I. Tổng quan về Stablecoins

Như đã biết, giá của tiền điện tử rất biến động. Để xác định một tiêu chuẩn hợp lý cho việc đo lường giá trị trong thị trường tiền điện tử và đặt nền móng cho tính thanh khoản của các loại tiền điện tử khác nhau, stablecoin được giới thiệu. Mục tiêu thiết kế của họ là duy trì giá trị ổn định bằng cách gắn liền với tài sản ổn định như đô la Mỹ. Do đó, giá trị của stablecoin thường được duy trì ở tỷ lệ hoán đổi cố định 1:1 với đô la Mỹ, euro, nhân dân tệ, hoặc các tài sản khác (như vàng).

Ngoài tính chất giữ giá của chúng, stablecoin cũng đóng một vai trò quan trọng như một phương tiện thanh toán, giúp người dùng dễ dàng thực hiện thanh toán và chuyển khoản. Nhờ tính ổn định tương đối của giá trị của chúng, người dùng thấy dễ dàng hơn trong việc thực hiện giao dịch thương mại và thanh toán. Là đồng tiền cơ sở trong OTC, DeFi và CeFi, stablecoin mang đến cho người dùng một loạt các dịch vụ tài chính và lựa chọn sản phẩm rộng hơn.

Stablecoins có thể được phân loại thành bốn loại dựa trên cơ chế và phương pháp phát hành của họ:

1. Stablecoin trung ương có hậu cần bằng tiền tệ: Những stablecoin này duy trì tỷ lệ trao đổi cố định 1:1 với các loại tiền tệ fiat (như đô la Mỹ, euro, v.v.). Người phát hành thường giữ một lượng tương đương tiền tệ fiat trong các tài khoản ngân hàng để đảm bảo giá trị của stablecoin. Ví dụ, Tether (USDT) và USDC (USD Coin) là những stablecoin trung ương đại diện được phát hành bởi các tổ chức, với USDT là stablecoin có tính thanh khoản cao nhất và có vốn hóa thị trường vượt quá 92 tỷ đô la Mỹ.

2. Stablecoin phi tài sản tín dụng vô tuyến: Đây là những đồng tiền ổn định phi tài sản tín dụng vô tuyến và được xây dựng trên các giao thức blockchain, cung cấp tính bảo mật và minh bạch cao hơn. Còn được biết đến với tên gọi là stablecoin có tài sản đảm bảo, giá trị tài sản bảo đảm của chúng thường đến từ các loại tiền điện tử khác, như Ethereum hoặc Bitcoin, để duy trì tính ổn định về giá trị. DAI của MakerDAO là một ví dụ điển hình, được tạo ra thông qua cơ chế tài sản đảm bảo vượt quá và phổ biến trong các giao thức DeFi.

3. Đồng tiền ổn định thuật toán phi tập trung: Một trong những loại đồng tiền ổn định phi tập trung, giá trị của chúng được điều chỉnh tự động bởi thuật toán mà không cần bất kỳ tài sản đảm bảo nào, sử dụng nhu cầu và cung cấp thị trường để duy trì giá cố định. Ampleforth là một đồng tiền ổn định dựa trên thuật toán sử dụng cơ chế cung linh hoạt, tự động điều chỉnh cung cấp dựa trên nhu cầu thị trường.

4. Stablecoin dựa trên cơ chế kết hợp: Loại stablecoin này kết hợp các đặc tính của các cơ chế khác nhau đã đề cập ở trên để cung cấp một giá trị ổn định hơn. Ví dụ, Frax kết hợp giải thuật và dự trữ fiat, sử dụng một cơ chế stablecoin kết hợp, được hỗ trợ một phần bởi dự trữ fiat và một phần được quản lý bởi giải thuật để duy trì tính ổn định về giá.

Tổng thể:

Stablecoin tập trung giải quyết vấn đề neo giá trị cho tài sản ảo, liên kết tài sản kỹ thuật số với tài sản vật lý (như đô la Mỹ hoặc vàng), ổn định giá trị của chúng và giải quyết vấn đề truy cập và quản lý tài sản ảo trong môi trường quy định, cung cấp cho người dùng một phương pháp lưu trữ và giao dịch tài sản kỹ thuật số đáng tin cậy hơn. Tuy nhiên, họ thường phụ thuộc vào các tổ chức tập trung để phát hành và quản lý, đặt ra rủi ro kiểm toán tài chính và rủi ro quy định cho người phát hành.

Các đồng tiền ổn định phi tập trung, với các đặc điểm phi tập trung của chúng, cung cấp một cách tự do và minh bạch hơn cho sự phát triển của thị trường tiền điện tử. Chúng xây dựng niềm tin thị trường bằng cách sử dụng mã hợp đồng thông minh minh bạch, có thể xác minh nhưng cũng đối mặt với thách thức như cuộc tấn công của hacker và rủi ro quản trị.

II. Phân tích Dữ liệu On-Chain

Kể từ khi Tether ra mắt stablecoin đầu tiên, USDT, vào năm 2014, các loại stablecoin khác như USDC, DAI và BUSD đã xuất hiện trên thị trường. Vốn hóa thị trường tổng cộng của stablecoin đã bắt đầu tăng ổn định từ năm 2018, tăng mạnh từ giữa năm 2020 và đạt đỉnh vào ngày 7 tháng 4 năm 2022, với tổng giá trị thị trường là 182,65 tỷ đô la Mỹ. Tuy nhiên, xu hướng thị trường từ đó đã giảm, và tính đến ngày 28 tháng 12 năm 2023, tổng vốn hóa thị trường đã giảm xuống còn 128,77 tỷ đô la Mỹ.

Hình: Vốn hóa thị trường Stablecoin (1.2.2018 – 28.12.2023)

Hình: Vốn hóa thị trường Top Stablecoins (2018.1.1 - 2023.12.28)

Về thị phần, USDT luôn giữ vị trí hàng đầu. Kể từ đầu năm 2020, năm stablecoin hàng đầu theo vốn hóa thị trường là USDT, USDC, BUSD, DAI và TrueUSD. Tuy nhiên, đến tháng 6 năm 2023, do áp đặt trừng phạt đối với Binance, giá trị thị trường của BUSD giảm đáng kể, khiến nó dần mất vị trí trong top 5. Trong khi đó, First Digital USD, ra mắt vào ngày 1 tháng 6 năm 2023, trải qua sự phát triển nhanh chóng và đến ngày 14 tháng 12, vốn hóa thị trường của nó vượt qua BUSD, biến nó thành stablecoin lớn thứ 5. Dưới đây là thống kê về vốn hóa thị trường, khối lượng giao dịch, nguồn cung và số lượng người dùng cho năm stablecoin hàng đầu:

Hình ảnh: TOP 5 Vốn hóa thị trường, Khối lượng và Cung lưu thông của Stablecoin. Dữ liệu tính đến ngày 28/12/2023

Hình: Khối lượng giao dịch USDT, số lần giao dịch và số người dùng trong 30 ngày qua, dữ liệu tính đến ngày 28/12/2023

Hình: Khối lượng giao dịch USDC, số lần giao dịch và số người dùng trong 30 ngày qua, dữ liệu tính đến ngày 28/12/2023

Hình ảnh: Khối lượng giao dịch DAI, số giao dịch và số người dùng trong 30 ngày qua, dữ liệu tính đến ngày 28/12/2023

III. An toàn và Rủi ro của Tiền ảo ổn định thuật toán

Các đồng tiền ổn định theo thuật toán áp dụng một cơ chế tương tự như ngân hàng bóng tối. Không giống như các đồng tiền ổn định truyền thống, chúng không yêu cầu một tổ chức tập trung để duy trì sự ổn định của họ. Thay vào đó, họ sử dụng các thuật toán để điều chỉnh cung cầu thị trường để đảm bảo rằng giá cả ở mức nào đó. Tuy nhiên, loại tiền tệ này cũng đối mặt với một loạt thách thức, bao gồm tính thanh khoản thị trường không đủ và các sự kiện thiên nga đen. Giá trị của các đồng tiền ổn định theo thuật toán không được hỗ trợ hoàn toàn bởi dự trữ bên ngoài mà được điều chỉnh thông qua cơ chế thị trường dựa trên thuật toán để duy trì sự ổn định giá cả.

Trong những năm gần đây, các đồng tiền ổn định theo thuật toán thường sụp đổ do vấn đề “death spiral”, chủ yếu thể hiện ở các khía cạnh sau:

1. Mất cân đối cung cầu: Khi nhu cầu thị trường cho stablecoin theo thuật toán giảm, giá của chúng có thể giảm xuống dưới mức giá mục tiêu, buộc người phát hành phá hủy hoặc mua lại một phần lưu thông để khôi phục cân bằng. Điều này có thể làm giảm sự tin tưởng và nhu cầu của thị trường, tạo thành một chuỗi sự kiện tiêu cực, với việc sụp đổ của Luna/UST là ví dụ điển hình nhất.

2. Rủi ro quản trị: Khi hoạt động của stablecoins thuật toán dựa vào hợp đồng thông minh và sự đồng thuận cộng đồng, chúng có thể đối mặt với rủi ro quản trị như các lỗi mã nguồn, tấn công hack và can thiệp giá.

3. Thách thức Pháp lý và Quy định: Do stablecoin theo thuật toán không có tài sản vật lý làm tài sản đảm bảo hoặc cố định, chúng đối mặt với nhiều thách thức và sự không chắc chắn về pháp lý và quy định hơn. Dự kiến có nhiều quốc gia và khu vực sẽ hạn chế hoặc cấm việc sử dụng stablecoin theo thuật toán trong tương lai.

4. Nghiên cứu trường hợp: Sự sụp đổ của Luna/UST

   • Mô hình kinh doanh: Tiền ổn định theo thuật toán (UST/Luna) và Lãi suất cao (Giao thức Anchor):

     Triết lý thiết kế cốt lõi của hệ sinh thái Terra xoay quanh việc mở rộng các trường hợp sử dụng và nhu cầu thanh toán cho stablecoin UST. UST hoạt động với thiết kế Dual Token, Luna: một token cho quyền quản trị, đặt cược và xác nhận, và UST: một stablecoin neo đô la. Đơn giản nói, mỗi khi một UST được đúc, một giá trị tương đương với Luna phải được đốt cháy. Luna giúp duy trì peg của UST với đô la thông qua cơ chế trung gian: nếu giá của UST > $1, có cơ hội phá hủy Luna, đúc UST và lấy sự khác biệt như lợi nhuận. Nếu UST < $1, Luna có thể bị đốt cháy để khôi phục peg, mua 1 UST với giá ít hơn 1 đô la và nhận được giá trị của Luna, sau đó bán Luna để có lời.

   • Anchor Protocol: Được ra mắt vào tháng 3 năm 2021 bởi Terra, Anchor về cơ bản là một nền tảng cho vay, tương tự như Compound. Tuy nhiên, điều làm nổi bật Anchor là tỷ lệ lợi suất hàng năm (APY - Annual Percentage Yield) cực kỳ cao của nó, luôn xung quanh 20%. Dựa trên lợi suất hàng năm cao, nhu cầu về UST tăng vọt, đó cũng là cốt lõi của hoạt động kinh doanh của UST. Trong hệ sinh thái Terra, Anchor, hoạt động như một 'ngân hàng quốc gia', cung cấp lãi suất lên đến 20% đối với tiền gửi theo yêu cầu (dưới dạng UST), từ đó thu hút tiền gửi của công chúng.

Mô hình doanh thu và chi phí: Thâm hụt dẫn đến rủi ro ẩn

Thu nhập chính của Giao thức Anchor đến từ lãi suất cho vay + Phần thưởng PoS từ tài sản thế chấp (hiện tại là bLUNA và bETH) + các khoản phạt thanh lý. Chi phí chính của Anchor khoảng 20% lãi suất hàng năm trên tiền gửi. Anchor cũng cung cấp hỗ trợ token ANC cao cho người vay, và để duy trì giá của token ANC, Anchor phải đối mặt với chi phí bổ sung trong việc quản lý áp lực bán token ANC.

Đây là mô hình doanh thu và chi phí cho UST và Luna. Dựa trên quy mô hiện tại của UST và Luna, có một chi phí hoạt động khoảng một tỷ USD mỗi năm. Anchor chính mình rõ ràng không thể chịu trách nhiệm cho chi phí này một mình. Do đó, vào tháng 2 năm 2022, khi hồ bơi dự trữ của Anchor sắp cạn kiệt, LFG thông báo cấp 450 triệu UST cho Anchor để bổ sung quỹ dự trữ của nó. Điều này xác nhận rằng Anchor, khác với các giao protocal cho vay khác, về cơ bản là một phần của nền kinh tế được lên kế hoạch của Terra. Hoạt động kinh doanh hiện tại của nó không phải vì lợi nhuận mà là một sản phẩm dựa trên kịch bản được bảo trợ bởi nguồn tài trợ chính thức của Terra để mở rộng UST.

Nguồn gốc của vòng xoáy tử thần:

Từ phân tích trên, rõ ràng rằng logic hoàn chỉnh của Terra là: tạo ra các tình huống thông qua Anchor để định hình nhu cầu cho stablecoin; nhu cầu này thúc đẩy quy mô đúc UST, thu hút người dùng; sự tăng trưởng liên tục của người dùng thúc đẩy dữ liệu hệ sinh thái (TVL, số lượng địa chỉ, số dự án, vv.) và dần dần tăng giá của Luna; nhóm dự án hoặc quỹ tiến hành bán Luna để có vốn và cung cấp các khoản trợ cấp để duy trì tỷ suất lợi nhuận hàng năm cao, hình thành một chu trình.

Nếu chu kỳ này ổn định, UST là động cơ cho Luna, và Luna là bộ ổn định cho UST. Khi có nhiều dự án Web3 và người dùng tham gia, sự tương tác lẫn nhau dẫn đến một xoắn ốc tích cực khi xu hướng tốt.

Tuy nhiên, khi giá trị thị trường của Luna so với stablecoin giảm đi hoặc độ sâu giao dịch của nó giảm đi, tài sản đảm bảo trở nên không đủ, tăng nguy cơ stablecoin mất giá và làm tăng chi phí duy trì sự nhất quán, dẫn đến một vòng lặp suy thoái. Ví dụ, khi có sự suy thoái chung trên thị trường, và Luna không thoát khỏi, hoặc khi ai đó có thể đánh giá của Luna, một vòng lặp suy thoái xảy ra.

Ngưỡng xảy ra vòng xoáy chết cao đến mức nào và nguy cơ lớn như thế nào?

Nhóm dự án chắc chắn nhận thức về tầm quan trọng của việc duy trì chu kỳ và các nguồn cấp phát, và đang thực hiện các biện pháp để tăng sản xuất dự trữ. Anchor đang thêm mới tài sản thế chấp: bLuna, bETH, wasAVAX, và bATOM, điều này cũng sẽ giúp tăng lợi nhuận của Anchor. Việc giới thiệu Tỷ lệ Động của Anchor liên quan đến một đề xuất trong đó tỷ lệ sinh lời của Anchor sẽ giảm đi 1.5% mỗi tháng, với APY tối thiểu được đặt là 15%, sẽ được đạt được trong vòng ba tháng. Tuy nhiên, nếu APY của Anchor giảm dưới mức mà mọi người mong đợi, nhu cầu về UST và Luna sẽ giảm. Sự giảm về nhu cầu về UST sẽ dẫn đến việc phát hành nhiều Luna hơn, và giá của Luna sẽ giảm.

Do đó, sự xuất hiện của một vòng xoáy tử thần có thể xuất phát từ ba kịch bản: một sự suy thoái chung trong điều kiện thị trường, một giảm APY của Anchor, hoặc các cuộc tấn công nhắm vào giá của Luna. Hiện tại, dường như hầu như không thể tránh khỏi việc Terra sẽ trải qua một vòng xoáy tử thần.

IV. Phân tích các hoạt động thị trường Đen và Xám liên quan đến tiền điện tử

Thuật ngữ “thị trường đen và xám” thường ám chỉ đến các ngành công nghiệp bất hợp pháp hoặc gây hại cho xã hội. Những chuỗi ngành này thường vi phạm các quy định pháp lý và liên quan đến gian lận, giao dịch bất hợp pháp, buôn lậu và các hoạt động khác. Trong những năm gần đây, một số thị trường này đã sử dụng tiền điện tử, đặc biệt là stablecoin USDT, để tiến hành gây quỹ bất hợp pháp hoặc rửa tiền, gây hại nghiêm trọng đến sự phát triển an toàn của hệ sinh thái stablecoin. Các khía cạnh chính bao gồm:

1. Cờ bạc trực tuyến: Cờ bạc trực tuyến là một nhánh của thị trường đen và xám gây hại xã hội nghiêm trọng. Nó liên quan đến việc vận hành các nền tảng cờ bạc trực tuyến, công nghệ mạng, hệ thống thanh toán, quảng cáo, v.v. Thị trường đen và xám tạo ra các trang web hoặc ứng dụng cờ bạc dường như hợp pháp để thu hút người chơi đăng ký và tham gia các hoạt động cờ bạc, quảng bá nền tảng của họ thông qua các phương tiện khác nhau, bao gồm quảng cáo độc hại và email rác, để mở rộng cơ sở người dùng của họ. Tiền điện tử là một phương tiện thanh toán phổ biến vì chúng cung cấp một cách tương đối ẩn danh để giao dịch, làm cho cờ bạc trực tuyến khó theo dõi hơn. Tội phạm trong thị trường đen và xám tạo hoặc mua các danh tính ảo - trong trường hợp của tiền điện tử, địa chỉ blockchain - và các giao dịch được thực hiện thông qua các nền tảng cờ bạc có thể được sử dụng cho rửa tiền, che giấu thu nhập bất hợp pháp.

Hình ảnh: Phân tích biểu đồ giao dịch của một địa chỉ cờ bạc trực tuyến cụ thể 1AGZws…x1cN

1. Các nền tảng 'chạy điểm': 'Chạy điểm' thường đề cập đến việc cải thiện điểm số hiệu suất của phần mềm hoặc phần cứng một cách nhân tạo. Các trò lừa đảo về chạy điểm USDT màu đen và màu xám tự mình là các nền tảng rửa tiền nhưng thực tế là các kế hoạch lừa đảo đầu tư. Khi các thành viên đầu tư một lượng lớn USDT, nền tảng từ chối trả lại dưới nhiều lý do khác nhau.

2. Ransomware: Các cuộc tấn công ransomware là một vấn đề nghiêm trọng trong lĩnh vực bảo mật mạng. Chúng thường lan truyền thông qua email lừa đảo hoặc liên kết độc hại, kết hợp với các cuộc tấn công kỹ thuật xã hội, dụ dỗ người dùng nhấp và tải xuống để xâm nhập vào máy tính. Sau khi mã hóa dữ liệu của nạn nhân, ransomware thường hiển thị một thông báo chuộc số tiền cụ thể của tiền điện tử (như Bitcoin) phải thanh toán cho khóa giải mã, tăng tính vô danh cho việc thanh toán. Các cơ quan tài chính và các ngành khóa khác, quản lý và lưu trữ một lượng lớn dữ liệu và dịch vụ quan trọng, đã trở thành mục tiêu chính cho các cuộc tấn công ransomware. Vào tháng 11 năm 2023, Dịch vụ Tài chính ICBC (ICBCFS), một chi nhánh hoàn toàn sở hữu của ICBC tại Hoa Kỳ, đã bị tấn công bởi ransomware LockBit, gây ra tác động tiêu cực đáng kể. Hình ảnh dưới đây cho thấy biểu đồ băm giao dịch trên chuỗi địa chỉ thu tiền chuộc của ransomware LockBit.

Hình ảnh: Đồ thị băm giao dịch trên chuỗi của địa chỉ thu tiền chuộc của LockBit

1. Khủng bố: Các nhóm khủng bố sử dụng tiền điện tử để gây quỹ và rửa tiền để tránh sự giám sát và điều tra pháp lý bởi các tổ chức tài chính truyền thống. Sự ẩn danh và tính phân tán của chúng làm cho tiền điện tử trở thành một công cụ tiềm năng cho các tổ chức khủng bố. Gây quỹ, chuyển tiền và tấn công mạng là những cách mà các tổ chức khủng bố có thể sử dụng tiền điện tử. Ví dụ, Ukraine đã sử dụng tiền điện tử để gây quỹ, và Nga đã sử dụng chúng để tránh các biện pháp trừng phạt SWIFT. Vào tháng 10 năm 2023, Tether (USDT) đã đóng băng 32 địa chỉ liên quan đến khủng bố và chiến tranh ở Israel và Ukraine, giữ tổng cộng 873,118.34 USDT.

2. Rửa tiền: Do vì tính vô danh và không thể truy vết của tiền điện tử, chúng thường bị tận dụng bởi tội phạm để rửa tiền. Theo thống kê dữ liệu và nhãn rủi ro trên chuỗi khối, hơn một nửa số tài sản U đen liên quan đến các hoạt động thị trường đen và xám, và hầu hết được sử dụng để rửa tiền. Ví dụ, nhóm hacker Bắc Triều Tiên Lazarus Group; trong những năm gần đây, họ đã hoàn tất hơn 1 tỷ USD trong việc chuyển tài sản và rửa tiền. Các phương pháp rửa tiền của họ thường bao gồm:

   • Chia tài sản qua nhiều tài khoản và chuyển số tiền nhỏ để tăng cường khó khăn trong việc theo dõi.

   • Tạo ra một số lượng lớn giao dịch tiền tệ giả mạo để tăng độ khó trong việc theo dõi. Ví dụ, trong sự cố Ví Atomic, 23 trong số 27 địa chỉ trung gian là địa chỉ chuyển tiền giả mạo. Các kỹ thuật tương tự được tìm thấy trong phân tích của sự cố Stake.com, nhưng các sự cố trước như Ronin Network và Harmony không có công nghệ can thiệp như vậy, cho thấy rằng các kỹ thuật rửa tiền của Lazarus cũng đang phát triển.

   • Ngày càng sử dụng phương pháp trên chuỗi (như Tornado Cash) để trộn coin. Trước đây, Lazarus thường sử dụng sàn giao dịch trung gian để có được vốn khởi nghiệp hoặc tiến hành các giao dịch OTC sau đó, nhưng gần đây họ đã ít sử dụng sàn giao dịch trung gian hơn, thậm chí tránh xa chúng, có thể liên quan đến các sự cố trừng phạt gần đây.

Hình ảnh: Xem chuyển khoản quỹ của Ví Atomic

Khi sử dụng tiền điện tử trong các hoạt động thị trường đen và xám cũng như các hoạt động bất hợp pháp tiếp tục tăng lên, việc quản lý tiền điện tử, đặc biệt là stablecoins, trở nên ngày càng quan trọng.

V. Quy định về đồng coin ổn định

Stablecoin tập trung được phát hành và quản lý bởi các tổ chức tập trung, do đó những tổ chức phát hành này cần phải có sức mạnh và uy tín nhất định. Để đảm bảo tính minh bạch và đáng tin cậy, những tổ chức này nên được đăng ký, ghi nhận, giám sát và kiểm toán bởi cơ quan quản lý. Hơn nữa, người phát hành stablecoin cần đảm bảo tỷ lệ trao đổi ổn định với token fiat và công bố thông tin liên quan một cách kịp thời. Cơ quan quản lý nên yêu cầu kiểm toán định kỳ đối với người phát hành stablecoin để đảm bảo an toàn và đầy đủ của quỹ dự trữ của họ. Đồng thời, quan trọng để thiết lập cơ chế theo dõi rủi ro và cảnh báo sớm để nhận biết và đối phó kịp thời với những rủi ro tiềm ẩn.

Các đồng tiền ổn định phi tập trung, sử dụng thuật toán để điều chỉnh tổng khối lượng tiền thị trường và xác định giá dựa trên cung cầu, có tính minh bạch cao hơn nhưng cũng đặt ra những thách thức quản lý lớn hơn. Các vấn đề như kiểm tra sự dễ tổn thương trong thuật toán, tránh rủi ro trong các tình huống cực đoan và cách tham gia quản trị cộng đồng trở thành những thách thức quản lý chính.

Năm 2019, kế hoạch ra mắt Libra đã thu hút sự chú ý của thị trường toàn cầu đối với stablecoin, dần dần bộc lộ những rủi ro tài chính liên quan. "Báo cáo đánh giá Stablecoin toàn cầu" được công bố vào tháng 10 cùng năm lần đầu tiên chính thức đề xuất khái niệm stablecoin toàn cầu và chỉ ra tác động tiềm tàng của chúng đối với sự ổn định tài chính, chủ quyền tiền tệ, bảo vệ người tiêu dùng, v.v.

Sau đó, G20 đã giao cho Ban Thanh Khoản Tài chính (FSB) xem xét dự án Libra. Vào tháng 4 năm 2020 và tháng 2 năm 2021, FSB đã công bố hai bộ đề xuất quy định cho các đồng tiền ổn định toàn cầu. Dưới các đề xuất quy định của FSB, một số quốc gia và vùng lãnh thổ cũng đã đề xuất chính sách quy định riêng về đồng tiền ổn định. Một số quốc gia đã củng cố các quy định về đồng tiền ổn định, như Hoa Kỳ với “Dự Luật Thanh Toán Đồng Tiền Ổn Định,” và các chính sách quy định tại Hồng Kông và Singapore, cũng như “Quy Định về Thị trường Tài sản Ti Crypto” (MiCA) của Liên minh Châu Âu.

Vào tháng 4/2023, các cơ quan quản lý của Mỹ đã phát hành "Dự thảo Đạo luật Thanh toán Stablecoin", đặt ra các điều kiện cho việc phát hành và yêu cầu thanh toán stablecoin. Nó đặc biệt nhấn mạnh tỷ lệ neo 1: 1 với các loại tiền tệ fiat hoặc các tài sản có tính thanh khoản cao khác, yêu cầu nộp đơn lên Hội đồng Hệ thống Dự trữ Liên bang trong vòng 90 ngày và phải được kiểm toán và báo cáo. Dự luật này không chỉ phản ánh sự chú ý của chính phủ Hoa Kỳ đối với thị trường stablecoin mà còn thể hiện sự ủng hộ và khuyến khích đối với các đổi mới tiền điện tử.

Vào tháng 1 năm 2023, chính phủ Hồng Kông đã thảo luận về tiền điện tử và công bố một bản tóm tắt, tập trung vào việc đưa các hoạt động tiền điện tử vào quy định, xác định phạm vi và yêu cầu của quy định, và cũng nêu ra các nguyên tắc của quy định khác biệt, nhấn mạnh việc giao tiếp và phối hợp với các tổ chức quốc tế và các khu vực khác.

Vào tháng 8/2023, Singapore đã công bố kết luận của một tài liệu tham vấn về khung pháp lý đối với stablecoin. Nó sửa đổi các quy định về phạm vi quy định lịch sử, quản lý dự trữ, yêu cầu vốn và công bố thông tin, thiết lập một khuôn khổ cuối cùng nhấn mạnh quy định khác biệt. Nó cũng sửa đổi "Đạo luật Dịch vụ Thanh toán" và các quy định liên quan để tăng cường phối hợp và liên lạc với các cơ quan quản lý quốc tế.

Vào tháng 5 năm 2023, Hội đồng Liên minh châu Âu, gồm các bộ trưởng đến từ 27 quốc gia thành viên của Liên minh châu Âu, đã phê duyệt “Quy định về Thị trường Crypto-Assets” (MiCA), được đề xuất bởi Ủy ban Châu Âu vào năm 2020, sẽ được triển khai vào năm 2024. MiCA chủ yếu bao gồm ba lĩnh vực: quy định phát hành crypto-assets, thiết lập các yêu cầu khác nhau cho người phát hành; Các Nhà Cung cấp Dịch vụ Crypto-Asset (CASP), cần phải có sự cho phép từ các cơ quan có thẩm quyền và phải tuân thủ theo “Chỉ thị về Thị trường Công cụ Tài chính II” (MiFID II); và các quy định để ngăn chặn việc lạm dụng trên thị trường crypto-assets.

Hoa Kỳ hiện đang dẫn đầu về quy định tiền điện tử, với "Dự thảo Đạo luật Thanh toán Stablecoin" đã sẵn sàng trở thành luật chính thức đầu tiên trên thế giới điều chỉnh cụ thể các stablecoin. Các chính sách ở các khu vực khác như Hồng Kông và Singapore vẫn cần thời gian để củng cố thành các quy định chính thức. Các quốc gia khác nhau có cách tiếp cận khác nhau đối với quy định về stablecoin và quy trình lập pháp của họ ở các giai đoạn khác nhau. Các tổ chức hoặc nhà điều hành có liên quan nên liên tục đánh giá rủi ro, điều chỉnh mô hình kinh doanh của họ theo luật pháp và quy định hiện hành và tuân thủ các quy định liên quan đến stablecoin để tránh rủi ro tuân thủ tiềm ẩn.

Thông báo:

1. Bài viết này được tái bản từ [ aicoin]. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [SharkTeam]. Nếu có ý kiến phản đối bản in lại này, vui lòng liên hệ với Gate Họcnhóm, và họ sẽ xử lý nhanh chóng.
2. Tuyên bố Miễn trừ Trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ thuộc về tác giả và không đại diện cho bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được nêu, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết dịch là không được phép.