Antecedentes

RWA significa “Real World Asset” e geralmente é usado on-chain para denotar ativos cripto ligados a ativos do mundo real. Atualmente, os ativos do mundo real incluem tipicamente títulos do governo, imóveis (casas e renda de aluguel), empréstimos, contratos e garantias. Com a desaceleração da inovação e desenvolvimento de mercado DeFi, os rendimentos de projetos DeFi estabelecidos não satisfazem mais a demanda de mercado. RWAs podem oferecer uma taxa de retorno estável suportada por ativos off-chain, expandindo continuamente os limites do DeFi. A Centrifuge, ao migrar empréstimos de pequenas e médias empresas do mundo real para o blockchain, tornou-se uma ponte conectando finanças tradicionais e DeFi.

Introdução

Centrifuge é um protocolo de financiamento de ativos descentralizado, dedicado a desbloquear a liquidez de ativos do mundo real. Os mutuários podem financiar seus ativos do mundo real sem a necessidade de bancos ou outras instituições intermediárias. A Centrifuge conecta ativos do mundo real ao DeFi, reduzindo os custos de capital para pequenas e médias empresas e fornecendo aos investidores DeFi uma fonte estável de retornos independente da volatilidade dos ativos cripto. De acordo com dados da RWA.xyz, ocupa a posição líder em sua categoria com $226 milhões em empréstimos e tem parcerias com empresas DeFi de primeira linha como Maker DAO e AAVE.

Origem:RWA.xyz

Equipe e Investidores

A Centrifuge foi fundada em 2017 por Lucas Vogelsang, Maex Ament e Martin Quensel. De acordo com o LinkedIn, a equipe atualmente possui 56 membros. O co-fundador Maex Ament tem uma longa história no setor tradicional de finanças da cadeia de suprimentos e possui muitos anos de experiência na indústria; a engenheira de software Alina Sinelnikova formou-se no Instituto de Tecnologia de Massachusetts (MIT) e tem muitos anos de experiência em desenvolvimento; outros membros essenciais têm fortes capacidades profissionais na indústria de finanças tradicionais e desenvolvimento de tecnologia.

De acordo com as informações divulgadas, a Centrifuge passou por três rodadas de financiamento, levantando um total de $12.1 milhões. Os investidores incluem empresas de capital de risco de primeira linha como Coinbase Ventures e IOSG Ventures. BlockTower e outros investidores também são parceiros em seus produtos. No geral, um forte grupo de empresas de capital de risco forneceu à Centrifuge recursos abundantes em relação a produtos, capital e conformidade.

Situação de Financiamento da Centrifuge (Fonte: ROOTDATA)

Em 17 de julho de 2023, a Centrifuge anunciou o estabelecimento do Grupo de Crédito Centrifuge. Este grupo de crédito é composto por 9 membros e foi estabelecido para fornecer avaliações justas e objetivas para os pools de empréstimos no protocolo Centrifuge, garantindo que a comunidade e os parceiros recebam uma avaliação abrangente. Além disso, o grupo é responsável por lidar com perguntas relacionadas à configuração de fundos novos e existentes, avaliação de ativos e análise de riscos. A partir das informações divulgadas, todos os 9 membros têm amplo conhecimento em empréstimos, produtos financeiros e outras áreas relacionadas.

Principais Jogadores

Além de envolver mutuários, originadores de ativos e investidores, o negócio da Centrifuge, devido à sua estrutura legal única e mecanismo de empréstimo, também está associado a três "papéis" e uma arquitetura:

Cadeia de Centrífuga

Esta cadeia é desenvolvida com base na estrutura Substrate e pode compartilhar a segurança da rede Polkadot. A cadeia fornecerá conectores que permitem integração direta com qualquer blockchain EVM genérico. CFG é o token nativo da rede, que pode ser conectado à Ethereum.

SPV

Veículo Especial Propósito é uma entidade legal específica, geralmente responsável pela compra, embalagem de ativos securitizados e emissão de títulos lastreados em ativos no processo de securitização de ativos offshore, principalmente usado para investimento. Como seu escopo de negócios é estritamente definido, geralmente é considerado uma entidade de alto crédito que não irá à falência.

Protocolo Tinlake

Tinlake é um contrato inteligente implantado no Ethereum que converte ativos do mundo real em tokens ERC-20 e em seguida fornece acesso a protocolos de empréstimo descentralizados. Também é o principal produto de front-end da Centrifuge. Em julho deste ano, a Centrifuge lançou oficialmente uma nova versão do aplicativo atualizada, segura, confiável e concisa, que está gradualmente substituindo o Tinlake.

Instituições de Investimento Graduadas

A Centrifuge introduziu três camadas de investimento: tranche sênior, tranche júnior e tranche mezanino, o que permite a personalização do perfil de risco-retorno de pools de ativos para diferentes tipos de investidores. A tranche sênior geralmente oferece retornos mais baixos, tipicamente estáveis ou fixos; a tranche júnior é a primeira a suportar o risco de inadimplência, mas recebe retornos mais altos; a tranche mezanino tem retornos e riscos que se situam entre os dois. Investimentos em várias camadas são alocados em uma certa proporção em um empréstimo. Quando implementado on-chain, o padrão inclui uma estrutura de duas camadas, com a tranche sênior chamada DROP e a tranche júnior chamada TIN.

Arquitetura em camadas da Centrifuge (Fonte: Documento Oficial)

Mecanismo do Produto

O mecanismo geral envolve auditoria fora da cadeia, KYC, estabelecimento de SPV e estabelecimento na cadeia de piscinas de liquidez e provisão de liquidez, entre outras etapas:

1. Os mutuários desejam financiar na cadeia usando ativos como faturas ou imóveis como garantia.
2. Os originadores de ativos (que têm relacionamentos comerciais com os mutuários, realizam a subscrição e investem em tokens TIN de maior risco) estabelecem uma entidade legal SPV para o pool de liquidez. Um pool de liquidez pode incluir vários empréstimos de garantia do mesmo tipo, mas correspondentes a diferentes mutuários.
3. Os originadores de ativos iniciam e verificam as RWAs, cunhando um NFT para o ativo de garantia na cadeia.
4. Os mutuários assinam um contrato de financiamento com o SPV, colateralizando o NFT na piscina Tinlake, que emite tokens DROP e TIN.
5. Centrifuge colabora com o fornecedor de serviços de verificação de investidores qualificados licenciado pela SEC, Securitize, para ajudar os investidores a concluir os processos de KYC e AML.
6. Investidores assinam um acordo de investimento com o SPV correspondente à pool do Tinlake, que inclui a estrutura de investimento, riscos e termos. Eles então usam DAI para comprar tokens DROP ou TIN.
7. Quando os investidores fornecem liquidez DAI para o respectivo pool de liquidez, o SPV troca DAI por dólares americanos e transfere-os para a conta bancária do mutuário.
8. Os investidores podem solicitar o resgate de seus tokens DROP ou TIN a qualquer momento, mas devem garantir que os tokens DROP sejam resgatados antes dos tokens TIN e que o número de tokens TIN não caia abaixo de uma proporção mínima predeterminada.
9. No momento da maturidade do NFT, o mutuário paga o valor do financiamento e as taxas de financiamento, e o NFT é devolvido ao originador do ativo.

Diagrama da Arquitetura do Produto Centrifuge (Fonte: Documentação Oficial)

A arquitetura geral é projetada de acordo com as leis de valores mobiliários dos EUA. Através do SPV (Veículo de Propósito Especial) e KYC (Conheça seu Cliente), a Centrifuge está se esforçando para atender aos requisitos de conformidade, mas isso também resulta em alguns investidores incapazes de participar devido ao KYC centralizado.

Produto e Dados Relacionados

Centrifuge atualmente possui 17 pools, um total de 34 tokens, incluindo tranches sênior e júnior, com um TVL (Total Value Locked) total de $228.1 milhões.

Captura de tela da interface do aplicativo Centrifuge (Fonte: Site Oficial)

Os usuários podem conectar diretamente suas carteiras, concluir o KYC, assinar os documentos de acordo e, em seguida, escolher um pool para investir. Atualmente, os pools usam DAI e USDC. O Mercado de Ativos do Mundo Real, co-construído pela Centrifuge e AAVE, depositou 3,16 milhões de USDC, com uma APY (Rendimento Percentual Anual) de cerca de 3,5%. Os outros produtos usam DAI como ativo de depósito, com APYs variando de 3,24% a 12%. O staking no Tinlake também gera uma recompensa de 3,13% CFG (Token Centrifuge).

Captura de tela da interface do aplicativo Tinlake (Fonte: Site Oficial)

De acordo com dados do MakerBurn, a série Block Tower da Centrifuge, New Silver e outros produtos foram adotados pela MakerDAO como garantia.

Situação de garantia de ativos do mundo real (RWA) da MakerDAO (Fonte: MakerBurn)

Além dos níveis de produto e de cadeia pública, a Centrifuge também desenvolveu o Centrifuge Prime, que pode servir como um produto de infraestrutura da indústria. O Centrifuge Prime é um conjunto abrangente de serviços e tecnologias desenvolvido pela Centrifuge para ajudar organizações nativas de DeFi (como DAOs, stablecoins e protocolos) a aderir e expandir facilmente seu portfólio de Ativos do Mundo Real (RWA). Sua caixa de ferramentas inclui um arcabouço legal de conformidade construído especificamente para DAOs e protocolos DeFi, uma plataforma sofisticada de tokenização e emissão, risco de crédito descentralizado e objetivo e relatórios financeiros, e um conjunto diversificado de classes de ativos e emissores. Este produto está atualmente na fase de testes.

Tokenômica

Centrifuge é o token nativo da Centrifuge Chain, projetado para incentivar a operação da rede e o desenvolvimento sustentável do ecossistema. Ele pode ser conectado à Ethereum e usado como um token ERC20.

Utilitário CFG

• Pagar taxas para transações na cadeia da Centrifuge requer CFG
• Garantindo a segurança da rede Centrifuge Chain e servindo como incentivos de nó
• Staking CFG para se qualificar para financiamento
• Detentores de CFG participam na governança do protocolo
• Usado para incentivar a liquidez do CFG
• Incentivos para comprar produtos, como incentivos do Tinlake

CFG Circulação

A distribuição inicial da CFG foi de 400 milhões, e devido à necessidade de incentivos de rede, adotou um modelo inflacionário, com o fornecimento total excedendo 498 milhões até a data da escrita. Atualmente, 13,7% do fornecimento está apostado ou bloqueado. Em março de 2023, a comunidade aprovou por unanimidade uma proposta relativa à coleta de taxas do protocolo, mas ainda não foi implementada na mainnet.

A documentação mostra que, no momento da distribuição inicial, além de investidores, equipe e vendas para a comunidade, 43% foram alocados para a fundação e desenvolvimento do ecossistema. No entanto, ainda não foi publicado nenhum plano detalhado de desbloqueio.

Distribuição da Economia de Tokens (Fonte: Documento Oficial)

Comparação de concorrentes

Existem vários projetos no mercado semelhantes ao Centrifuge em termos de Ativos do Mundo Real (RWA), entre os quais Goldfinch e Credix são semelhantes ao Centrifuge em termos de produto e arquitetura de design.

• Goldfinch colabora com instituições, fundos e empresas financeiras no mundo real com necessidades de empréstimo, trazendo demandas off-chain para a chain.
• Credix é uma plataforma de empréstimo descentralizada que permite que mutuários de países emergentes acessem capital previamente inexplorado.

Fonte de dados: RWA.xyz, ROOTDATA, sites oficiais de vários projetos

Como pode ser visto na tabela acima, apesar de ter o maior volume de empréstimos ativos, houve casos de inadimplência. Claro, a Centrifuge tem suas vantagens únicas. Ela introduziu o primeiro ativo do mundo real na MakerDAO, lançou o primeiro mercado de ativos do mundo real na Aave e introduziu o primeiro fundo de crédito institucional, trazendo seu negócio de empréstimos garantidos para o blockchain. Ela tem recursos colaborativos abundantes e efeitos de marca dentro da indústria.

Perspectivas de mercado

O aumento da demanda por requisitos DeFi, como gestão de ativos, renda fixa e garantia de stablecoin, está promovendo o desenvolvimento da indústria de RWA. Embora os participantes do mercado, tanto on-chain quanto off-chain, estejam entrando continuamente no mercado, a resistência real da indústria não deve ser subestimada devido à influência do ambiente regulatório e de mercado; a demanda real é facilmente superestimada. No futuro, RWA deve ter uma melhor interoperabilidade bidirecional. Por um lado, os ativos do mundo real podem ser trazidos para a cadeia; por outro lado, as finanças tradicionais (TradFi) podem alavancar várias vantagens do DeFi para liberar ainda mais potencial. Como líder atual no setor de RWA, o desenvolvimento da Centrifuge está intimamente relacionado à indústria. Seu último produto, Centrifuge Prime, também é esperado para trazer novas normas e padrões para a indústria.

Como possuir CFG?

Você pode possuir CFG através de exchanges centralizadas de criptomoedas. Tomando Gate.io como exemplo, primeiro você precisa criar uma conta e completar a verificação KYC. Após depositar fundos em sua conta, você pode seguir as instruções para comprar CFG no mercado à vista ou de derivativos.

Tomar medidas

Verifique o preço mais recente do CFG e escolha seu par de negociação favorito para negociar.

Conclusão

Com um sistema de ativos RWA abrangente, parceiros fortes, produtos continuamente aprimorados e inovadores e planos de desenvolvimento multi-cadeias, a Centrifuge está liderando o setor de RWA e impulsionando constantemente o desenvolvimento da indústria. A longo prazo, RWA, ao unir finanças tradicionais e criptofinanças, de fato traz muita imaginação. No entanto, seus produtos enfrentaram uma crise de crédito devido a inadimplência da dívida e, devido a restrições de KYC centralizadas, os produtos não podem ser abertos a todo o público. Além disso, em comparação com alguns produtos DeFi com um rendimento de 10%, os produtos da Centrifuge podem ser mais adequados para DAOs, projetos de stablecoin ou partes institucionais com grandes fundos. Se você deseja investir em CFG ou participar dos produtos da Centrifuge, os usuários precisam avaliar cuidadosamente os riscos e sua tolerância ao risco.