Принцип работы ставки финансирования фьючерсов

В сложном мире криптовалют ставка финансирования фьючерсов является ключевым понятием, особенно в торговле перманентными контрактами, где она играет решающую роль как механизм балансировки цен. Простыми словами, ставка финансирования является инструментом, используемым для согласования цен перманентных контрактов с ценами на спот-рынке.

Источник изображения:https://www.theblock.co/data/crypto-markets/futures

Перманентные контракты отличаются от традиционных фьючерсных контрактов тем, что у них нет даты истечения срока, что делает их механизмы регулирования цен уникальными. Когда цены на перманентные контракты расходятся с рыночными ценами, вступает в действие ставка финансирования. Она действует как невидимая рука, постоянно корректирующая рыночное предложение и спрос для поддержания стабильности. Ставка финансирования обычно состоит из двух частей: процентов и премии. Компонент процентов отражает стоимость капитала на рынке, в то время как премия указывает на разницу между ценой контракта и рыночной ценой. На криптовалютных рынках ставки финансирования обычно рассчитываются каждые 8 часов. В течение этого периода система рассчитывает соответствующую ставку на основе отношения между ценами контракта и рыночными ценами.

Принцип работы ставки финансирования фьючерсов основан на механизмах рыночного спроса и предложения и механизмах равновесия цен. В постоянных криптоконтрактах, когда длинная сторона доминирует, и цена контракта превышает рыночную цену, ставка финансирования устанавливается положительной, чтобы привести цены в соответствие. Это означает, что длинные должны платить процентное вознаграждение коротким, увеличивая свои затраты на удержание и тем самым сдерживая избыточный бычий спрос для рационализации цен. Напротив, когда короткая сторона доминирует, и цена контракта падает ниже рыночной цены, ставка финансирования становится отрицательной, и короткие платят длинным. Этот механизм оплаты действует как налог на рыночную коррекцию, стимулируя участников принимать контраргументы для восстановления баланса. Когда ставка финансирования равна 0, это указывает на то, что фьючерсные и рыночные цены примерно согласованы, и рынок относительно сбалансирован.

Ставка финансирования - это не только инструмент корректировки цен, но также отражает рыночное настроение и ожидания. Постоянно положительная ставка обычно сигнализирует об оптимизме и сильной бычьей уверенности; постоянно отрицательная ставка подразумевает пессимизм и медвежье доминирование. Трейдеры могут наблюдать изменения в ставке финансирования, чтобы оценить баланс рыночных сил и потенциальные ценовые тенденции.

Как рассчитывается ставка финансирования фьючерсов

Расчет ставки финансирования относительно сложен и может немного различаться между платформами, но обычно включает два основных компонента: проценты и премию. Возьмем Gate.io в качестве примера, шаги расчета следующие:

Сначала рассчитайте премиальный индекс с помощью формулы:
[Макс(0, Цена покупки, взвешенная глубиной - Цена индекса) - Макс(0, Цена индекса - Цена продажи, взвешенная глубиной)] / Цена индекса
Эта формула в основном измеряет степень отклонения между ценой контракта и рыночной ценой.

Затем рассчитайте ставку финансирования, используя формулу:
Средневзвешенный премиальный индекс + зажим (Интервал процентов - Преимущественный индекс, 0.05%, -0.05%)
Функция зажима - это ограничивающая функция, которая гарантирует, что процент финансирования колеблется в установленном диапазоне, избегая крайних значений.

Наконец, окончательная ставка финансирования:
зажим (8-часовая средняя ставка финансирования, fmax, -fmax)
Где fmax = (Начальная маржа - Поддерживающая маржа) * 75%.
Этот конечный тариф является долей комиссии, которую трейдеры должны заплатить или получить при расчете.

В этом процессе расчета следует обратить внимание на несколько ключевых параметров. Во-первых, это интервальный процент. Контракты Gate.io имеют предустановленную ежедневную процентную ставку в размере 0,03%; поскольку комиссии рассчитываются каждые 8 часов, интервальный процент составляет 0,01%. Во-вторых, это fmax, который связан с начальными и поддерживающими маржами и отражает рыночные условия риска. При высокой волатильности рынка значение fmax может быть соответственно скорректировано для контроля риска.

См. статью Gate:https://www.gate.io/zh-tw/help/futures/futures_logic/27569/margin-rates-and-margin-fee-calculation-explanation

Рыночная производительность ставки финансирования фьючерсов

(1) Исторические данные и тенденции

Возьмем биткойн в качестве примера. Анализируя исторические данные по ставке финансирования, можно четко увидеть ее тесную корреляцию с волатильностью цен. За последние несколько лет ставка финансирования биткойна испытала множество колебаний, отражающих движения цен на актив.

Во время бычьего рынка с 2020 по 2021 год цена биткойна взлетела с уровня ниже 10 000 долларов до почти 70 000 долларов. В это время ставка финансирования в основном оставалась положительной и высокой волатильностью. Это указывало на сильные бычьи силы, с инвесторами, уверенными в будущих ценовых движениях и готовыми платить за поддержание длинных позиций. Например, в апреле 2021 года, когда биткойн преодолел отметку в 60 000 долларов, ставка финансирования достигла относительно высоких уровней, отражая сильный спрос на длинные позиции.

Адрес торговли по перманентному контракту BTC на Gate:https://www.gate.io/futures/USDT/BTC_USDT

Адрес для торговли местами Gate BTC:https://www.gate.io/trade/BTC_USDT

Однако во время медвежьего рынка 2022 года цена биткоина упала с пика до уровня около 15 000 долларов. На этом этапе ставка финансирования также стала отрицательной на протяжении длительного времени, что свидетельствует о доминировании коротких позиций и пессимистическом настроении. Например, в мае 2022 года крах LUNA вызвал широкую панику, приведя к обвалу цены биткоина и резкому снижению ставки финансирования до глубоко отрицательных уровней.

Дальнейший анализ исторических данных показывает, что изменения ставки финансирования часто предшествуют изменениям цен. Когда ставки финансирования последовательно повышаются до высоких уровней, это может сигнализировать о предстоящем росте цен; наоборот, устойчивый спад до низких уровней может указывать на риски снижения. Эта предиктивная характеристика обеспечивает ориентир для инвесторов, пытающихся предвидеть рыночные тенденции.

(2) Ключевые факторы, влияющие на волатильность

Предложение и спрос на рынке: это самый прямой фактор, влияющий на колебания процента финансирования. Когда спрос на конкретную криптовалюту сильный, длинные позиции растут, а коротких позиций относительно немного, что приводит к тому, что цена контракта превышает текущую, что приводит к положительному проценту финансирования. Длинные затем должны платить коротким. Напротив, когда предложение превышает спрос и доминируют короткие позиции, цена контракта ниже текущей, процент финансирования становится отрицательным, и короткие платят длинные. Например, перед обновлением Ethereum в 2021 году оптимизм на рынке стимулировал высокий спрос на длинные позиции и постоянно положительный процент финансирования.

Инвестиционный настрой: Это также имеет значительное влияние. Когда настроение бычье, инвесторы покупают контракты, усиливая длинные силы и повышая процентные ставки финансирования. Когда настроение медвежье, они продают, увеличивая короткие позиции и снижая ставку. Факторы влияния включают социальные медиа, новости и макроэкономические условия. Например, крупные бычьи новости, такие как признание страной Биткоина, могут возбудить инвесторов и поднять процентную ставку финансирования.

Крупные события: Большие события, такие как обновления протоколов, изменения в регуляторной политике и непредвиденные происшествия, могут сильно влиять на ставки финансирования. Например, бум DeFi 2020 года привлек огромное внимание к Ethereum, увеличивая волатильность ставок финансирования. Точно так же регуляторные рейды могут вызвать паническую распродажу, усиливая короткие позиции и депрессируя ставки. Крах LUNA в 2022 году вызвал экстремальные колебания ставок финансирования, причинив тяжелые убытки многим инвесторам.

Возможности арбитража и управление рисками

Когда процент финансирования положительный, это означает, что рыночное настроение бычье, и цена перманентного контракта выше, чем цена на месте. В это время инвесторы могут купить базовый актив на рынке места и сделать шорт на рынке перманентного контракта. После урегулирования процента финансирования, лонги должны оплатить финансирование шортам, и инвесторы могут извлечь прибыль из этого. Напротив, когда процент финансирования отрицательный, рынок медвежий, и цена перманентного контракта ниже цены на месте. Инвесторы могут сделать шорт (или использовать плечо) на рынке места и сделать лонг на рынке перманентного контракта, ожидая, когда шорты заплатят финансирование лонгам, чтобы получить прибыль.

При выборе момента открытия позиции инвесторам необходимо учитывать несколько аспектов. С одной стороны, им нужно рассчитать, может ли ставка финансирования покрыть торговые сборы и затраты на финансирование. Например, открытие и закрытие сделок на спот-рынке и контрактных сделках стоят одинаково - 0,04%, так что общая комиссия составляет 0,16%. Если ставка финансирования достигает 0,20%, то есть пространство для чистой прибыли в 0,04%. С другой стороны, следует не только смотреть на текущую ставку финансирования за один цикл, но также обращать внимание на многократный цикл. Ставка финансирования обычно расчитывается каждые 8 часов. Даже если текущая ставка низкая, накопленный доход от множества циклов может быть значительным, поэтому также стоит рассмотреть открытие позиции. В то же время следует обращать внимание на проскальзывание цены и стараться выбирать торговые пары с высокой ликвидностью, такие как BTC/USDT, ETH/USDT, чтобы гарантировать, что проскальзывание цен на спот- и контрактном рынках не размоет доход.

Флуктуация ставок финансирования подобна двустороннему мечу, приносящему возможности, но также скрывающему риски. Во-первых, ставка финансирования может внезапно измениться. В рынке с изначально положительными ставками из-за внезапных изменений настроений рынка, крупных событий и т. д. она может быстро стать отрицательной, вызывая задержки в арбитражных планах инвесторов и даже потери. Во-вторых, риск ликвидации контракта нельзя игнорировать. Цены на криптовалюты резко колеблются, если у инвесторов большие позиции и неправильное использование плеча, то, как только тенденция цен изменится в противоположном направлении, сработает механизм ликвидации, в результате чего не только исчезнут предыдущие прибыли, но и основная сумма понесет тяжелые потери. Более того, в продолжительной фазе медвежьего рынка отрицательные ставки финансирования сохраняются, и даже если инвесторы разрабатывают стратегии арбитража, им может быть трудно получить прибыль из-за длительных выплат финансовых расходов, что приводит к существенному истощению капитала.

Следовательно, когда инвесторы используют ставку финансирования фьючерсов для принятия инвестиционных решений, важно иметь четкое понимание различных рисков, снижать влияние рисков и обеспечивать безопасность инвестиций через правильное управление позициями, установку стоп-лосс и тейк-профит уровней, а также непрерывное мониторинг динамики рынка.