За последние 15 месяцев карта ликвидности DeFi перерисовалась на цепочках, исчезла из-за гипер-драйвен аутлаеров и тихо сконцентрировалась там, где фундаментальные аспекты имели большее значение, чем шум.

Ключевые идеи

• Объем торгов на DEX достиг исторического максимума в $380 млрд в январе 2025 года, затем за два месяца снизился на 35%, сигнализируя о возможном краткосрочном пике.
• 10 лучших DEX теперь составляют почти 80% всей активности; @Uniswapи @PancakeSwapодин представляют около 40%.
• @Solana-native DEXs тихо захватили лидерство, с 5 из 10 лучших и растущей долей, обусловленной объемом, подогреваемым мемами.
• @HyperliquidXперевернул ландшафт перпов, поднявшись с новичка до доминирующей доли более 60% к марту 2025 года.

Все идеи основаны на общедоступных данных. Отдельная благодарность @DefiLlamaза постоянно высококачественные статистические данные.

Цикл, определяемый всплеском и замедлением

В начале 2024 года объемы DEX показали активность в марте и мае, прежде чем замедлиться к середине года.

Прилив резко изменился в 4-ом квартале, объемы ноября и декабря взлетели, достигнув взрывного пика в январе 2025 года на уровне 380 миллиардов долларов.

Но восстание было недолгим. К февралю объем снизился до 245 миллиардов долларов, острый 35% спад, который ознаменовал конец трехмесячного вертикального роста. Этот отступление задало тон более осторожному Q2.

Доминирование DEX: Верх держит власть

Ландшафт DEX остается высококонцентрированным. Топ-10 протоколов теперь представляют 79.5% ежедневного объема, а только топ-5 контролируют 59.1%.

Uniswap и PancakeSwap составляют ~40% всего объема DEX, единственные два, преодолевшие триллионный рубеж по совокупному объему. Их доминирование основано на преимуществе первого игрока, охвате множества блокчейнов и глубокой ликвидности.

Uniswap Labs также запустил @Unichain, дедикатированный Ethereum L2, построенный на@OptimismСуперцепь. Он разработан для обеспечения быстрых, недорогих транзакций с межцепной совместимостью.

Тихий захват Solana

Что выделяется, так это растущее присутствие Solana. Пять из десяти лучших DEXs: @orca_so, @MeteoraAG, @RaydiumProtocol, @Lifinity_IO, и@pumpdotfunэто родная среда Solana.

Касатка (8.02%) и Метеора (6.70%) вместе вносят около 15% глобальной активности DEX.

Этот рост обусловлен низкими комиссиями, быстрыми блоками и устойчивым потоком мем-монетной культуры Solana. Pump.fun's взлет в топ-10 - это явное отражение этой энергии.

Возникающие протоколы: Fluid и Aerodrome

@0xfluid (7.09%) - самая капиталоэффективная DEX в топ-5. Активно работает на Ethereum, ежемесячно выводит более $10 миллиардов. Его @Arbitrumlaunch saw volume grow from $426M in Feb to $1.6B in Mar, showing fast adoption.

@AerodromeFi, родной для @base, отражает растущую ликвидность на базовом уровне L2.

И в то время как Hyperliquid не занимает высоких позиций на спотовом рынке, он доминирует на фьючерсах, владея более 60% этого рынка.

Доля рынка DEX по цепочке: Момент легко, удержание редко

Последние 15 месяцев показали одну вещь: большинство цепей могут привлечь внимание, но лишь немногие могут удержать его. С января 2024 года по март 2025 года доля DEX на уровне цепи быстро сдвигалась, и лишь немногие обеспечили реальное привлечение.

Солана имела самый крупный прорыв. Он стабильно рос в 2024 году и достиг пика в 45.8% в январе 2025 года, поддерживаемый манией вокруг мемкойнов$TRUMP и $MELANIA. Но к марту она упала до 21,5%, сократив свою долю пополам. Тем не менее, в среднем она составляла 25,1%, что является самым высоким показателем среди всех сетей.

Ethereum двигался в обратном направлении. Он начал 2024 год с долей около 32%, упал до 15,3% в январе 2025 года, а затем в марте вновь поднялся до 26,4% — доказывая свою стойкость даже после потери импульса.

Base был самым последовательным восходящим. Он вырос с 3% в марте 2024 года до 12.4% к декабрю, затем стабилизировался на уровне 7.4% в марте 2025 года, со стабильным средним показателем 6.6% за весь период. Нет шума - просто медленный, устойчивый рост.

Сеть BNB Chain удерживала стабильную долю в 14,7%. Она ни разу не выросла или не обвалилась — просто постоянное розничное движение без прорывных моментов.

Arbitrum начал сильно на 16%, но так и не взлетел. К январю 2025 года упал до 4.8%, уступив как Base, так и Solana.

Рост достиг пика в 42,3% в июне 2024 года, затем исчез в следующем месяце — типичный случай объемов, зависящих от стимулов, с нулевым удержанием.

Итак, вывод: доминирование DEX на уровне цепи изменчиво. Solana выросла, Ethereum восстановилась, Base медленно набирала обороты, а циклы хайпа быстро иссякли. Цепи, которые удерживались, не были самыми громкими — они были самыми используемыми.

CEX по-прежнему доминируют в спотовом объеме

Несмотря на прорыв DEX в начале 2025 года, централизованные биржи продолжают доминировать на сделках по месту. Даже в пиковый период DEX в январе Централизованные биржи удерживали почти 80% общего объема.

В то время как доминирование Централизованных бирж (CEX) снизилось с 90% в начале 2024 года до 79% в минимуме, общая тенденция ясна: Децентрализованные биржи (DEX) растут, но Централизованные биржи остаются основным местом для большинства трейдеров.

Доля рынка протоколов постоянного контракта

Ландшафт перпетуальных контрактов на цепи блоков перевернулся в 2024 году.

После более чем двух лет, проведенных dYdX на вершине, появился Hyperliquid и переопределил понятие доминирования. Сначала он вышел вперед в феврале, на короткое время уступил его @SynFuturesDefiв середине года, затем вернулась на первое место в августе и больше не отпускала. К марту 2025 года Hyperliquid контролировала почти 59% от общего объема перпетуальных контрактов, закрепившись как основное место для серьезных трейдеров.

Этот рост завоевал умы с продуктом, который чувствовался ближе к CEX, чем любой DEX до него. В то же время, падение dYdX было стремительным. С 13.2% долей в начале 2024 года, к марту 2025 года она упала всего до 2.7%, поскольку пользователи перешли к более быстрым, чистым и современным альтернативам.

@JupiterExchangeПерпы пошли по другому пути, поднявшись на второе место с долей в 8,8%, поддерживаемые ликвидностью Solana-native и ее spot DEX воронкой. Они быстро масштабировались, но остановились позади Hyperliquid. Другие, такие как SynFutures,@Vertex_Protocol, и @ParadexAppпоказал краткие моменты тяги.

Перманентные цепи: слои исполнения были переписаны за один цикл

Самое крупное изменение в инфраструктуре перпетуальных контрактов за последний год заключалось не в том, какие протоколы предпочитали пользователи, а в том, каким цепям они доверяли для выполнения.

В январе 2024 года Эфириум и Арбитрум контролировали большинство объемов перпов, имея совместную долю более 65%. Но к марту 2025 года это сократилось до всего 11,8% — поскольку новые, более быстрые слои исполнения взяли верх.

Во главе сдвига стояла собственная цепь Hyperliquid, доля которой за тот же период выросла с 13,6% до 58,9%. За менее чем год она стала основной средой исполнения постоянных контрактов, вытеснив L1 и L2, которые ранее определяли эту категорию. Она была не просто быстрее - она обеспечила такой уровень надежности и задержки, который требуется профессиональным трейдерам.

Solana также показала сильный рост, почти на 16% к концу 2024 года, благодаря Jupiter и Phoenix. Но в конечном итоге она стабилизировалась на уровне около 10–11%, не смогла удержать импульс прорыва. Base и ZKsync показали признаки жизни — достигнув пика около 6–7% — но не смогли пробиться в топ-лигу.

Тем временем Blast служит предостерегающим примером: одниммесячным чудом, который достиг 18,8% в июне 2024 года, только чтобы исчезнуть так же быстро. В пространстве, ориентированном на качество продукта и удержание пользователей, шумиха не поддерживалась. Новый стек исполнения ясен — цепи, ориентированные на производительность, сбросили стандарт, и устаревшая инфраструктура больше не является стандартной.

Будущее DeFi не будет связано с наибольшим количеством цепей, оно принадлежит тем, кто превращает повествования в привычки.

Отказ от ответственности：

1. Эта статья взята из [GateX]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [@stacy_muur]. Если есть возражения к этому перепечатыванию, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда, и они оперативно справятся с этим.

2. Ответственность за отказ от ответственности: Взгляды и мнения, высказанные в этой статье, являются исключительно точкой зрения автора и не являются инвестиционными рекомендациями.

3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.