盡管2008年的比特幣白皮書首次揭示了支付的潛力，但近年來的進步使得基於區塊鏈的支付不僅變得可行，而且在很多方面超過了傳統的支付方式。過去十年間，投入了巨額資金來發展底層的區塊鏈基礎設施，現在我們已經有了可以在大規模支付中運行的系統。

區塊鏈的發展模式類似於”摩爾定律”，即存儲在區塊鏈上的數據的成本在過去的幾年中已經急劇下降。跟隨以太坊的Dencun 升級（EIP-4844），像Arbitrum和Optimism這樣的二層解決方案的交易成本已經降低到大約0.01美元，而新的一層解決方案的成本也正在快速接近零。

隨着基礎設施的性能提高和成本降低，穩定幣的崛起也持續且迅猛，可以說是加密貨幣行業內的一股強勁趨勢。Visa最近推出的公開的穩定幣儀表板（Visa Onchain Analytics）展示了這種增長，並且揭示了穩定幣和底層區塊鏈基礎設施如何被用於全球支付。穩定幣的交易量在過去的一年中增長了約3.5倍。據Visa估計，如果只看消費者和商業直接發起的交易（不包括自動交易或智能合約操作），那麼過去30天的穩定幣交易量就達到了巨大的2650億美元。爲了讓大家更直觀地理解，這相當於2023年PayPal的支付交易量的兩倍，或者說相當於印度或英國的GDP。

來源：Visa Onchain Analytics

我們投入了大量時間深入研究這個增長的驅動力，並堅信區塊鏈具有巨大的潛力，有望成爲支付領域的未來。

支付行業背景

爲了理解加密支付市場增長的基本驅動力，我們首先需要了解一些歷史背景。我們今天在美國和全球範圍內使用的支付基礎設施（例如，ACH，SWIFT）其實是在50多年前的1970年代建立的。能將資金全球化的能力是一項突破性的成就，也是金融世界的重要裏程碑。

然而，現如今全球支付基礎設施大多已經過時、舊式且零散。這是一個昂貴且效率低下的系統，只能在有限的銀行營業時間內運作，並且依賴於許多中介機構。當前支付基礎設施的一個顯著問題是缺乏全球標準。零散性阻礙了無縫的國際交易，並在建立一致的協議方面帶來了復雜性。

實時結算系統的出現是近期的重大進步。如印度的UPI和巴西的PIX等國際實時支付方案的成功已經得到了廣泛的認可。在美國，政府和財團主導的努力引入了實時結算系統，例如清算所的 Same Day ACH、RTP 和聯準會的 FedNow。這些新的支付方式的採用一直沒有被採用，而且許多相互競爭的利益之間的分散帶來了巨大的挑戰。

金融科技公司已經嘗試在這種傳統基礎設施上提升用戶體驗。例如，像Wise，Nium和Thunes這樣的公司，讓客戶能夠在全球各地的帳戶中集結流動性，讓他們的交易對用戶來說感覺像是即時完成的。然而，他們並未改變基礎支付路徑的局限性，也並不是資本效率高的解決方案。

當今支付的復雜性

目前，支付交易變得越來越復雜，這一現象在跨境支付交易中尤爲明顯，其中包含許多痛點：

來源：Galaxy

• 多個中介：跨境支付通常涉及多個中介，如本地和通道銀行、清算所、外匯經紀人和支付網絡。每個中介都會給交易過程中增加復雜性，導致延誤和增加成本。
• 缺乏標準化：缺乏標準化的流程和格式可能導致效率低下。不同的國家和金融機構可能有不同的監管要求、支付系統和消息標準，使得支付流程的優化變得充滿挑戰。
• 手動處理：遺留系統缺乏自動化、實時處理能力和與其他系統的互操作性，導致延誤和手動幹預。
• 缺乏透明度：跨境支付過程的不透明性可能導致效率低下。對交易狀態、處理時間和相關費用的有限可見性可能使企業難以跟蹤和協調支付，導致延誤和行政開銷。
• 高成本：跨境支付通常會產生高額的交易費用、匯率漲價和中介費。

跨境支付結算需要長達5個工作日，平均成本爲6.25%。盡管面臨這些挑戰，B2B跨境支付市場規模仍舊龐大，並持續增長。FXC Intelligence估計，2023年B2B跨境支付的總市場規模爲39萬億美元，預計到2030年將增長43%至53萬億美元。

很明顯，我們迫切需要實時結算，而全球統一的支付標準尚未出現。有一種解決方案可以讓所有人都能快速、廉價地在全球範圍內轉移價值——區塊鏈。

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加密支付的採用

穩定幣支持的支付提供了解決當前跨境支付等領域存在的挑戰的理想解決方案，而穩定幣正在全球範圍內經歷可見的增長。截至2024年5月的穩定幣總供應量約爲1610億美元。USDT和USDC分別是市值第3和第6大的加密資產。雖然它們僅佔據了總加密市值的~6%，但它們代表了@nic__carter/five-perspectives-on-stablecoins-5bc20076270a">~60%的鏈上交易值。

回顧我們的跨境支付示例，區塊鏈軌道提供的資金流動簡化流程爲現狀的復雜性提供了一個可行的的解決方案：

來源：Galaxy

• 接近即時結算：與大多數傳統的金融支付方法需要幾天才能結算相比，區塊鏈軌道可以幾乎即時全球結算交易。
• 降低成本：由於消除了各種中介和優越的技術基礎設施，加密貨幣支持的支付相比現有的產品可以提供意義上的較低成本。
• 更高的可見性：區塊鏈提供了更高的可見性，使得跟蹤資金流動和減輕對帳的行政負擔成爲可能。
• 全球標準：區塊鏈提供了一個“高速鐵路”，任何有互聯網連接的人都可以輕鬆訪問。

通過使用穩定幣軌道，支付的中介數量可以大大簡化。結果，資金流動有實時可見性，結算時間大大縮短，與傳統支付方法相比，成本顯著降低。

加密支付體系概述

在加密支付市場中，支付體系主要包括四個層級：

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結算層 這是用於完成交易的基礎區塊鏈設施。比特幣、以太坊和Solana等第一層區塊鏈，以及Optimism和Arbitrum等第二層環境，都在提供區塊空間的市場中競爭。它們在速度、成本、擴展性、安全性和分布等方面展開競爭。我們預計支付領域將逐步成爲區塊空間的重要使用者。

資產發行方 資產發行方負責創建、維護和兌換穩定幣，這是一種旨在相對某一參考資產（通常是美元）保持穩定價值的加密資產。穩定幣發行方通常採用類似銀行的模式，通過接受客戶存款並將其投資於高收益資產（如美國國債），然後發行穩定幣，從中賺取利差收益。

出金/入金提供商 出金/入金提供商在提升穩定幣作爲金融交易主要工具的使用和普及方面起着關鍵作用。他們主要負責將區塊鏈上的穩定幣與法定貨幣體系和銀行帳戶連接起來。其商業模式通常基於流量，通過平台上的資金流量獲取少量提成。

界面/應用程序 前端應用程序是加密支付體系的用戶界面軟件，提供加密支付的用戶界面，並利用體系中的其他部分來完成交易。它們的商業模式各不相同，但通常包括平台費用和基於交易量的流量驅動費用的組合。

加密支付領域的新興趨勢

我們對加密貨幣與支付結合的以下趨勢感到興奮：

跨境支付是首個戰場

如前所述，跨境交易通常是最復雜、效率最低且成本最高的，因爲涉及衆多中間環節。因此，基於區塊鏈的支付解決方案在這一領域得到了最大的市場需求。支持B2B支付（如支付供應商和員工、企業財務管理等）和匯款用途的提供商在市場上獲得了顯著的關注。 我們認爲跨境支付類似於物流中的“最後一英裏”，即法幣與加密貨幣之間的轉換最具挑戰性。這就是Layer2 Financial等公司發揮價值的地方，他們在後端與區塊鏈、托管方、交易所、銀行等多方集成，提供無縫且合規的客戶體驗。Layer2還能幫助找到最高速、最低成本的交易路線，使用加密渠道在約90分鍾內完成跨境支付，比現有解決方案快了10到100倍。 由於成本和效率的提升，我們在全球各地都看到對這種解決方案的需求，無論是加密貨幣原生用戶還是傳統企業。在法幣不穩定和美元獲取困難的地區，如非洲和拉丁美洲，這種需求尤爲強烈。Mural在幫助客戶處理美國和拉美之間的供應商和開發者支付方面取得了巨大成功。

支付級基礎設施的初步發展

加密貨幣生態系統的大部分市場基礎設施（如托管平台、密鑰管理系統、流動性場所）最初是爲零售交易設計的。經過多年的發展，這些系統已包括更多企業級軟件和服務，但總體而言，並未爲支持實時支付和大規模交易而設計。 我們看到新進者和現有供應商有機會推出或擴展其產品，以滿足這一新興需求。例如，像Turnkey*這樣的新托管和密鑰管理系統，通過將交易籤名速度提高10到100倍，使數百萬錢包的籤名延遲達到50到100毫秒，並允許公司圍繞資產操作設計自動化和可擴展的政策。 流動性提供商也在重新設計他們的產品，爲進出通道提供更頻繁（理想情況下是實時）的結算能力。更多自動化技術正在推進，爲最終用戶提供更優質的體驗。

鏈上收益將改變遊戲規則

在區塊鏈上發行數字法幣是向代幣化趨勢的首次邁進。正如前述，穩定幣採用的顯著增長進一步強調了這些資產持有者無法從中獲得收益的問題（相對於美國國債的4-5%）。 目前，Tether和USDC主導着穩定幣市場，佔據了約1600億美元穩定幣市場的90%以上。最近，我們看到一系列新進入者提供鏈上收益。Agora*、Mountain和Midas等穩定幣發行方提供與美元掛鉤的收益生成資產，爲持有者提供收益。我們還看到BlackRock、Franklin Templeton、Hashnote和Superstate等公司創建了一系列代幣化的美國國債產品，以在鏈上提供收益。最後，像Ethena這樣的創新代幣化產品，通過ETH基差交易提供鏈上收益。 我們預計這些新資產將在推動鏈上金融發展中發揮重要作用。一個收益資產市場正在形成，未來用戶可以根據具體用例、風險偏好和地理位置選擇不同的工具。這可能對全球金融服務產生變革性的影響。

穩定幣實用性的早期跡象

雖然穩定幣在多個用例中都有明顯的市場需求，但非加密貨幣用戶（如普通消費者和企業）通常在日常生活中使用法幣。例如，企業可能願意利用穩定幣和區塊鏈渠道進行跨境支付，但大多數公司目前仍然更願意持有和接受法幣。 其中一個障礙是企業接受穩定幣支付的能力。Stripe最近宣布支持其商戶客戶接受穩定幣支付，這不僅是對穩定幣的一種驗證，也是現狀的重大改變。這可以爲消費者提供更多支付選擇，並讓企業更願意接受、持有和交易數字資產。 另一個障礙是消費穩定幣的能力。Visa擴展其穩定幣結算能力，支持區塊鏈與卡網路之間更緊密的互操作性。例如，市場對穩定幣支持的卡產品需求顯著增加，這些卡產品允許持卡人在接受Visa卡的地方使用其穩定幣。 隨着穩定幣在傳統支付方式中變得更加廣泛接受和使用，我們預計這些數字資產將與傳統貨幣一樣普及。

結論

區塊鏈支付是我們在加密貨幣和金融服務交匯點看到的最重要和令人振奮的趨勢之一。我們相信，區塊鏈將在越來越多的金融交易中得到應用，支付將成爲主要的用例和區塊空間的主要需求方。如果您正在這個領域創業或拓展業務，請聯系我們。可以在Telegram上通過 @MG_GLXY 或在X平台上通過 @mgiampapa1 找到我們。

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