่งใดสิ่งหนึ่งมีมูลค่าในตัวเอง และราคาตลาดชั่วคราวต่ำกว่ามูลค่านั้น มันก็สามารถกลายเป็นเป้าหมายการลงทุนแบบมูลค่าได้
แต่เรื่องนี้ยังนำไปสู่คำถามที่สำคัญมากขึ้น: ถ้าเราไม่สามารถใช้ค่า PE และ PB แบบดั้งเดิมในการประเมินมูลค่าของบิตคอยน์ได้ แล้ว "มูลค่าภายใน" ของมันมาจากไหน?
แม้ว่า Bitcoin จะไม่มีรายงานการเงินเหมือนบริษัท แต่ก็ไม่ได้หมายความว่ามันไม่มีอะไรเลย มันมีระบบคุณค่าที่สามารถวิเคราะห์ สร้างโมเดล และวัดผลได้อย่างครบถ้วน ถึงแม้ว่า "สัญญาณคุณค่า" เหล่านี้จะไม่ได้ถูกจัดกลุ่มอยู่ในรายงานไตรมาสเดียวเหมือนหุ้น แต่ก็ยังคงมีความจริงและอาจจะมีความเสถียรภาพมากกว่า
ต่อไปนี้ ฉันจะวิเคราะห์แหล่งที่มาของ "คุณค่าภายใน" ของบิตคอยน์จากสองมิติคืออุปสงค์และอุปทานเป็นหลัก.
2.1 ด้านอุปทาน: ความขาดแคลน, โมเดลการหดตัวที่เขียนไว้ในโปรแกรม (Stock-to-Flow)
ค่านิยมพื้นฐานที่สำคัญที่สุดของบิตคอยน์คือความหายากที่สามารถตรวจสอบได้.
จำนวนสูงสุด: 21 ล้านเหรียญ ไม่สามารถเพิ่มได้;
ทุก ๆ สี่ปีจะลดลงครึ่งหนึ่ง: ทุกครั้งที่ลดลงครึ่งหนึ่ง อุปทานรายปีจะลดลง 50% คาดว่าจะออกทั้งหมดภายในปี 2140;
หลังจากการลดครึ่งหนึ่งในปี 2024 อุปทานใหม่ประจำปีของ Bitcoin จะลดลงจนถึงอัตราเงินเฟ้อต่ำกว่า 1% ความขาดแคลนจะสูงกว่าทองคำ
โมเดล S 2 F ที่เสนอโดยนักวิเคราะห์ PlanB (สต็อก / อุปทานรายปี) เคยสามารถจับแนวโน้มการขึ้นระยะกลางถึงระยะยาวของ Bitcoin หลังการแบ่งครึ่งได้อย่างแม่นยำหลายครั้ง — หลังการแบ่งครึ่ง 3 ครั้งในปี 2012, 2016, 2020 ราคาทั้งหมดมีการเติบโตหลายเท่าภายใน 12-18 เดือน ดูจากลูกศรสีน้ำเงินสามตัวแรกในภาพด้านล่าง.
คุณก็สังเกตเห็นลูกศรสีน้ำเงินที่สี่ที่ฉันใส่เครื่องหมายคำถามใหญ่ๆ ไว้ นี่คือการหั่นครึ่งครั้งที่สี่ จะยังคงมีแนวโน้มการเพิ่มขึ้นเหมือนที่ผ่านมาไหม? คำตอบของฉันคือใช่ แต่ระดับอาจจะลดลงอีกต่อไป.
คุณต้อง注意ว่าระดับแนวตั้งด้านซ้ายที่แสดงราคา Bitcoin ในภาพด้านบนเป็นมาตราส่วนลอการิธึม ความสูงจาก 1 ถึง 10 จะเท่ากับความสูงจาก 10 ถึง 100 ดังนั้นจึงช่วยให้เรามองเห็นแนวโน้มในช่วงต้นของ Bitcoin ได้ชัดเจนขึ้น
ต่อไปนี้ฉันจะพูดถึงโมเดลนี้อย่างสำคัญ โมเดลนี้อิงจากวิธีการประเมินมูลค่าของโลหะมีค่าเช่นทองคำและเงิน โดยมีตรรกะหลักคือ:
อัตราส่วน S 2 F ของสินทรัพย์ที่สูงขึ้น หมายถึงปริมาณการจัดหาสินค้าใหม่ในแต่ละปีที่น้อยลงเมื่อเปรียบเทียบกับปริมาณที่มีอยู่ ทำให้สินทรัพย์นั้นหายากมากขึ้น และในทางทฤษฎีมูลค่าของมันก็จะสูงขึ้นด้วย
ทองมีอัตราส่วน S 2 F ที่สูงมาก (ประมาณ 60) ซึ่งเป็นหนึ่งในพื้นฐานที่สำคัญของมันในฐานะวิธีการเก็บค่า，比ทคอยน์อัตราส่วน S 2 F จะเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ ตามการลดลงทุกครั้ง ตัวอย่างเช่น หลังจากการลดลงครั้งที่สามในเดือนพฤษภาคม 2020 อัตราส่วน S 2 F ของ比ทคอยน์จะเพิ่มขึ้นประมาณ 56 ซึ่งใกล้เคียงกับระดับของทองมากแล้ว และหลังจากการลดลงครั้งที่สี่ในเดือนเมษายน 2024 อัตราส่วน S 2 F ของ它จะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าเกินกว่า 100 ทำให้มันเหนือกว่าทองในมิติของความหายาก ดูที่พิกัดทางด้านขวาของเครื่องหมายคำถามในภาพด้านบน.
หนึ่งในภาพที่ได้รับความนิยมมากที่สุดในวงการสกุลเงินดิจิทัล มีชื่อว่า แผนภาพการปรับเข้ากับโมเดล S2F ของ Bitcoin ซึ่งแสดงในภาพด้านล่างนี้ มันไม่ได้มีชื่อเสียงเพียงแค่ในแง่ของความเรียบง่ายและความเข้าใจที่ชัดเจน แต่ยังเป็นหนึ่งในหลักฐานที่แข็งแกร่งที่สุดที่สนับสนุน "การเพิ่มขึ้นของราคาบิตคอยน์ในระยะยาว"
ในแผนภูมิด้านบนแกนนอนเป็นลอการิทึมธรรมชาติของ S 2 F และแกนแนวตั้งเป็นลอการิทึมธรรมชาติของราคา Bitcoin ในพื้นที่บันทึกนี้เราจะเห็นเส้นถดถอยสีแดงเกือบตรงที่สํารวจรอบการลดลงครึ่งหนึ่งทั้งหมดในประวัติศาสตร์ของ Bitcoin ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความพอดีที่น่าทึ่ง
ภาพนี้พยายามบอกทุกคนว่า ทุกครั้งที่บิตคอยน์เข้าสู่รอบการลดครึ่งใหม่ ผลผลิตใหม่ที่หมุนเวียนอยู่จะถูก "ตัดครึ่ง" สัดส่วน S 2 F จะเพิ่มขึ้นตาม และราคาที่ยาวนานที่โมเดลคาดการณ์ก็จะเพิ่มขึ้นพร้อมกัน โมเดลนี้ได้คาดการณ์ได้อย่างถูกต้องในสามครั้งที่ผ่านมา แต่ความถูกต้องในครั้งที่สี่ยังเป็นที่ไม่แน่นอน.
อย่างไรก็ตามทุกรุ่นมีข้อ จํากัด และ S2 F ก็ไม่มีข้อยกเว้น ทุกอย่างเกี่ยวกับด้านอุปทาน: การลดลงครึ่งหนึ่งการจํากัดความเร็วในการขุด แต่มันตาบอดสนิทต่อการเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์ สิ่งนี้ยังคงเป็นจริงในช่วงแรก ๆ ที่มีผู้ใช้ Bitcoin เพียงไม่กี่คนและความต้องการยังไม่ "เกิดขึ้น" แต่เมื่อเราเข้าสู่ปี 2020 โครงสร้างตลาดปริมาณเงินทุนและการมีส่วนร่วมของสถาบันได้เติบโตขึ้นอย่างทวีคูณและการตัดสินใจด้านราคาได้เปลี่ยนไปสู่ด้านอุปสงค์มากขึ้นเช่นการยอมรับความคาดหวังของตลาดสภาพคล่องมหภาคนโยบายการกํากับดูแลและแม้แต่ความเชื่อมั่นของโซเชียลมีเดีย
อย่างชัดเจน โมเดล S 2 F เพียงโมเดลเดียวไม่สามารถโน้มน้าวคุณได้ และไม่สามารถโน้มน้าวฉันได้ เราจำเป็นต้องมีโมเดลด้านความต้องการด้วย
2.2 ฝั่งความต้องการ: ผลกระทบจากเครือข่าย, กฎของเมทคาล์ฟ (Metcalfe’s Law)
หากโมเดล S 2 F ปิดล็อก "ประตูการจัดหาของ" ของบิตคอยน์แล้ว ผลกระทบจากเครือข่ายคือ "ปั๊มความต้องการ" ที่กำหนดว่าระดับน้ำจะสูงขึ้นแค่ไหน การวัดที่ชัดเจนที่สุดคือ ระดับความกระตือรือร้นในบล็อกเชนและอัตราการขยายตัวของผู้ถือเหรียญ: ณ สิ้นปี 2024 ที่อยู่ที่มียอดคงเหลือที่ไม่เป็นศูนย์ได้ทะลุ 50 ล้านแล้ว ในขณะที่ในเดือนกุมภาพันธ์ปีนี้ ที่อยู่ที่ใช้งานในวันเดียวกลับมาอยู่ที่ ≈ 910,000 ซึ่งเป็นจุดสูงสุดในรอบสามเดือนที่ผ่านมา.
ใช้กฎของเมทคาล์ฟในการคำนวณโดยประมาณ——มูลค่าของเครือข่าย ≈ k × N²——เมื่อจำนวนผู้ใช้ที่ใช้งานเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า มูลค่าทางทฤษฎีของเครือข่ายสามารถขยายเป็นสี่เท่าของเดิม ซึ่งเป็นแรงขับเคลื่อนพื้นฐานที่ทำให้ราคาบิตคอยน์เพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดดในช่วงสิบปีที่ผ่านมา รูปภาพด้านบนยังเป็นภาพที่สร้างขึ้นโดย AI โดยมีคุณลุงเมทคาล์ฟยิ้มแย้มมองบิตคอยน์ด้วยความชื่นชม.
สามตัวชี้วัดด้านความต้องการ
โมเดลความต้องการ "N² ขับเคลื่อน + ความเหนียวของเครือข่าย" นี้มีความหมายสองชั้น:
วงจรที่ถูกต้อง: ผู้ใช้มากขึ้น → การซื้อขายลึกขึ้น → ระบบนิเวศที่หลากหลายขึ้น → มูลค่าเพิ่มขึ้นอีก; นี่อธิบายว่าทำไมทุกครั้งที่ ETF, การชำระเงินข้ามพรมแดน หรือการชำระเงินในตลาดเกิดใหม่ดึงดูดผู้ใช้ใหม่เข้ามา ราคาจะเพิ่มขึ้นอย่างไม่เป็นเชิงเส้น.
ความเสี่ยงรอบลบ: ในกรณีที่เกิดการกระแทกด้านกฎระเบียบทั่วโลกการทดแทนเทคโนโลยี (เช่น CBDC, แฟนซีการชําระเงิน Layer-2) หรือการแห้งของสภาพคล่องระดับมหภาคกิจกรรมและผู้ใช้ใหม่อาจลดลงควบคู่กันทําให้การประเมินมูลค่าหดตัวลงพร้อมกับ N² ซึ่งเป็นสถานการณ์ "ช่องว่างความต้องการ" ที่ S2F ไม่สามารถจับภาพได้
ดังนั้น การเชื่อมโยง S 2 F ของด้านอุปทานเข้ากับผลกระทบเครือข่ายของด้านอุปสงค์ จะสามารถสร้างกรอบการประเมินค่าที่สมบูรณ์ยิ่งขึ้น: เมื่อ S 2 F ชี้ไปที่ความขาดแคลนระยะยาว และที่อยู่ที่ใช้งานอยู่กับยอดคงเหลือที่ไม่เป็นศูนย์ยังคงมีแนวโน้มที่สูงขึ้น ความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานจะทำให้ความไม่สมมาตรเพิ่มขึ้น; ในทางกลับกัน หากระดับกิจกรรมยังคงลดลง แม้ว่าความขาดแคลนจะไม่เปลี่ยนแปลง ก็อาจทำให้เกิดการปรับลดราคาและมูลค่าอย่างพร้อมกันได้.
พูดอีกอย่างคือ ความขาดแคลนทำให้บิตคอยน์ "ไม่เสื่อมค่า" และผลกระทบจากเครือข่ายทำให้มัน "มีมูลค่าเพิ่มขึ้น".
โดยเฉพาะอย่างยิ่ง值得พูดถึงคือ Bitcoin เคยถูกมองว่าเป็น "ของเล่นของคนเก๋" หรือ "ภาพสะท้อนของฟองสบู่" แต่วันนี้ เรื่องราวเกี่ยวกับคุณค่าของมันได้เปลี่ยนไปอย่างเงียบ ๆ แล้ว
ตั้งแต่ปี 2020 MicroStrategy ได้นำ Bitcoin เข้าสู่งบดุลของบริษัท โดยมี Bitcoin ทั้งหมด 538,000 เหรียญ ดูภาพด้านบน ฉันเคยเขียนถึงการเปลี่ยนแปลงของ Strategy อย่างละเอียดในบทความ "Bitcoin Dividend"
ต่อจากนั้นผู้จัดการสินทรัพย์ชั้นนําของโลกเช่น BlackRock และ Fidelity ยังได้เปิดตัว Bitcoin spot ETF โดยนําเงินทุนที่เพิ่มขึ้นหลายพันล้านดอลลาร์เข้ามา Morgan Stanley และ Goldman Sachs เริ่มเสนอบริการการลงทุน BTC ให้กับลูกค้าที่มีมูลค่าสุทธิสูง และแม้แต่ประเทศอย่างเอลซัลวาดอร์ก็ระบุว่าเป็นสกุลเงินเฟียต การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ไม่เพียง แต่เป็นการยอมรับทุนเท่านั้น แต่ยังเป็นการรับรอง "ความชอบธรรม" และ "ฉันทามติของสถาบัน"
2.3 สรุป
ในโลกของการประเมินค่า Bitcoin อุปสงค์และอุปทานไม่เคยเป็นตัวแปรที่แยกจากกัน แต่เป็น "เกลียวคู่" ที่ก่อให้เกิดโอกาสที่ไม่สมมาตร.
ในแง่หนึ่ง โมเดล S 2 F เริ่มต้นจากการหดตัวตามหลักการ โดยใช้สูตรทางคณิตศาสตร์ในการบรรยายถึงพลังการเพิ่มขึ้นของราคาในระยะยาวจากความขาดแคลน
ในทางกลับกัน ผลกระทบจากเครือข่ายจะอิงจากข้อมูลบน blockchain และการเติบโตของผู้ใช้ แสดงให้เห็นถึงฐานความต้องการที่แท้จริงของ Bitcoin ในฐานะ "เครือข่ายดิจิทัล".
ในโครงสร้างเช่นนี้ ความไม่ตรงกันระหว่างราคาและมูลค่าชัดเจนยิ่งขึ้น นี่คือช่วงเวลาที่นักลงทุนที่มองหามูลค่าหวังไว้: เมื่ออารมณ์ตกต่ำและราคาต่ำกว่าที่โมเดลการประเมินมูลค่ารวมแสดง โอกาสที่ไม่สมมาตรก็ค่อยๆ เปิดขึ้น และนี่นำไปสู่ปัญหาที่เราจำเป็นต้องหารืออย่างแท้จริง: แก่นแท้ของการลงทุนมูลค่า ก็คือการมองหาโอกาสที่ไม่สมมาตรซึ่งถูกประเมินค่าต่ำโดยอารมณ์และได้รับการแก้ไขโดยเวลา?
3. แก่นแท้ของการลงทุนเชิงคุณค่า คือการค้นหาความไม่สมดุล?
แกนหลักของการลงทุนเชิงคุณค่ามิได้มีเพียงแค่ "การซื้อของที่ถูก" แต่ตั้งอยู่บนฐานตรรกะที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น: ในความไม่ตรงกันระหว่างราคาและค่า ค้นหากลไกที่มีความเสี่ยงจำกัดแต่มีผลตอบแทนที่มีศักยภาพสูง.
นี่คือความแตกต่างที่แท้จริงระหว่างการลงทุนเชิงคุณค่าและการลงทุนแนวโน้ม, การซื้อขายโมเมนตัม, การเล่นเทคนิค.
การลงทุนตามแนวโน้มอาศัยความเฉื่อยชาของตลาดการซื้อขายเก็งกําไรเดิมพันกับความผันผวนในระยะสั้นในขณะที่การลงทุนมูลค่าคือการสงบสติอารมณ์เพื่อประเมินมูลค่าระยะยาวของสินทรัพย์ในช่วงเวลาที่ความเชื่อมั่นของตลาดเบี่ยงเบนอย่างมากจากการตัดสินอย่างมีเหตุผลและซื้ออย่างเด็ดขาดเมื่อราคาต่ํากว่ามูลค่านั้นอย่างมีนัยสําคัญรอให้ตลาดกลับสู่ความมีเหตุผล สิ่งนี้ทํางานได้อย่างแม่นยําเนื่องจากมีโครงสร้างที่ไม่สมมาตรตามธรรมชาติอยู่เบื้องหลัง: ผลลัพธ์ที่เลวร้ายที่สุดที่คุณประสบคือการสูญเสียที่จัดการได้ในขณะที่ผลลัพธ์ที่ดีที่สุดที่คุณได้รับมักจะสูงกว่าที่คาดไว้มาก
หากเราพิจารณาตรรกะของการลงทุนที่คุ้มค่าเราจะพบว่าไม่ใช่วิธีการดําเนินงานที่เฉพาะเจาะจง แต่เป็นการคิดเชิงโครงสร้างตามความน่าจะเป็นและความไม่สมดุล
นักลงทุนวิเคราะห์ "ขอบเขตความปลอดภัย" เพื่อประเมินพื้นที่ลงในกรณีที่เลวร้ายที่สุด;
เหตุผลที่ต้องศึกษา "มูลค่าภายใน" คือเพื่อชี้แจงความเป็นไปได้และขอบเขตของการกลับมาที่ราคาที่ตั้งเป้าไว้;
และเหตุผลที่ต้อง "ถือครองอย่างอดทน" ก็เพราะผลตอบแทนจากโครงสร้างที่ไม่สมมาตรมักจะต้องใช้เวลาในการทำให้เป็นจริง.
ทุกอย่างนี้ไม่ได้มีจุดมุ่งหมายเพื่อแสวงหาความสามารถในการคาดการณ์ที่สมบูรณ์แบบ แต่เป็นการสร้าง "โครงสร้างการเดิมพัน" ในชุดของความไม่แน่นอน — เมื่อคุณตัดสินใจถูกต้อง ผลตอบแทนจะสูงกว่าความสูญเสียเมื่อคุณตัดสินใจผิด ซึ่งเป็นแก่นของการลงทุนแบบไม่สมมาตร.
หลายคนเข้าใจผิดว่าการลงทุนแบบมูลค่าเป็นการลงทุนที่ระมัดระวัง ช้า และมีความผันผวนต่ำ แต่แท้จริงแล้วตรงกันข้าม การลงทุนแบบมูลค่าที่แท้จริงไม่ได้หมายถึง "ผลตอบแทนต่ำ ความเสี่ยงต่ำ" แต่หมายถึงการแลกเปลี่ยนความเสี่ยงที่สามารถควบคุมได้เพื่อรับผลตอบแทนที่ไม่สมมาตรสูง ไม่ว่าจะเป็นผู้ถือหุ้นที่ลงทุนใน Amazon ในช่วงแรก หรือผู้ที่ซื้อ Bitcoin อย่างเงียบ ๆ ในช่วงตลาดหมี ผู้ที่มีแนวคิดระยะยาวต่างก็ทำสิ่งเดียวกัน: เมื่อคนส่วนใหญ่ประเมินค่าต่ำในอนาคตของสินทรัพย์ใดสินทรัพย์หนึ่ง และราคาได้รับผลกระทบจากอารมณ์ นโยบาย หรือความเข้าใจผิดจนถูกกดดันไปยังช่วงสุดขีด พวกเขาก็กำลังวางแผนอย่างเงียบ ๆ.
จากมุมมองนี้:
การลงทุนเชิงมูลค่าไม่ใช่กลยุทธ์โบราณในอดีตที่ว่า "ซื้อในราคาถูก รับเงินปันผลอย่างมั่นคง" แต่เป็นภาษาร่วมกันของนักลงทุนที่มุ่งมั่นหาผลตอบแทนที่ไม่สมมาตร.
มันเน้นไม่เพียงแต่ความสามารถในการรับรู้ แต่ยังรวมถึงการควบคุมอารมณ์ ความตระหนักด้านความเสี่ยง และความเชื่อในเวลา มันไม่ต้องการให้คุณฉลาดกว่าคนอื่น เพียงแค่ให้คุณยังคงมีสติในขณะที่คนอื่นบ้า และกล้าที่จะลงเดิมพันในขณะที่คนอื่นหนี.
ดังนั้น การเข้าใจความสัมพันธ์ที่ลึกซึ้งระหว่างการลงทุนเชิงคุณค่าและความไม่สมมาตร ก็ทำให้เข้าใจว่าทำไมบิตคอยน์ ถึงแม้ว่ารูปแบบจะแตกต่างจากสินทรัพย์ดั้งเดิม แต่ก็สามารถถูกยอมรับโดยวิธีการลงทุนเชิงคุณค่าที่จริงจัง ความผันผวนของมัน ไม่ใช่ศัตรู แต่เป็นของขวัญ; ความตื่นตระหนกของมัน ไม่ใช่ความเสี่ยง แต่เป็นความผิดพลาดในการตั้งราคา; ความไม่สมมาตรของมัน คือโอกาสในการประเมินมูลค่าทรัพย์สินที่หายากในยุคสมัย และนักลงทุนเชิงคุณค่าที่แท้จริงกำลังรอคอยโอกาสเช่นนี้ในขณะที่ตั้งหลักอย่างเงียบ ๆ ในกระแสน้ำที่สงบ.
4. วิธีการใช้ความไม่สมมาตรในการลงทุนในบิตคอยน์?
เมื่อเข้าใจแหล่งที่มาของมูลค่าในตัวของบิตคอยน์และตระหนักว่าความผันผวนของตลาดสามารถสร้างโอกาสที่ทำให้ราคาอยู่ต่ำกว่ามูลค่าได้แล้ว คำถามถัดไปคือ: ในฐานะนักลงทุนทั่วไป เราควรปฏิบัติการลงทุนในมูลค่าของบิตคอยน์อย่างไร?
ที่นี่ต้องเน้นว่านักลงทุนที่มองหาคุณค่าไม่ได้มุ่งหวังที่จะ "ซื้อจุดต่ำสุด" หรือพยายามซื้อเมื่อราคาต่ำที่สุด ซึ่งเป็นงานที่ยากและอาจเป็นไปไม่ได้เลย แกนหลักของการลงทุนในคุณค่าอยู่ที่การเริ่มซื้ออย่างมีระเบียบและทยอยเมื่อราคานั้นเข้าไปใน "พื้นที่คุณค่าที่คุณประเมินว่าอยู่ในระดับต่ำอย่างชัดเจน" และถือครองอย่างอดทน รอคอยการกลับคืนและการเติบโตของคุณค่า.
สำหรับสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูงเช่น Bitcoin นี่คือกลยุทธ์การลงทุนเชิงมูลค่าที่ง่ายและใช้งานได้จริงบางประการ:
4.1 การลงทุนแบบประจำ (Dollar-Cost Averaging, DCA)
นี่คือกลยุทธ์ที่พื้นฐานที่สุดและเหมาะสมที่สุดสำหรับคนส่วนใหญ่ DCA หมายถึงการลงทุนเป็นจำนวนเงินคงที่เพื่อซื้อบิตคอยน์ในช่วงเวลาที่กำหนด (เช่น ทุกสัปดาห์ ทุกเดือน) โดยไม่คำนึงถึงราคาขณะนั้นจะสูงหรือต่ำ
ข้อดี:
4.2 การปรับเปลี่ยนแบบไดนามิกโดยใช้ดัชนีอารมณ์ตลาด: ดัชนีความกลัวและความโลภ (Fear & Greed Index)
บนพื้นฐานของ DCA หากคุณต้องการเพิ่มประสิทธิภาพการลงทุนเล็กน้อย คุณสามารถนำตัวชี้วัดอารมณ์ของตลาดมาใช้เป็นแนวทางเสริม โดย "ดัชนีความกลัวและความโลภในสกุลเงินดิจิทัล" (Crypto Fear & Greed Index) เป็นตัวชี้วัดที่ได้รับความสนใจอย่างมาก.
ดัชนีนี้รวมความผันผวนของตลาด ปริมาณการซื้อขาย อารมณ์ในโซเชียลมีเดีย สถานะการครองตลาด ข้อมูลการวิจัย และปัจจัยอื่น ๆ อีกหลายประการ เพื่อวัดอารมณ์โดยรวมของตลาดในปัจจุบันด้วยค่าตั้งแต่ 0-100:
การคิดย้อนกลับของการลงทุนที่มีคุณค่าแนะนำเราให้ "โลภเมื่อคนอื่นกลัว และกลัวเมื่อคนอื่นโลภ" ดังนั้นเราจึงสามารถรวมดัชนีความกลัวและความโลภเข้ากับกลยุทธ์ DCA ได้:
การลงทุนเป็นประจำพื้นฐาน: รักษาแผนการลงทุนประจำเดือน / ประจำสัปดาห์ให้คงที่.
การเพิ่มการลงทุนในช่วงที่มีความกลัว: เมื่อดัชนีเข้าสู่ช่วง "ความกลัวอย่างรุนแรง" (เช่น ต่ำกว่า 20 หรือ 15) หมายถึงอารมณ์ของตลาดที่มีความซึมเศร้าอย่างมาก ราคามีแนวโน้มที่จะถูกประเมินค่าต่ำเกินไป ในช่วงนี้สามารถเพิ่มการลงทุนได้เพิ่มเติมนอกเหนือจากการลงทุนเป็นประจำ.
ระมัดระวังเมื่อโลภ / ลดการลงทุน (ตามต้องการ): เมื่อดัชนีเข้าสู่ช่วง "ความโลภสุดขีด" (เช่น มากกว่า 80 หรือ 85) หมายความว่าความรู้สึกของตลาดร้อนแรงเกินไปและความเสี่ยงสะสม ในตอนนี้สามารถเลือกที่จะหยุดการลงทุนแบบเฉลี่ยต้นทุน หรือแม้แต่พิจารณาขายทำกำไรบางส่วนเพื่อรักษากำไรไว้
4.3 ข้อควรระวังสำคัญ
อย่าใช้จ่ายเงินที่คุณไม่สามารถจะสูญเสียได้ตลอดไป Bitcoin ยังคงเป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง ราคาสามารถเป็นศูนย์ (แม้ว่าโอกาสนี้จะลดลงเมื่อมันพัฒนา แต่ความเสี่ยงทางทฤษฎีก็ยังคงมีอยู่) การจัดสรรสินทรัพย์อย่างเหมาะสม สัดส่วนของ Bitcoin ในพอร์ตการลงทุนทั้งหมดของคุณควรสอดคล้องกับความสามารถในการรับความเสี่ยงของคุณ อย่างไรก็ตาม Bitcoin ก็เป็นสกุลเงินดิจิทัลที่มีความเสี่ยงต่ำที่สุด ดังนั้นมันควรจะมีสัดส่วนที่โดดเด่นในสินทรัพย์ดิจิทัลทั้งหมดของคุณ พอร์ตการลงทุนของฉันคือ - Bitcoin : Ethereum : อื่นๆ = 5 : 3 : 2.
การใช้กลยุทธ์ DCA หรือ DCA แบบไดนามิกที่รวมกับตัวชี้วัดอารมณ์ เป็นการปฏิบัติตามหลักการสำคัญของการลงทุนที่มีค่า: การยอมรับว่าไม่สามารถคาดการณ์ตลาดได้ การใช้ความผันผวนที่ไม่สมเหตุสมผลของตลาด เพื่อสะสมสินทรัพย์ในลักษณะที่มีระเบียบวินัย ในพื้นที่ที่ราคามีแนวโน้มที่จะต่ำกว่ามูลค่าในตัว จำไว้ว่า: การลงทุนไม่ควรเป็นสิ่งที่สำคัญที่สุดในชีวิตของคุณ คุณไม่ควรต้องกังวลหรือเครียดเกี่ยวกับมัน.
สรุป
บิตคอยน์ไม่ใช่โต๊ะพนันที่คุณหลบหนีจากความจริง แต่มันคือคำอธิบายใหม่ในการเข้าใจความจริง.
ในโลกที่ไม่แน่นอนนี้เรามักจะเข้าใจผิดคิดว่าความปลอดภัยคือความมั่นคงความเกลียดชังความเสี่ยงและการป้องกันจากความผันผวน แต่ความปลอดภัยที่แท้จริงไม่ได้เกี่ยวกับการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง แต่เป็นเรื่องของการทําความเข้าใจจัดการมันและเห็นรากฐานที่สําคัญของคุณค่าที่ฝังอยู่ใต้ทรายเมื่อทุกคนหันหลังและหนีไป
นี่คือสาระสําคัญที่แท้จริงของการลงทุนที่คุ้มค่า: ท่ามกลางความคลาดเคลื่อนทางอารมณ์มองหาโครงสร้างที่ไม่สมมาตรที่ปลอมแปลงโดยความรู้ความเข้าใจ ที่ด้านล่างของส่วนที่ลึกที่สุดของวงจรซื้อชิปเหล่านั้นที่ถูกลืมโดยตลาดอย่างเงียบ ๆ แต่ในที่สุดก็จะกลับไปที่สถานที่ของพวกเขา
Bitcoin ในฐานะสายพันธุ์ทางการเงินที่เขียนความขาดแคลนในอัลกอริทึมพัฒนามูลค่าในเครือข่ายและเกิดใหม่ซ้ําแล้วซ้ําอีกด้วยความตื่นตระหนกเป็นการแสดงออกที่บริสุทธิ์ที่สุดของความไม่สมมาตรนี้ ราคาของมันอาจจะไม่สงบ แต่ตรรกะของมันสอดคล้องกัน: ความขาดแคลนคือขีด จํากัด ล่างเครือข่ายคือขีด จํากัด บนความผันผวนคือโอกาสและเวลาคือการใช้ประโยชน์
คุณไม่สามารถจับจุดต่ำสุดของบิตคอยน์ได้อย่างแม่นยำ แต่คุณสามารถข้ามผ่านแต่ละรอบไปได้ ซื้อในราคาที่เหมาะสมอย่างต่อเนื่อง โดยการซื้อคุณค่าที่ถูกเข้าใจผิดจากตลาด ไม่ใช่เพราะคุณมีความสามารถในการตัดสินใจที่วิเศษ แต่เป็นเพราะคุณมีวิธีคิดในระดับที่สูงกว่า คุณเชื่อว่าการเดิมพันที่ดีที่สุดคือเมื่อคนอื่นหันหลังออกไป คุณจะวางชิปไว้ที่ฝั่งของเวลา.
ดังนั้นโปรดจดจำประโยคนี้:
ผู้ที่เดิมพันในความไม่สมเหตุสมผลอย่างลึกซึ้งมักเป็นผู้ที่มีเหตุผลมากที่สุด; และเวลาเป็นผู้ที่ทำให้ความไม่สมมาตรเป็นจริงที่สุด.
เกมนี้จะเป็นของผู้ที่เข้าใจระเบียบที่อยู่เบื้องหลังความผันผวนและเห็นตรรกะที่อยู่เบื้องหลังการล่มสลาย เพราะพวกเขารู้ว่า: โลกไม่ได้ให้รางวัลกับอารมณ์ แต่โลกให้รางวัลกับการรับรู้ และการรับรู้จะถูกพิสูจน์โดยเวลาในที่สุด.
ลิงก์ต้นฉบับ